Handelsblatt - 19.08.2026
2026-08-19 Boosty PDF 中文极简摘要
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- Boosty 帖子：Newspapers - 19.08.2026
- 宏观经济 / 欧洲对比美国——大型经济比较 / 欧洲与美国长期国债收益率攀升至数十年高点：30年期国债收益率在多国攀升至数十年高点，美国为5.33%（2007年来最高），德国3.78%（2011年来最高），法国接近5%。分析师将原因归咎于通胀预期上升、政府债务增加及科技企业债务激增，导致债券抛售与股市承压。
- 宏观经济 / 养老金 / 德国护理保险面临数十亿欧元资金缺口：德国护理保险明年可能面临数十亿欧元资金缺口，护理成本持续上涨。基督教民主联盟经济委员会建议有足够资金者在养老院支付更多费用，但遭遇党内及执政伙伴阻力。新任联邦卫生部长卡斯滕·林内曼需推动护理改革法案。
- 企业运营 / 数字化转型 / AI在中小企业中的应用潜力与挑战：尽管AI已融入私人生活，但多数德国中小企业主仍未普及应用。AI能自动化繁琐任务（如预约、账单、推广），释放生产力。企业家需重新思考流程，将AI打造成操作系统，方能发挥最大效力。
- 融资 / 反垄断监管 / 美国反垄断监管阻止亨格尔收购Liquid Nails：美国法院支持FTC诉讼，禁止亨格尔收购Liquid Nails交易。法院认为合并将违反反垄断法，形成“胶粘剂界的可口可乐与百事”。亨格尔旗下拥有Loctite和LePage品牌，Liquid Nails隶属匹兹堡涂料公司。
- 产业 / 汽车制造 / 大众与福特合作协议的成效与困境：大众与福特2019年敲定合作协议，涉及自动驾驶与轻型商用车业务。前者已因成本问题终止，后者仍有效。大众商用车营业利润率在2023年上半年为6.5%，2024年上半年为7.8%，但2025年上半年骤降至2.4%。
- 财经 / 税收政策 / EBM-Papst收购穆林根镇税收影响：EBM-Papst收购穆林根镇后预计缴纳约4亿欧元营业税。镇长需妥善运用资金，因未来15年营业税收入将按比例下降。EBM-Papst为合伙公司，具体税额需等税务局通知。
- 财经 / 股票市场 / 长期国债收益率上升对股市的威胁：长期国债收益率攀升至数十年高点，动摇“金发姑娘”情景（企业强劲增长、美联储少加息、大宗商品供应冲击有限）。德意志银行策略师亨利·艾伦认为该情景“几乎没有为错的空间”。
- 产业 / 数字化转型 / 德国软件行业的泛型代码平台（GCP）与AI融合趋势：德国软件行业正探索“泛型代码平台（GCP）”与AI融合，通过单一源代码库配置多种解决方案，提升开发效率与维护性。该趋势在B2B领域具备全球领先潜力，但需解决代码质量与长期维护问题。
- 管理 / 领导力 / 中型企业管理层的领导力与决策拖延风险：中型企业管理层常因业绩优秀而逃避必要对话，导致团队竞争力下降。推迟决策制造“沉默债务”，消耗信任并损害长期发展。优秀业绩非领导免责通行证，需及时面对问题。
- 产业 / 工业竞争力 / 德国工业核心面临国际竞争挑战：德国工业核心强大，但在AI、数字化等领域动能减弱。专利申请量下降与创新速度不足，导致竞争力受损。数字化可助力“双重转型”（气候保护与竞争力），但需加速技术转化为市场创新。
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第158期，2026年8月19日（周三）
德国经济与金融报
《Handelsblatt》
宏观经济
欧洲对比美国——大型经济比较
▶ 8
薪资
储蓄银行董事是公共部门中收入最高的
▶ 20
融资
美国基金向这些欧洲初创企业投资数百万美元
▶ 26
养老金
专家为63岁提前退休提供建议
▶ 34
债券市场暴跌
美国、日本、欧洲：30年期国债收益率在多地攀升至数十年高点。这也与未解决的法国债务危机有关。
周二，30年期国债在全面下跌。作为回应，长期国债收益率在多地攀升至数十年高点。例如，30年期美国国债收益率达到5,33%，为2007年以来最高水平。
30年期德国国债（作为欧洲长期债券市场的基准）收益率上升至3,78%，为2011年以来最高点。法国债券收益率接近5%。英国和日本的收益率也攀升至数十年新高。
分析师和投资者将此次抛售归因于通胀预期上升、政府债务增加以及科技企业债务激增等因素。独立美国资本市场专家埃德·瓦尔德尼（Ed Vardeni）在20世纪60年代创造了“债券义警”（Bond Vigilantes）这一概念，用以形容为应对极端政府债务而进行市场纠正的投资者。他表示：“债券义警正在全球范围内发挥作用。”
这也拖累了股市：对利率上升反应敏感的纳斯达克指数在开盘时下跌约1,5%。标普500指数下跌0,5%。周二下午，德国DAX指数下跌约0,4%。
新争议围绕备用发电厂
德国环境援助组织（DUH）与能源合作社 绿色星球能源在布鲁塞尔就经济部长法案提起申诉。招标延迟可能随之而来。
德国环境援助组织（DUH）与能源合作社 绿色星球能源在布鲁塞尔就联邦经济部长卡塔琳娜·赖歇（基民盟）的一项重要能源政策提案提起申诉。申诉方反对《电力供应安全与容量法》（StromVKG）。该法旨在激励建设在可再生能源发电不足以满足需求时“补位”的发电设施。首次招标计划于9月进行。在申诉方看来，StromVKG单方面偏袒天然气发电厂，其他技术毫无机会。该法被批为“量身定制的天然气发电厂法案”，绿色星球能源的Carolin Dähling表示。德国环境援助组织的Constantin Zeger称，这是“阻止该法案的最后机会”。目前，该法案已于7月初在联邦议院通过，正在欧盟委员会接受补贴合规审批。德国政府此前预计最早在8月内获批。DUH与绿色星球能源的申诉可能令进程拖延。 ▶ 18
市场
德国DAX指数 26.166点 -0,66 %
德国MDAX指数 31.954点 -1,25 %
德国TecDAX指数 4.061点 -0,78 %
E-Stone 50指数 6.480点 -0,77 %
道琼斯指数 53.426点 -0,06 %
纳斯达克指数 26.289点 -1,34 %
标普500指数 7.704点 -0,54 %
日经225指数 67.461点 -2,54 %
欧元 / 美元 1,1580 US$ 0,00 %
黄金 4.369,90 US$ -1,04 %
石油 90,02 US$ +2,73 %
赢家
拜耳公司 +1,84 % 48,78欧元
SAP公司 +1,74 % 182,70欧元
赖泽斯多夫 +1,55 % 77,50欧元
亏损者
英飞凌科技 -7,02 % 57,62欧元
西门子能源 -5,41 % 154,00欧元
西门子 -2,46 % 275,35欧元
数据截至17:00
政治
6 德国财政平衡 绿色财政部长威胁暂停对萨克森-安哈尔特州的拨款。
8 经济对比 美国的增长动力确实强于欧洲。但对经济数据的关注是否掩盖了欧盟的真正优势？
10 特朗普 在加沙和伊朗，特朗普正面临一片废墟。
12 能源 地中海电缆项目重启在即。
13 以色列极右翼部长 欧盟拟对以色列两名极右翼部长实施制裁，柏林面临压力。
观点与分析
10 专栏 最新出口数据显示德国经济的未来方向。在"经济人"专栏中，米夏埃尔·许特问：大项目的勇气何在？
14 萨克森-安哈尔特州选举 若德国另类选择党（AfD）执政，政治家们质疑东部援助计划。这场新争论正在撕裂德国。
14 人工智能独立使用 对他们而言，独立使用人工智能必须成为新的义务。
15 全球变暖 将气候适应写入基本法只是象征性政治。
15 联合政府 63岁退休计划无法挽回。
16 客座评论 德国不是被危机窒息，而是被官僚主义窒息。政府承诺减负——但变革仍未到来，卢茨·格贝尔和海伦娜·梅尔尼科夫批评道。
26 专栏 越来越多企业将工作转嫁给客户。被视为进步的举措正在破坏品牌体验，弗兰克·多普海德在"突破思维"专栏中发出警告。
企业
18 能源 围绕电力储备的争议加剧。德国环境援助向欧盟投诉，反对联邦政府的一项核心项目。
19 消费品集团 法院确认美国暂停收购汉高公司。
20 储蓄银行 公共企业高管的薪酬明显低于储蓄银行业务主管。
21 时尚 英国大股东弗雷泽集团在 Hugo Boss 的持股比例仍略低于50%。
22 人工智能 长期以来，个体经营者对人工智能的应用望而却步。如今，越来越多的巧妙解决方案涌现。
24 汽车制造商 大众与福特合作，计划节省数十亿欧元并引领汉诺威进入电动化未来。
26 融资 这些初创企业获得了最多的美国资金。
28 造船业 希腊造船厂寻求通过军备扩张。
金融
34 养老金 无减额提前退休（63岁）虽将被取消，但许多人仍能实现无经济压力的早期退休梦想。
35 投资 美国银行一项调查显示，国际投资组合经理的股票持仓量为2021年以来最高。
36 股息 如何收回外国股票的预扣税？
38 房地产 租金上涨而房价涨幅相对温和，使得投资出租房成为更具吸引力的选择。一项分析显示何处出租最为划算。
39 活期存款 数字银行Revolut在德国首次推出利率活动，提供4.25%的利率。但该优惠附带条件，并引发批评。
美国国债市场规模从2007年的4.5万亿美元增长至如今的31万亿美元以上。
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今日主题
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债券“义警”不仅在美国活跃，Yardeni还看到其在英国和日本的身影，这些国家的政府赤字和债务水平（以名义GDP衡量）甚至高于美国。
伊朗危机仍未解决，油价再次突破每桶90美元。伊朗于周二宣布霍尔木兹海峡——和平时期全球约20%石油运输由此通过——仍处于关闭状态。此前，一艘货轮遭遇袭击。
美国总统唐纳德·特朗普于周一晚间表示，他不寻求延长停火协议。阿联酋资产管理公司de Vere首席执行官Nigel Green表示：“这重新引发了通胀担忧，而此时交易员已下调对进一ilterra加息的预期。”他补充道：“每桶油价上涨1美元，都让美联储的通胀论据更加艰难，并令债券‘义警’更加活跃。”
这可能迫使美联储将利率上调幅度超过市场定价。尽管融资成本上升，美国及全球政府债务仍在增长。美国国债市场规模已从2007年的4.5万亿美元增至如今的逾31万亿美元。
同时，Green进一步指出，以经济规模衡量的政府债务已超过100%，年度利息支出首次超过1万亿美元。“一个每年仅债务利息就需支付逾1万亿美元且即将面临新一轮债券发行浪潮的政府，其债券购买者将主导条件。”投资者越来越怀疑美国能否控制支出。
此外，国债正与美国科技巨头争夺资本。亚马逊、谷歌、Meta和微软等“超大规模”企业近期发行了数千亿美元债券，用于投资数据中心。
由于这些企业历史上债务水平较低且被视为可靠债务人，它们正与各国争夺相似的投资者群体。英国资产管理公司RBC BlueBay Asset Management债券首席策略师Mark Dowling日前在《Handelsblatt》专访中警告：“我们正接近一个临界点，科技公司的新债券发行将成为债券市场的问题。”Jakob Blume、Astrid Dörner
每天，美国都要支付30亿美元的利息。为偿还债务，政府越来越多地通过短期债务工具进行融资——这为整个金融系统带来了巨大风险。
安东尼亚·曼魏勒（纽约报道）
为偿还债务，美国财政部采用了一种高风险策略：政府不再主要通过中期和长期债券融资，而是越来越多地依赖成本较低的短期债务工具，即所谓的短期国债（T-Bills）。这听起来像是一个技术性细节，但对金融市场结构而言，这绝非小事——而是一个重大风险。
大量发行短期国债通常被视为危机时期的工具：短期债务比例提高可在短期内降低融资成本。然而，美国财政部如今却长期使用这种被其称为“减震器”的灵活短期国债，以尽可能低成本地偿还不断增长的债务。
根据美国国会预算办公室（CBO）的数据，去年美国政府支付了9,700亿美元的利息。CBO预计，今年净利息支出可能超过1万亿美元——这比美国国防开支还要多。每天，财政部都要向债权人支付近30亿美元的利息。与此同时，美国债务时钟正逼近40万亿[!]美元大关。
美国政府通过发行不同期限的债务工具进行融资：
- 短期国债（T-Bills）期限为1个月至12个月，收益率为3.7%至4.0%。
- 中期国债（T-Notes）期限通常为2年、5年或最长10年，利率在4.2%至4.7%之间。十年期美国国债是最知名的T-Notes形式。
- 长期国债（T-Bonds）期限为20至30年，投资者可获得最高利率：收益率最高达5.3%。
对于中长期债务，投资者如今要求的回报率明显更高。在上周的十年期国债拍卖中，发行收益率达到4.683%，为2007年以来最高。30年期债券收益率周一在交易中上涨至自金融危机以来最高水平5.29%，且已连续一个多月维持在5%以上。
美国TS Lombard研究公司首席经济学家、资深债券专家史蒂文·布利茨表示，短期国债在未偿美国国债中的占比——不包括再融资债务——已达到自1980年代中期以来的最高水平。
而且这一比例还在继续上升。高盛预计，今年短期国债发行量可能较2025年的约3,600亿美元翻一番，达到8,270亿美元。
自2014年以来，美国债务结构已发生明显变化：中期国债（Treasury-Notes）占比从67%降至52%，同期短期国债（T-Bills）占比则从15%升至22%。在国际比较中，这一比例异常之高。巴登-符腾堡州银行（LBBW）首席经济学家莫里茨·克雷默表示，美国短期债务占比高于任何其他G20国家。德国这一比例约为5.8%，日本为11.7%。
没有固定的上限。美国财政部借款咨询委员会（Treasury Borrowing Advisory Committee，TBAC）在正常时期建议短期国债（T-Bill）占比应维持在15%至20%之间。美国超过这一比例并非新鲜事：在经济衰退期，财政部通常会大量发行短期国债以快速且低成本融资。评级机构Scope的债券专家Eiko Sievert表示，短期国债占比最高时曾达到34%。
然而，专家们警告称，原本的危机工具可能沦为常态手段。美国战略与国际研究中心（CSIS）在一篇文章中指出，长期依赖短期国债为财政赤字融资将带来严重风险。
专家们认为，最大的风险在于再融资风险，即业内所谓的“滚动风险”：货币市场票据的再融资频率远高于长期债务。Sievert强调，这意味着公共财政对未来利率变化的敏感度显著上升。若美联储加息，短期借贷成本将立即上升。
考虑到美国当前的高债务水平，公共财政对冲击的脆弱性已远超金融危机时期。2007年美国债务占GDP比例仅为65%，而2025年已攀升至124%。若下一场大规模危机来袭，美国可能难以通过发行短期债务应对，成本将更高。
不过，财政部增加短期国债发行并非仅为降低短期利息成本。其目的还在于抑制长期债券的利率。通过减少长期债务发行，债券供给受限，价格上涨——反之利率得以稳定。但长期债务收益率仍创下新高，这充分显示了高债务对收益率施加的巨大压力。
美国债券投资机构DoubleLine早在去年11月就已发出警告：这种结构若长期持续，将令延长债务期限变得愈发困难，且无法避免收益率波动。该机构直言：“原本作为风险管理的手段，最终沦为固定模式。”
美国智库CSIS还指出另一重风险：短期国债泛滥可能堵塞金融系统，令银行陷入两难。作为一级交易商，银行在向投资者销售美国国债时需暂时持有部分债券。同时，监管要求银行必须持有一定比例的现金储备。若银行大量购买短期国债，现金储备将被大幅侵蚀。
通常，银行通过回购市场相互融通资金。若所有银行现金短缺，美联储将成为唯一的流动性提供者。美联储会从银行手中购入短期债务，并向银行注入新的储备金。去年12月，美联储已出手干预以确保市场流动性。美联储宣布将在“准备金管理购债”框架下每月购买400亿美元短期国债。
综合来看，美联储的资产负债表正在再度膨胀。据高盛估算，仅在2026年上半年，美联储就已购入超过2500亿美元国债。该行预计美联储资产负债表每月将增长约2500 亿美元。这与新任美联储主席Kevin Warsh试图缩减规模达6.8万亿美元的资产负债表的计划背道而驰。
Die美国政府通过大规模发行短期国债，令美联储陷入困境，智库CSIS写道：“这迫使美联储充当最后贷款人，收购私营部门无法消化的债券——以牺牲货币政策独立性为代价。”
市场对美联储主席沃什能否实现大幅缩减资产负债表的目标存疑。克拉默表示，一旦发生危机，美联储势必再次大规模实施“Quantitative Easing”——即大举买入债券。
克拉默称：“无论沃什如何反对，此举都别无选择。”他补充道：“经济学家将这种现象称为‘财政主导’。”美联储官员担忧这种局面：财政政策主导货币政策。“问题在于，这将削弱美联邦储备委员会的加息能力，因为它会立即推高为财政部融资的成本，”布利茨表示。
货币市场基金需求高涨
对于许多专家而言，财政部别无选择，只能越来越多地通过国库券为国债融资。评级机构KRRA的国债专家琼·费尔德鲍姆-维德拉强调，其任务是以尽可能低的预期成本为纳税人长期融资，而目前主要通过短期债务工具实现。
此外，市场上存在两大主要买家群体，为国库券提供充足需求。其中之一是美联储本身，其不仅作为买家参与主动储备购买，还逐步将资产负债表从长期债务转向短期债务。
美联储希望将其在金融危机和新冠疫情期间购买的抵押贷款证券存量替换为更灵活的短期和中期国债，从而回到危机前水平。美联储通过出售长期国债和抵押贷款证券所获资金再投资于国库券，为财政部在短期端提供了稳定买家。只要美联储持续产生需求，财政部就会继续发行国库券。
除美联储外，货币市场基金也是财政部的重要第二大买家群体，这些基金将资金投资于超短期国债。自美联储加息以来，它们已在市场上确立为银行账户的安全替代品。货币市场基金不仅为投资者提供高流动性和安全性，还提供有吸引力的利率以存放资金。
如何摆脱这种依赖？降低债务比例的一种可能性是美国经济增速超过债务增长。但目前看来并非如此。今年，国会预算办公室（CBO）预计实际增长为2,2%，而赤字仍高达国内生产总值的5,8%。即使可能出现人工智能繁荣，情况也难以改观。布鲁金斯学会的作者在最近一项研究中得出结论：人工智能带来的生产力冲击虽能降低赤字，但在乐观情景下也无法完全弥合预算缺口。
长期来看，必须进行财政改革。一切运转良好，直到不再运转为止。"一旦发生，通常会比人们想象的更早且更猛烈地到来。"
美国再融资需求高企
公众持有的美国国债占国内生产总值比例
2025年美国国防支出与净利息支付（单位：10亿美元）
美国国债10年期收益率（%）
《 Handelsblatt 》数据来源：国会预算办公室、彭博社
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6
政治
H
地区财政平衡
萨克森-安哈尔特州是否停止支付？
巴登-符腾堡州绿党籍财政部长巴亚兹要求，若萨克森-安哈尔特州出现一个违反法治原则的德国选择党（AfD）政府，则停止向该州支付州际财政平衡资金。专家对此表示怀疑。
马丁·格赖韦、扬·希尔德布兰德 柏林报道
巴登-符腾堡州财政部长达尼亚尔·巴亚兹（绿党）在德国选择党（AfD）执政的情况下，质疑向萨克森-安哈尔特州支付州际财政平衡资金的做法。巴亚兹在社交平台“X”上写道：“州际财政平衡由《基本法》规定，并非可随政治风向任意更改的工具。”他进一步表示，团结的联邦制依赖于共同的法治原则。若某州政府质疑这些原则或采取法治存疑的特殊路径，将影响联邦制中的信任与合作——“包括在财政事务中”。
萨克森-安哈尔特州将于6. September举行新一届州议会选举。根据最新民调，德国选择党（AfD）可能赢得绝对多数席位，届时新州长将由乌尔里希·齐格蒙德（AfD）担任。因此，巴亚兹的要求具有政治爆炸性。
对州际财政平衡的批评
州际财政平衡旨在确保德国各州享有同等的生活水平。2025年，该体系通过增值税增减额共计200亿欧元在各州间进行再分配。各州缴纳或受益的具体金额取决于其财政实力：富裕州向基金池缴款，弱势州则获得资金。最近仅有4个州为净缴款州，其余12个州受益。2025年，巴伐利亚州单独向州际财政平衡贡献了117 亿欧元，占总额的一半以上。巴登-符腾堡州和黑森州各缴纳约40亿欧元，汉堡缴纳33000万欧元。萨克森-安哈尔特州则以19 亿欧元的受让金成为最大受益州之一。
由于长期失衡，州际财政平衡多年来一直是政治争议的焦点。然而，一个州因另一州的政府行为而要求暂停向其拨款，这在以往尚属首次。
巴亚兹对此心知肚明。他对《 Handelsblatt 》表示：“仅因参与政府就成为制裁理由，这在法律上几乎不可能实现。”他补充称，一州政府必须提供充分理由，例如效仿前匈牙利总理维克托·欧尔班的做法，对司法、媒体、科学或教育机构施压。他强调：“我们不能袖手旁观，而应像欧盟对匈牙利那样，认真考虑并可能实施制裁与财政限制。”
这位绿党籍财政部长的倡议颇为棘手。其他州财政部长迄今未表态支持。某部委人士称，此类制裁根本无法实施。州际财政平衡依据客观标准运行，目标是实现可比的生活水平，各州政府的决策并不影响分配。
慕尼黑路德维希-马克西米利安大学的斯特凡·科里奥特也持同样观点。这位专注财政宪法法学研究的法学家认为，无法因某州的政策行为而削减其资金。州际财政平衡由联邦法律明确规定，“其中不存在任何例外条款”。他表示：“财政分配体系并非用于实施制裁的工具。”
联邦财政部发言人在回应询问时也强调：“州际财政平衡的资金拨付依据《财政平衡法》的法律规定，联邦政府受其约束。”此外，该部门拒绝就“虚拟问题”发表评论。若真要创设通过削减资金惩罚某州的可能性，则必须先修改现行规定。但州际财政平衡的终止最早也要到2030年才能实现。若终止后16个州未能一致同意改革方案，还将设置至2035年底的过渡期。
即便如此，科里奥特仍对在财政分配体系中为单个州设置制裁机制持“宪法疑虑”。
Der Rechtswissenschaftler verweist auf einen anderen Weg, der theoretisch möglich wäre: Das Grundgesetz sieht die Möglichkeit vor, mit dem sogenannten Bundeszwang gegen ein Land vorzugehen, wenn es gegen Verfassungs- oder Bundesrecht verstößt. Die Bundesregierung darf demnach, mit Zustimmung des Bundesrats, „notwendige Maßnahmen“ ergreifen, um ein Bundesland zur Erfüllung seiner gesetzlichen Pflichten zu zwingen. Welche Maßnahmen das genau sind, lässt das Grundgesetz offen. Möglich wären etwa Weisungen an Behörden.
Der Bundeszwang sei aber die „äußerste Möglichkeit“ und bisher in der Geschichte der Bundesrepublik noch nie angewendet worden, sagte Korioth. Mit dem Länderfinanzausgleich hat er nichts zu tun.
Ob es die AfD stören würde, sollten tatsächlich die Zuweisungen aus dem Länderfinanzausgleich gekürzt werden, steht auf einem anderen Blatt. So will die AfD nicht einmal bereits bereitgestellte Bundesmittel in Milliardenhöhe nutzen. Sollte die AfD in Sachsen-Anhalt die Regierung übernehmen, würde sie das von der Bundesregierung bereitgestellte Sondervermögen für Investitionen nicht annehmen, kündigte AfD-Vizefraktionschef Hans-Thomas Tillschneider bereits vergangenen Dezember im Landtag an. Sachsen-Anhalt stehen 2,6 Milliarden Euro aus dem Sondervermögen zu.
Politik
7
Die Frage wäre allerdings, wie die AfD dann ihr Wahlprogramm finanzieren will. Die Partei verspricht, umfangreiche neue Leistungen einzuführen, Steuern zu senken und auf neue Schulden zu verzichten. Wie groß der Abstand zwischen bezifferbaren Kosten des Wahlprogramms und seiner Gegenfinanzierung ist, hat das Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung Halle (IWH) berechnet. Demnach liegt die Finanzlücke bei mindestens 2,2 Milliarden Euro pro Jahr. Der Finanzierungsbedarf betrage rund 2,5 Milliarden Euro pro Jahr, dem stünden bei großzügiger Auslegung belegbare Einsparungen von rund 243 Millionen Euro gegenüber, so die Studie.
Das Finanzverteilungssystem ist keine Möglichkeit, Sanktionen zu verhängen.
Stefan Korieth Rechtswissenschaftler an der LMU München
Die Möglichkeit, dass die AfD in Sachsen-Anhalt erstmals den Ministerpräsidenten stellen könnte, sorgt seit Monaten für Unruhe bei anderen Parteien. In Umfragen liegt die AfD seit langer Zeit deutlich vorn. Das Institut Infratest Dimap sah die Partei bei einer Umfrage Ende Juli bei 46 Prozent. Die CDU von Ministerpräsident Sven Schulze kam als zweitstärkste Kraft auf 24 Prozent.
Ob die AfD tatsächlich die absolute Mehrheit erreichen könnte, hängt von der Frage ab, wie viele Parteien es in den Landtag schaffen. Der Einzug der Linken, die zuletzt bei 15 lag, gilt als sicher. Auch die SPD liegt seit Längerem mit sieben stabil über der Fünfprozenthürde. Die Grünen müssen mit fünf zittern. Das BSW kam zuletzt auf vier . ► Kommentar Seite 14
社会保险
富人应为护理支付更多费用
护理保险面临财务压力。因此，基督教民主联盟（CDU）的经济委员会呼吁改变政策：有足够资金的人应在养老院支付更多费用。
柏林报道
护理成本高昂——且日益上涨。据德国联邦卫生部测算，明年护理保险可能面临数十亿欧元的资金缺口。同时，护理需求持续增长。因此，关键问题在于：所需资金从何而来？
新任联邦卫生部长卡斯滕·林内曼（CDU）必须尽快找到答案，并在今年推动护理改革法案。
其前任尼娜·瓦肯（CDU）今年6月初留下一份《护理条例法》（PNOG）草案，其中包含削减措施。但该草案遭遇阻力，反对声部分来自联盟党内部，也来自执政伙伴。
现由基督教民主联盟经济委员会提出护理政策建议，介入辩论。该企业家协会在一份六页的立场文件中（该文件为《 Handelsblatt 》独家获悉）要求公民承担更多自身护理费用责任。
该计划令基督教民主联盟经济委员会秘书长沃尔夫冈·施泰格（Generalsekretär des CDU-Wirtschaftsrats）感到不满。他对《 Handelsblatt 》表示：“现有措施主要针对护理基金财务的短期稳定，力度远远不够。”
例如，养老院因护理产生的自付费用自2022年起由护理保险部分承担。护理对象在养老院居住时间越长，补贴越高——无论收入或财产状况如何。基督教民主联盟经济委员会质疑这一原则。
根据该企业家协会的设想，未来有足够资金的人应自行承担其自付费用。无力负担者则通过“护理援助”（即社会救助）获得支持。协会认为，“除此之外的一切均是‘以公众利益为代价的财富保障’。”
瓦肯原计划保留补贴，但推迟更高补贴的发放时间。根据法案草案，最高补贴将在四年半后（而非现行的三年后）发放。
此外，基督教民主联盟经济委员会还希望加强私人预防措施。协会要求将私人护理附加保险费用“全面纳入税前扣除”，并扩大企业护理保险。换言之，有能力者应更多依靠自身预防。该建议超出了卫生部草案的范围，后者并未设置类似经济激励措施。
基督教民主联盟经济委员会还希望改革护理保险的支付方式。未来将按专业护理所需时间付费。为此，该协会提出“小时模式”：护理保险将支付一定数量的“专业服务小时”（即专业护理时间），而非固定金额（所谓“欧元预算”）。具体小时数将根据护理需求确定。价格将由养老院和服务提供商协商并定期调整，以应对通胀影响。
在养老院或住宅小组中，护理人员可将多名居民的护理小时集中管理，统一照护。额外护理需求则需居民自行承担或通过私人保险覆盖。该模式有望更灵活地组织护理，并帮助控制不断上涨的保费。
仅仅将护理小时数转换本身并不能节省资金，多特蒙德FOM大学的健康经济学家大卫·马图西维奇表示。因为经济委员会还计划定期根据成本上涨调整每小时护理价格。如果支付小时数保持不变，护理保险在价格上涨时就必须支出更多。因此，节省的资金必须来自其他方面。
马图西维奇认为，若护理人员同时照顾多名患者，则可依据相关建议实现节省。用同样数量的护理人员能够照顾更多人。但他同时警告，这也可能产生错误激励。
在有限的小时预算下，服务提供商可能会尽量将护理集中在团体中完成，而为个人投入的时间减少。在他看来，根本的财务问题并不会因此得到解决。“人口结构效应——享有资格的人数增加而可用人员同时减少——通过改变计价单位并不会消失，”他说道。
反对派则警告称，护il成本的私有化程度可能进一步加深。“在护理保险中短期节省的资金，最终可能由社会共济体系在其他方面以双倍或三倍的代价偿还，”绿党健康政策专家扬诺施·达门表示。他进一步指出，若仅支付固定的护理配额，最终仍无法解决供应中的任何问题。
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Politik
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欧洲与美国——大型经济对比
欧洲常被认为已经落后。事实确实如此，美国的经济增长更为强劲。但仅看简单的经济增长数字，是否掩盖了欧盟的真正优势？
莫里茨·科赫、朱利安·奥尔克（柏林报道）
美欧之间的差距不仅体现在欧元与美元的汇率上，甚至已扩展至摄氏度与华氏度。在2026年的酷暑中，空调问题已成为一项政治议题。网络上充斥着美国人对欧洲空调系统缺陷的嘲讽。
在这些看似调侃的网络争论背后，隐藏着一场严肃的宏观经济讨论。数月来，专家们一直在争论美国是否——以及在多大程度上——在经济上超越了欧盟国家。
乍看平均收入的发展，欧洲人眼中的结果颇为严峻。即使在美国经济相对落后的州，人均名义收入也已高于法国。尽管两者起点相似。美国与统一的欧洲是世界上两个最大的综合性经济体。两者均拥有数亿人口——欧盟为4.5亿，美国为3.5亿——并为居民提供高水平的生活标准。
在世纪之交时，美欧几乎不相上下。据世界银行数据显示，2000年美国国内生产总值（GDP）为10,3万亿美元，欧洲则略高于7,3万亿美元。此后，美国GDP激增至超过31万亿美元
「美国人工智能巨头的主导地位为美国政府提供了巨大的要挟潜力——这也将是特朗普之后的政治家们所善加利用的。」
哈姆·班德霍尔茨 基尔经济学教授
欧洲经济实力同样增长，但增幅明显较弱。欧盟2025年的GDP为21万亿美元。
那么，美国如何在过去二十五年间如此明显地超越欧洲？是否归因于欧洲监管过度、社会福利成本？抑或美国的经济统计高估了其经济实力，而低估了欧盟的优势？
跨大西洋鸿沟 不争的事实是，美国经济从2008年金融危机中恢复得更快，并自此保持更强劲的增长。其中最关键的因素是生产率。经合组织（OECD）数据显示，2000年至2024年间，美国生产率增长1,7%，而欧盟仅增长1,2%。
「美国人远超我们。」曾任Unicredit美国首席经济学家、现为基尔大学经济学教授的哈姆·班德霍尔茨表示。这尤其体现在人工智能（AI）的发展上。「数据中心与软件的投资热潮正推动美国经济增长，并可能在中期内进一步扩大其相对于欧洲的生产率优势。」
欧洲是否正被甩在后头？除了数字化进程缓慢，欧洲官僚体制也沦为发展阻力——至少许多企业家持此观点。国际货币基金组织（IMF）支持这一论断。国际货币基金组织认为，欧洲严格的劳动力市场规定与产品规则是导致生产率差距的共同原因。
美国的另一优势在于各州间几乎不存在贸易壁垒。统一的法律体系与覆盖全国的金融市场使其受益。而统一的欧洲仍支离破碎：欧盟内部市场尚未完善，资本市场联盟也仅是一纸政治意向声明。
Mario Draghi，前欧洲央行行长，曾计算过弥补这些劣势所需的成本。为消除内部市场壁垒并通过完全一体化的欧洲经济区提升生产率，Draghi认为存在巨大的追赶需求。在他备受关注的向欧盟委员会提交的报告中，他诊断出每年需要750亿至8000 亿欧元的巨额投资缺口。
Draghi报告引发了广泛讨论，但欧洲各国政府迄今未被激励去落实核心要求。
赢家通吃 美国顶级银行家杰米·戴蒙去年向欧洲人发出了直白的信息：“你们输了。”自此，美国经济巨头的自信心进一步膨胀。
不过，人均收入等指标鲜少反映出普通美国人或欧洲人的实际财富水平。统计数据可能因极端值而扭曲——而这在美国似乎正是事实。人均收入、生产率等指标并未给出美国是否真正领先的最终答案。
从家庭财富来看，美国优势论似乎也得到支撑。根据瑞银《全球财富报告》，美国家庭平均财富位居全球第二，而欧洲仅排在第14位。但这只是表面现象。
因为美国的数据存在扭曲。美国的不平等程度极高，且公民间的不平等更甚。美国拥有大量超级富豪，他们将整体财 wealth值拉高。美国前10%的家庭拥有约67%的总财富，而底层50%的人口仅占约2,5%。
另一方面，统计在零值以下终止，过度负债者未充分纳入统计，这令美国的表现看似优于实际。
因此，与常用的平均值相比，更应关注中位数，即剔除极端值后的中等收入。如此一来，美国在财富方面的排名暴跌至第28位，落后于多个欧盟国家。
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政治
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在这种情况下，德国仅以微弱差距位居第30位。
克鲁格曼辩论
诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼走得更远。他对欧洲衰落论不屑一顾。在他看来，欧洲的生产力与美国相比25年来保持稳定，较低的生活水平仅源于欧洲人更注重休闲。
但克鲁格曼的观点饱受争议。不同经济学家批评其计算方法不严谨。以菲利普·阿吉翁为首的经济学家团队在《经济周刊》撰文称克鲁格曼“误入歧途”。问题在于，他试图通过购买力来衡量生产力，但这种方法在长期内并不可靠，因为无法区分产出增长与价格变动对购买力的影响。
克鲁格曼试图通过比较不同经济体的购买力来评估生产力，即用赚取的货币能买到多少商品。但问题在于，购买力提升既可能源于商品产量增加，也可能源于价格上涨——因此无法判断背后的真实驱动因素。
美国债务风险
从另一个角度看，欧洲的立场更为稳固。欧盟委员会数据显示，2026年第一季度欧盟平均债务与经济产出比为85%。而据国际货币基金组织（IMF）统计，美国同期债务占比已达124%。
乍看之下，美国的高债务并不构成问题。毕竟美国经济在全球举足轻重，国家破产的可能性极低。但IMF预测，到2031年美国债务占比将超过140%。
这将带来实实在在的问题：美国民众需将更多税收用于偿还债务利息，长此以往势必挤压政府投资空间。
此外，高债务还会削弱国际对美国长期财政状况的信心。国债收益率因风险溢价上升而走高，不仅令经济在危机时应对能力减弱，还可能抑制私人投资。
欧洲人均寿命更高。
- 纽约金融区：美国经济从危机中恢复得更快。
金钱 ≠ 幸福
当欧洲人前往美国旅行时，映入眼帘的是一个极端化的国度：赤贫与奢靡并存，私人财富与遍地破败的基础设施共生。空调随处可见，但窗户单薄且密封不严；电力廉价，却有裸露的电线在木杆间杂乱缠绕。
或许两国最大的差异在于医疗体系。欧盟国家为公民提供最低限度的保障，而美国的情况截然不同。结果是：美国人均医疗支出高于世界其他任何国家，但国民却更不健康、寿命更短。美国人均预期寿命为78.5岁，比欧盟平均水平低3年。
这或许解释了为何尽管欧洲在财富上存在差距，许多欧洲人仍比美国人更幸福——至少北欧欧盟国家在《世界幸福报告》中的排名始终领先于美国。
大西洋两岸的人口陷阱
尽管如此，美国传统上比欧洲吸引更多移民。同时，美国人也更容易融入新移民。结果：人口变迁这一现象在大西洋彼岸几乎无足轻重。至少到目前为止，就连美国前总统唐纳德·特朗普的严厉驱逐政策也未能改变这一局面。美国国会预算办公室（跨党派机构）预计，到2055年，美国人口将从目前约3.5亿增长至3.72亿。
而在欧盟，自2020年代中期起，人口急剧下降已成定局——这将进一步加剧许多行业的专业技术人才短缺。更高的预期寿命几乎无济于事：它更多地转化为额外的养老金支出，而非额外的工作年限。现有劳动力必须为此买单。
结论：欧洲错失的潜力
总而言之，认为欧洲全面落后的论点并不成立。但人口结构与生产力等关键因素却清晰表明，这一令人警醒的诊断仍可能成为现实。
其影响远不止于经济领域：“在人工智能领域，我们欧洲人完全依赖于美国，”基尔经济学家表示，“美国人工智能巨头的主导地位为美国政府提供了可观的要挥筹码——这甚至会被特朗普之后的政治家世代所利用。”
那么欧洲该如何应对？“如果我们还想有任何机会，就必须集中力量，克服国家利己主义。与其各自为政地开发人工智能系统，欧洲人应当打造一个统一的数字内部市场。统一的欧洲具备与美国竞争的先决条件。但迄今为止，它正在白白浪费这一潜力。”◀
欧洲与美国的对比
成人人均中位财富（美元，部分国家）
《Handelsblatt》 • 1）数据截至2025年底 • 来源：瑞银集团、世界银行
出生时预期寿命（年）
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政治
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经济人
何处是大胆构想的勇气？
当前出口数据为德国经济的未来发展方向提供了线索。
米夏埃尔·许特（Michael Hüther） 科隆德国经济研究所所长
2026年6月的出口数据出人意料地强劲，出口总额超过1390亿欧元，创下自2022年9月以来的新高。诚然，德国经济远未走出困境，尽管工业生产略显改善趋势。但德国出口的区域结构为政策制定者提供了有趣的启示。
尽管美国仍是德国最大的出口目的地国，但6月对美出口较上月下降约14%。对华出口较5月下降0.3%。相比之下，对欧盟的出口增长1.3%，对英国的出口增长7.7%。德国企业正在进行"去风险化"（Derisling）——部分是对困难重重的中国市场的反应，部分是对美国政府关税政策的回应。2026年前6个月，德国企业对美投资仅约43亿欧元，较2025年下降65%，较2024年下降80%。
与欧盟对华关税推动企业加大对欧洲投资不同，美国总统唐纳德·特朗普通过关税、移民政策、科学政策和区位条件的不确定性组合未能实现其目标。以上所有数据均指向同一经济政策结论：无论是必要的明确有力的地缘政治政策，还是经济联系的韧性，都在呼吁加强欧洲一体化。
在硬实力方面——尤其是防务能力——欧盟已取得诸多进展，但仍缺乏在贸易政策上与之匹配的决心。在软实力方面，欧盟因制度可靠性、文化多样性和活跃的公民社会而相对处于有利地位。然而问题是：我们对欧洲的未来有何愿景？我们何处能找到推动欧洲前进的大胆构想所需的勇气？纵观联邦政府的联合协议，除了一些陈旧议题外，并无新意。
在日常政治中，该政府即使在上述议题上也鲜有作为。相反，在需要欧洲团结的关键时刻——如应对特朗普或移民问题——却表现缺失。诚然，对欧盟法律依据的官僚主义怨言不无道理，但这并未转化为前瞻性的政治行动。欧洲防务联盟、欧洲基础设施联盟和欧元作为全球主导货币等议题已迫在眉睫。
为此，必须摆脱意识形态束缚，在陌生语境中以非常规方式进行论证。赫尔穆特·科尔和弗朗索瓦·密特朗正是通过这种方式为欧元铺平了道路——试想若无共同货币，欧盟将何去何从。如今可靠的伙伴并不容易找到，但我们可以通过将大胆愿景与欧洲团结结合起来，并以此说服他人，从而改变这一局面。团结一致方能成就更多。我们应坚决抵制极右翼和极左翼边缘势力的口号。
特朗普失去控制
在加沙，美国总统无法对盟友以色列做出让步。与伊朗的冲突则可能演变为无休止的战争。专家认为特朗普已将自己逼入绝境。
英加·罗格 伊斯坦布尔报道
美国总统唐纳德·特朗普曾以极大的声势宣称在加沙战争与对伊朗战争中取得突破。2025年10月，他在埃及度假胜地沙姆沙伊赫提出加沙和平计划。今年6月，特朗普在凡尔赛宫签署了终止对伊朗战争的意向声明。但两场冲突均未平息。今年1月，一个"和平理事会"成立，旨在推进加沙和平计划，但迄今未取得进展。周末，特朗普的女婿贾里德·库什纳携"和平理事会"代表前往中东，试图推动陷入僵局的冲突。但库什纳离开该地区时仍一无所获。
以色列总理本雅明·内塔尼亚胡在周一与库什纳会晤后仅表示，双方决定成立两个工作组：一组负责哈马斯的武装解除及加沙非军事化事宜，另一组则处理水资源与医疗供应问题。但内塔尼亚胡拒绝撤出以色列军队，除非哈马斯完全放下武器。他表示，只有到那时，被严重摧毁的加沙地带才能开始重建。此外，他坚持继续对哈马斯成员进行定点清除。
库什纳在埃及与哈马斯领导人哈利勒·哈亚会面。哈马斯在周日会晤后发表声明称，该组织坚持执行既定路线图。"是占领当局应履行其协议义务，"伊斯兰组织如此表示。库什纳在与哈马斯及内塔尼亚胡会晤后表示，尽管困难重重，仍可能取得进展。他对福克斯新闻表示，若哈马斯在"未来30至90天内"真正自愿交出武器，这将消除对以色列的巨大安全威胁。
然而，以色列正处于选举季。议会选举将于10月27日举行。内塔尼亚胡此时做出让步的可能性微乎其微。在其所在的利库德集团名单上，有多名候选人与其联盟伙伴中的极右翼成员立场一致。极右翼国家安全部长拉马尔·本-格维尔在周末接受采访时表示，以色列应每晚杀死"30至40名"巴勒斯坦人，并在加沙修建定居点。巴勒斯坦人再次面临一个在战火中度过的冬天。尽管目前更多援助物资已进入加沙，但联合国称仍无法满足需求。以色列已减少轰炸，但尚未完全停止。据巴勒斯坦卫生部门统计，自停火以来，轰炸已致超过1200人死亡。
在与伊朗的冲突中，特朗普同样陷入困境。原本应在60天内实现永久停火并启动有关伊朗有争议核计划的谈判的期限已于周一到期。霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。阿曼已与伊朗进行数周谈判，试图重新开放这条海上通道——今年2月底美以对伊朗发动袭击前，全球约20%的能源出口经由此路运输。特朗普显然对谈判进展感到不满。
总统周一威胁称，如果阿曼阻挠美国与德黑兰达成“更好协议”，美国将轰炸该国。据福克斯新闻报道，特朗普在电话采访中表示：“如果阿曼阻挠我们，我们将把它夷为平地。”
周二，特朗普在其社交媒体平台上发布了一张霍尔木兹海峡地图，标题为“霍尔木兹海峡”。伊朗副外长卡泽姆·加里巴巴迪对此回应称，要么“纠正其幻想”，要么“纠正这个疯子的妄想”。伊朗问题专家、约翰斯·霍普金斯大学的瓦利·纳斯尔认为，特朗普已陷入绝境。他写道，特朗普既无法撤退，也无法淡化战争。纳斯尔在X平台上表示：“要做到这些，需要停火并对战争实施一定程度的控制——而这些他都不具备。”
Na，情况如何？
好问题。
而诚实的回答是：就这样。
当然，我们勉强还过得去。但勉强过得去，原本不应该是我们的目标。我们的医疗体系状况不佳。成本上升、慢性疾病增多，而我们的寿命却越来越长。
世界正在飞速变化。但我们的医疗体系却没有随之改变。现在，人们可以把责任推给政治，或归咎于医疗保险机构。可以气愤不已，也可以尝试做些不同的事。
而我们，巴马格（BARMER），正在前行。创新的服务和个性化的解决方案是我们的核心理念。我们会持续发展这两者。
因为人不是平均值。他们也不遵循统计学规律。但若要让所有人的健康状况都趋于一致，结果只能是：平均水平。抑或仅仅是“就这样”。
我们选择不同的路径。我们仔细观察——针对每一个人。我们看到的是真实的人：独一无二且与众不同。
因此，我们为每一个人量身定制专属的健康解决方案：正是他们为更健康的岁月所需的方案。我们是：
对所有人都好，对每个人都不同。
巴马格（BARMER）
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政治
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有争议的输电电缆 东地中海1.200公里长输电电缆的路线
海底电缆。该项目的支持者预期，两家法国大型企业的参与将有助于化解土耳其的反对意见。
GSI由两部分组成：第一部分从已接入欧洲电网的希腊克里特岛延伸至塞浦路斯。第二部分则将从塞浦路斯继续铺设至以色列。第一部分主要面临政治和财务问题，而第二部分现已迈出重要的监管步伐。
IPTO已根据更新的成本效益分析，提交了塞浦路斯与以色列之间连接线路的投资申请。两国监管机构现需决定如何分摊投资成本。根据欧盟规定，他们有长达6个月的时间做出决定。
据IPTO称，研究结果显示，无论在何种情景下，该连接线路在经济上均可行。它将提升供电安全，促进可再生能源发展，并将东地中海地区的电力市场与欧洲电网连接。对塞浦路斯而言，这尤为重要。该岛是唯一一个未与其他欧盟国家实现电力互联的欧盟成员国。目前，该岛国近四分之三的电力由燃烧重油或柴油的火力发电厂生产——效率低下、成本高昂且污染环境。可再生能源仅占25%的发电比例。
支持者认为，接入希腊电网有望终结该岛的电力孤岛状态，提升电网稳定性，从而提高可再生能源的占比。若电缆继续延伸至海法，将构建一条能源桥梁，使此前孤立的以色列也能接入欧洲电网。
顽固的阻力
从技术角度看，该项目难度颇高。拟建线路从塞浦路斯至以色列全长324公里，大部分将铺设于2200至2400米的深海区域。计划采用双极50 万伏高压直流输电，初始输电容量为1000兆瓦。电流可双向流动。若监管机构就成本分摊达成一致，可做出最终投资决策。此后，项目融资及寻找更多投资者的工作将顺利推进。
然而，恰恰在最能从与欧盟联网中获益的塞浦路斯，该海底电缆项目却遭遇顽固阻力。塞浦路斯政府及国有电网运营商塞浦路斯电力局（BAEK）对财务参与犹豫不决，尽管项目承诺将为塞浦路斯消费者带来更低的电价。官方解释称，对项目经济性存疑。前塞浦路斯能源部长乔治斯·帕帕纳斯蒂乌（Giorgos Papanastasiou）将此归咎于“本地利益集团”：“任何来自外部电源、不受本地参与者控制的电力进入塞浦路斯这个小市场，都会被视为威胁。”
目前，太阳能和风电场运营商正享受高成本传统发电成本支撑的上网电价补贴。来自希腊的廉价进口电力将对这一商业模式形成冲击。帕帕纳斯蒂乌表示：“他们希望一切保持现状。”他曾是该项目的坚定支持者，却在去年12月被总统尼科斯·赫里斯托祖利季斯（Nikos Christodoulides）解职。赫里斯托祖利季斯正在观望。
尼科西亚政府公开支持该项目，却在幕后拖延。观察人士猜测，赫里斯托祖利季斯或无力、或不愿与塞浦路斯本地能源游说团体——该团体在政界根深蒂固——正面交锋。塞浦路斯的举动在希腊政府圈内引发日益严重的不安，并导致政治紧张局势。随着梅里迪安（Meridiam）的加入，外界对赫里斯托祖利季斯的施压也在增大，迫使其就该电缆项目立场做出明确表态。
能源
地中海输电线重启
投资者梅里迪安（Meridiam）入局已规划多时的欧洲经塞浦路斯至以色列输电项目。此外，该项目名为GSI的新投资申请也已提交。但风险依然存在。
格尔德·赫勒 雅典报道
这是欧洲最具雄心勃勃的能源项目之一的新一轮推进：大海互联器（GSI）是一条计划中的希腊、塞浦路斯与以色列间海底输电电缆，在长期停滞后再度提速。
希腊输电系统运营商IPTO已向塞浦路斯与以色列的监管机构提交了连接塞浦路斯与以色列的第二段工程的投资申请。此前不久，法国基础设施投资商梅里迪安（Meridiam）以66%的股份入局GSI。梅里迪安专注于可持续公共基础设施的开发、融资与运营。该公司为所获股份支付了3,05万欧元的名义价值。
这为长期受延误、融资困难与地缘政治紧张局势困扰的项目注入了新动力。欧盟将该项目认定为共同利益项目（PCI），并承诺提供658万欧元的资助。
梅里迪安的入局不仅改善了预计总投资约两0亿欧元项目的可行融资前景，其多数股权也为项目赋予了更大的政治分量。因为首段希腊至塞浦路斯的线路需穿越土耳其——违反《联合国海洋法公约》——所认定的土经济区。
土耳其已多次大幅阻挠前期工作。2024年在克里特岛以南进行海床测量时，曾与土耳其军舰发生对峙，工程一度中断。目前已有另一家法国企业参与，负责制造与铺设
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今日政治家
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伊塔马尔·本-格维尔：这位极右翼部长发表言论后
在布鲁塞尔，欧盟面临越来越大的压力，要求在以色列极右翼部长伊塔马尔·本-格维尔（Itamar Ben-Gvir）与贝扎莱尔·斯莫特里希（Bezalel Smotrich）最近发表言论后，首次对以色列政府成员实施制裁。欧盟外长将于9月1.和2.在非正式会议上讨论此问题。德国的立场可能成为关键，因为德国政府迄今为止作为少数几个成员国之一，一直阻挠对这两位部长实施制裁。
安全部长本-格维尔在一档播客节目中要求，在加沙每晚“30至40”人被有针对性地杀害——“而非仅针对那些构成直接威胁的人”。他声称那里存在“不配活下去的人。他们甚至连人都算不上。”
而财政部长斯莫特里希周日表示，以色列必须“完全占领”加沙地带，在那里建立军事政府并建立犹太人定居点，并要求巴勒斯坦人从加沙移民。
德国政治家在欧洲议会中明确表示支持制裁。欧洲议会以色列代表团团长希尔德加德·本特勒（Hildegard Bentele，基民盟）在接受《商报》采访时表示：“我认为针对本-格维尔的有针对性制裁是正确的。”但她同时指出，鉴于目前正值以色列选举期间，这一时机并不理想，因为本-格维尔可能会利用这些措施为其竞选造势。“但就事论事，该做的事始终是正确的，”本特勒进一步表示：“他的反人类言论绝不能不了了之。”
德国阻挠
必须明确区分的是，她所提出的要求与针对以色列国家的制裁并不相同，代表团主席进一步表示。制裁“是错误的做法，未来也不应获得多数支持”。
来自绿党、社民党和自民党阵营的保守派获得支持，“德国必须最终放弃其荒谬的阻挠立场，并在理事会中对制裁伊塔马尔·本-格维尔投
ITAMAR BEN-GVIR, BEZALEL SMOTRICH
欧盟将制裁以色列部长
这些言论引发了新的制裁要求。德国联邦政府的决定也将成为关键。
《Handelsblatt》记者 雅各布·汉克·维拉、奥尔加·舍尔 布鲁塞尔
绿党政治家汉娜·诺伊曼（绿党）对《Handelsblatt》表示：“德国联邦政府的表现越来越像过去的维克托·欧尔班。”
“伊塔马尔·本-格维尔呼吁在加沙进行夜间屠杀的言论令人发指且毫无正当性可言，”欧洲议会自由民主党议员莫里茨·克尔纳（FDP）明确表示。“他并不代表自由民主的以色列——我们应与之保持合作，以此对抗像他这样的人，”克尔纳补充道。
在柏林，德国此前对欧盟制裁以色列政府成员的立场也开始动摇。周二，基督教民主联盟（CDU）外交政策发言人于尔根·哈特在美媒《Politico》上呼吁对本-格维尔实施制裁，从而向联邦政府施压。德国外交部长约翰·瓦德富尔（CDU）迄今为止拒绝了对以色列政府成员实施制裁。
“任何人都只能谴责本-格维尔反人类的言论。欧盟应制裁他，以此彰显对人类尊严和人权的全球效力，”哈特在《Politico》中表示。在他看来，一个没有本-格维尔等激进部长的以色列内阁将使以色列与欧盟重新走近。
副总理拉斯·金贝尔（社民党）周二也对本-格维尔近期言论作出回应，后者主张在加沙每晚有针对性地杀害30至40人。金贝尔称这一行为“反人类”，并表示必须在欧洲层面“非常严肃地”考虑制裁。同时他强调：“我与以色列国家站在一起。但我绝不与这样的部长们站在一起。”
“据《Handelsblatt》了解，德国联邦政府正在考虑有针对性的制裁措施。但柏林方面希望，此类举措最好在10月27日以色列议会选举之后再推进。”
外交部表示，德国联邦政府对本-格维尔持“批评态度”。关于制裁的讨论正在欧盟层面进行，但德国方面不愿进一步置评。
欧盟外交与安全政策高级代表卡娅·卡拉斯早在一年前就提出了一揽子全面制裁方案。除了对两名极右翼以色列部长实施个人制裁外，该方案还建议暂停欧盟与以色列之间联系国协定的贸易部分。
据欧盟外交官透露，上述两项提案迄今在欧盟理事会未获多数支持。德国的立场被认为是关键因素。奥地利、匈牙利和捷克迄今也拒绝了制裁。据称，如果德国带头，这些国家可能也会放弃阻挠。
欧盟迄今已对12名极端主义以色列定居者及9个组织实施制裁，这些组织被指控实施定居者暴力。
2024年4月，欧盟理事会首次将4名人员和2个组织因在约旦河西岸对巴勒斯坦人犯下严重侵犯人权行为列入欧盟制裁名单。2024年7月，又有5名人员和3个组织被追加。2026年5月底，再有3名人员和4个组织被加入。
欧盟内部未能达成一致
被制裁个人和组织在欧盟的资产已被冻结，不得向其提供任何资金或经济资源。此外，被列入名单者还面临入境禁令。
在进一步对以色列采取措施（如制裁部长、限制贸易优惠或与定居点贸易）方面，欧盟成员国迄今未能达成一致。
除暂停欧盟与以色列之间的贸易协定外，包括法国、西班牙和比利时在内的多个成员国还要求限制与被占巴勒斯坦领土商品的贸易。德国联邦政府迄今拒绝这些措施。
然而，欧洲法院（EuGH）早在2010年就裁定，约旦河西岸的商品不享有欧盟-以色列协定的关税优惠。该判决源于与德国公司Brita的争议。该公司曾进口以色列制造商Soda-Club生产的汽水机、配件和糖浆至德国，这些产品均在约旦河西岸被占领土米什奥尔阿杜明工业区（靠近米什奥尔阿杜明定居点）制造。
Brita曾试图为这些商品申请欧盟-以色列协定的关税优惠。欧洲法院裁定，约旦河西岸的商品不能被视为以色列商品。
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将AI使用作为新的必备技能
ChatGPT及其同类工具早已融入私人生活，但在企业运营中却仍未普及。然而，这可能是关乎生存的关键。
弗洛里安·科尔夫
任职商业与消费品团队负责人。联系邮箱：kolf@handelsblatt.com
尽管人工智能技术早已进入日常生活，但许多微型企业主仍在犹豫是否采用。虽然多数德国人在私人生活中使用ChatGPT，但企业内部的流程仍然停留在手动操作阶段。如此运营，企业正在白白浪费生产力。
因为AI远不止是一款软件那么简单。它能承担原本需要时间和人力的任务。个体经营者因此能获得大量数字化员工，可按需雇佣或随时解雇。
一位独立执业的理疗师因此拥有了一个能为其安排预约的助手——无论是通过数字化账单系统、邮件还是电话接收的咨询，统统能处理。手工业者则能获得数字助手，为其制作报价、发送账单，同时自动跟踪是否已付款。服装精品店的女老板则能专注于顾客咨询，因为她知道AI会自动处理Instagram上的定期推广。
AI唯有在企业家不仅自动化单一任务，更重新思考整个流程时，才能真正发挥效力：哪些决策必须由人类完成，哪些可作为标准流程运行？谁能拥抱这一理念，就能将AI打造成企业的操作系统，自动化所有繁琐的例行任务，并释放全新的增长潜力。其提升生产力的效果显而易见。但反面则是：今日的领先很快就会成为明日的标准。
调查显示，近三分之一的微型企业已至少实现部分流程自动化。随着越来越多竞争对手采用这些数字化员工，没有一位个体经营者能再拒绝这场变革。拒绝AI代理的企业家将被时代抛弃。诚然，这在初期需要投入精力。而当下最常见的借口仍是：“我没时间学习AI。”但每一位个体经营者若想守住未来，就必须抽出这份时间。
▶ 报道见第22页
© M.E. Bockel 2026
萨克森-安哈尔特州选举
新一轮德国另类选择党争议撕裂德国
主编文章与政治家质疑萨安州另类选择党（AfD）执政后的东部援助政策。我们何以沦落至此？！
马丁·格赖韦
为本报首席政治记者。联系邮箱：greive@handelsblatt.com
Deutsche Ostdeutsche sind schon ein undankbares Subjekt. Seit der Wende hat der Westen über zwei Billionen Euro über die Elbe geschoben und ließ die Wessis 30 Jahre lang einen verhassten Soli dafür zahlen. Und was ist der Dank? Der Ossi heult trotz schick sanierter Pirnaer Altstadt herum und wählt rechts, während in Gelsenkirchen die Innenstadt verrottet. Aber jetzt reicht’s, ihr Jammer-Ossis! Wählt AfD, aber dann wollen wir auch unser Geld zurück.
Zugegeben, zugespitzt, aber im Kern war das die Botschaft, die in den vergangenen Tagen in Leitartikeln der „FAZ“ und im „Spiegel“ angesichts einer möglichen AfD-Regierung in Sachsen-Anhalt zu lesen war. Inzwischen hat die Debatte auch die Politik erreicht. So will der baden-württembergische Landesfinanzminister Danyal Bayaz Sachsen-Anhalt die Zahlungen aus dem Länderfinanzausgleich streichen, sollte eine AfD-Regierung dort Freiheitsrechte einschränken.
Wenige Tage vor den Wahlen kommt eine Debatte in Gang, die sehr eklig werden und die Republik noch mehr spalten könnte, als es ohnehin der
Fall schon ist. Das Land droht in der Ost-West-Identitätsdebatte auf einem neuen Tiefpunkt anzukommen, auf dem Niveau der Brexit-Debatte von Nigel Farage.
Denn mit der Drohung, dem Osten die Mittel zu entziehen, wenn die Wähler dort nicht die gewünschten Wählergebnisse produzieren, werden Dinge miteinander vermischt, die nichts miteinander zu tun haben. Statt blühender Landschaften blühen in Zeiten globaler Spannungen interne Konflikte, und die eigentlich zu führende Debatte wird verdrängt.
Denn Ost und West hätten eigentlich viel miteinander zu besprechen, weil vieles seit der Wende auch aus Westsicht unausgesprochen blieb. Da ist etwa die DDR-Verklärung, die nicht nur Linke und AfD, sondern auch die etablierten Parteien im Osten betreiben. Oder die überladene Opfererzählung des Ostens. Unzweifelhaft haben viele Ostdeutsche gebrochene Biografien. Zur Wahrheit gehört aber auch, dass osteuropäische Staaten wie Polen eine größere Transformationsleistung zu erbringen hatten, weil sie keinen großen Bruder an ihrer Seite hatten.
Befeuert wird das Unverständnis im Westen zusätzlich noch dadurch, dass manche Ostdeutsche eine „Ostidenität“ zur einzig wahren gesamtdeutschen Identität erheben wollen, obwohl der Westen durch seine Größe viel mehr für den bundesweiten Durchschnitt steht als
etwa 17 Millionen Wahlberechtigte.
Dass all das im Westen Frust produziert, ist nachvollziehbar. Nicht aber, deshalb dem Osten Mittel zu streichen. Das wäre nicht Ausdruck einer sich zu Ende neigenden Langmut, sondern eines Hochmuts, in dem sich der Zahler über den Empfänger erhebt. Ostdeutsche, von denen sich ohnehin viele als Bürger zweiter Klasse fühlen, erfahren so die nächste Herabwürdigung durch den Westen.
Und neben all der Arroganz und Ignoranz des Westens gegenüber dem Osten sollte sich der Westen seine Verantwortung für die Spaltung des Landes eingestehen: Er hat seit der Wende eine falsche Politik betrieben. Er hat dem Osten nichts zugetraut und deshalb auch nichts zugemutet. Er hat die „neuen Bundesländer“ mit einer paternalistischen Politik überzogen, in der Fehlannahme, Geld werde die Ostdeutschen schon glücklich und das autoritäre Erbe der DDR vergessen machen.
Debatten über Finanzhilfen kann man zwar führen, aber bitte ausschließlich aus einer ökonomischen Nutzenperspektive. Natürlich ließe sich problemlos sofort das ganze Ruhrgebiet anzünden mit dem Hinweis, wie viel die Menschen dort für den Osten „abdrücken müssen“, der jetzt auch noch rechts wählt. Doch wer aus solchen Motiven mit Mittelentzug droht, der bewirtschaftet nur die Interessen derer, die aus politischer Hetze Kapital schlagen wollen.
Meinung & Analyse
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全球变暖
仅仅是象征性的政治手段
将气候适应写入《基本法》只会转移对真正重要问题的关注。
西尔卡·凯尔斯廷 柏林特派记者 您可通过 kersting@handelsblatt.com 联系到她
P这是一个罕见的反思时刻。"我们一次又一次地奉行的是希望原则，而不是预防原则，"前环境部长、前总理安格拉·默克尔（基民盟）在6月初环境部成立四十周年庆典上表示。她警告称，尽管面临其他政治挑战，气候变化仍是人类的生存问题。她有时觉得，在当下的日子里，这一问题似乎被边缘化了。
但在多轮破纪录高温过后，她的警告比以往任何时候都更加迫切。2026年夏天是一个极端天气的夏天，在德国和欧洲其他地区，人为引发的全球变暖是主要推手。高温、野火、低水位：对社会和经济造成的负担极其沉重。
因高温导致的死亡人数已达数千人。德国罗伯特·科赫研究所估计，截至7月底，德国高温死亡人数已达12.500人。莱茵河及其他重要水道的水位创下历史新低，造成巨大的经济后果。农民协会预测部分地区将颗粒无收。
周二，NINA警报应用因比利时境内大规模森林火灾发布警报，在超过100公里外的城市如Wuppertal提醒民众注意火灾气体，并呼吁民众关闭门窗、关停通风和空调系统。
迄今为止，尚未看到政治层面对局势严重性的认知。正如默克尔执政时期，气候政策在默尔茨（基民盟）总理领导的政府中同样未被置于优先位置。从某种程度上说，社民党（SPD）要求将气候适应写入《基本法》也属于这一范畴。其目标是将适应气候变化的条件变为联邦、州和市镇的共同任务。目前，各州和市镇负责适应措施及资金。
修改《基本法》或许能释放一个信号，表明德国应对极端天气已成为联邦事务。然而，若无真正投入更多资金的意愿，这一信号只会不合时宜，反而转移了对真正重要问题的关注——即政府究竟打算采取何种措施应对全球变暖。
与其陷入理论讨论，不如需要坚定的决心和一个雄心勃勃、可靠的计划。制定这样的计划本应是联邦政府的任务。否则，默尔茨将被列入那些未能足够积极应对气候危机的总理名单中。◀
联合政府
提前退休年龄63岁无法挽救
梅尔茨和巴斯在等待州议会选举。之后，这项政策必然终结。
托马斯·西格蒙德 负责舆情观察。 联系邮箱：sigmund@handelsblatt.com
关于“63岁退休”的争论
关于“63岁退休”的争论正在转移人们对真正问题的关注。虽然目前仅有第二梯队的政客和在东部地区竞选的州长们通过不断提出新要求来制造新闻头条，但若非事态严重，几乎可以说是“选战遇上了夏日空窗期”。然而，面对联盟党（基民盟/基社盟）与社民党组成的不稳定联合政府，人们不禁担忧：这项养老金改革最终可能以失败告终。
让我们回顾一下议会夏季休会前的情形：时任联邦总理弗里德里希·梅尔茨（基民盟）与劳工部长贝尔贝尔·巴斯（社民党）曾将养老金委员会的33项建议称为“集大成之作”，并表示联盟党希望实施所有提案。其中包括取消缴费满45年后无需扣减即可退休的措施。
这项养老金改革原本应证明联盟党与社民党仍具行动能力。若改革失败，其影响将远超养老金体系的未来，甚至可能导致政府倒台。仅社民党提出的设立为期五年的过渡名单以逐步废除该制度的建议，本身就是无稽之谈：大量缴费满45年的强势群体届时早已退休，届时将无资金为资本资助的养老金体系提供支撑。
更何况，委员会已制定了一项特殊情况规定。东部三位基民盟州长本应借此机会向民众解释改革的意义与目的。让身体从事轻度劳动的人大规模退休并最终拖垮整个体系毫无意义。而那些承担巨大体力和心理负担的劳动者本可利用这项特殊情况规定。传递这一信息需要勇气，但事实真相却被故意掩盖。
批评者至少应提出可行的建议，说明如何在预算中节省约100亿欧元用于资本资助的养老金体系。面对德国当前的人口形势，仅仅一味反对已不再足够。
在东部萨克森-安哈尔特、梅克伦堡-前波莫瑞及柏林等州的议会选举尘埃落定前，梅尔茨与巴斯或许只能暂时搁置“63岁退休”争议。若他们不愿给这些选战中的政客雪上加霜，也情有可原。
待地方层面的阻力减弱后，“63岁退休”政策必然终结。否则，正是政府自身将在这一问题上遭遇失败。
外部观点
意大利《晚邮报》就人工智能对学校教育的影响发表评论：
必须设定界限，让算法能够识别并遵守这些界限。这需要开发者承担责任、当局具备执行能力，以及制定广泛接受的规则——以确保谨慎行事不会成为竞争劣势。换句话说：仅仅教导学生是不够的，必须从根本上重建学校。 (...) 我们刚刚发现，在创造人工智能的同时，也创造了"人工智慧"。现在的问题不在于它学会了复制——而在于当我们仰望老师的讲台时，已无法确定谁才是真正的老师。◀
《晚邮报》
《泰晤士报》就乌克兰战争对俄罗斯经济的影响发表评论：
俄罗斯经济因其对乌克兰长达近五年的战争而陷入枯竭 (...) 金融界代表不仅警告战争对该国长期财富造成的影响，还发出"社会危机"可能一触即发的警告。 (...) 俄罗斯总统弗拉基米尔·普京无法掩盖国防部门正在以牺牲民用市场为代价被强行喂养。 (...) 普京可能将一切赌注押在最后一波升级上 (...) 试图摧垮乌克兰的士气。但来自金融界的批评者们知道，俄罗斯根本无力负担这场毁灭性战争的无限期持续。◀
《泰晤士报》
瑞士《新苏黎世报》就德国社民党（SPD）领导层争议发表评论：
数周来，关于社民党领导层——副总理拉斯·金贝尔和劳工部长巴尔贝尔·巴斯——处境艰难的传闻四起。 (...) 从社民党的角度看，悲剧在于领导层更迭 (...) 根本无法解决该党的结构性问题。工人阶级已逐渐远离社民党，该党日益沦为养老金领取者和福利受益者的游说团体，同时变得越来越学术化——简而言之：社会民主党失去了其灵魂。 (...) 该党当前处境的悲剧还在于，德国政坛仍有空间容纳改革导向、务实的社会民主党 (...) 但如今这些空间已被德国另类选择党（AfD）所占据。◀
《新苏黎世报》
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观点与分析
德国不是被危机窒息，而是被官僚主义窒息
经济正在承受越来越多的证明义务。政府承诺减轻负担——但转变仍未实现。思维模式必须在各处且持久地改变。
卢茨·格贝尔，海伦娜·梅尔尼科夫
海伦娜·梅尔尼科夫是德国工商总会（DIHK）的首席执行官。
卢茨·格贝尔是国家规范联合体（NAR）主席。
德国企业目前的报告和文档义务成本已占年营业额的7%。据德意志联邦银行数据，2022年这一比例约为5%。仅直接官僚主义成本每年就高达约640亿欧元。若计入经济活动损失，每年总额甚至达约1460亿欧元。
官僚主义已成为阻碍德国增长、投资和信心的核心因素——同时也是国家最容易自行消除的障碍。正因如此，人们仍寄望于数字化与国家现代化部长卡斯滕·维尔德贝格尔。在7月中旬的第二次减负内阁会议上，他获得了为公民和企业带来切实减负的支持。形势紧迫，最新福萨民调显示，公众对政府行动能力的信任再次跌至低点。
核心已基本确定但尚未最终敲定的改革方案的重点，是真正的范式转变：举证责任的逆转。迄今为止，企业必须证明某项义务为何多余。未来则应由国家证明为何仍需某项报告或文档义务。若无可靠理由，该义务将被取消——仅在欧盟或宪法强制要求的情况下例外。至少四分之一的现有义务应在12个月内被废除。
为使这一原则不沦为一次性清理行动，第二个范式转变的关键在于：任何想要重新引入已取消义务的一方，都必须面对比以往更高的门槛。我们需要强制性的“报告义务刹车”，如严格的审查标准、部门间的双人决策机制、独立监督以及明确的期限和公开说明义务。
否则，数年内减负努力可能再次反弹，正如过往多次减负尝试的结局。因此，国家规范监督委员会及受影响的经济界必须被系统性地纳入进来。只有可追溯且独立的审查，才能持久建立信任，确保此次官僚主义清理不是昙花一现。官僚主义是国家最容易自行消除的障碍。
现在必须将宏伟计划转化为日常切实的改变。迄今为止，各部委尚未出现全面且坚决的官僚主义清理迹象。但思维模式必须在各处且持久地改变：根本性简化不得再被稀释或以新例外架空。欧盟规定不应再以德国式的严谨复杂化。若联邦与州能在2023年11月签署的加速协议框架下真正消除既有阻碍，便可大幅提速。为此，各方必须同心协力。
一个令人鼓舞的信号是，中小企业代表从经济部转至新设数字化部——这使中小企业专员吉塔·康内曼作为议会国务秘书更贴近减负源头。这让人有望看到，政治计划的实务检验及经济界的合理建议能更快落地。
谁认真想要减轻负担，就必须准备好质疑并改变现有结构。这包括设定有约束力的目标、透明衡量进展、明确划分责任，尤其是政治意愿——将被取消的义务真正取消。
现代化议程的成功，不在于策略文件的数量，而在于企业、民众与政府机构在日常生活中是否真正感受到更少的官僚作风。德国不能再继续在空喊口号中浪费时间，而其他地区正变得更快、更创新且更友好。
问题已被认清，解决方案摆在桌上，基础已奠定。接下来决定的是，德国能否从口号跨越到执行。以及，是否能将“好原则”转化为持久的减负成果，而非再添一页失望的记录。
Handelsblatt
CHANGE²⁶ CONGRESS
23 / 24 Nov ZECHE ZOLL- VEREIN ESSEN
HARD TIMES – HARD CHANGE
Aus der Praxis. Für die Praxis. Konkrete Change Cases für echte Learnings.
UNICEF
Wie die Giga-Initiative die Rolle der Entwicklungs- zusammenarbeit neu definiert
Daniela Mohaupt Partnerships Manager | Digital Inclusion, UNICEF
ALDI International Services
Transformation beginnt im Kopf: Mindset vor Methode
Franziska Höhne Project Manager International Internal Auditing, ALDI International Services GmbH & Co. OHG
Industriepark Lausitz
Chemie bleibt. Zukunft wächst. Wie ein Industrie- standort sich neu erfindet
Anne Francken kaufmännische Geschäftsführerin und Arbeitsdirektorin, BASF InfraService & Solutions Lausitz GmbH
Radio Bremen
Wie Radio Bremen seine Zukunfts- strategie als Beteiligungsprozess umsetzt, statt „top down“ zu verordnen
Brigitta Nickelsen Direktorin für Unternehmensentwicklung und Menschen, Radio Bremen
Berliner Verkehrsbetriebe
Zusammenarbeit neu entscheiden: Wie wir in den Berliner Verkehrsbetrieben kritische Schnittstellen mutig verändern
Magdalena Ebering Leitlerin Geschäftseinheit Führung & Entwicklung, Berliner Verkehrsbetriebe BVG
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Unternehmen
围绕电力储备争议加剧
能源
德国环境援助组织（DUH）向欧盟提起针对联邦政府核心项目的投诉。涉及数十亿欧元、更高的电价以及德国供电安全问题。
克劳斯·施特拉特曼、卡特琳·维奇 柏林、杜塞尔多夫
德国环境援助组织（DUH）与绿色星球能源合作社已在布鲁塞尔就联邦政府一项最重要的能源政策举措提起投诉。该投诉已提交至《 Handelsblatt 》。
“虽然进行了轻微修改，但这部法律仍是量身定制的天然气发电厂法案。根本谈不上技术开放性。”绿色星球能源的卡罗琳·德林解释道。由基督教民主联盟（CDU）经济部长卡塔琳娜·赖歇提出的这部法律偏袒化石技术，而非为最廉价且最环保的解决方案提供公平竞争环境。
“因此我们要求进行正规审查程序。欧盟应当仔细审视此事，”德林表示。“我们看到的草案是仓促拼凑而成。这是阻止该法案的最后机会，”德国环境援助组织的康斯坦丁·策格尔补充道。
新的《电力供应安全与容量法》（StromVKG）旨在为建设能在可再生能源发电不足以满足需求时提供电力的设施创造激励机制。风力发电场与光伏电站无法显著贡献发电量的阶段被称为“供电缺口期”，可能持续数日。CDU部长赖歇主要依赖天然气发电厂。首批招标预计将于9月启动，届时运营商可申请国家补贴用于建设设施。届时发电厂不仅能获得发电收益，还能因在电力短缺时随时待命而获得报酬。批评者反复指出，电池储能作为替代方案被严重歧视。
目前该法案正在布鲁塞尔的欧盟委员会接受国家援助合规审批。由于时间紧迫，联邦政府原计划在8月内做出决定。德国环境援助组织与绿色星球能源的投诉可能令该进程进一步拖延。
由于法律规定的退出核电与煤电，德国面临提供足够“基本负荷”电源的挑战，这些电源即使在天气条件导致可再生能源无法发电时也能供电。
早在赖歇前任罗伯特·哈贝克（绿党）执政期间，就已试图推进该法案，但因“交通灯”联盟破裂未能实现。新的黑红联合政府自成立一年多来也一直在起草该法案时举步维艰。今年5月初，联邦政府最终就草案达成一致。7月，联邦议院与联邦参议院也批准了《StromVKG》。但批评声仍然不绝于耳——不仅来自环保组织。
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H
企业
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Auch德国工商总会（DIHK）认为联邦政府在这部法律的指导方向上走错了路：“计划中的国家技术路线向天然气发电厂倾斜，不仅会加剧对外依赖并因此带来地缘政治事件引发的价格风险，还会抑制电力市场的创新，并因电价上涨给企业实现气候中和目标增添困难。”DIHK能源、环境与工业事务负责人塞巴斯蒂安·博拉尔在评论中表示。他早在今年5月内阁批准该法案后便已发出警告，称这将进一步削弱德国作为经济站点的竞争力。
首批两次招标共涉及总计9吉瓦的“长期容量”——即要求发电设施必须能够连续10小时以其装机容量的80%向电网供电，且在最多3小时的间歇后必须再次满足这一要求。这一门槛实际上将电池储能项目排除在首批招标之外。
目前大多数电池储能系统的设计仅能连续供电1、2或4小时。虽然已有可支持10小时及以上的储能技术，但在实践中鲜有应用。而“仅需3小时间歇后即须再次连续供电10小时”的规定，将彻底令电池储能失去竞争资格。
德国储能系统联合会（BVES）及多家电池制造商和律师事务所也在过去数周和数月内表示，他们正在评估对该法案提起法律诉讼的可能性。
平行结构的复杂性？
批评者认为，电池比天然气发电厂更环保且通常更具成本效益，因此应尽早将其纳入招标流程。Die DUH估算，根据目前通过的StromVKG法案，前两轮招标的资助总额最高为330亿欧元。资金筹措将在另一部法律中规定，例如通过附加费用。如此一来，新建天然气发电厂的成本最终将由家庭和企业在电费账单中承担。
"消费者目前在欧洲已承担着最高的电价之一。额外的电价附加费将进一步加重其负担，同时使向电力驱动技术转型变得更加无利可图，"消费者中心联邦联合会董事拉莫娜·波普批评道。
而 StromVKG 法案现有形式的支持者则辩称，天然气发电厂无法避免，因为多日"暗黑时段"（无风无光照时段）无法仅靠电池解决。他们警告称，可能会出现复杂的平行结构。
弗劳恩霍夫能源经济研究所（FIE）今年春季为《Handelsblatt》进行的一项计算显示，若德国仅依靠电池度过长期可再生能源发电不足的阶段，则当前已获批的电池储能项目的产能需提升20至40倍。
专注于罕见"暗黑时段"的储能设施"在经济上不可行"，弗劳恩霍夫能源经济研究所总经理克里斯托夫·佩林格尔表示。"只有通过大规模补贴才能构建商业模式。从经济角度看，天然气发电厂在确保供电安全方面更为划算，"他补充道。因此，天然气发电厂与电池究竟何为解决"暗黑时段"的方案，早已成为能源政策辩论中的信仰问题。最终，两种技术均可在克服长期无风无光照发电阶段中发挥作用，但扮演的角色各不相同。
消费品集团
美国法院确认亨格尔收购案被叫停
美国反垄断监管机构阻止了亨格尔收购Liquid Nails的交易。这笔价值数十亿美元的交易本应加强德国杜塞尔多夫集团在美国的胶粘剂业务并推动其扩张。
作者：安娜·韦斯特坎珀 杜塞尔多夫报道
德国消费品及胶粘剂集团亨格尔无法在美国按计划收购胶粘剂品牌Liquid Nails。上周五，一家美国法院支持联邦贸易委员会（FTC）的诉讼请求。法院认为，两家液态胶粘剂主要制造商的合并违反了美国反垄断法。负责此案的地区法官于周五发布永久禁令，禁止该交易。
亨格尔旗下拥有Loctite品牌，是Liquid Nails最大的竞争对手。这两个品牌均用作装配和建筑胶粘剂。FTC曾指出，两大行业巨头合并后将形成“胶粘剂界的可口可乐与百事”。该裁决是在7月为期一周的庭审后作出的。法庭记录目前仍被封存，待各方进一步陈述后公开。
亨格尔发言人周一表示：“我们已获悉法院判决，目前正在审查具体细节。基于公司原则，我们不便就法律纠纷发表评论。”
亨格尔除Loctite外，还拥有胶粘剂品牌LePage。竞争对手Liquid Nails隶属于匹兹堡涂料公司，后者为私募股权公司American Industrial Partners所有。FTC早在去年12月就已明确阻止该合并。FTC发言人丹尼尔·瓜尔内拉表示：“任何人只要在五金市场或家居装修零售店中查看过建筑胶粘剂产品，都会发现Loctite与Liquid Nails的合并对美国消费者而言是笔糟糕的交易。”
他补充道：“这项拟议收购将推高美国全境房屋建造与维护所需关键产品的成本。”亨格尔方面的律师则辩称，Liquid Nails与Loctite“在竞争方式上存在显著差异”。他指出，Liquid Nails的大部分销售额来自价格较低的胶粘剂产品，而Loctite则专注于高端产品，定价更高。
亨格尔约30年前在美收购Loctite，自此跃升为全球工业胶粘剂领域的领军企业。除Loctite和Bonderite等工业品牌外，亨格尔旗下面向消费者的品牌如Pritt或Pattex也为大众所熟知。
胶粘剂业务在亨格尔集团内部日益重要。该业务在集团利润中的占比已从2021年的48%增至2025年的52%。去年，胶粘剂部门实现营收约107亿欧元。
洛克泰特（Henkel）与Liquid Nails的合并对美国企业而言将是一笔糟糕交易
丹尼尔·瓜尔内拉 Federal Trade Commission
Henkel的第二大业务支柱是消费品业务，涵盖洗涤剂品牌Persil或护发品牌Schwarzkopf等产品。Henkel的胶粘剂解决方案广泛应用于电动汽车、智能手机和半导体，以及包装行业。
Henkel在胶粘剂领域持续扩张。2026年春季，总部位于杜塞尔多夫的Henkel完成了对瑞士公司ATP Adhesive Systems的收购，该公司由美国私募股权公司Arsenal Capital Partners出售给Henkel。ATP主要生产水基特种胶带。
近年来，Henkel最大的单笔收购计划是对荷兰Stahl Holdings的收购。对于这家特种涂料专家，Henkel将支付约21 亿欧元。该收购尚未完成。
若收购Liquid Nails，在完成两笔欧洲收购后，Henkel将进一步扩大其在美国市场的业务。该交易将成为一年内围绕Liquid Nails的第二笔交易。消息来源：彭博社。
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Unternehmen
H
ÖFFENTLICHE UNTERNEHMEN
储蓄银行董事会成员是高收入者——薪酬增长超行业平均水平
储蓄银行的董事会成员继续位列公共企业高收入者之列，且在薪酬增长方面表现出超出平均水平的增幅。由腓特烈港齐柏林大学发布的《2026年公共薪酬研究》报告（该报告已提前提供给《Handelsblatt》）显示了这一趋势。
根据研究，2024年董事会成员的平均总收入为439.000欧元，是扣除储蓄银行和公法广播机构后所有其他市政企业平均值的两倍以上。
在薪酬增长方面，储蓄银行在跨行业对比中也位居前列：报告年度中位数增长了5,3%，而跨行业平均增幅为4,1%。仅“IT / 数字化”及“航空与海港”两个行业的薪酬涨幅更为显著。
中位数是指按规模排序的数据序列中位于中间位置的数值。与平均值不同，中位数不易受数据中个别极端值的严重扭曲影响。在薪酬增长分析中，研究仅纳入了同时在2024年和前一年均在岗的经理人数据，人事变动或新岗位不影响涨幅统计。
“与大型能源供应企业和市政公用事业相比，储蓄银行董事会成员的薪酬水平明显偏高，”腓特烈港齐柏林大学公共管理与公共政策教授、该研究报告作者之一乌尔夫·帕彭富斯表示。帕彭富斯同时担任“德国公共企业公司治理示范准则”专家委员会主席。
德国储蓄银行和清算协会（DSGV）对跨行业对比提出异议。该协会发言人在回复《Handelsblatt》询问时表示：“这项研究再次将苹果与梨进行对比。”储蓄银行董事会成员的薪酬由民主选举产生的监事会确定，且“符合市场标准，以吸引和留住合格人才”。发言人称：“在信贷行业内，储蓄银行在各层级均与其他市场参与者竞争最优秀的人才。”
帕彭富斯了解这一论点，并认同并非任何经理人都能成为储蓄银行董事会成员。监管机构对银行或储蓄银行高管的任职资格审查严格，行业专业知识是关键因素之一。
“由于监管要求，储蓄银行董事会成员的劳动力市场更为紧缺，薪酬决策必须考虑这一因素，”他坦言，“如果无法证明能以更低薪酬聘请到符合资质的人员，那么高薪酬水平就是一个强有力的论据。”
企业
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储蓄银行位居榜首
公共企业高管最高总薪酬排名 各行业平均中位数（欧元 / 年）
■ 薪酬可变部分
Sparkassen / 439.000 €
Flug- und Seehafen / 342.000 € Krankenhäuser / 286.000 € Versorger / Stadtwerke / 273.000 € Öffentlich-rechtl. Rundfunk / 252.000 € Wohnungswesen / 211.000 € Messen und Kongresse / 205.000 € ÖPNV / Verkehr u. Transport / 202.000 € IT-Digitalisierung / 201.000 € Abfall- u. Abwasserentsorg. / 171.000 €
《Handelsblatt》 • 来源：Public-Pay研究2026、察佩勒-弗里德里希港大学、LAB & Comp.
然而在他看来，行业对比是一个“有益的‘额外参考框架’。”他说道：“薪酬的合理性也应在与规模、复杂性及领导责任相当的其他行业企业进行对比后加以反思。”
让帕彭富斯感到不满的是，只有约三分之一的储蓄银行对薪酬进行了透明披露。董事会成员个人薪酬公开的比例为32,8%，虽高于市政平均水平的19,6%，但在他看来仍远远不够。他说道：“在透明度方面落后于早已实现全面披露的领域，已不再符合时代要求”，并呼吁“必要时”施加更大压力。而在公共广播机构中，透明度已达100%。
尽管储蓄银行业务持续增长，但2024年该行业百万年薪高管的数量却有所下降。对85家最大储蓄银行披露报告的统计显示，55名董事会成员年薪超过7位数。而在2023年，这一数字还超过90人。
难以精确核算
与研究报告所分析的年度报告不同，在披露报告中还会考虑养老金支付用于养老金储备。有时这些直接承诺会构成相当大的财务负担。例如，储蓄银行和奥尔登堡储蓄银行就明确以向养老金准备金注入必要资金为由，说明数百万欧元的支付。
这些负担难以精确核算，且在很大程度上取决于利率水平的变化。利率上升时负担降低，利率下降时负担增加。在长期低利率阶段，这些直接承诺已发展为巨大负担。
多年以来，大多数地区协会已建议其储蓄银行在新的董事会合同中放弃直接承诺。早在两年前的一项《 Handelsblatt 》调查就已显示这一点。莱茵兰和威斯特法伦-利珀地区的协会从2007年起就建议其储蓄银行向董事支付“用于资助退休收入的缴费”。
直接承诺应仅在有正当理由的特殊情况下提供。
在图林根州，2021年财政部发布的薪酬指令规定，储蓄银行应将“缴费导向型福利承诺”转入一家支持基金。在巴伐利亚州，协会同样建议储蓄银行为“缴费导向型福利承诺”向支持基金缴费。
目前尚不清楚有多少储蓄银行遵循了这一建议。但一些储蓄银行在其薪酬报告中披露了详细信息。例如，科隆储蓄银行自2017年起不再向新董事提供养老金承诺，而是为其独立养老金支付最高达年基本工资35%的固定津贴。
2024年，科隆储蓄银行董事会中，一半成员享有养老金承诺，另一半成员需自行负责养老金。截至2023年，科隆储蓄银行董事会中仍有三位薪酬百万富翁，2024年仅剩一人。杜塞尔多夫市立储蓄银行自2024年起董事会中已无薪酬百万富翁，此前有三人。杜塞尔多夫的新高管同样获得养老金津贴，2024年有两名成员享受此待遇。
除薪酬水平外，2026年公共薪酬研究还关注男性与女性董事成员之间的薪酬差异。在跨行业平均水平上，女性高管年收入为155.000欧元，低于男性高管的193.000欧元。
但在储蓄银行行业情况不同：女性高管的薪酬中位数为469.000欧元，男性为438.000欧元。不过，女性在储蓄银行董事会中仍极为罕见，Barlow Consulting的调查显示，2026年第二季度女性比例仅为10,4%，而在2024年报告年度中约为8%。
“个别人或少数人可能会显著影响中位数和平均值”，《公共管理》教授帕彭富斯表示。在所调查的业务年度中，为数不多的女性多在规模较大的储蓄银行任职。正如许多企业一样，规模较大的机构支付的薪酬高于规模较小的机构。
Frasers集团持股Hugo Boss接近50%但未达成
英国大股东Frasers集团未能完成对时尚制造商Hugo Boss的全面收购。该集团仍将坚持既定方针。
英国大股东Frasers Group进一步增持Hugo Boss股份，但未能完成对该时尚制造商的全面收购。Frasers集团在周二宣布，其在该时尚集团的持股比例已提升至47,89%。自6月中旬起，Frasers集团便试图接管这家施瓦本地区企业。在自愿公开要约框架下，Frasers集团对该公司的估值约为27 亿欧元。
来自梅青根的时尚制造商认为Frasers集团提出的每股38欧元收购价过低，并建议其股东拒绝该要约。收购要约截止日期为8月13日。Hugo Boss首席执行官丹尼尔·格里德尔（Daniel Grieder）表示，公司感谢股东在整个要约暂停期间对企业的信任与支持，并欢迎Frasers集团对公司长期战略方向的支持。该时尚集团将坚持既定发展路线。
欧盟委员会已事先批准此次收购。监事会主席斯特凡·施图姆（Stephan Sturm）表示，公司欢迎Frasers集团持续的长期投入，并将继续致力于建立建设性合作关系。
格里德尔通过彻底的战略重组将该公司转型为生活方式品牌，重点关注数字化、强劲营销及年轻化目标群体。Frasers集团是一家综合零售集团，其背后系企业家迈克·阿什利（Mike Ashley）。德新社
《最大的KI革命受益者》
长期以来，个体经营者对使用人工智能（KI）望而却步。 如今，越来越多的智能解决方案正在自动化运营流程。以下实际案例展示了具体实施方法。
弗洛里安·科尔夫（杜塞尔多夫报道）
从精品店主、手工业者到税务事务所，许多微型企业主长期以来在人工智能的应用上举步维艰。但现在，他们开始发现这项技术的价值，甚至着手将业务流程部分自动化。软件公司Lexware对近3000名员工不足9人的企业主进行的一项调查显示，这一趋势正在形成。该调查结果独家提供给《 Handelsblatt》。
调查显示，34%的受访者表示已在企业中部分实现业务流程的KI自动化。而在2025年9月的上次调查中，仅有16%的企业主做出了同样的表示。此外，64%的受访者至少每周使用KI数次，其中41%甚至每天使用。数字化顾问马库斯·迪克曼（Marcus Diekmann）表示：“微型企业可能成为KI革命的最大受益者。”他长期协助中型企业引入KI技术，并解释道：“他们没有冗长的决策链条，且合规结构通常更为简单。”因此，与大型企业相比，他们能够更快地整合KI应用。
提示： 微型企业约占德国企业总数的85%，雇佣约900万名员工，并创造了德国国内生产总值的11.4%（根据联邦统计局数据）。Lexware首席执行官克里斯蒂安·施泰格（Christian Steiger）认为，KI支持有望大幅提升德国的自雇率：“KI支持能够显著增加新创企业数量，因为现在自主创业变得前所未有的简单。”他将其称为“改变游戏规则”的举措，能为企业家精神注入新动力。
然而，KI使用程度在不同企业间存在显著差异。越来越多的微型企业主已超越简单的文本助手实验阶段，开始为多种任务部署KI代理，而其他企业仍处于起步阶段。但案例表明，许多工具能够轻松融入日常业务。
微型企业主如何启动KI应用
企业家提尔曼·古尔卡（Tillmann Gurka）在2025年初收听了一档关于KI应用的广播节目。自此，他便不断思考如何在弗莱堡的“提尔与弗莱斯特”（Till und first）面包店中应用这项技术——尽管在与面包师傅的晨会上，这一想法最初引来了不少疑惑的目光。于是，他谨慎地先从市场分析和新配方研究入手。令他惊讶的是，ChatGPT为他提供了一份极其精准的异国糕点配方，而他正是在一家英国面包店品尝过这种糕点。他表示：“这种方式让我的产品系列更加丰富多样，也更具吸引力。”
设计师梅勒姆·莱布德里（Merlem Lebdri）坦言：“老实说，我并不特别擅长技术。”但KI的潜力迅速说服了她。另一位通过KI制作视频的女企业家向她展示了KI的可能性。她说道：“当我亲身体验到如何轻松拍出高质量的照片用于我的系列时，我克服了所有顾虑。”她本人设计的手工缝制小批量时尚单品，主要面向商务女性客户。
卡塔琳娜·克罗伊策给出了一个简单的建议。她建议：“询问您的员工，有哪些让他们神经紧绷的任务是他们迫切想要摆脱的。”如果能将这些任务委派给人工智能，企业内部的接受度会直接提高。她建议，最初应仅将风险较低的任务交由人工智能处理，因为出错时损失较小。她补充道：“当积累了一些良好的经验后，再尝试更复杂且风险更高的任务。”
小微企业如何使用人工智能
在企业中，最常见的用途是创建和编辑文本。约80%的受访者使用人工智能编写邮件、报价、社交媒体内容或网站文案。此外，人工智能在新产品或营销活动的构思、图像生成和数据分析方面的应用也越来越广泛。
以面包师傅古尔卡为例，ChatGPT已帮助他处理所有邮件询问。不过，他或妻子仍会在邮件发出前检查一遍。古尔卡表示：“我更愿意待在面包房里，而不是忙于公司管理。人工智能可以帮我节省时间。”
小微企业使用的AI模型
由于许多个体经营者和小微企业仍处于人工智能应用初期，大多数人选择了当前公开讨论最强的模型。81%的受访者在企业中使用ChatGPT。古尔卡说：“我在私人生活中也使用ChatGPT，这对我来说很合适。”
企业家克罗伊策则似乎青睐Anthropic公司的Claude模型，并向其他企业推荐。她表示：“我使用Claude的体验很好。”她将其应用于客户支持、营销和市场分析研究。她确信：“过去几年我们的增长若没有人工智能是无法实现的。”
时装设计师莱布德里尝试了十到二十种不同的人工智能解决方案。最终
小微企业中的人工智能应用
对员工不超过9人的企业的调查，受访者百分比$^{1}$
生成式人工智能的应用领域$^{2}$
反对使用人工智能的原因$^{3}$
人工智能在未来两年内对您的企业成功影响有多大？
1) 可多选。2020年5月对约3 000家员工不超过9人的公司进行的调查 +《 Handelsblatt 》+ 来源：Lexware
从工具到自动化流程的转变
从顾问迪克曼的角度来看，比选择哪种模型优化文本更重要的，是下一步行动。在他看来，真正的革命在于KI智能体。他说道：“它们能独立完成任务，监测竞争对手、分析采购和价格、跟踪营销、管理预算，甚至在既定框架内做出战术决策。”他说，许多微型企业正面临从KI工具向“数字员工”转变的关口。
一旦确信某个KI模型能可靠完成任务，许多微型企业也会积极拥抱。调研显示，25%的受访者表示会立即准备就绪，另有30%的受访者表示“较为愿意”。
例如，面包师古尔卡计划下一步推出一个负责接听电话的聊天机器人。目前客户只能通过邮件联系公司，因为缺乏人手无法开展电话服务。
Lexware首席执行官施泰格预言，未来将出现一种全新的企业管理模式：“KI可以成为企业家的联合首席执行官，接管他们不愿从事的核心任务。”Lexware本身也能从中受益：该公司为微型企业提供经营软件，并逐步在应用中集成KI功能。施泰格表示：“这不是关于最佳提示词，而是关于在KI时代如何管理企业，以及需要改变哪些流程。”
越来越多的中型企业也持同样观点。在德国合作银行（DZ Bank）对1000家年营收不超过5亿欧元的企业进行的调研中，40%的受访者认为KI不仅是众多技术之一，更是下一次工业革命。
为KI应用设定边界
“目前我发现许多手工业者对KI应用仍有很大抵触，”面包师古尔卡说，“但我只能建议大家积极参与，这对企业家而言是巨大的增值。”
不过Lexware的调研也清楚显示，企业家在KI应用方面仍有顾虑。许多人无法评估引入新技术可能带来的法律后果。
克罗伊策公司也有同样的担忧。克罗伊策表示：“我们对数据保护极为谨慎。”她宁可过于谨慎，也不愿冒险。她说：“用户信任我们处理个人数据，我们肩负重大责任。”她的公司通过平台为个人提供物品运输服务——从家具到机器部件。克罗伊策强调，必须有人负责KI应用并协调一切：“应制定明确规则，明确谁能做什么。”只有这样才能避免敏感信息泄露。她建议，在将更重要的任务交给KI之前，应寻求专业咨询。▶ 评论见第15页
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自下周起 大众汽车集团首席执官Oliver Blume将巡视其集团旗下工厂。 无论是在 狼堡、埃姆登还是茨维考： 这位汽车管理者都必须在 员工大会上解释 德国各生产基地的未来发展方向。
他将一个特别棘手的案例 交由其财务主管Arno Anlitz处理：汉诺威。 那里的一项决定正在成为Blume前任为集团首脑所设下的“回旋镖”。 赫伯特·迪斯曾与竞争对手福特达成一项合作协议，共同开发轻型商用车。 而这项协议正在令汉诺威的12.000名员工面临越来越大的困境。
在董事会的一份内部演示文稿中，汉诺威商用车工厂与埃姆登、茨维考及奥迪位于内卡苏尔姆的生产基地被共同归类为成本特别高昂的工厂。据来自集团内部的消息，下萨克森州首府——大众汽车的发源地——甚至被视为“异类”。两位熟悉相关数据的人士透露，该工厂的单车生产成本一度达到五位数欧元区间。欧洲新的基准目标为单车3.000欧元。大众商用车子公司拒绝对此置评。
大众在汉诺威面临的问题原因很快就能说明：该工厂缺乏规模效应。2019年，该厂年产商用车超过200.000辆。而到了2025年，这一数字仅剩约113.500辆。
Blume乐于强调，当前危机“不是大众的危机，而是整个行业的危机”。诚然，中国市场的激烈竞争、美国的关税、电动车需求疲软以及地缘政治负担，都在以同样严峻的方式冲击着这家欧洲最大的汽车制造商。
自身问题重重
不过，汉诺威的困境仅部分可归咎于外部环境。其相当一部分原因在于自身。问题可追溯至2019年，地点在纽约，时任大众首席执行官赫伯特·迪斯正坐在曼哈顿一家中档酒店地下室一间简朴会议室内。与他相邻的是福特前首席执行官吉姆·哈克特，后者称迪斯为自己的“新朋友”。两位汽车业巨头敲定了数项意义深远的合作协议。
其中一些早已过时，例如双方于2023年因高昂成本终止的自动驾驶联盟。另一项则涉及轻型商用车业务，这项业务几十年来一直是大众汉诺威工厂的支柱。这项协议至今仍有效。
迪斯与哈克特确定，双方将共同分担车辆开发任务。大众负责开发Caddy及其福特同系车型。福特则开发基于Transit Custom的大众Transporter TG1继任车型。对于大众集团而言，这项协议原本有明确优势—。
大型车，薄利润
大众商用车 营业利润率（百分比）
1. Halbjahr 2023 / 6,5%
Gesamtjahr 2023 / 6,7% 1. Halbjahr 2024 / 7,8% Gesamtjahr 2024 / 6,8% 1. Halbjahr 2025 / 2,4% Gesamtjahr 2025 / 1,8% 1. Halbjahr 2026 / 1,4%
《Handelsblatt》– 1) 豪华型乘用车 – 资料来源：企业、Dateforce
欧洲注册数量 按季度统计！
■ 福特 Transit Custom ■ 大众 Transporter
消失了。因为当前大众 Transporter（简称 T7）这一代不再在汉诺威生产，而是在土耳其的福特工厂制造。从技术上看，当前的 Bulli（面包车）与 Transit Custom 及其姊妹车型 Tourneo Custom
共享平台、发动机和主要驱动技术均来自福特。
Das Wort „affixiest“ fällt in New York ein paarmal. Für Hannover als Standort hatte die Vereinbarung aber einen entscheidenden Nachteil: Der wichtigste Volumenbringer des Werks
在经典 Transporter 退出市场后，汉诺威工厂主要生产电动 ID.Buzz 以及高端 Bulli 系列（Multivan 和 California），这些车型均采用大众技术。当时大众认为这仍可行。汉诺威本应转型为电动化重点工厂。除电动巴士外，大众还计划在此实施一项更大的未来项目。在“Landjet”项目下，奥迪本应开发一款电动豪华车型，并计划未来推出多个品牌的衍生车型。但这一计划未能如愿。
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因为今年上半年，大众商用车子公司的营业利润率仅为 3,3%，而到本世纪末，目标是提升至 6,5%。竞争对手福特和梅赛德斯-奔驰在该细分市场的利润率稳定在约 10%。
“VW ist im Sparmodus,” sagt Bratzel. „Dadurch steigt natürlich auch bei der Nutzfahrzeugtochter der Druck, zeitnah auf Augenhöhe mit dem Wettbewerb zu kommen.“
因此，希望寄托于下一代 Bulli。内部正在推动尽快基于 2028 年起将投入使用的统一纯电动集团平台开发新车型。汉诺威希望竞标该车型的生产权。据来自集团内部的消息，也在讨论推出配备小型内燃机作为增程器的车型。当前的电动 Bulli 存在续航问题。不过，要等到救命的新车型上市，可能还需要数年时间。
“压力也在商用车子公司增加，必须尽快赶上竞争对手的水平。”
Bratzel 汽车管理中心主任
到 2030 年代，福特与大众的合作仍将持续，但据悉双方均认为延长合作的可能性不大。
时间对汉诺威工厂越来越不利。据《Handelsblatt》获得的消息，集团内部已有声音认为，从经济角度看，将商用车生产大规模转移至波兰更为合理。
8 月 31 日，汉诺威将举行即将到来的系列 Betriebsversammlungen（员工大会）的最后一站。届时，财务主管安提利茨·贝德（Antilitz Bede）必须给出答复。下萨克森州州长奥拉夫·利斯（Olaf Lies，社民党）同时也是大众监事会成员，他已开始施加压力：上周他要求大众为各生产基地提供明确的“前景与保障”。
9月中旬，下萨克森州将举行地方选举——这是一年后州议会选举的重要测试。
Das Projekt wurde immer weiter verschoben und schließlich nicht wie geplant in Hannover umgesetzt. Softwareprobleme, Verzögerungen bei der neuen Fahrzeugarchitektur und veränderte Modellpläne im Konzern machten die ursprüngliche Planung obsolet.
Spricht man heute Konzernmanager auf den „Landjet“ an, winken sie lächelnd ab.
Auch der ID.Buzz kommt bis heute nicht auf die Stückzahlen, mit denen VW einmal gerechnet hatte. Vor allem in den USA bleiben die Bestellungen hinter den Erwartungen zurück. Nach Angaben aus Unternehmenskreisen wurden 2025 zwar mehr als 60.000 der E-Kleinbusse in Hannover gefertigt. Intern gilt das jedoch als deutlich weniger, als bei der Werksplanung unterstellt worden war. Noch 2022 soll in Hannover von mehr als 100.000 ID. Buzz gesprochen worden sein, heißt es.
Damit steckt Hannover in der Fixkostenfalle: Das Werk ist für deutlich höhere Stückzahlen ausgelegt. „Uns fehlt ein Produkt“, sagt ein ranghoher Entscheider über die Lage am Standort. Auch die Kooperation mit Ford sieht er rückblickend kritisch. „Ich halte für unglücklich, was da gelaufen ist.“ Der heutige Transporter sei „nun mal ein Ford-Modell und kein VW“. Davon profitiere vor allem Ford.
Die Verkaufsstatistiken stützen die Aussage. Noch 2023 verkaufte Volkswagen in seiner Transporterfamilie mehr als Ford. Doch ab Mitte 2024 kippt das Verhältnis – und zwar deutlich, wie Daten des Dienstleisters Dataforce für Europa zeigen. 2025 verkaufte Ford gut 200.000 Stück seiner Transporter, VW nur um die 120.000. Der nahezu baugleiche Ford kam damit auf rund 65 Prozent mehr Verkäufe. Im ersten Halbjahr 2026 hat sich das Bild für VW nur leicht verbessert, Ford liegt mit knapp 98.000 Fahrzeugen weiterhin deutlich vor VW.
„Gerade Gewerbekunden sind preissensibel“, sagt Stefan Bratzel, Leiter des Center Automotive Management. „Wenn zwei Fahrzeuge so ähnlich sind wie beim Transporter und dem Transit Custom, hat das teurere Modell fast schon automatisch das Nachsehen.“
低收益率
在官方起价方面，这些车型几乎没有差异。因此，在商用客户业务中，决定性因素主要是折扣和车队条件，这些公开鲜有可比性。
大众商用车否认了该品牌在面包车市场长期丧失市场份额的印象。该公司指出，福特和大众在车型划分上的差异，以及在车型更换期间出现的“短期供应缺口”。大众新款面包车的重要车型是逐步投放市场的。
实际上，大众的注册量已有所回升。然而，由于面包车并非在汉诺威工厂生产，销量增长也无法解决该工厂所在地的问题。
当地低利用率正在拖累大众商用车子公司的收益率。早在2024年上一次削减成本的关键时刻，时任商用车负责人卡斯滕·因特拉不得不将节省目标提高10亿欧元，在继任者斯特凡·梅查任下，压力可能进一步加大。
未来数字化商业模式
自主式AI代理与Vibe编程
为使自主性发挥作用，需要控制、角色以及可靠的运营模式。
2026年9月14 / 15日 杜塞尔多夫
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hbdigitalbusiness
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企业
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2026年8月19日 星期三 第159期
突破性思维
当客户接管工作
用人工智能，企业固然能节省人力成本，却也在冒险损失那些几乎无法计算的价值。
作者弗兰克·德什穆克（Frank Deshmuk）是专注于"使命感"主题的企业咨询公司 human unlimited 的创始人兼首席执行官。此前，他曾担任《Handelsblatt》传媒集团董事会发言人。可通过电子邮件联系：gastautor@handelsblatt.com
今天的假期是这样过的：客户完成了全部工作。从预订飞往哥德堡的航班（自行预订、自助值机、将登机牌下载到手机、将行李过磅并放上传送带、打印行李牌并贴到把手上、再将行李寄出）开始，这个一年中最美好的时光已沦为工作强度。这种感受在瑞典也延续了下来。
哥德堡那家时尚现代的酒店已将员工精简到最低限度。一个终端屏幕向我打出"热烈欢迎"。我自助入住，自行激活房卡，自行结账，甚至通过屏幕确认金额来"自行支付"小费。退房时，同样的无人化流程再次上演。
在附近的超市，我扫描瑞典肉桂卷（"Kanelbullar"），却因设备固执地无法识别这道本地特产，只得与机器斗智斗勇，最后在自助收银机前结账。在这个本该最美好的时光里，我无偿完成了大量工作。我不是游客，而是兼职的旅行社、空乘、礼宾员和面包店售货员。
被包装成"便利"的东西，实则是一场大规模的工作转移。客户被沦为效率杠杆，用于压缩企业自身的成本结构。企业将本属于自身的工作强加给客户，却美其名曰"智能"，仿佛这样客户就不会觉得自己被当傻瓜耍。
它们将成本转嫁到我们的闲暇时间里。这种人类学家所称的"影子工作"，在任何资产负债表中都无迹可寻。我的时间、我的付出、我的沮丧时刻对企业而言都是免费的。它们至少是这样认为的，并不断将节省潜力强加给客户。那些在Excel表格中看似无懈可击的逻辑，却未曾计算最终结果：一种深层次的价值毁灭。
人在前台接待岗位上始终不仅仅是成本因素。他代表着品牌形象，是安全的承诺，是内部推荐人，是问题解决者。
他曾是将纯粹的交易转化为可感知附加值的体验者。一次人性化互动，能将一段可替代的流程变成难忘的“啊哈”体验，并在短短一分钟内创造可持续的竞争优势。这种增值因素却被蓄意从成本核算中剔除。
如今，客户面对的是没有面孔的界面。品牌已沦为一款应用程序，在最好的情况下能正常运行，而在很多情况下只会消耗大量精力。情感品牌忠诚度——这种能成倍提升“客户生命周期价值”的因素——正在逐渐萎缩。
为什么我要忠于一家航司，任由自己被当作数字流水线上一名不拿薪水的兼职工？为什么要再次入住一家连名字都记不住的酒店？就因为能拿到一瓶免费的静止矿泉水作为忠诚度奖励吗？
企业顾问或许会这样思考，但普通客户不会。我们将体验的感性价值奉献给理论数学的祭坛，而理论数学在现实世界中从未证明过自身的价值。一句真诚的问候所带来的增值效果，与日常购物中收银员的熟悉感，并非那么容易用数字衡量。在零和一的简单逻辑中，这意味着：我无法衡量它，因此它毫无意义。
现在，当人工智能被捧为消除一切摩擦成本的救世主时，这一原则正在走向极端。它承诺给我们一个无需努力的世界，但往往只是一个无需大量人力成本的世界。人工智能展现出一种精神态度，将人性价值直接从其计算中剔除。
顾客早已不再是国王，但因此就必须沦为无薪员工吗？那些将顾客仅视为效率链条中最后一个环节的企业，很快就会发现这种联系根本不划算。效率无法创造忠诚，只能制造空虚。
融资
这些初创企业获得最多美国资金
防务、航天、机器人：欧洲最成功的初创企业由美国基金提供资金支持——而这些基金再次投入更多资金。德国《商报》基于独家数据，展示了投资者押注的趋势。
作者：Lina Knees，柏林报道
欧洲初创企业若有美国参与，平均筹集的资本是无美国参与初创企业的十倍。德国初创企业协会在为《商报》编制的一份评估报告中得出这一结论。且不仅在德国，美国投资者往往决定着一家年轻公司的成败。这一趋势在欧洲范围内均有体现。德国《商报》分析了Pitchbook、Dealroom和Start-up-Detector等独家数据平台，结果显示：欧洲市场正重新吸引美国投资者。欧洲初创企业生态可能迎来新的融资纪录年。但美国投资者在选择交易时更为谨慎。
2021年，流入欧洲科技初创企业的资金达到历史最高水平。“当时投资者认为电商和配送服务的趋势将一飞冲天，”德国初创企业协会研究主任Innis Gilde表示，“2021年是绝对的纪录年”。在随后几年资金规模下降后，分析师预计今年可能再创新高。根据Pitchbook平台数据，截至2026年7月底，已有与2025年全年相当的资金流入欧洲初创企业。
“我们正在走向2026年的新融资历史高点，”Dealroom平台数据分析师Orla Browne表示。
推动这一趋势的主要来自两个行业：深科技和人工智能（AI）。据Dealroom数据，美国投资者目前在上述领域的投资支出普遍增加，欧洲初创企业也从中受益。
Gilde认为，除了全球AI热潮外，安全与防务等新兴欧洲市场也将带来更多投资。2026年恰逢其时：“我认为已有具备高投资潜力的优质企业涌现，这需要几年时间。”Gilde表示。他预计，此次上升趋势将持续一年以上。
与2021年相比，美国投资者在2026年更加精准地投入资金。尽管投资总额上升，但参与美国投资者融资轮的数量却持续下降。对比数据显示：2026年至今在投资总额相同的情况下，交易数量仅为2025年的一半。2026年，在投资总额相同的情况下，交易数量仅为2025年的一半。Pitchbook平台的数据分析显示。Browne提醒称，这些数据应谨慎对待：部分早期和小额融资轮的信息会延迟18个月才报告至平台。但趋势仍在下行。
即便如此，即使交易数量减少，美国投资者在欧洲初创企业融资中的占比在2026年仍首次超越自2021年以来的本土投资。
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企业
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手持美元钞票与机器人：机器人和防务是热门领域。
达往欧洲各地的资金分布并不均衡。尤其是英国，遥遥领先于其他地区，从美国获得的资金最多。"Accel、Sequoia、Lightspeed和General Catalyst如今都在伦敦设有办事处。在欧洲的美国投资者越来越多地亲临现场，" Browne表示。在他看来，伦敦对初创企业的条件尤其有利：语言优势以及为期五年的"科技签证"能够吸引所需人才。此外，初创企业还能从早期投资的税收激励中获益。
除伦敦外，Browne还看好柏林、斯德哥尔摩、巴黎和慕尼黑的初创生态，这些地区可能很快会吸引更多大额融资轮次。在他看来，剑桥和比利时城市根特也是潜力新星。
在对美国投资者的吸引力方面，德国位列第二。"德国在特定领域拥有优秀企业，" Gilde表示。这使得市场极具吸引力。"我们在核聚变能源、电池技术以及整个绿色技术领域看到大量大额融资轮次。" Gilde补充道。近年来，德国市场还新增了一个重要领域：国防。这在他看来是一个特例。"这些市场突然涌现出来。"
欧洲是一个B2B市场。吸引最大投资的产品和初创企业通常将产品面向企业而非消费者。今年，面向企业的软件产品吸引了最多美国资金。然而，与2021年相比，金融软件和金融科技的需求有所下降。Browne认为这是一个全球趋势："金融科技领域在全球风险资本中的占比如今已不足5%。"
在欧洲参与的最大融资轮次中，引人注目的是高额融资金额。
更多资金投向欧洲初创企业
美国投资者对欧洲初创企业的投资（单位：10亿欧元）
截至2026年8月美国投资者按国家划分对欧洲初创企业的投资金额（单位：10亿欧元）
Ver. Königreich / 18,0
Deutschland / 9,1 Frankreich / 4,1 Israel / 1,6 Niederlande / 9,1 Schweden / 2,2 Spanien / 1,8 Schweiz / 1,0 Irland / 0,4 Italien / 0,2
美国投资者对欧洲初创企业各细分领域的投资金额（单位：10亿欧元）
2021年 / 截至2026年8月
企业软件 / 11,2 / 10,0 机器人 / 1,2 / 7,6 医疗健康 / 10,2 / 6,7 安全 / 2,2 / 4,6 金融科技 / 21,3 / 2,4 半导体 / 0,5 / 2,3 能源 / 6,1 / 1,9 交通运输 / 10,2 / 1,4 航天 / 0,6 / 1,8
数据来源：PitchBook，自有计算，Beatroom 统计时间：2026年8月18日（按年增长率计算，假设投资规模保持不变）
希腊造船厂寄望军工业务实现增长
经历多年衰退后，军工项目为这一破败产业带来生机。一家德国造船商也期待能获得订单。
格尔德·赫勒 雅典报道
这是希腊造船业多年来罕见的转折。长期被视为工业衰退象征的希腊造船厂再度热闹起来，订单簿重新充实。推动增长的动力不仅来自商船维修，更在于希腊造船业正积极拓展军工项目——这一市场因欧洲安全形势的变化而迅速扩张。
根据战略咨询公司EY-Parthenon近期发布的分析报告，希腊造船及船舶维修行业在现实情景下的年营业额有望从当前的约1.97亿欧元增至7.59亿欧元，全球市场份额将从0.4%提升至1.6%。
而在乐观情景下，若产能大幅提升且需求充足，该行业营业额甚至可能达到22.5亿欧元。EY-Parthenon在报告中未给出具体时间框架。但行业已感受到复苏迹象：据EY数据，维修船只数量从2022年的593艘增至2024年的656艘；2011年该行业员工约6000人，目前已超过1.1万人。多年来几近停滞的造船厂正在进行现代化改造。
当前，军工业务有望为希腊造船业带来更稳定的产能利用率和进一步增长。EY预测，欧洲海军舰船市场规模将从2030年的约340亿欧元增至550亿欧元。希腊政府计划在2036年前投入258亿欧元用于国防建设。
海军是希腊国防计划的重点领域。对本土产业而言，这不仅意味着维护工作，更为其参与军舰建造、现代化改造及全生命周期服务提供机遇。雅典附近的埃莱夫西纳造船厂（Elefsis Shipyards）正是转型的典型案例。该厂运营方——希腊-美国合资企业Ones Shipyards & Technology，正与韩国造船及军工集团Hanwha Ocean合作推进Project Trident。
该项目投资总额预计达13.5亿欧元，计划新增维修产能、现代化港口及物流设施，并引入自动化生产线。后续阶段还将建设潜艇建造和维护设施。合作协议于5月底在雅典美国大使官邸签署，凸显其地缘政治意义：美韩技术将与希腊工业结合。
美国希望将埃莱夫西纳打造为区域海上防御中心，除支持希腊海军外，还将服务于美国第六舰队及其他盟国部队。Ones预计项目将创造最多1万个直接和间接就业岗位，并力争实现70%的本地增值比例。
其他大型造船厂也在调整布局以拓展军工业务。萨拉米斯造船厂（Salamis Shipyards）正为法国海军集团（Naval Group）生产FDI级护卫舰的建造组件，并为希腊和法国海军提供为期6年的船舶维护与支持服务。
与韩国集团合作
希腊大型船东兼“地产大亨”乔治·普罗科皮乌旗下的斯卡拉马加斯造船厂正在为希腊Meko护卫舰的现代化改造做准备。与韩国集团现代重工业的合作还将推动海军、海岸警卫队和特种船只的联合项目。上周，该造船厂与软件公司Qualco及奥林匹克海事公司签署协议，共同开发一款海洋无人机。目标是研制一款国产自航式水面航行器，可用于商业及军事用途。
斯卡拉马加斯造船厂已与德国海军造船商蒂森克虏伯海事系统公司（TKMS）合作，为希腊运营的德国214级潜艇进行中期升级。TKMS对获得来自雅典的订单寄予厚望：希腊在其最新军备计划框架下计划采购四艘新潜艇。除TKMS外，法国舰船建造局（Naval Group）和韩国韩华海洋也在竞标之列。最终归属很可能取决于哪家竞标方能提供在希腊造船厂的高本地增值。
对希腊而言，这不仅关乎额外的造船订单。希腊央行的一项研究显示，重振造船业有望弥合希腊全球领先的商船队与本国薄弱生产基础之间的差距。
当前全球约80%的船舶产能集中在远东地区的造船厂。希腊船东是中国和韩国造船企业的重要客户。希腊央行研究认为，提高本国增值可替代进口、创造就业并降低经常项目赤字。民用航运与国防的结合或将发挥关键作用。这种“军民两用结构”也与欧盟对更高战略自主性的要求相契合，令希腊造船厂对外国技术合作伙伴更具吸引力。
然而，通往这一目标的道路并非坦途，安永-帕森咨询公司（EY-Parthenon）的研究显示：专业人才短缺、老龄化员工队伍、官僚主义及缓慢的审批流程拖累了行业发展。此外，基础设施有限且数字化程度较低。许多造船厂采用项目导向且依赖外部供应商的模式，这虽带来灵活性，却无法实现规模效应。
正因为如此，军备业务具有战略吸引力。军事项目承诺长期订单、技术升级与知识转移。新一轮欧洲军备潮或将成为希腊造船业复兴的引擎。
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今日企业家
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克劳斯·盖斯多尔费尔自2021年末起执掌EBM-Papst。周一，美国集团Madison Air以51 亿欧元的估值收购了这家风扇专业制造商。对于外界猜测其从一开始便是为出售公司做准备，这位非家族成员的经理予以否认：“绝对不是，”盖斯多尔费尔在接受《 Handelsblatt 》采访时表示。
但事实很明确：这位前采埃孚汽车高管在某一时刻被深度纳入其中。同样明确的是：他对这笔在仅十周内敲定的交易背后的工业逻辑毫无异议。
为业主家族提供咨询的是高盛投资银行，该行此前也曾被维斯曼集团家族聘请。此前未对该交易进行任何保障。最终，麦克拉肯、菲利平克和施图姆三个业主家族决定收取50亿欧元。公司总部位于巴登-符腾堡霍恩洛厄地区米林根，但家族成员均未参与公司的日常运营管理。
52岁的盖斯多费尔因此举足轻重。若非其战略导向，家族企业绝不可能获得如此高昂的收购价格——相当于销售额的两倍，以及息税折旧摊销前利润（EBITDA）的17倍。一位行业专家表示：“这确实是一个相当可观的价格。但买家麦迪逊航空想必清楚为何愿意为之支付如此高价。”对卖方而言，时机恰到好处。
勇气终有回报
盖斯多费尔的合同最近刚刚续签。他将继续留任。一家上市美国集团对其寄予了高额回报预期。这对他来说并不意外。他早已提高了增长目标。
克劳斯·盖斯多费尔出生于纽施塔特安德尔阿施的中弗兰肯人，向来行事谨慎。对于EBM，他从一开始就有明确计划。盖斯多费尔将工业驱动技术业务出售给了西门斯。他在2022年接受Handelsblatt采访时表示，由于利润率过低，他不再向汽车制造商和家电制造商供应风扇："我们宁愿为云端降温，而不是为汽车降温。"
放弃原本占其营收10%的业务，并敢于与强大的汽车产业对抗，这需要极大的勇气。
盖斯多费尔比其他人更早地关注起数据中心运营商这一更有利可图的业务——与汽车产业不同，他们不会斤斤计较每一分钱。"与芯片相比，风扇只是下游的C级组件，其投资仅占超大规模数据中心的一小部分，"一位业内专家表示。
由于数据中心的激增导致风扇供不应求，这推高了制造商的价格。据EBM自述，其营收的三分之一如今来自数据中心。一位顾问表示，这种专注在向麦迪逊空气报价的过程中发挥了重要作用。麦迪逊空气是EBM的长期客户。
在出售前，盖斯多费尔对这家来自外省的全球市场领导者而言可谓天赐良机。在经历多次管理层变动后，他为穆林根带来了稳定，并凭借其2030战略明确了方向。
盖斯多费尔的职业生涯足以让人窥见其习惯于在更大格局中思考。他曾在埃朗根-纽伦堡大学攻读化学工程专业，专攻工艺技术。之后在Insead完成MBA学业
造就EBM业主亿万身家的男人
美国集团Madison Air斥资50亿欧元收购风扇制造商EBM-Papst。这也要归功于首席执行官盖斯多费尔。他早早看到了与数据中心相关的商业模式。
马丁·布亨瑙 斯图加特报道
他于2002年在沙夫霍芬集团董事会主席助理一职起步。对盖斯多费尔而言，这在当时是一次重大机遇。他后来推动沙夫霍芬集团收购大陆集团（后成为达克斯指数成分股），并将其打造成世界级集团。
盖斯多费尔在沙夫霍弗任职13年，期间担任多个职务。2016年，他转投采埃孚（ZF Friedrichshafen），负责工业技术业务。在采埃孚期间，他亲眼见证了一家原本行动迟缓的基金会控股集团通过收购跃升为德国第二大汽车零部件供应商。他也目睹了在转型阶段过度多元化布局的危险性。不过在EBM-Papst，他只用了很短时间就剥离了非核心业务并砍掉了不盈利的业务。
2021年，盖斯多费尔出任数据科学与人工智能领军企业One Logic的首席执行官，并完成了该公司的E轮融资。这些经验也帮助他在EBM-Papst大力推进数字化与人工智能应用。
在他看来，他凭借数字化操作系统Neixara开创了空调、制冷与通风技术的新纪元。该系统将最先进的风扇技术与基于云的人工智能服务相结合，将通风与制冷系统的效率、可持续性与经济性提升至全新水平。他还定期将人工智能专家派往海尔布隆创新中心Ipaí进修。
他自称是人工智能的资深从业者。早在毕业论文中，盖斯多费尔就用神经网络模拟并优化了流动管式反应器。他必须无人向他解释人工智能将引发数据中心的爆发式增长，因为他对算力的重要性早已有超过30年的认知。
在他看来，人工智能是一种长期趋势而非泡沫：数据消耗将持续增长，能源需求也将上升。欧洲必须加大投资，否则将被美国甩在后面——盖斯多费尔表示。Madison Air通过此次收购，也希望在欧洲数据中心设备市场中分得一杯羹。
我们更愿为云降温，而非为汽车降温。
——EBM-Papst首席执行官克劳斯·盖斯多费尔
但眼下，拥有3633名居民的穆林根镇将首先受益。由于EBM-Papst是一家合伙公司，预计在今年12月完成交割后，将一次性缴纳约4亿欧元的营业税——这笔金额可从美国公开的收购要约中获悉。
不过，税务局的确切金额通知书要等到那时才会下发。穆林根镇长应妥善运用这笔资金，因为未来15年该镇的营业税收入将按比例下降。
作为一名狂热的跑步爱好者，盖斯多费尔并不依赖穆林根镇基础设施现状。他四口之家的生活重心在帕绍。至于他作为一家上市美国集团未来高管的薪酬将如何变化，盖斯多费尔迄今未予透露。
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财经
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主要交易所概览
2026年8月18日，中欧夏令时间17.01
精选单项值
1欧元兑5美元 1,1079 / -0,01%
52周高点 1,2495 / 低点 1,1325
外汇与现钞汇率（1欧元）
买入价 / 卖出价 / 买入价 / 卖出价
澳大利亚 / 5欧元 / 1,4322 / 1,4354 / -40,95 / -42,49 德国比肯瑙 / 8欧元 / 7,4935 / 7,4994 / -30,96 / -47,49 瑞士 / 7欧元 / 0,9319 / 0,9379 / -29,87 / -30,74 法国 / 8欧元 / 9,8164 / 9,8026 / -46,95 / -52,49 日本 / 6欧元 / 10,6480 / 10,6280 / -65,81 / -66,26 爱沙尼亚 / 6欧元 / 1,5499 / 1,5527 / -20,37 / -8,42 新西兰 / 7欧元 / 1,5487 / 1,5490 / -21,16 / -20,74 新西兰 / 7欧元 / 10,8152 / 10,8193 / -58,80 / -120,49 波兰 / 7欧元 / 9,5279 / -63,89 / -120,49 瑞士 / 7欧元 / 11,0864 / -61,96 / -120,49 瑞士 / 7欧元 / 10,8064 / -61,96 / -120,49 瑞士 / 7欧元 / 10,8064 / -61,96 / -120,49
外汇交叉汇率
1,95 / 1,20 / 1,18 / 1,14 / 1,11 / 1,9 / 4
澳大利亚 / -0,62 / -0,67 Elbys / 0,77 澳大利亚 / -0,28 瑞士 / 0,62 瑞士 / 0,62
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虽然政治层面的辩论尚未平息，但所谓的“63岁退休”政策在政策上已无未来可言。然而在民众心中，它仍是一个重大话题。”米夏埃尔·胡贝尔介绍道。作为退休规划师及VZ资产中心德国负责人，他从日常工作中了解到，德国人对摆脱职业束缚的生活有多么渴望。“尤其是收入较高的员工，更希望能早些退出职场。”胡贝尔表示。一些企业的裁员计划也进一步助长了这一趋势。
胡贝尔与另外两位专家解释了实现“63岁退休”的两种途径——以及准备提前退休的人应注意哪些陷阱。
2014年7月，时任联邦劳动部长安德烈娅·纳勒斯推出“63岁退休”政策，旨在为累计缴纳45年法定养老保险费用的民众提供无减额的提前退休机会。许多员工，尤其是来自手工业行业的员工，必须满足这一被称为“长期缴费者养老金”的条件。
但“长期缴费者养老金”也向那些在63岁时仅累计35个保险年度的人开放——保险年度包括工作时间和培训时间。不过，这部分人需承担养老金减额。具体而言，每提前一个月退休，养老金将减少0,3%。因此，最多可减少14,4%。
在养老保险机构核对账户
想了解63岁时提前退休后的实际养老金水平，需向德国养老保险机构提出申请。因为年度养老金信息中显示的金额，仅在持续缴纳与过去五年相同水平的保费至法定退休起始年龄（1964年及以后出生者为67岁）时才能达到。
“63岁退休政策计算的是在63岁生日前已形成的养老金权益。”德国联邦养老保险机构的贡杜拉·森内瓦尔德表示。养老保险机构可按需计算这笔虚拟养老金。
胡贝尔建议在此背景下进行养老保险账户核对：“这样能确保所有养老金积分都被纳入计算。”缴纳法定养老金的人会累积养老金积分（有时也称收入积分），这些积分构成法定养老金的计算基础。
胡贝尔及其同事以月收入8450欧元为例计算了“63岁退休”政策——这相当于养老保险的缴费基准上限。因此，该计算也适用于月收入超过8450欧元的缴费者。收入较低者，相应的缴费额也会更低。
在示例计算中，假设某人已工作35年，其在63岁时有权领取2733欧元的养老金。若其继续工作至67岁并缴纳养老保险费用，月养老金将增至3059欧元。若该人在63岁时退休，则从2733欧元中扣除14,4%的减额后，月养老金将降至2339欧元。为了
提前退休无忧养老金
虽然无减额的提前退休将被取消，但许多人仍能实现无经济忧虑的早期退休梦想。专家解释如何做到这一点。
Markus Hinterberger 慕尼黑报道
要填补由此产生的394欧元缺口，有两种方法：
第一种方法：退休前购买养老金积分
德国养老保险机构允许50岁以上的参保人通过购买养老金积分来抵消其在63岁前获得的养老金请求的减额。养老金积分用于计算养老金金额，其价值每年重新确定。目前，一个积分可带来42,52欧元终身养老金，为此目前需向养老保险机构缴纳9.662欧元。示例人员的394欧元缺口相当于9,266个养老金积分。
"简单地将9,266乘以9.662欧元是远远不够的"，养老金专家胡贝尔解释道。因为还必须计入提前四年退休的14,4%减额。因此，所需的不是约9,2个，而是约10,8个养老金积分。用欧元表示，这需要近105.000欧元来弥合缺口。具体需要多少金额，养老保险机构会根据申请计算并出具特别养老金说明。
"如果没有其他收入来源，如租金收入或股息，务必确保在有生之年将缺口填补完毕。"
Marcel Reyers 养老金顾问兼财务规划师
对63岁退休者的弊端在于："无法通过进一步缴费来填补从67岁起的全额养老金缺口——在计算示例中，这将是3.059欧元"，养老保险发言人森内瓦尔德表示。不过：已全部或部分抵消提前退休减额的人无需实际提前申请养老金。参保人即使购买积分后仍可在法定退休年龄申请养老金，从而进一步提高养老金金额。
第二种方法：自行填补缺口
提前退休者也可自行填补缺口。为此，他们首先需了解需要多少资金。"这种填补方式还要求相关人员必须对缺口需要填补多久有清晰认识"，来自林堡的养老金顾问兼财务规划师马塞尔·赖爾斯表示。因此，应预估自己可能的寿命或从何时起可接受较低养老金。
理财
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女性在书写板前：追加购买养老金积分可填补保险中的缺口。
要计算资金需求，需将394欧元在整个退休期间的月份和年份中累加。退休规划师胡贝尔建议，应将填补缺口的金额每年提高2,5%。这一通胀调整意味着十年后每月需支出480欧元。若需在30年内以通胀调整后的方式填补缺口，总成本约为212.000欧元。示例人员届时将年满93岁。
应选择哪种方式？
就纯数字而言，通过额外养老金积分的方式明显更有利。此外，这种方式可确保在有生之年将缺口完全填补。尽管如此，仍需仔细审视。
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税务：通过向养老保险缴纳补偿款来弥补缺口的人，可将这些额外缴款在税前扣除。马塞尔·赖尔斯（Marcel Reyers）表示，具体可扣除的金额取决于可继续申报的支出，有时甚至可抵扣五位数的缴款。不过，米夏埃尔·胡贝尔（Michael Huber）指出，退休后自行弥补缺口在税务上可能更划算：如此一来，应税养老金收入较低，且资本收益需缴纳的预扣税通常低于个人所得税税率。
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养老金支付：在自行弥补缺口的情况下，预期寿命是计算资金需求的核心因素。赖尔斯强调：“若无其他收入来源（如租金收入或股息），务必确保在有生之年将缺口完全弥补。”通过额外养老金积分的方式，养老金（包括补偿款）将持续发放至终身。以示例计算，此前缴纳的105.000欧元在约17个养老金年度后即可收回成本。该测算假设通胀率为2,5%，但未考虑缴款阶段的税收优惠。
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后代：若采用第二种（即文中所述）方式弥补缺口后仍有剩余，则剩余资金将由继承人继承。这可能成为一项优势——至少对希望为后代提供保障的人而言如此。反之，若通过养老保险弥补缺口，则无任何款项会留给后代。
“早期退休人员”还应注意以下事项：
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企业年金何时开始发放？企业年金的起付时间通常与法定养老金挂钩。“也就是说，当您开始领取法定养老金时，可同时启动企业年金发放。”马塞尔·赖尔斯表示。但企业年金领取者应仔细核实企业年金的正常起付时间。若该时间点晚于63.岁，则提前开始发放时，支付金额很可能较低——毕竟缺少了最后几个月或几年的缴款。
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法定医疗保险：赖尔斯还指出，医疗保险类型同样不容忽视。领取法定养老金且在工作生涯的后半段有90%的时间参保法定医疗保险的人，可纳入“退休人员医保”。在该制度下，仅以养老金收入作为计算医保费用的依据，资本收益不计入内。
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自愿参保法定医疗保险：对于自愿参保法定医疗保险的退休人员，不仅养老金收入，资本收益也将作为计算医保费用的基础。他们可获得一项医保补贴，该补贴与Bruttorente挂钩。一般费率为14,6%，其中一半（即7,3%）由养老保险承担；此外，医保机构的个人附加费用由养老保险承担一半。但护理保险费用需退休人员自行承担。
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私人医疗保险：私人医保的退休人员同样可申请补贴，金额为一般费率的一半（7,3%）及平均附加费用的一半（1,25%）。目前，私人保险参保人最多可获得相当于Bruttorente 8,55%的补贴。但若私人保险参保人缴纳的保费极低，则补贴最高不超过其实际保费的一半。
基金经理几乎看不到风险
据美国银行的一项调查，国际投资组合经理持有的股票数量已达2021年以来最高水平。
安德烈娅·屈嫩 法兰克福报道
是否该逐步降低投资组合中的股票风险？若依据美国银行（BoFA）备受关注的月度调查结果，答案显然是：不。调查显示，在混合型投资组合中，有56%的投资组合经理及经理人持有的股票超出基准指数的配置比例，即他们持有的股票数量高于指数建议水平。
上一次投资组合经理如此大幅超配股票，还要追溯到2021年末。同时，他们进一步将现金比例压缩至3,5%。美国银行认为这一组合极具风险。该行策略师在分析报告中写道：“我们建议撤出或调整风险资产，切勿跟风。”其逻辑在于：若投资者已明显超配股票且持有极少流动资金，在良好环境下将无法再大举增持股票；而一旦经济或企业状况恶化，高股票配置比例反而会加剧抛售压力。
不过，美国银行在上月调查后已发出类似警告。当时有42%的受访者超配股票，现金比例仅为3,6%。然而自7月以来，股市仍持续上涨，标普500指数、斯托克斯欧洲600指数及德国DAX指数均创下历史新高。
但自上周四调查结束后，股市行情开始回落。持续上涨的债券收益率令投资者忧心。参与此次美国银行8月调查的180位投资组合经理共管理5250亿美元资产。他们虽认为债券收益率的显著上升可能对股市构成重大风险，但并不认为会出现股灾。
在其他可能扭转股市上涨趋势的因素中，美国银行受访投资者同样表现出淡定态度。他们不担心经济明显衰退、美联储大幅加息，并相信人工智能投资将继续推动经济增长。
63岁退休需多支付114.674欧元
若选择63岁（而非67岁）退休，其毛养老金将被削减14,4%。为弥补这一缩水，需额外缴纳多少金额？（单位：欧元）
63岁养老金请求^{1)} / 毛养老金减少 / 为获得毛养老金所需补缴金额
800欧元 / 115,20欧元 / 39.580欧元 1.000欧元 / 144,00欧元 / 38.225欧元 1.200欧元 / 172,80欧元 / 45.870欧元 1.400欧元 / 201,60欧元 / 53.515欧元 1.600欧元 / 230,40欧元 / 61.159欧元 1.800欧元 / 259,20欧元 / 68.804欧元 2.000欧元 / 288,00欧元 / 76.449欧元 2.200欧元 / 316,80欧元 / 84.094欧元 2.400欧元 / 345,60欧元 / 91.739欧元 2.600欧元 / 374,40欧元 / 99.384欧元 2.700欧元 / 388,80欧元 / 103.207欧元 2.800欧元 / 403,20欧元 / 107.029欧元 2.900欧元 / 417,60欧元 / 110.852欧元 3.000欧元 / 432,90欧元 / 114.674欧元
1) 以毛养老金计算，直至93岁生日，与法定养老保险对比 《 Handelsblatt 》数据来源：联邦养老保险局
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财经
2025年，投资者收获颇丰：企业将股息保护至历史高位。但喜悦之情随之蒙上阴影。因为想用外国个股优化ETF投资组合的投资者面临两难抉择。丹麦的诺和诺德、法国的LVMH以及瑞士的雀巢和罗氏等股票虽以高额分红吸引投资者，但因其复杂的预扣税退税机制，许多投资者避而远之。
外国股息需在国外和德国两地缴税。尽管有双重征税协定，投资者仍需在极少数例外情况下自行申请退还多缴税款。这一流程极为繁琐，以至于欧洲的散户投资者每年白白将数十亿欧元留在外国国库。
仅有少数银行愿为试图申请退税的投资者提供帮助。股东协会SdK主席、丹尼尔·鲍尔表示：“通常退税成本高昂，以至于对一般散户投资者而言早已得不偿失。”于是，唯有靠自己动手。
与超过100个国家的双重征税协定
在向股东支付股息时，企业“来源国”的税务机关会预扣部分股息作为预提税。同时，德国税务机关还会再次扣缴25%的预扣税（另加团结附加费及可能的教会税）。
为消除这种双重征税，德国目前已与134个国家签署双重征税协定。在这些协定中，各国与德国约定了外国投资者在资本收益上需缴纳的最高预提税税率。英国因此甚至不征收任何预提税。
德国存管银行会将15%的预提税金额抵免德国预扣税。如此一来，投资者最终仅需缴纳德国预扣税的25%税率——其中15%给外国税务机关，10%给德国税务机关。以上为理论情况。
在荷兰，实际仅征收15%的预提税。但有一个例外：该国是少数几个对基金分红保留预提税的国家之一。因此，存管银行不会自动扣除15%，而是需缴纳15%的预提税及25%的德国资本收益税。“投资者可将已扣缴的预提税退回”，德国股东协会（DSW）总经理Christiane Holz解释道。
其他国家的情况并非如此简单。在双重征税协定名单中，约三分之一的国家征收的预提税税率明显高于可抵免的15%。芬兰和瑞士征收35%，瑞典、法国人和美国人保留30%的分红，奥地利人为27,5%。投资者可通过有价证券识别码（ISIN）中的国家代码识别适用的预提税税率。
更为严重的是：未用尽1000欧元储蓄免税额且在德国无需缴纳任何资本收益税的投资者，仍需缴纳15%的预提税，且仅能退回超出部分。若需退回超过15%抵免额的预提税部分，投资者必须向相关国家的税务机关申请。
DIVIDENDEN
如何收回外国股票的预提税
投资者购买外国股票的股息通常需缴纳双重税。退税流程繁琐且成本高昂。投资者可采取哪些措施。
Laura de la Motte Frankfurt
预扣税退税：部分数字化，部分手动
纯粹的退税申请流程难易不一。例如，在丹麦、瑞典、芬兰和挪威等北欧国家，退税申请可通过数字化方式提交。在因“Cum-Ex”和“Cum-Cum”丑闻而被大量多退预扣税冲击的丹麦，申请人仍需附上参考账户的对账单，以证明股息款项已入账。瑞典还要求提供股息链证明，该证明由银行或经纪商出具。
在瑞士，申请表也可在线填写。但申请人随后必须将其打印出来，由居住地财政局签字，再通过邮寄方式寄往瑞士。
在其他国家，申请则需手动填写。在西班牙，投资者需持有西班牙税号（Número de Identificación Fiscal，NIF）；在葡萄牙，也需提供葡萄牙税号（Número de Identificación Fiscal，NIF）。然而——
大多数情况下，费用高昂到足以让普通散户投资者望而却步。
丹尼尔·鲍尔 股东协会SdK主席
与西班牙不同，葡萄牙的税号无法在线办理。投资者必须亲自前往葡萄牙税务局或委派代表办理。此外，语言障碍也是一大问题：尽管欧洲各国的申请表除本国语言外，均提供英文版本，但比利时的表格尤为难以理解。
即使正确提交所有退税申请，投资者有时也需耐心等待。各国退税到账所需时间不一。据理财门户网站Finanztip称，邻国瑞士和奥地利仅需数周；而其他国家——如意大利——则可能需要数年。
税务凭证费用侵蚀收益
退税是否值得，还取决于投资者的证券托管银行。例如，瑞士等国的退税需提供税务凭证（Tax Voucher）。ING、Consoirs及多家Volksbank免费提供该凭证，其他银行则收取25欧元手续费。
金融
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信息框
税务专题档案
本文为《 Handelsblatt 》税务专题档案的节选内容。档案涵盖2025年报税优化建议，并提供多项实用技巧，如税务局重点关注的领域等。数字版专题档案请访问：handelsblatt.com / steuererklaerung2025
持有少量雀巢股票且已预扣35%预扣税的投资者，有时甚至不值得为多扣的20%税款申请退税。情况在爱尔兰股票上更为极端。银行为爱尔兰税务凭证收取近500欧元的费用。
法国：高额费用成退税障碍
在法国，退税费用同样高昂，令申请失去意义。投资者需盖章《5000-DE》表格并填写《5001-DE》表格。德国银行通常会收取协助费用，例如ING收费50欧元。但这还不算完：法国还要求出示存管机构Clearstream出具的《2777号证明》，该证明需另付75欧元。每笔股息退税均需支付上述费用。以道达尔能源公司为例，该公司每年分红四次。对许多投资者而言，这根本不划算。
不过，也有更简便的途径：SBroker提供法国预扣税预免服务，费用为20欧元（覆盖两年），无需再办理退税。德国商业银行（DKB）也提供类似服务，费用为30欧元（覆盖三年）。
标杆之国美国
预先豁免是投资者的最佳解决方案。这也适用于美国股息证券。美国虽然征收30%的预扣税，但会自动将其降低至15%以惠及德国投资者。前提是投资者的银行或经纪商属于所谓的“QI协议”参与方。例外情况：如果投资者的居住地在国外、需在当地纳税或仅因定期向国外转账而需纳税，则必须填写“W-8BEN”表格以获得自动税收减免。
注意：未获得税收减免的投资者仅有1年时间申请退还多缴的税款。为此，需提交“限制纳税义务者”税务申报表（表格“1040-NR”）。
银行与初创企业收费协助退税
部分银行提供预扣税退税协助服务，但申请通常需支付20至50欧元的固定费用——此外还可能产生Tax Voucher与Clearstream的相关费用。对于低额股息分红，退税往往不具经济性。例如，Comdirect要求退税金额在扣除费用后至少为25欧元。
另一种选择是初创企业Dividend。该平台为19个选定国家提供数字化退税流程，收费为可退金额的17,5%。Divtax也提供退税服务，但目前仅覆盖10个国家，且收费高达30%，明显更昂贵。上述初创企业同样需额外支付Tax Voucher与Clearstream的相关费用。
欧盟计划通过名为“Faster指令”的政策简化预扣税退税流程。该指令将于2030年生效，届时退税将基本通过银行办理。考虑到当前费用水平，投资者是否因此受益仍有待观察。
这五座城市为房东带来最高回报
租金持续上涨而房价相对温和，使得投资出租房成为一种基本上更具吸引力的选择。一项分析显示，在哪些城市出租房最为划算。
卡斯滕·赫尔茨（法兰克福报道）
德国是一个以租房者为主的国家。不到一半的德国人居住在自有住房或公寓中——在欧盟对比中，德国因此排名垫底。面对多年来持续上涨的租金，购买出租房对高收入者而言，因此成为一种相对安全的资本投资，同时还寄望于房产价值的增值。
但究竟在哪些城市最划算？租金收益率是一项关键指标。它将预期毛租金收入与购房价格进行对比。百分比越高，纸面上的投资回报率就越高。德国最大的52座城市的租金收益率概况现已发布：房贷中介Baufl24于周二发布了《2026年上半年租金收益率地图集》。
根据该地图集，在调研的52座城市中，2026年上半年挂牌租金平均上涨了2,1%，而房价仅上涨了0,3%。住宅房产的租金收益率因此提升至平均4,17%.
然而，各地区情况差异显著。在排名前7的城市——汉堡、柏林、科隆、杜塞尔多夫、法兰克福 / 美因河、斯图加特和慕尼黑——2026年上半年的租金收益率介于3,0%至3,99%，明显低于52座大城市的平均水平。
而在Baufl24的排名中，位居前列的主要是结构相对薄弱地区的城市。这些地区的高租金收益率往往伴随着更高风险，例如空置率较高或价格走势前景疲软。因此，资本投资者应仔细评估当地市场条件。
开姆尼茨 该市约有250.000居民，其租金收益率高达5,77%，在所有被调研城市中排名第一，超越了柏林和慕尼黑等大都市。但房东也需考虑出租问题——开姆尼茨的空置率高达约11%，相比之下，正常水平应为3至5%.
伍珀塔尔 该市也为房东提供了计算上的良好机会。与杜塞尔多夫等大都市相比，伍珀塔尔的租金相对较低，但房价也不高。从租金收益率来看，伍珀塔尔以5,26%的收益率在房东视角中排名第二。此外，汉堡世界经济研究所在2026年住宅地图集（受邮政银行委托编制）中预测，伍珀塔尔的房价年增长率将超过0,6%，并将其评为“高度吸引力地区”。
蒙兴格拉德巴赫
蒙兴格拉德巴赫属于所谓的B级城市，即远离德国主要大都市的中小型大城市。但从购买价格与租金比来看，位于北莱茵-威斯特法伦州的该市对房东而言是一个颇具吸引力的选择。据Baufl24数据，该市的租金收益率为5,25%。
该市还拥有一所高校，这对于小户型住宅而言，能持续吸引大量租赁需求。
哈根
在德国，哈根也提供相对较高的租金收益率——这座位于鲁尔区东南边缘的大城市拥有超过188.000居民，租金收益率为5,24%。然而，投资者需要具备良好的当地知识。因为在结构薄弱的地区，尽管纸面收益率看似较高，但房产的大幅增值往往难以实现。
克雷菲尔德
同样位于北莱茵-威斯特法伦州的克雷菲尔德，也是资本投资者的一个有趣选择。这座约有250.000居民的城市，据Baufl24数据，租金收益率为5,21%。但在全国400个地区的排名中，该市在德国经济研究所的当前区域排名中位列第362位。
结论：“从计算角度看，与低利率时期相比，当前基于购买价格的持续收益更具吸引力。”Baufl24总经理表示。但哪种住宅值得投资，很大程度上取决于地理位置、房产本身以及区域经济发展状况。德意志银行房产专家曼努埃尔·贝尔曼（Manuel Beermann）称：“尤其是在人口流入、就业岗位增加且住房短缺的地区，房产价值有望上涨。”
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市场
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活期存款
Revolut推广有三大“陷阱”
这家数字银行在德国首次推出利率活动，提供4,25%的活期存款利率。但该优惠附带条件，并引发批评。
安德烈亚斯·克勒纳 法兰克福报道
英国数字银行Revolut希望通过在德首次推出的利率活动扩大其在德国的客户数量。该金融科技公司周二宣布，自即日起为新客户提供4,25%的活期存款利率。Revolut经理表示，该产品“位居德国市场前列”。但该优惠存在三大“陷阱”。
首先，该利率仅在开户后的四个月内有效，且存款上限为25.000欧元。相比之下，竞争对手Chase的优惠力度更大：摩根大通旗下的数字银行在德国提供4%的利率，存款上限为100.000欧元，同样为期四个月。此外，新Revolut客户在一个月的宽限期后，必须每30天进行至少三笔每笔至少2,25欧元的交易，才能继续享受活动利率。这家新兴银行通过这些条件明确表示，其活动并非吸引所谓的“利率跳槽者”——这类客户会每隔几个月将存款转移到提供最优惠利率的下一家银行。相反，Revolut希望永久吸引那些真正用该账户进行支付的客户。
在活动期结束后，Revolut免费标准账户用户可获得2,25%的利率（存款上限5.000欧元），超过部分则为1,25%。Revolut在全球已拥有超过7500万客户，在德国的用户数量已超过300万。为进一步扩大在德业务，Revolut即日起与德意志银行合作。该公司表示，所有新开活期存款账户的存款将由法兰克福的这家德国银行托管，并通过德国法定存款保险机制为每位客户提供最高100.000欧元的保障。
降级压力拖累朗泽斯
分析师对化工集团增长前景表示怀疑
周二，在一份负面分析师报告发布后，化工集团朗泽斯的股价大幅下跌。该股在当日开盘后短暂下跌超过6%，午后仍较前一交易日收盘价下跌3,4%。
此前，私人银行贝伦贝格将朗泽斯股票评级从“持有”下调至“卖出”。据路透社报道，分析师认为该公司增长机会有限。一份简短研究显示，人工智能模型表明朗泽斯在当前经济环境下面临更差的机遇。
降级恰逢朗泽斯在股市的艰难时期。过去12个月内，该股价格已下跌逾40%。据LSEG数据，目前有3位分析师建议买入，10位建议持有，7位建议卖出。
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市场
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MSCI世界指数 5.007,93点 -0,43% / MSCI新兴市场指数 1.709,51点 +0,49% / 日元 / 欧元 184,82日元 -0,08% / 瑞士法郎 / 欧元 0,9404瑞郎 -0,15% / 10年期德国国债 3,260%收益率 +0,04个百分点 / 10年期美国国债 4,716%收益率 -0,01个百分点 / 白银（盎司） 64,27美元 -2,32% / 比特币 64.726美元 +0,58% --。
市场可能上演“童话”情景
长期国债收益率已攀升至数十年来的最高水平。这对股票市场而言也将成为问题。
马丁·米勒 为本报金融部编辑 联系邮箱：mueller@handelsblatt.com
近期，一切似乎都对股市有利：标普500指数成分股公司第二季度利润再次大幅增长，德国DAX指数成分股企业有望创下利润纪录。美国7月通胀压力进一步缓解，市场对美联储（Fed）在9月加息的预期已显著降温。
在美国和德国，主要指数在过去数日均创出新高。因此，市场上已有人开始谈论“金发姑娘”情景。但长期国债收益率的上升，却显示当前局势有多脆弱。
“金发姑娘与三只熊”原本是一个童话故事。
故事中，主人公金发姑娘在一户友好的熊家中先尝粥，再试椅子，最后躺床。她总是选择对自己最合适的那一个。
据德意志银行策略师亨利·艾伦分析，市场同样期待三个最优条件。
艾伦在其分析中写道，首先，投资者仍预期企业将保持强劲增长。
其次，投资者预计美联储仅会再进行少数几次加息。
第三，大宗商品市场仍只计入有限的供应冲击。布伦特原油价格最近再次升至90美元以上，但仍远低于伊朗战争爆发后的水平。
艾伦虽然指出这些情景可能成真，但认为可能性不大。这种“金发姑娘组合”虽是“极为有利的情景”，却“几乎没有为错误留下任何余地”。周二，利率预期可能过于乐观的迹象已初现端倪。通胀预期上升与对政府债务急剧增长的担忧，令多国国债收益率在周二攀升至数十年来的最高点。
QC Partners分析师托马斯·阿尔特曼表示，随着收益率上升，国债在资本配置中对股票的竞争力日益增强。因为当国债与股票的收益率差缩小，股票相较于安全的国债便失去吸引力。
但这并非股市面临的唯一问题。随着国债收益率上升，企业债收益率通常也会上涨，从而恶化企业的融资环境。
因此，阿尔特曼警告称，股市正面临“多重风险”。对利率变化极为敏感的美国科技股指数纳斯达克，周二相对《 Handelsblatt 》下跌1,5%。
四个对今日投资者至关重要的要点
海德堡印刷机械公司
机械制造商海德堡印刷机械公司将于周三发布2026 / 2027财年第一季度业绩。该公司正推进替代业务领域的扩张，除电动汽车充电技术外，还计划加大军工业务投入。在LSEG追踪的四位分析师中，三位建议买入该股，一位建议持有。相较于目标价，该股仍有约28%的上涨空间。
Target季度业绩
美国零售连锁Target也将在本周中公布业绩。该公司已超出分析师预期。当前股价较平均目标价高出3%。在40位分析师中，仅13位建议买入，24位建议持有，3位建议卖出。
Doc Morris财报
在线药店Doc Morris将发布半年报。该公司上次报告显示营收显著增长，但竞争加剧。继dm连锁药妆店后，罗斯曼也计划推出在线药店业务。在7位分析师中，3位建议买入Doc Morris股票，4位建议持有。相较于目标价，该股仍有约15%的上涨空间。
DocMorris股价（以瑞士法郎计价）
美国联邦储备系统
今晚，美国联邦公开市场委员会（FOMC）的最新会议纪要将公布，为投资者提供美联储货币政策策略的洞察。
imeistro
中小企业能源新思路
一项由Smart Media发布的出版物
Smart.
德国价值观2.0
2026年8月
蒂娜·穆勒
Weleda首席执行官蒂娜·穆勒 论创新、变革与德国经济立足之未来
2 编者按
Maja Göpel
"正常"的幻觉：
我们为何需要变革的勇气
我们生活在一个与过去10 000年截然不同的时代。地质学将其称为"人类世"，源自古希腊语"anthropos"（意为人类）。这一概念描述了一个人类物种深刻改变地球自然系统——我们的环境——从而导致生活基础急剧变化的时代。
因此，自然科学研究提出了"行星边界"概念。在九个维度上衡量人类活动的利用或过度利用程度：气候、生物多样性、土地利用、淡水、海洋酸化、氮磷流失、气溶胶、臭氧层以及新型物质污染。
有史以来第一次，在这九个维度中，有七个已达到风险区间。利用值如此之高，以至于人类赖以生存的基本框架条件濒临崩溃。全球性的。且迫在眉睫。
这是一个全新的现实。仅在几年前，它还位居政治与社会议程的核心。然而，今日可持续发展运动却面临日益严峻的压力。在经历疫情、战争与威权领导人崛起后，科学认知正被越来越多地视为意识形态加以抵制。
右翼民粹主义势力承诺回归一个不复存在的"正常"状态。与此同时，技术狂热者相信人工智能革命将在未来创造一切充裕——只要环境、社会标准或民主顾虑不会阻碍其进步。
上述两种立场——无助的强硬"正常主义"与狂热的"技术至上主义"——均能立足，因双方均推动了一场价值观变革，使人们无法聚焦于核心问题。三种机制成为其中心：
1. 盲目的主导指标——我们用哪些数字衡量价值？
GDP、竞争力或生产率衡量经济表现，却无法展现背后的社会变迁。经济增长甚至能将环境破坏正面化，只要有人为此支付清理费用。社会分配、无偿劳动或人类福祉则基本不可见。
而我们应将目标聚焦于社会凝聚力、长期供应安全及民主社会契约等核心价值。这些成就恰是欧洲的优势所在。
2. 短期导向——我们在何种时间框架内评估效应？
政治、媒体与经济中的短期主义阻碍前瞻性行动。选举周期、民调数值、季度报告及金融市场的短期反应均设置了必须立即显现效果的激励机制。
可持续转型却需要耐心资本与共同的坚持。企业、社区与组织的结构性变革需时日。若在每一次逆风面前质疑其必要性，无异于惩罚变革先锋，并助长墨守成规者的气焰。
3. 科学的政治化——我们用何种叙事为行动辩护？
随着权威主义与右翼民粹势力崛起，事实日益沦为意见。气候科学或社会不平等研究被污蔑为“意识形态”，科学分析与个人观点的界限日益模糊。
由此，我们失去了共同的现实空间：对所处现实及未来何为现实、可取或可行的共识。这一共识是启蒙社会的核心成就，也是民主的基石。
因此，科学、媒体与司法作为独立机构，常在权威主义权力行为者的攻击下首当其冲。
我们如何思考未来，在很大程度上取决于使用何种数字、知识与叙事。若固守盲目或被遮蔽的指标，不仅会削弱对共同危机应对的信任，也会动摇“他者”参与的意愿。
变革常被衡量为必须从旧现实中“放弃”什么，而非能创造何种新现实。
因此，语言始终是现实的一部分。它塑造行动与动机。每一天，我们都有机会为以不同方式思考未来贡献力量。
关键问题在于：何为有价值之物——以及我们如何让其可见？
文：玛雅·格佩尔 可持续政策与转型研究专家
延伸阅读
04 客座文章：Prof. Dr.-Ing. Jürgen Karl
06 数字化
10 专访：Tabea Müller
12 勇气
16 工业
18 人物
《智慧德意志价值观 2.0》
出版方与主办方
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房地产行业多元且动态发展
托马斯·拜尔勒（Thomas Beyerle）是比贝拉赫应用技术大学（Hochschule Biberach）商业、建筑与房地产学院的教授。他在此介绍该校房地产管理学院的国际房地产管理MBA项目——因为硕士学位是进入职场或晋升至下一职业层级的良好跳板。
托马斯·拜尔勒
商业、建筑与房地产学院教授
拜尔勒教授博士，哪些人可以申请国际房地产管理MBA项目？
国际房地产管理MBA项目面向不同专业背景的高校毕业生，他们希望在房地产行业实现职业发展。特别适合具备初步实践经验的在职人士，他们希望将管理与房地产能力提升至新水平。
该在职学习项目可与高强度职业生涯兼顾。MBA项目为期四个学期，最终获得国际认可的硕士学位。通过学术基础与实践内容的结合，学员能够将所学直接应用于日常工作。顺便一提：我们已开办超过20年。
学员在该MBA项目中能获得哪些能力？
我们的MBA项目传授房地产行业的全面理解，将房地产经济专业知识与现代管理能力相结合。学员将深入学习房地产投资、估值、融资、项目开发、可持续性、数字化及战略管理等内容。项目的国际化导向还包括在伦敦和苏黎世“走进幕后”的实地考察。
学员将学会在全球背景下分析房地产市场，并就日益国际化与动态化的环境做出专业决策。此外，他们还将强化领导力、沟通与方法能力，从而为在企业、机构及房地产项目中承担责任做好准备。
除了硕士学位，学员还可选择完成国际房地产经济学家进修项目。为何提供这一第二选择？
房地产行业多元且动态发展——同样，继续教育者的职业目标也各不相同。国际房地产经济学家进修项目为希望在无需本科学位的情况下专门获取房地产经济专业知识的学员提供灵活选择。
成功完成学业后，毕业生有哪些职业选择？
就业前景广阔，因为具备管理能力的房地产专家如今在几乎所有行业领域都受到青睐：房地产投资商、项目开发商、银行、咨询公司、资产与物业管理机构、住宅企业、国际房地产集团或公共管理部门。企业房地产管理领域的领导岗位也向他们开放。
详情请访问： www.immo.mba
比贝拉赫应用技术大学学院
fokus.swiss
「电价决策如今如同赌博」
尼尔斯·科伊内克（Niels Keunecke）是能源供应商meistro的首席执行官，同时也是能源市场的知名专家。尽管当前储气库库存极低，但电力和天然气供应仍有保障，然而地缘政治局势使电价走势变得充满挑战，中小企业必须「见机行事」。
科伊内克先生，霍尔木兹海峡被封锁，对乌克兰的战争仍在继续。面对这些地缘政治局势，中小企业该如何确保供应安全？
有条件的企业可以降低对石油和天然气的依赖，例如通过在厂房屋顶安装光伏设备自行发电。这不仅能提升韧性，还能从长远角度节省成本——包括电网费用。某些行业可在风力强劲或阳光充足时更灵活地使用电力。德国联邦网络局正推动基荷原则改革。虽然并非所有行业都能实现灵活用电，但在可行的领域，未来或能降低能源价格、节省成本。
meistro如何提供支持？
我们集团为
能源存储有助于平衡风能和太阳能的波动发电，并在电力价格低廉时使用存储的电力。
——尼尔斯·科伊内克（Niels Keunecke），meistro GmbH 首席执行官兼总经理
meistro GmbH 在全国拥有 25 000 家企业客户，为其提供电力和天然气服务。我们为企业提供多样化的费率方案，从传统固定价格到灵活动态价格，始终根据客户需求、负荷及风险特征量身定制。此外，我们还帮助客户提高能源使用效率——无论是在建筑规划阶段还是日常运营中。通过自有发电设施（主要为光伏加储能系统，并将逐步引入风能），我们能够为客户提供与其需求特征相匹配的灵活高效供电——即使在当前市场环境下亦是如此。
企业是否乐于投资发电设施？
企业更倾向于将资金投入战略性业务领域。在许多企业看来，能源并非战略性行动领域，不应大量占用资本。客户的核心目标是实现可预测且经济的能源供应。而能源供应正是我们的核心竞争力。我们建议企业将此类业务外包给我们，以便其能够全身心专注于核心业务领域。
能源存储对中小企业意味着什么？
能源存储有助于平衡风能和太阳能的波动发电，并在电力价格低廉时使用存储的电力。现有设施在投入运营后的 20 年内可免缴输配电费。对于新建存储设施，输配电费改革方案（AgNes）通过联邦网络管理局推出。根据当前讨论进展，仅有在新规可能于 2026 27 年底前最终确定投资决策（FID）且在 2029 年 4 月 8 日前投入运营的新设施，方可享受此前的免缴政策。此后，电池存储设施也需缴纳输配电费。因此，企业必须抓紧决策，因为在电网运营商处，能否接入存储设施的审批流程仍是瓶颈。
中小企业如何应对价格波动？
我们的客户信任我们已近 20 年之久——原因显而易见：若过去与我们签订长期固定价格合同，价格即受到保障。而对于必须签订新合同的客户，价格则呈现高度动态变化。我们建议新客户采用短期视角，选择动态费率且合同期限较短，即使是固定价格，也应将期限控制在 2 年以内。
尽管有轮渡运营，“瓦登海国家公园”却陷入“彻底的寂静”
“Timmy”再次引发讨论——海洋中噪音过大。鲸鱼是依赖声响进行定位和与同类交流的动物。水下噪音对它们而言在最坏情况下是致命的。船舶交通不仅通过温室气体排放加剧气候变化，发动机噪音也对海洋哺乳动物构成威胁。但对于“Fisía E1”号轮渡（北德希与诺登菲西亚轮渡公司与能源服务商meistro共同电气化）而言，情况已不再如此。
在北德希的轮渡码头停车场，首艘悬挂德国国旗的全电动轮渡以此为电源。 在太阳能板下，度假者的汽车正停放其中，他们选择在诺登尼岛享受无车假期。当约150名乘客下船、下一批旅客登上双体船时，轮渡的电池组正在充电。为满足轮渡1,8兆瓦的过境用电需求，充电系统会优先为轮渡供电，而停车场的电动汽车（同样接入充电基础设施）则需排队。当轮渡不在港口时，当地生产的电力会为车辆充电。
这运行良好，因为大多数车辆会停放数日。“当你开车回家时，车子应该已经充满电了，”北德希与诺登菲西亚轮渡公司的项目发起人兼代理经理奥拉夫·韦德曼在meistro播客“兆瓦与朋友”中总结道。机场也有类似情况，因此北德希与诺登菲西亚的项目
我们与meistro合作，找到了不仅能销售我们能源的伙伴。我们进一步扩展了合作，现在也通过meistro获取电力。
可应用于多个基础设施项目。即使未来停车场的电动汽车数量增加，这种协同效应依然可行。
直销商成为系统合作伙伴
像北德希与诺登菲西亚轮渡公司这样拥有自有光伏电站的企业，必须为电力找到直销商。项目负责人玛莱克·波默强调：“这绝非易事。‘我们与meistro合作，找到了不仅能销售我们能源的伙伴。我们进一步扩展了合作，现在也通过meistro获取电力。’”合作也促成了在系统中集成储能装置的决定。此外，北德希与诺登菲西亚还建立了虚拟结算账户，使码头产生的电力可在公司其他地点使用。
玛莱克·波默本人就住在诺登尼岛——她对这艘电动双体船赞不绝口。新技术使大陆与北海岛屿间的航程时间减半。此外，过境体验也更加轻松：“你只能听到些许水流声和振动，除此之外什么也听不到……简直是彻底的寂静。” 对这位东弗里斯兰人来说，这意味着放松；对鼠海豚和海豹而言，这种宁静至关重要。船舶排放对国家公园的污染也因此减少。
更多信息：meistro.de
meistro
4篇客座文章 · 尤尔根·卡尔教授（工学博士）
焦点瑞士
从“黑暗无风期”到竞争优势
能源价格上涨和地缘政治危机正在拖累德国工业的竞争力。对于能源密集型产业而言，规划安全性日益无法得到保障，而对更强代际公平性及其未来前景的关注也愈发强烈。德国的能源转型究竟是工业基地的最后一根稻草，还是通往更强竞争力、创新与新市场的机遇？
尤尔根·卡尔教授（工学博士） 埃尔朗根-纽伦堡弗里德里希-亚历山大大学化学与生物工程系能源工艺技术讲席教授
社交媒体、纸媒和公共广播媒体每天都在证实：能源价格上涨正在严重损害德国经济的立足之地。政治层面则以燃料补贴、电价上限及大量法律修正案与新监管构想作为回应。
对于这场困境的成因，各方观点分歧严重：有人将矛头指向能源转型与昂贵的风力发电机，另一些人则归咎于核能复兴，但极少有作者能直指问题核心——我们对化石天然气的依赖。天然气至今仍是供暖、重工业及化工行业最重要的能源载体，而化石天然气也在决定着我们的电价。
实际上，推高电价的并非风能与光伏，而是天然气价格的上涨。在每15分钟进行一次的电力拍卖中，决定电价的“边际成本机制”仅考量发电的边际成本。这主要包括“消耗相关成本”，而天然气发电厂的此类成本自然远高于核电厂、煤电厂，更远高于风能或太阳能。在“边际成本机制”排序中，最后一座必要的发电厂将成为定价者，并决定所有电力的价格。
能源转型为创新提供了绝佳平台。特别是颠覆性创新。
通常而言，天然气发电厂及不断上涨的天然气价格会推高电力价格。
在此背景下，联邦政府当前提出的新《电力供应安全与容量法》（StromVKG）的构想令人费解——该法案仅依赖新建天然气发电厂及化石天然气来确保“供应安全”。然而，过去几十年及近期的地缘政治危机已充分证明，化石天然气供应的不确定性极高。我们对普京、特朗普及其他中东与远东地区不友好势力的依赖，与“供应安全”完全是两码事。更令人无法理解的是，整个讨论中居然完全忽略了化石天然气不可避免的二氧化碳排放问题。越来越多研究表明，“逸散性排放”（即甲烷在开采、运输及使用过程中泄漏）对气候的危害甚至可能超过褐煤燃烧。
更安全的做法是利用本国资源——包括发电厂储备。这样的资源确实存在。例如，生物天然气在德国已广泛应用，运营商的任务是提升设备灵活性，使其能应对“供电缺口”时段。这比将未来天然气发电厂改造为“氢能就绪”更简单且成本更低——后者正是StromVKG在2045年前不彻底的要求。更何况，未来的氢能供应也远非稳妥。联邦网络局在其2025年9月《供应安全报告》中估算了22.4至35.5吉瓦的新增天然气发电厂装机容量。而这些产能完全可由灵活化的生物天然气设施提供，且成本更低、速度更快、安全性更高。要实现生物天然气的灵活利用，只需额外安装发动机和气体存储设备即可。若进一步扩大生物天然气设施对未利用粪肥的消化处理，每年可减排多达1000万吨二氧化碳当量。值得一提的是，新StromVKG也考虑将更长链天然气用于发电厂储备，并利用经净化处理后注入天然气网络的生物甲烷。
风能与光伏发电的供应安全性尤为突出。尽管两者均存在间歇性，但“供电缺口”时段的可控性及可预测性远强于天然气市场上的地缘政治风险。而正是这种波动性蕴含机遇。每当风能与光伏出现过剩时，德国消费者即可享受欧洲最低廉的电价。当务之急是利用电池储能技术将这些低价电力保留至“供电缺口”时段，或调整生产以适应电价波动。能源密集型工艺若能在低电价或负电价时段切换至电力驱动，在许多情况下仅需极少改造即可实现。生产流程的灵活化本身虽更具挑战性，但在人工智能时代，这恰为众多对人工智能感兴趣的高校毕业生提供了大量就业机会。
Und恰好在这里，德国面临着巨大的机遇。能源转型为创新提供了卓越的平台。为颠覆性创新提供平台。为新流程和新理念提供平台，这些在不可避免的能源未来变革中，能够成为德国技术的竞争优势和未来市场。能源经济正在全球转向。美国倒退的特朗普时代为我们赢得了时间，使我们能够通过灵活利用可再生能源，在化工、机械制造和装备制造等能源密集型关键市场中确立独特优势并开拓出口市场。同时，这也为加速摆脱化石排放提供了机遇。
因为在关于高能源价格的所有讨论中，我们不应忘记：我们的子孙后代这一代人也有权享有宜居的未来。近期在德国、西班牙、意大利及全球各地发生的洪灾已被许多人遗忘。今年6月的热浪仍历历在目。有人说“过去这不过是夏天罢了”，但当气温突破40℃时，许多人不禁心生不安。而想到子孙后代的未来，我们更能明确：能源转型与摆脱化石能源势在必行。同样明确的是：气候变化才刚刚开始……
生物沼气：本土能源助力提升供应安全
能源价格上涨、地缘政治不确定性以及对可靠投资环境的需求，为经济与社会带来巨大挑战。同时，能源转型也显示德国拥有可观的本土资源，能够提升其能源供应的独立性、韧性与经济效益。与其继续依赖化石能源进口，德国应当持续挖掘生物沼气、风能与太阳能等可再生能源的潜力。
生物沼气在此过程中扮演关键角色。与受天气影响的可再生能源不同，生物沼气可根据需求灵活调配，从而提升供应安全。FAU的一项最新元分析研究《高灵活性生物沼气储能电站——未来能源系统中基于生物沼气的储能电站的国民经济与生态评估》显示，到2030年，现有生物沼气设施有望提供约12.6吉瓦的可靠可再生备用容量。这意味着无需新建大型电站，德国即可获得稳定的电力系统支撑能力。
从国民经济角度看，其潜力同样显著：研究估算，生物沼气每年可创造至少78 亿欧元的收益，而年均成本不超过53 亿欧元。而2022年至2025年因对化石天然气依赖所造成的经济损失，则高达75亿至2350 亿欧元。
研究结果强调：本土能源资源不仅是气候政策的关键，更是德国经济竞争力的战略性因素。生物沼气不仅能提升供应安全，还能增强德国能源系统对地缘政治危机与能源市场波动的韧性。
如何在实践中开发这些潜力？2026年11月10日至13日在汉诺威举办的EnergyDecentral展会将提供答案。这场国际领先的分布式能源供应盛会将与EuroTier（世界领先的专业畜牧业展会）同期举办。在德国农业协会（DLG）与生物沼气专业协会的联合推动下，展会汇聚企业、农业、科学与政策各界力量。
展会重点关注生物沼气与生物甲烷、储能技术、热电联产、电转气及光伏等创新技术。在DLG专家舞台“EnergyDecentral”上，与会者将探讨最新发展、政策框架与技术解决方案。生物沼气专业协会的深度参与进一步强化了展会的专业性。EnergyDecentral展示了如何将本土能源资源打造成为安全、具竞争力且可持续的能源供应基础。
更多信息请访问： DLG.org
»要实现真正的数字主权，我们需要一个无故障的移动通信网络«
基于电力的能源系统在出现故障时需要封闭且安全的通信渠道。联合企业450connect管理层成员弗雷德里克·吉辛博士（Dr. Frederik Giessing）就如何建立并运营一套为关键基础设施运营商提供服务的无故障全国通信基础设施——通过专用移动通信网络——进行了阐述。
弗雷德里克·吉辛博士 管理层成员
吉辛博士，我们日益电气化且分散的能源系统该如何最好地得到保护？
唯有依靠现代技术与相应可靠的应急通信。通信是能源转型成功的关键，只有全面实施分散式能源供应才能实现。为此，必须确保此类通信在危机情况下也可用。一套在停电时仍能运行的通信系统无法阻止故障或攻击，但能将影响降至最低，并确保相关修复措施能够更快实施。
也就是说，在出现故障时，需要协调许多不同的参与者？
没错。不过，通信不仅在危机时必要——例如在停电并需重建电力系统时。通信在正常运营中同样必不可少，因为在分散式供电模式下，我们拥有越来越多的发电设备或储能设备，电网运营中的协调已成为日常工作。企业必须能够随时控制其不同资产并与之通信。能源转型也是一场迈向主动能源管理的转型。
为何中低压电网特别受影响，且目前保护不足？
中低压电网并不比高压电网更易受故障影响，但它们是能源转型的焦点。所有能源转型设施（光伏、风电、电池储能、充电基础设施）均接入中低压电网。这意味着，我们需要控制数十万乃至不久之后数百万个不同的分散式能源转型设施，以确保供电安全，尤其是维持50赫兹的电网电压。这种控制至关重要——并引出一个问题：难道不该为此提供一套通信解决方案，使其满足我作为运营商对电力系统提出的同等要求吗？
电力系统正面临来自多方的“持续攻击”。这对危机情况意味着什么？
在危机情况下，通信是决定一切的因素。人们必须相互沟通才能掌控局面
我们需要一个专用移动通信网络，它能保证运行：在正常运营时作为监控控制，在危机情况下则以72小时的应急电源供电作为重启控制。
要实现真正的数字主权，关键基础设施——尤其是能源行业——提出了明确需求：我们需要一个专用移动通信网络，确保在正常运行时作为监控控制系统，在危机情况下则具备72小时不间断电力供应，作为系统重启控制。这正是我们通过450connect所实现的目标，该450兆赫兹无线电网络已实现全覆盖。在危机情况下，例如大停电时，通过智能启动系统可有效恢复系统运行。未来，随着数百万能源转型设施投入使用，必须能够在停电时对其进行控制，例如了解它们能为电网重启提供多少能量。
可靠通信不仅对关键基础设施运营商有意义？
目前，许多企业——甚至超出关键基础设施范围的企业——都在思考：如果电信供应商发生故障该如何应对？企业如何确保通信不中断？越来越多的企业正面临网络攻击。一套绝对可靠的通信方案能够确保安全——包括员工在内，他们知道在紧急情况下能够沟通并积极参与业务恢复。面对网络攻击，这意味着企业能保持内部掌控力，而非陷入外部强加的无能为力境地。最终，我们希望通过450connect建立对分布式网络的信任，进而推动分布式能源供应。
这也涉及数字主权？
目前，我们大量讨论数字主权，如超大规模数据中心、云解决方案和数据中心。但实际上，我们还需要第二层保障，确保其绝对可靠。由70家能源供应商共同创建的450connect系统就是这样的第二层：一套数字化、主权可控的解决方案。
该网络支持哪些不同的通信应用及优先级？
在我们的网络中，危机通信拥有最高优先级。我们能为不同移动通信运营商分配不同优先级。客户可自行决定使用哪项服务。他们会问：我的应用有多关键？为此我需要选择哪项服务？
您呼吁为防黑暗停电通信制定更多监管决策。具体包括哪些？
Wir mahnen weniger regulatorische Entscheidungen, sondern ein anderes Bewusstsein an. 在我国，缺乏的是沟通意识，而这种沟通对于推动分散式能源转型的成功至关重要。近期发生的输电塔袭击事件表明，我们在能源领域亟需更好的危机管理。资金问题是第二个问题。许多企业尚未将危机通信置于首要位置——或者仍在等待事故发生后再采取行动。然而，许多案例（包括当地停电事件）表明，通过快速沟通和相应的切换措施，问题可以迅速得到解决。
采访：Rüdiger Schmidt-Sodingen
更多信息请访问： 450connect.de
近期发生的输电塔袭击事件表明，我们在能源领域亟需更好的危机管理。
- 数字化
fokus.swiss
软件开发的下一步演进
德国中型企业正面临一个问题：如何借助智能软件开发提高流程效率、降低成本或成功将新商业模式推向市场？仅仅依靠人工智能（AI）在B2B软件开发中的应用是否足够，还是需要更多工具和技术？
纵观软件开发的四种当前方法，可以看到企业如今如何以不同方式进行软件开发——以及各自的优势和局限所在。在传统软件开发中，开发者从零开始编写应用程序的源代码。相关业务需求则由各利益相关方事先定义。而在AI辅助编程中，AI通过提供源代码建议和聊天功能等方式协助开发者。但代码的最终责任仍由程序员承担，他们需根据业务要求自行编写代码。
四种方法——共同的原则
在作为下一代开发阶段的Vibe-Coding中，用户以自然语言描述所需功能，由AI驱动的对话平台生成源代码。这意味着开发者不再亲自编写代码。不过，对于较大型应用程序，他们仍需对生成的代码进行编排、确保质量并整合各组件。与其他方法类似，此过程中也会产生新的源代码。低代码平台同样通过预配置模块和多种支持功能显著加快软件解决方案的开发速度，但每个新应用仍需生成新的源代码。
尽管这些方法各有不同，但它们有一个共同点：每个软件项目都会产生新的源代码，这些代码需要经过质量保证、测试和安装。此外，通常仍需具备编程专业知识。业务需求仍然来自相应的利益相关方。
泛型平台作为下一步发展
那么，是否可以在几乎无需传统编程知识的情况下，基于单一源代码库配置几乎所有软件解决方案——包括集成的运行时或执行环境？"数字化加速"工作组联合发言人克里斯托夫·朗格（Christof Langer）在"德国制造"倡议中如此描述这一发展趋势："软件开发将逐步演进为所谓的泛型代码平台（GPC）。这些平台将智能地集成AI助手，使得基于单一高质量且安全的源代码库，几乎可以自由配置任何解决方案，并实现长期高效维护。德国首批软件制造商已采纳这一概念。特别是在B2B应用领域，德国有望凭借这种创新平台在全球范围内占据领先地位。"
2023
为什么人工智能单独无法解决数字化问题
企业和公共行政部门必须数字化其流程，以提高效率、更灵活地应对变化并应对专业人才短缺。但如何以尽可能少的成本创建、部署和维护稳健的软件解决方案？答案是：通过智能组合通用代码平台（GCP）与人工智能（KI）。
人工智能在很大程度上加速了软件开发，但生成的代码必须经过质量保证、调整、文档化并长期维护。随着应用数量的增长，这将导致维护工作量显著增加。因此，更高效的做法是避免为每个应用重新生成代码。
这正是GCP平台的理念所在，也是其与传统低代码平台的区别：应用不再通过编程实现，而是通过配置流程、规则和数据结构来生成。由此，所有应用均基于同一软件核心。
首批开发此类平台的公司之一是Allisa Software GmbH。借助Allisa GCP，仅需组合四个核心要素——动作、动作规则、状态和状态规则——即可将任意复杂的行政流程或工业流程（包括所有变体）直接转化为可执行的应用。该理念已在多家工业企业和公共行政部门的客户中得到验证。
那么，我们是否不再需要人工智能？不，关键正是将Allisa GCP与KI结合使用。如此一来，一个流程的基础配置可在数分钟内生成。这是一项“德国制造”的创新，您可立即投入使用。点击此处即可尝试！
面向您的专属优惠
对于员工数不超过500人的中小企业（KMU），我们提供为期两周的独家优惠：前10位订购者仅需支付1欧元即可获企业许可证。Es gelten die Teilnahmebedingungen
KI-MAGIC 四步骤 Allisa GCP 如何生成您的应用
smartdeutschewerte2.0
Rewion · Brandreport 7
计算机视觉的经济价值：从像素到利润
一个划痕、缺失的零部件或歪斜的标签——对相机来说，这些最初只是像素。只有当明确要寻找什么以及如何处理所发现的问题时，图像才能成为有用的检测手段。
向Rewion提出的询问通常从一句简单的话开始：“我们希望自动在生产线上进行检测。”但背后隐藏着各种不同的任务。包装是否完整？工件是否偏离预定形状？标签是否正确？有时经典的图像处理就足够了，而在难以描述的缺陷图像情况下，则需要学习型方法。对于印刷内容，OCR往往是合适的工具。
仅选择处理方法还远远不够。一个反光的盖子可能将正确的印刷内容显示为缺陷，轻微的震动会使清晰的轮廓变成模糊的边缘。设备本身也起着重要作用。它必须告知相机产品何时到达以及结果应发送至何处。
因此，Rewion从生产线开始规划。我们查看流程、与现场人员交谈并检查真实图像。只有在此之后，才会确定相机、照明和软件的配置。新的变体、污垢或光线变化属于日常生产，因此必须纳入设计概念中。
并非总是需要二维图像。对于一家烘焙食品制造商来说
计算机视觉解决方案最重要的指标不是识别率，而是其对经营业绩的贡献。
，因此在生产线上直接对牛角面包进行三维扫描，以量化形状偏差。
关于最低保质期日期的案例
在另一家食品制造商那里，问题出在杯子上的一个小小印刷内容。生产过程中需要检查最低保质期日期的可读性和完整性。印刷不良的托盘会导致返工或需要扣留。
在纸面上，这看起来像是一个可控的OCR项目。但在生产线上，任务变得更具挑战性。一个托盘上
可能放置不同类型的产品；因此印刷内容并不总是位于同一位置。杯子在移动，薄膜会反光，光学条件也在不断变化。
光电开关触发拍摄。经过调校的光线减少了反射，随后软件定位并评估印刷内容。
在安装过程中，计算机视觉的实际价值显现出来。震动可能导致图像模糊。因此，相机被安装在独立的机械解耦立柱上。操作终端则放置在第二个立柱上。这一钢结构细节对识别效果的重要性，超过了算法中的某些修改。
有问题的托盘会显示在触控屏上。操作员确认错误或提出异议。他拥有最终决定权，其反馈有助于处理困难情况。图像处理在工厂的本地基础设施上运行；终端仅用于显示和操作。
如今，该系统能在生产节拍中识别出有缺陷的印刷内容，并融入工作流程。计算机视觉的价值正在于此：不是在精选的测试图像上，而是在生产线上，托盘接托盘地发挥作用。
工业5.0：“没有回头路可走”
许多工业4.0项目仅停留在试点阶段。Rewion公司“AI、智能自动化与数据解决方案”负责人约克-亚历山大·弗洛林（York-Alexander Florin）谈及工业5.0的新动力以及通往生产运营的道路。
您认为工业4.0实际上从未真正落地。这一判断的依据是什么？
工业4.0失败的原因之一在于过高的期望值。人们曾对当时的技术寄予了超出其能力范围的期待。有些试点项目未能成功，而另一些尽管成功却从未投入生产使用。它们沦为孤岛解决方案，因为IT部门、专业领域与管理层未能协同推进。许多企业未能找到从试验走向生产应用的共同路径。
为何工业5.0的条件在今天更为成熟？
自2022年以来，我们见证了AI的“iPhone时刻”。机器学习与生成式AI如今已日常可用并能产生可见成果。同时，工业界也意识到必须行动起来。谁若置之不理，便清楚竞争对手将抢先采用。没有回头路可走。
工业5.0的核心理念之一是将人更加置于中心位置。这与自动化程度不断提高的目标是否矛盾？
在我看来这并不矛盾。机器将承担系统性、重复性任务。人则获得更好的信息，并逐步扮演决策者角色。人们不再逐一检查案例，而是更多地评估系统的结果。目前机器尚不应完全独立决策。
为何Rewion如今几乎将每个生产项目都引向工业5.0方向？
单个优化项目
常会发展成更大的生产力与价值创造杠杆。我们通常从生产线上的质量检测开始，以便更早发现缺陷并避免成本。一旦效益显现，便会跟进更多自动化与AI应用。于是，原本的工业4.0项目迅速转化为工业5.0项目。关键不在于模型指标，而在于避免废品、减少返工与提高流程效率。正是在这些方面产生了可持续的附加价值。
哪些企业适合工业5.0？如何将其打造成可规模化的解决方案？
归根结底，适合所有制造企业。在重复性任务中，效益显现最快。这可以是质量控制中的计算机视觉，也可以是老旧设备的预测性维护。即使是高度自动化的工厂，也仍有算法解决方案的空间。在极具创造性的岗位上，最初的门槛可能更高，但同样能产生显著效果。最终的衡量标准不是算法数量，而是经营成果。当缺陷更早发现、设备利用率更高且停机时间减少时，即使是微小的改进也会在大规模生产中累积为可观的财务收益。正因为如此，工业5.0正从技术项目演变为经济杠杆。
采访：莎拉·诺伊鲍尔（Sarah Neubauer）
更多信息：rewion.com
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数字主权对于医疗保健行业至关重要，因为我们在这里运营的是关键基础设施。我们管理高度敏感的健康数据，并为医疗保险公司提供系统，这些系统每天为超过3000万参保者提供服务。面对地缘政治紧张局势、技术竞争加剧和日益严峻的威胁，我们必须确保在核心技术上保持独立自主。这关乎社会和我们的基础设施能否保持行动能力。
数字主权的含义是什么？您在这方面与哪些机构合作？
对我们而言，数字主权意味着拥有自主决定权：我们采用哪些技术？与哪些合作伙伴合作？我们的数据在哪里处理？这种决策自由是创新、价值竞争力，尤其是用户信任的基础。我们希望在平等基础上开展合作，并在欧洲进一步构建技术能力。
具体而言，我们通过公共部门的创新项目和合作（例如与gosdigital eG或GovTech Campus Deutschland合作）来推进数字主权。对我们而言，另一个重要因素是在SGB（社会法典）Cloud Alliance e.V.中与其他行动者保持持续对接
安全不是静态状态，而是一个持续改进的过程。
在社会保险领域，我们需要密切且共同协调。例如，我们的一个重要目标是避免“供应商锁定”（Vendor-Lock-in）效应。因此，我们采用“基础设施即服务”（IaaS）和“平台即服务”（PaaS），但避免使用“软件即服务”（SaaS）中的专有供应商，以防止陷入依赖关系。
您如何评估美国云服务提供商的影响？
我们确实必须非常仔细地审视这一主题在医疗保健领域的影响。这并非主要关乎数据的物理存储位置，而是关乎数据所受法律管辖权以及在必要时谁能访问这些数据。美国《云法案》（US-Cloud-Act）在此是一个重要议题。我们高度重视将敏感数据存储和处理于德国境内。例如，电子病历（elektronische Patientenakte，ePA）的存储即确保其受德国和欧洲数据保护法的高标准要求约束，而不会因外国法律受到压力。这为参保者创造了信任。
严格的主权要求是否会阻碍竞争力？
我认为这两个方面并不矛盾，而是相互依存。掌控自身数据和技术的能力，为可持续创新奠定基础。我们的优势在于深刻理解德国医疗保健领域的具体监管框架和医疗保险公司的需求。因此，我们能够开发出量身定制的解决方案，在与大型美国供应商的竞争中同样具备竞争力。主权在这里成为我们推动创新的工具，例如通过与奥地利合作伙伴RISE等欧洲伙伴的合作。
除了主权问题，数据安全也是核心支柱。最大的挑战是什么？
健康数据属于最敏感的数据之一，因此其安全性必须放在首位。例如，电子病历（ePA）基于专门开发的高加密安全架构和明确的授权概念。但必须坦诚：从IT角度看，绝对安全并不存在。网络威胁不断演变。安全不是静态状态，而是一个持续改进的过程。我们必须持续监控系统、立即修复安全漏洞，并通过渗透测试和红队演练等保护机制领先于攻击者。另一个重要因素是人为因素：需要通过培训和贴近现实的模拟，持续提高员工的安全意识。
BITMARCK过去多次呼吁将医疗保健领域的大型IT服务提供商正式认定为关键基础设施（KRITIS）。背后的原因是什么？
作为法定医疗保险IT服务领导者，我们的监管定位必须反映其对数百万参保者供应的实际重要性。任何中断都会对医疗保险公司的运作能力及整个医疗保健体系产生广泛影响。我们的目标不是为了监管而监管，而是始终以韧性要求为导向。只有这样，整个数字医疗保健体系的抵御能力才能得到可持续加强。
**在这方面，欧盟《网络与信息系统安全指令》（NIS2）经常被提及。您如何看待这些新的监管要求？
明确的是：NIS2 或《IT安全法》等要求为在管理层面根植网络安全创造了正确框架。其核心在于透明度、风险意识以及强化治理结构。不过，重要的是实施过程务必务实且高效。监管与创新并非对立，相反：清晰的框架条件能够营造所需的信任与可靠性，从而可持续地推动创新落地。
全国性应用（如ePA）的推出是一个由Gematik标准、DSGVO合规要求与技术实践交织而成的复杂体系。如何从中打造引领潮流的（数字化）解决方案？
挑战在于协调高度互联且复杂系统中的众多参与方与责任主体。关键在于建立清晰的治理结构，并从一开始就开展平等、紧密的合作伙伴关系。若能在早期阶段将数据保护、信息安全与技术实现统筹考虑，就能打造出既安全又在日常供应中切实可行的解决方案，将参保者的医疗服务提升至全新水平。德国与欧洲拥有众多优秀的参与者——但唯有携手合作，方能攻克这些挑战。
更多信息：bitmarck.de
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HE-S Digital Management GmbH · Brandreport 9
SAP文档未来也触手可及？
SAP世界近年来正经历巨变，从“Rise with SAP”到“Grow with SAP”等概念，新版本、新技术和诸多框架条件推动着客户必须寻找新的路径以适应这一现代化进程。这种转型在经济上极为高昂。两种SAP迁移路径均涉及数据迁移，尤其是ERP系统流程的迁移。这些通常是大型项目，也面临诸多组织挑战。如此多的变化令企业深感不安。
关于作者
里纳尔多·黑克（Rinaldo Heck）是HE-S Digital Management GmbH创始人兼总经理，并在SAP文档管理、PLM、HCM、工作流和文档AI领域深耕逾25年。作为文档化流程DSAQ发言人、SAP-Press专业书籍作者、培训师及讲师，他已在超过470个项目中积累经验。
联系方式：Beratung@HE-S.com
让旧版与新版SAP文档随时可用！
在德国 / 欧盟实现数据主权！HE-S助您一臂之力！
德国正站在一个转折点。HE-S在SAP文档领域提供支持，确保未来的每一步都能顺利推进。这份价值非同寻常！
在此过程中，HE-S特别注重为企业提供一套完整的解决方案。
从软件内归档文档——100%德国制造！到在不依赖微软Azure或亚马逊AWS的主权德国云中实现此类归档，再到包括完整日志记录在内的文档无损迁移，以及对所有相关技术接口的支持，确保与旧版及新版SAP世界无缝集成。
安全的未来：同一文档——随处访问！
立即预约免费咨询！
风险巨大，企业面临的风险亦然。
- 文档丢失
- 监管合规性丧失
- 损害或索赔案件中的举证义务
- 透明度
- 企业内部接受度
- 简便性
- 对工业间谍活动的控制等
仿佛这些还不够，地缘政治挑战接踵而至。通过自有数据主权产品实现欧洲独立变得至关重要。
经验表明，在这些项目中，文档往往直到项目末期才被重视，因为流程和数据必须先得到控制。
在快速变化的SAP产品世界中（这些产品已不再仅限于熟悉的S / 4HANA），这一经验正演变为威胁。这种威胁尤其针对存储于旧版SAP R / 3环境且未来仍需在混合云或纯云SAP环境中使用的文档。
举个例子！
一家总部位于德国的机械制造企业在亚洲、印度和美国设有生产基地，部分小型零件由当地自行设计。
总部已使用SAP R / 3数十年，现已迁移至S / 4HANA。过去通过SAP系统访问将各生产基地接入。
新的SAP云世界现允许在亚洲、印度和美国部署SAP公有云。由此产生了上述问题：文档必须在云端以正确权限提供，云端存储的文档也需在S / 4HANA中可用。这需要克服技术障碍。HE-S的解决方案正好在此发挥作用。
Ein deutscher Wert 2.0！
联系方式
HE-S Digital Management GmbH Marienstraße 7 63867 约翰内斯堡
beratung@HE-S.com +49 60 21 - 45 1 24 62
文档归档！
文档也可以在这里归档。但现有文档该如何处理？人们通常会想到需要保存十年的发票。
然而，飞机服务的文档、机器零部件的构造图纸、专利申请等通常需要保存数十年。
遵守法律！
在保修或与军工、航天或航空领域合作的情况下，法律规定的保存期限比某些 SAP 版本更长。
还需遵守《VS-NfD》（仅供公务使用的保密资料）、《原始文档仅在原产国存储》、商法典、税法、增值税法、航空法等法律框架。
缺口带来的痛楚！
正是在这些地方会出现巨大的缺口！专业流程的变化以及底层技术的变化是不可避免的。
因此，会出现技术不兼容问题，而在错误配置下，还会产生大量无效的存储位置。
10 访谈 - 蒂娜·穆勒
专注瑞士
蒂娜·穆勒
“我们需要一种新的自信”
Henkel、Opel、Douglas：蒂娜·穆勒（Tina Müller）在她的职业生涯中，大部分时间都在让德国传统品牌重回正轨。自2023年起，她执掌天然化妆品制造商韦乐达（Weleda），并将其带至创纪录销售额。因此，她对德国经济的看法，如同对一款未充分发挥潜力的品牌：基础实力尚在，但失去了速度与自豪感。一次关于“勇气”、速度——以及为何一切尚未太晚的对话。
Interview SMA Bild 2Vg
穆勒女士，德国目前主要在讨论自身的弱点。这是合理的吗？
如果我们想变得更强，就必须谈论弱点——无论是对经济体还是对企业而言。关键在于，我们不能止步于分析，而要迅速转入解决模式。无休止的哀叹于事无补。德国需要尽快将改进措施付诸实施，并实现心态转变，否则我们将在国际上失去竞争力。在企业中，人们常说：成功5%靠战略，95%靠执行。对一个经济体而言，道理同样如此。
为何我们在改变面前感到如此困难？
因为我们长期以来拖延了必要的变革——仅仅因为过去几十年我们过得太舒适。现在，我们必须在短时间内补上早该完成的事：社会体系改革、更灵活的劳动力市场、更简化的税制、减少官僚主义、加速数字化……
……一次性面对如此多的变化……
是的，这需要我们所有人付出努力。无论是政治、经济，还是每一个人，都必须行动起来。变革别无选择。对于企业和品牌，我总是说：不与时俱进的，终将被时代淘汰。
您曾在Opel和Douglas这两个知名德国品牌处于危机时担任领导。其中最关键的是什么？
在危机时期，领导层必须明确方向并解释前进的路径。当人们理解“为什么”要做某事时，他们才会跟随。只有通过清晰的沟通，转型才能奏效。Opel曾被贴上“老土”的标签，我们通过“Umparken im Kopf”赋予它新形象；在Douglas，我们坚定地推动数字化并创造新的增长。回首往昔，这听起来比实际更容易。但千万不能低估成功变革所激发的自豪感：人们渴望成为一家正在前进并重新赢得胜利的企业。在韦乐达，我也正在经历这一点。
德国素有“工程师之国”和隐形冠军之称。哪种优势被低估了？
我们低估了自己建立和引领强大品牌的能力。在我的行业——化妆品行业中，法国和美国的集团已向世人展示如何通过精明的营销政策打造全球市场领导者——而我们德国也拥有同样优秀的品牌，在国外代表着卓越品质。一切尚未太晚。韦乐达正在证明，我们能比行业巨头增长得更快。我希望德国经济能更加勇敢、更具创造力。我们知道自己有能力做到什么。因此，今天我们也应对自己有所期待。
“在企业中，成功5%靠战略，95%靠执行。对一个经济体而言，道理同样如此。” ——蒂娜·穆勒（韦乐达CEO）
要如何改变，才能让这些能力再次转化为增长？
德国依然拥有巨大优势：高素质的人才、对质量的高要求、创新能力以及长期的企业家精神。我们众多的中型世界市场领导企业就是最好的例证。遗憾的是，我们已经不再为此感到自豪。也许除了必要的改革之外，我们更需要一种新的自信，以及一个全民认同的国家理念。
您曾将Weleda从亏损带向创纪录的营收。其中哪些经验可以迁移到德国？
当我加入Weleda时，发现这是一家拥有深厚传统与丰厚底蕴的企业——但品牌已日渐老化，客户也随之流失。我们必须从根本上对Weleda进行现代化改造、焕发活力并面向新客群开放：新的营销手段、更多社交媒体、更强的数字化、新的销售渠道，以及在高端细分市场的更强定位。推动这一转型的许多人早已在公司内部。他们都汇聚在同一个核心理念下：负责任的增长。我对德国的看法也非常相似。我们拥有极其丰富的底蕴，无需一切从头再来。我们只需在正确的关键点上调整，解释变革的必要性，明确总体目标，然后坚定不移地付诸行动。
创新如今常被狭隘地理解为技术层面。我们的创新理念是否过于局限？
创新远不止于技术。它诞生于将现有优势与新知识结合、并创造此前不存在的事物的地方。在Weleda，我们将超过100年的自然知识与当代研究相结合，开发出符合时代的产品，证明纯天然成分的自然护肤品同样有效。关键在于背后的理念：敢于一次次重新思考自己最擅长的领域。这对企业和国家同样适用。
传统企业担心过度变革会丧失自身特性。这种担忧合理吗？
担忧可以理解。但关键问题在于：我们是要传承创始人点燃的火种——还是仅仅供奉灰烬？这话听来尖锐，却切中要害：人们容易忘记，创始人在其时代都是先驱，成就卓著。企业必须保留的正是这种“火种”。企业的特性究竟由什么构成？是价值观与信念。Weleda从一开始就明确：我们要现代化品牌，但绝不质疑自身的整体理念、对人与自然的责任感，以及对高品质的执着追求。
展望未来十年，哪些因素将最深刻地改变经济与工作世界？
毫无疑问，人工智能将改变一切——我们仍处于起步阶段。整个行业与职业领域将发生变革，有些会消失，新的将涌现。我们应以经验与判断力驾驭这些工具——既不盲从，也不畏惧。人工智能是机遇。在Weleda，我们主要将其用于内部流程，同时划清界限：由AI生成的面孔与模特形象与我们追求自然的品牌理念不符。未来的关键正在于此——坚定地利用机遇，同时有意识地决定在何处适可而止。
企业不仅在争夺市场份额，也在争夺人才。下一代员工期待什么？
Sinn – aber echten, keinen aufgesetzten. Junge Menschen merken in der ersten Woche, ob ein Unternehmen seine Werte lebt oder ob alles nur schöner Schein ist. Und sie wollen gestalten und Einfluss nehmen. Das ist eine unterschätzte Standortfrage: Die besten Köpfe gehen dorthin, wo sie Verantwortung übernehmen dürfen und wo etwas vorangeht. Ein Land, das über sich selbst nur klagt, ist für Talente nicht attraktiv. Zuversicht ist auch ein Rekordierungssegment.
Welchen Rat geben Sie einer jungen Unternehmerin, die hier gründen will?
Setzt auf die eigenen Stärken, statt zu viel Zeit an vermeintlichen Schwächen zu arbeiten. Und wenn sich eine Chance bietet und ein wirklich relevantes, innovatives Konzept vorliegt: »Hier?« rufen und zugreifen. Gerade Frauen fragen sich häufig zu lange, ob sie schon alle Voraussetzungen erfüllen. Mein Rat: Traut euch, wartet nicht auf die Erlaubnis anderer, und nutzt die Chancen, wenn sie sich bieten.
Was macht Sie am Ende optimistisch?
Die Kraft der Veränderung. Ich habe in meinem Berufsleben immer wieder erlebt, welche Energie sie freisetzen kann. Weleda – ein Schweizer Traditionsunternehmen mit dem größten Standort in Deutschland – ist dafür ein tolles Beispiel. Die Transformation, die wir hier durchlaufen, macht mich auch für Deutschland optimistisch. Mit Mut, Zuversicht und Vertrauen in die eigenen Stärken die Zukunft gestalten: Das ist unsere Haltung bei Weleda. Und damit wird man auch als Land wieder erfolgreich.
smartdeutschewerte2.0
Ben Schulz & Partner AG · Brandreport 11
Geschäftsführende kennen alle folgende Situation: Sie wissen genau, was sie tun müssten, aber sie tun es nicht. Das Gespräch mit dem Produktionsleiter führen, der die richtigen Ergebnisse liefert, aber dabei sein Team verheizt. Dieser einen Mitarbeiterin, die immer zu spät ist und einen damit in den Wahnsinn treibt, sagen, dass man das nicht weiter duldet. Oder sich dem Konflikt im Team zu widmen, der dieses schon seit Wochen lähmt.
Wer will schon ständig unangenehme Gespräche führen? Schon klar. Doch während der Produktionsleiter Termine und Kennzahlen stabil hält, wird sein Ton härter. Gute Mitarbeitende ziehen sich zurück, sagen weniger. Andere sichern sich stärker ab. Aber der Produktionsleiter besitzt wichtiges Erfahrungswissen und Ersatz wird schwer zu finden. Sein Ausfall könnte die Produktion gefährden.
Solche Umstände wie geschildert sind real. Doch sie erklären längst nicht mehr nur das Problem, sie schützen davor, endlich zu handeln.
优秀的业绩不是领导免责的通行证
每一次推迟与生产主管的必要对话，都会增加对他的依赖。潜在的接班人几乎得不到空间。团队学会了一条危险的规则：业绩似乎能为任何行为开脱。短期来看，管理层的不坚定稳定了生产，长期却损害了团队的未来竞争力。"谁保护那些看似平庸之辈，往往最先失去优秀的人才。"本·舒尔茨如是说。他为中型企业管理层及领导团队提供咨询。结果责任与领导责任在他看来是一体的。"优秀的业绩不是领导免责的通行证。它无法保护你免受拖延行动所带来的严峻后果。"
问题很少始于缺乏认知。管理者常能识别出必须做出的决策，却往往回避其后果。他们总能快速找到理由：市场依然紧张，专业人才短缺，客户期待更快响应，运营压力持续增长。这些因素确实需要严肃应对，但它们绝不应成为逃避自身责任的借口。
在中型企业中，领导力直接影响员工。员工每天都能感受到决策、言语和行为的影响。推迟对话会制造一种沉默的"预告债务"：问题已被识别、被点明、被讨论。每一次拖延都在消耗信任，同时将后果分摊给整个团队。就连沉默本身也是一种决策——只是这种决策很少能保护企业，更多是在为自己逃避尴尬时刻寻找借口。
即使明知必须进行那场对话，内心仍会有所顾忌。"原因往往在于管理者不知道如何构建对话，以最大限度地降低冲突和升级风险。"舒尔茨解释道。
AI厘清目标
舒尔茨和团队为此专门开发了"领导力伙伴AI"工具。它会询问目标、角色、责任、背景和影响，然后提供对话结构、表述方式和下一步行动。最终责任仍由管理者承担。
举个例子：管理者可以向AI工具描述："我已经几周来一直在推迟与生产主管的对话。"这个人业绩不错，却事无巨细地控制一切，语气也变得强硬。员工开始退缩，运营问题若无其人则无法解决，而替代人选目前几乎无法找到。
"AI工具首先会梳理这种两难困境。"舒尔茨说。专业表现稳定了运营，但领导行为却在破坏合作。接着AI会提问，例如："你希望他改变行为？还是想先弄清他为何如此领导？"管理者输入两个字："改变行为。"
只有在这时，AI才会结构化对话，并推荐三个步骤：
- 首先肯定生产主管的业绩；
- 然后描述可观察到的行为及其影响，切忌进行人身评判；
- 最后明确提出期望。这为生产主管提供了真正的发展机会。若行为未改变，他将失去领导责任，甚至可能面临分离。
最后，AI会敦促立即行动："今天就具体安排这场对话。"
对话的核心信息是："我要同时保障业绩与合作。"
自我领导先行
人工智能也可能沦为领导力的"化妆品"。谁继续拖延，谁就只是将借口数字化。「人工智能不会主导对话，它仅终结对它的回避。」舒尔茨说。这个案例显示了有效领导力的起点：它始于自身行动。
在压力下，有些管理者更加强控制，有些推迟对话，还有些则逃入操作性忙碌。外部环境会强化这些模式，但永远无法取代个人责任。
中小企业需要具备明确内在立场的领导者。在要求他人改变之前，他们必须先检视自己的借口。自我领导因此意味着要诚实地质疑自身的角色。通过拖延我保护什么？我的沉默会带来哪些风险？我具体期待什么改变？若无明显进展，将面临什么后果？
后果彰显信誉
有效的领导始于一句明确的话：「我不再接受……」这句话需要在24小时内付诸可见的后果——一次对话、一个决定、一条清晰的底线。
领导力体现在语气中。行动能力源于可见的决策。研讨会、理念图和人工智能只是工具。它们的效果唯有在行为改变时才会显现。数字化的陪练伙伴能加速明确性，但真正行动的始终是人。
那么：今天哪个借口终结？
更多信息： benschulz-partner.de
本·舒尔茨与合伙人股份公司
[图片内容不可读]
领导力伙伴AI
领导力伙伴AI在具体日常情境中支持管理者，明确目标、角色、责任、背景与影响，并提供对话结构与下一步行动。责任始终由人承担。
获奖：2026年度"创新者"（本·舒尔茨与合伙人）
创新者 2026年度
12 勇气
fokus swiss
勇气：转型的货币？
德国经济转型需投入数十亿。数字化、气候保护或人工智能的投资是竞争力的前提。但资本本身并不决定成败。
德国经济的重塑常被描述为技术挑战；实际上，第一道关口往往更早出现：在融资环节。新生产设备、数字基础设施、环保技术或人工智能应用均需大量投资。
哪种融资方式合适？
促进银行扮演核心角色。通过针对数字化、创新或环保投资的专项计划，它们降低融资门槛并为未来项目创造激励；常常能一次性为整个投资金额提供资金。而租赁与分期付款公司则采用不同方法：企业无需大量自有资本即可使用现代机器、车辆或数字基础设施。德国约三分之一的设备投资如今通过租赁融资——这凸显该工具对德国投资环境的重要性。
在按使用付费模式中，融资成本与实际使用挂钩。这种模式尤其便利中小企业接触新技术；转型对它们而言变得更易于经济规划。
风险高企的创意资本
风险投资者则专注于那些传统信贷模式难以覆盖的领域：年轻且具创新性的企业。这些企业的商业构想往往承诺高速成长，但其经济成功尚未得到保障。尤其是面向技术的初创企业，通常需要大量资金投入，远早于实现首次盈利之时。
公共资助计划也针对这一痛点。它们与私人资本方携手，共同确保年轻技术企业的融资，并为未来技术动员额外的私人资本。
在内部挖掘财务空间
另一个释放财务空间的杠杆是营运资金管理。加速应收账款回收、更精准地控制库存，或与供应商协商更合理的付款条件……乍看之下似乎是财务部门的例行工作，实则常决定着企业是否有资金购置下一台机器、部署AI应用或开发新商业模式。通过调整这些关键节点，企业往往能释放大量资金，甚至无需外部融资。
这些措施虽各有侧重，但目标一致：为转型与创新创造经济前提。然而，能否真正转化为竞争优势，还取决于另一个因素——充足的资本并不保证新产品、优化流程或成功的商业模式。企业还需要一种无法列入资产负债表、无法申请拨款的要素：参与者敢于质疑惯例、承担企业责任的意愿。
竞争力的关键：勇气
创新始于企业敢于摒弃熟悉的路径之时。但这对组织而言往往殊为不易。新想法挑战既有惯例，并伴随着失败风险；它们要求在不确定性中做出决策。为此，需要勇气——不是鲁莽，而是责任。企业家精神的勇气体现在：即使信息尚不完整，仍能果断行动。此时尤其需要员工具备识别机遇、早期察觉市场变化并主动推动创意的能力。经济成功往往诞生于人们不坐等完美条件或“自上而下”的决策，而是主动开发解决方案并调动所需资源之处。
创新的良好领导力
企业能否充分发挥创业活力，很大程度上取决于企业文化。领导者需为创新搭建框架：明确的目标、决策空间、经济透明度，以及将责任有意识地下放至团队。此外，还需构建心理安全感——许多员工只有在无需担心实验失败会招致负面后果的前提下，才会积极贡献新想法。
从错误中汲取进步？
错误不被视为污点，而是被视为结构化的学习资源；所获取的认知将持续融入未来的决策中。良好的错误文化不会美化失败，但若企业能系统性地分析错误根源，并将所得洞察转化为更优的流程与决策，错误也能成为竞争优势。
最终，这体现了资金与创新文化之间的关联：转型始于资本，但唯有当企业敢于让新想法、更优决策与可持续创新从中孕育，转型才能真正成功。
文：米丽娅姆·劳赫
Brandreport · Regis24有限公司
信任作为增长因子
当加比·卡伯特加入Regis24管理层时，这家专注于信用评估与身份验证的专业公司正面临压力：高额投资、尚未成熟的市场以及裁员成为当时的主旋律。如今，该公司运营更精简、数字化程度更高，且对办公场所的依赖性更低。在访谈中，卡伯特阐述了这一转变如何实现，以及为何信誉与企业文化对她而言是核心竞争力。
加比·卡伯特 Regis24有限公司管理层
卡伯特女士，您在东德童年时期的哪些经历至今仍影响着您的领导理念？
我是在一个母亲以工作为天职的环境中长大的。孩子的照料有组织保障，职业发展从未被质疑。因此，我从小就渴望独立，并能自主做出决策。这种态度至今仍影响着我：在我看来，领导力并非压制他人，而是赋予员工行动空间。
这在您的组织中如何体现？
人们一生中有很大一部分时间在工作。若价值观不一致，摩擦损耗随之产生，这会消耗精力并降低成果质量。因此，我们更注重团队契合度而非简历本身。在困难时期，正是我们公司的女性们承担起责任并确保了业务的连续性。
数字化信任将成为决定性的竞争因素——谁能安全验证身份并有效识别欺诈，谁就能赢得先机。
——加比·卡伯特 Regis24有限公司管理层
这最终使我们形成了一种真正经受住考验的领导架构——而非仅依赖组织结构图。
您曾在Regis24同时负责销售与营销部门。为何这种组合如此有效？
因为增长与品牌影响力本就是同一枚硬币的两面。我们的销售人员同时也是品牌使者。这种贴近性提升了速度与一致性。此外，我们还公开了关键财务指标。员工了解公司的流动性与前景。这种透明度建立信任——进而增强责任感。在危机中，团队尤其需要明确的方向。
您的公司如今大部分采用虚拟办公模式。具体如何实施？
我们大幅缩减了办公面积。每月仅需少数几天到岗，员工还可在特定时期于国外办公。这种灵活性有助于全职职业生涯，同时它还提高了效率并节省成本。我认为：领导力应聚焦于结果。我根本没时间为此分心。
Regis24的战略投资方向？
数字信任正成为决定性的竞争因素——谁能安全验证身份并有效识别欺诈，谁就能赢得市场。因此，我们重点投资于
基于人工智能的身份验证解决方案。对我们而言，经济重点与社会责任并不矛盾：我们支持周边地区的教育项目，积极参与环保倡议，并在乌克兰难民危机期间为学校班级临时提供工作空间。责任对于我们而言不仅止于厂区大门。
更多信息请访问： regis24.de
regis24
关于个人
加比·卡伯特（Gaby Kabbert），Regis24总经理。这家柏林企业帮助公司更好地管理数字商务往来中的风险。
smartdeutschewerte2.0
MLF Mercator Leasing GmbH - 品牌报告 13
霍彭博士，在充斥着危机、转型与动荡的环境中，企业今天需要哪些价值观才能取得成功？
我会先换一种问法：当前的地缘政治或经济框架条件是否会改变企业应遵循的价值观？我的答案是：不会。Ein Wertspezial sollte nicht von der jeweiligen Krise abhängen. 恰恰在此时，才能看出价值观的真正可行性。
在我看来，企业行为始于责任意识——无论是对员工、客户还是业务伙伴。这也意味着不能仅以季度为单位思考。想要长期成功地领导企业，需要更长远的视野。
同样重要的还有信任。它能降低复杂性，这本身就是最大的经济优势之一。为此，我必须兑现承诺。信任一旦失去便难以重建。第三，需要敢于决策的勇气，即使在尚未掌握所有答案的情况下。最后，还需要适应能力。如今的适应能力意味着无需预见每一项发展，而是保持灵活性、学习能力与开放心态。
这对领导力意味着什么？
过去，领导力常表现为发号施令。如今，它更在于赢得他人对变革的认同。当人们理解决策的意义时，才会承担责任。若仅收到指令，动力必然不同。诚然，每家企业都需要层级与决策以实现经济成功，但领导力在我看来始于说服，而非命令。
在此过程中，可信度是最重要的因素之一。领导者必须提供方向、表达尊重，同时明确指出问题所在。若我期待他人付出，也必须相信他们能承担责任。当然，批评也不可或缺，但认可同样重要。一句真诚的“谢谢”常被低估。
您也将数字化视为领导力任务，而非单纯的技术项目。原因何在？
技术本身无法带来改变。关键在于让人们理解其意义。我喜欢用一个例子说明：若不对伐木工解释为何在特定情况下电锯比手锯更有效，他可能不会使用它；甚至可能说：“过去没它也行。”若在引入新系统时未能带动员工，必然遭遇抵制。
数字化必须为员工和客户带来切实利益，否则便沦为目的本身：更快的流程、更少的错误、更多时间用于咨询与更优决策。通过自动化常规任务，人们得以释放精力投入到需要经验、创造力与判断力的工作中。
对领导者而言，还有哪些特质变得愈发重要？
是的，同理心。我常用玫瑰作比：每片花瓣代表一种特质；同理心绝不可被削弱。若不了解一个人为何无法发挥最佳表现，又怎能助其成长？领导力不仅在于分析，更在于换位思考与理解他人的动机。
这种态度如何孕育创新？
创新始于人。人们为此需要信任与自由空间。若希望员工承担责任并尝试新路径，就必须允许他们——并非每次尝试都能达到预期结果。关键在于企业如何应对。
因此，我非常明确地区分“错误判断”与“错误”。错误判断常因在不确定性下做出决策而产生。管理者终归要为决策负责，尽管他们并不掌握所有信息。
而错误则是指明知正确做法却仍选择其他路径。我不赞成对每一项错误决策都加以惩罚。若单一错误判断对企业造成生存性后果，更应反思的是组织本身，而非当事人。
创新不仅需要想法，还需要投资。融资租赁能发挥什么作用？
借助融资租赁，企业可实施必要投资并同时保持流动性。在经济形势严峻的时期，这对竞争力尤为重要。此外，技术发展如今明显加速。融资租赁使企业能采用新技术，无需将资本长期绑定于资产上——这些资产的技术贬值速度可能远快于预期。
我们在评估时关注信用评级与投资标的：其生命周期、使用方式及变现可能性。由此产生的金融解决方案能更贴合企业实际需求。核心目标是为投资铺平道路。
德国在经济与科技上正面临挑战。您对克服这些挑战有信心吗？
是的，挑战是可克服的。德国拥有巨大潜力：优秀的专业人才、强大的大学及高效的中小企业。我们常被完美主义所困：总在等待100%完美的解决方案。在一个日新月异的世界里，这可能沦为竞争劣势。我们应更多以帕累托原则思考
或用现代表述，以“最大可行产品”理念。我们的目标不应是完美，而是进步。此外，应将投资视为未来竞争力的前提，而非成本。“便宜没好货”的心态为我们带来的损失，远超其所节省的。
您对德国经济地位有何期待？
德国具备一切成功条件。因此，我希望我们作为社会，能重新树立“促成”而非“阻碍”的理念。未来不是通过守旧而生，而是通过勇于创新实现。
我还希望监管能更具分寸。并非每个商业模式都需相同的监管框架。尤其是小额融资，若监管更具比例性，实施速度可大幅提升。
但归根结底，我始终坚持与对话开端相同的核心理念：价值观不是装饰性活动，责任意识、信任与勇气不仅是道德范畴，更是经济成功的基石。
详情请见：mercator-leasing.de
德国2.0需要中小企业
为什么一款可信赖的德国App能够重振区域经济——以及为何现有中小企业技术在公共数字化项目中必须得到公平评估
伊斯梅特·科云 创始人兼首席执行官
如果我们谈论德国2.0，就不能仅仅关注人工智能、数据中心、数字表格或更快的政府服务。
数字化唯有在深入人心时才能成功：在人们居住、工作、购物、提供服务并相互交流的地方。它必须简化生活、为企业开辟新商机、减轻市政负担——并帮助人们更好地利用自身技能、时间与知识。
因此，我对德国2.0的愿景是具体的：我们必须在一个共同、安全的数字环境中汇聚人、企业、市政机构与区域服务。这样才能重振区域经济、激活现有能力，并为德国中小企业开辟新的数字化机遇。科比尔正为此打造德国App。
中小企业不仅是经济的脊梁
德国的大部分财富归功于中小企业：手工业作坊、商贩、家族企业、餐厅、服务提供商与中型工业企业，它们创造就业、培养年轻人并维系着各地区的联系。
然而，许多这类企业在数字世界中并不足够可见。国际大型平台拥有巨大的影响力、数据与资本，本地商贩、手工业作坊或街角餐厅几乎无法与之竞争。
问题并非区域内缺乏供给，而是供需在数字化层面无法匹配：人们向远程供应商下单，尽管附近步行街的商店就有现货；他们通过大型门户寻找手工业者，尽管本地店铺可能更快有空档。科比尔正致力于改变这一现状。
一款面向人、企业与区域的德国App
德国App不应成为又一个需要用户注册新账号与设置新密码的App。它应成为一款共同、可信赖的平台，让公民、企业、服务提供商、市政机构与开发者安全互联——从手工业作坊到餐厅，再到中型机械制造商。
该平台也将向个人开放。许多人拥有技能、经验与空闲时间，却难以将其可视化并安全提供——这适用于家长、老年人、学生或职场回归者。
一名学生可兼职做保姆或提供家教；一位退休手工业者可承接小修小补；一位经验丰富的会计可为区域企业提供小时工支持。由此将创造新的就业、收入与创业机会——不是抽象的、不是遥远的，而是直接在各区域落地。
区域思维，数字化行动
我所生活的地方需要什么，我就应该能在当地找到什么。一家餐厅晚上还有空桌。一家超市有即将到期的食品。步行街的一家商店刚刚补了货。所有这些都可以通过“德国应用”短期、精准且区域性地展示出来——市民能看到周边可用的资源，企业获得新客户，价值创造留在本地。
私人资源也能得到更好利用。一个家庭在自家花园收获的东西超出了自家需求，可以在邻里间分享。一辆婴儿车或自行车若非如此可能被当作垃圾处理，或许在隔壁街就能找到新家庭。需要购物帮助或临时寻找经过审核的儿童看护的人，也能在自家社区找到，而无需依赖偶然机会或“Mandysopaganda”。
在我看来，这就是数字化的真正意义：技术不仅应自动化现有流程，更应创造新的经济与社会活力。
与市政的数字化连接
市政服务也应成为这类平台的一部分。通过安全的数字身份，市民可预约、提交申请、缴费或更改地址——无需为每项服务再开一个新门户和记住另一组密码。社团、学校和本地活动也能被整合其中。如此一来，“德国应用”将成为市民、经济与市政间的数字化纽带，真实反映一个地区的生活，而非制造一个人为的平行世界。
开放平台而非封闭系统
“德国应用”不应成为一个封闭系统，由单一企业开发所有应用。企业、市政、初创公司、高校和独立开发者应能创建并集成自己的应用与小程序。德国拥有优秀的企业、开发者、高校和专业人才，但缺少的是一个共同的、安全且可扩展的基础设施，让这些能力得以汇聚。我们要构建的正是这种基础设施。
信任不是附加功能
此类平台唯有在人们与企业信任它时才能运转。寻找临时保姆的人必须知道对方是谁。委托手工艺人时，必须能确认对方确实是其自称的身份。
因此，安全的数字身份、可靠的沟通、受保护的支付、数字签名及可追溯的交易，不是额外功能，而是整个模式的基础。因此，Kobil 不仅将其称为“超级应用”，更是“可信超级应用”。Kobil 为此提供技术信任基础——基于其在数字身份、安全与可靠数字流程领域40年的经验。
在伊斯坦布尔，我们见证了当市政服务、出行与区域供给在同一数字环境中整合时所迸发的潜力——该平台已被超过500万人使用。德国不是伊斯坦布尔，但原则适用于任何地方：数字化服务必须在人们生活的地方产生，并贴合他们的日常需求。
我的愿景是为人、企业与市政打造一个数字化的“家园”。
扶持中小企业必须体现在决策中
德国常常大谈特谈中小企业。中小企业被定位为我们经济的脊梁。但政治表态还必须体现在具体决策中。
2026年3月底，联邦政府向SAP与电信旗下子公司T-Systems下达了一项公民或德国App原型的实施任务。SAP负责提供软件平台，T-Systems负责基础设施。该任务最初通过现有框架合同授予，后续将进行公开招标以推进实施。
这并非对SAP或电信的批评——两者均为知名且能力出众的供应商。但Kobil在当时已拥有一套可用的平台，具备相似的核心功能，且在伊斯坦布尔与沃尔姆斯已投入使用，并与主管部门保持沟通。在首次会谈后，现有解决方案却未进行分布式技术评估。
在战略性未来项目中，应系统性地审查德国现有的技术。若中小企业供应商未能及时且公平地参与其中，宝贵的创新潜力将被白白浪费。
真正的中小企业扶持并非意味着优先照顾中小企业。它意味着
应认真审查其技术。我们不期待特殊待遇。我们期待公平机会。因此，我们将继续打造我们的德国App，并将参与公开招标——前提是招标确实向所有规模的企业开放。
没有中小企业，就没有“德国2.0”
“德国2.0”不会仅在柏林诞生。它将在沃尔姆斯、美因茨、慕尼黑、汉堡、科隆与莱比锡，在县、乡镇、城市与村庄——在手工业者、商贩、开发者、初创企业与中小企业中诞生，只要他们愿意为承担责任与创造新事物做好准备。
德国App的任务是将这些力量联结起来：让我们步行街上的商铺更加可见，为餐厅与手工业者带来新客户，让人们能够有意义地发挥自身能力，拯救食物并简化行政流程。
我的愿景是为人、企业与地方自治体打造一片数字家园：一个平台，让我们的区域经济更加生机勃勃，为中小企业开辟新客户与新机遇——并非与我们的城市与地区对立，而是为它们服务。
但最为关键的是：一个人们能够信任的平台。因为若没有强大而充满活力的中小企业，就不会有强大的“德国2.0”。
更多信息请访问：
KOBIL！！
Kobil一览 成立时间： 1986年于沃尔姆斯，创始人Ismet Koyun
员工人数： 超过500人 客户数量： 超过1000家企业客户，包括空客、西门子与商业银行
参考项目： Istanbul Senin——一款拥有超过五百万用户的市政超级App；此外在沃尔姆斯等地还有其他生产性应用领域
市场定位： Kobil在2026年连续第三年被Gärtner Hype Cycle中Superapps领域评为样本供应商
关于作者
Ismet Koyun是Kobil集团创始人兼CEO——“值得信赖的超级App公司”。这家1986年在沃尔姆斯成立的企业专注于数字身份、移动安全与可信赖超级App平台技术。
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Ideacon · 品牌报告 15
»许多企业必须重新定位«
传统的质量承诺正变得愈发困难，因为产品及其作用链条日趋复杂。德国工业难以跟上这一步伐。即便如此，对其唱衰仍为时过早。
帕特里克·拉莫斯
慕尼黑管理咨询公司Ideacon创始人兼首席执动
过去，德国工程技艺在全球被视为最高质量的代名词——“德国制造”这一无懈可击的质量印记享誉世界。如今，关于德国经济正逐渐丧失这一声誉的悲观论调不绝于耳。
但“德国制造”的外部认知依然具有巨大价值，质量仍是德国核心优势与传统美德。挑战并非源于此。当下的关键问题是：德国企业如何将这一传统质量理念——从纯粹的金属制品（即经典机械）——向高度复杂的产品与网络化系统延伸？正是在这一点上，本土经济正面临一大挑战。“我们如今面对的是极其复杂的产品与功能。要在这些领域维持德国工业以往习以为常的质量标准，在某些环节已无法再稳定实现，”慕尼黑管理咨询公司Ideacon创始人兼首席执动帕特里克·拉莫斯警告道。
拉莫斯先生，我们是在讨论从纯机械向电子和软件的转型吗？
单纯的电子化并非关键。就连内燃机最终也是一种机电系统。新变化在于网络化。如今，功能仅在数十个组件的协同作用下才能实现，这意味着作用链条更长、整体系统更复杂，远非昔日可比。以汽车工业为例。一百多年来，人们在单一领域内通过明确责任分工，逐步完善了内燃机这一高度复杂系统。而今，质量缺陷偏偏出现在电动驱动系统上。诚然，机械部分确实更简单。但复杂性并未消失，而是转移到了电池化学、功率电子学与软件领域。在这些领域，缺乏数十年的经验。诚然，内燃机也存在作用链条，但经过百年发展，这些链条已在单一领域内磨合成熟。而今，新的链条却横跨多个学科、部门与供应商。
您能进一步解释吗？
过去，责任归属清晰：若某部件不合格，明确知晓问题所在。如今，一位部门经理的办公桌上可能摆着40个来自40个不同控制器的签名。每个模块本身运行无虞，但在整体作用链条中，协同突然失效。
复杂性并未消失，而是转移到了电池化学、功率电子学与软件领域。缺乏数十年的经验。
如何弥补这一差距？
目前表现优异的企业正在对其责任与任务进行全新的重新分配。我们仍以40个控制器为例。如果每个人仅对其单一设备签字，最终将无人承担整个链条的责任。若此效应链条无法运转，将导致生产延误、推迟批量生产启动、高额召回及巨额质保成本。作为经济学家，我乐于在此提及著名的“Allmenk-B问题”：若每个人都负责，最终将无人负责。若每个人都拥有同一片草地，便无人会去维护它。因此，在复杂系统中，必须设立真正的责任主体来掌控整个链条——从端到端，拥有真正的预算与执行权。这既是组织问题，也是流程问题。
具体该如何实施？
在一家制造商处，为启动新一代控制器，我们在两年间运营了一个质量管理办公室。针对约50个控制器，我们仅投入了两名顾问，而其他企业则需配置十人团队。关键在于在缺陷进入集成环节前，先建立成熟度透明度。最终，我们在40个部门内追踪了超过200项措施。此类项目在启动阶段预防性推进，若出现问题则作为特别工作组介入。许多企业亟需重新调整自身定位。
有人因此主张，应尽可能垂直整合所有组件并在自家集团内自行开发。这是否是最佳路径？
我认为这绝非放之四海而皆准的解决方案。此举往往仅将问题内部化，仿佛一家集团将问题转移至内部。已有多项大型集团倡议因此失败。供应商数量众多在传统燃油车时代并非问题核心。关键在于组件间的紧密框架，而非供应商数量。责任应由系统集成商——即制造商——承担。
人工智能在电气 / 电子架构开发中扮演何种角色？
其作用极为关键：若无AI，节奏将无法跟上。它作为软件开发、多样化变体处理及测试环节的加速器。正是我所提及的效应链条——控制器在其协同作用中的链条——如今可在人类无法企及的速度下进行模拟与验证。
展望未来：德国企业能否迎头赶上，还是将继续落后？
决定因素更多在于企业自身而非所在地。作为所在地，德国目前处境不利：能源成本、官僚主义、基础设施均是现实劣势，我并不回避。但能源价格无法解释召回，官僚主义也无法解释推迟批量生产启动。这些都是内生的组织问题，且可解决。若企业以更高的所在地成本参与竞争，则更无法承受此类摩擦损失。因此，所在地辩论不应沦为下一个“责任停车场”。令我乐观的是：在许多企业中，我正看到对核心要素的回归——流程纪律、基础工作、明确职责。这些本质上仍是德国传统美德，只是如今以不同形式呈现：严谨性如今体现为对整个效应链条的透明度，可靠性则体现为明确的责任归属与端到端管理。因此，我并不认同对德国工业的唱衰。那些正在补课的企业，即使身处困难所在地，也能立于不败之地。
这是否仅限于汽车行业，还是可以推广到其他领域？
这一挑战涉及所有需要对联网、软件驱动系统进行可追溯管理的行业，从机械工程到国防技术。也就是说，在任何需要多个组件协同运作，最终由人签字对整体负责的领域。
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IDEACON
16 产业
焦点 瑞士
德国仍拥有强大的工业核心。然而，国际竞争已发生变化。中国、韩国或美国等国，以及众多欧洲国家，均在研发与数字化领域投入巨资，而德国在多个创新领域的动能正在减弱。专利申请量下降以及在人工智能、现代通信技术等未来技术领域的积压表明，竞争已越来越多地通过速度决定。与此同时，德国的机械与装备制造业仍是国际强项。德国经济未来的关键，在于将这一技术基础更快地转化为市场化的创新成果。
数字化作为去碳化的杠杆
工业转型常被描述为气候保护与竞争力之间的目标冲突。实际上，许多企业正在将两者结合：即所谓的“双重转型”。数字化成为工具，以更高效地利用资源并减少排放。
人工智能与联网生产设备可帮助优化材料与能源消耗、提前规划维护并避免生产中断。数字系统简化了沿价值链的二氧化碳跟踪，并帮助企业应对不断提高的可持续性报告要求。智能电网有助于更好地协调可再生能源发电与工业用电。
然而，这本身并不保证气候优势。数字基础设施本身也需要资源；效率提升可能被额外需求部分抵消。因此，关键在于将数字化与可再生能源及系统性资源战略相结合。
基础设施这一竞争要素
具备竞争力的工业需要高效的基础设施。多年来被推迟的投资在这一领域留下了痕迹——从需要修缮的桥梁、老化的铁路线，到光纤与移动网络的缺口。
尽管联邦政府通过基础设施与气候中和特别基金提供了大量资金用于铁路、公路、数字化、研发以及州与地方项目，但投资需求仍然巨大。特别是电力与氢能基础设施的扩建，以及现代化交通与供热网络的建设，将决定企业能多快地实现生产转型。而这直接惠及工业：完善的交通网络稳定供应链，强大的数字网络支撑联网生产，可靠的能源供应则为投资提供规划保障。
需要可靠的游戏规则
缺乏规划保障将产生深远影响。许多企业虽有创新构想，但在实施过程中却面临重重障碍。高昂的能源价格、冗长的审批流程、监管不确定性、技能人才短缺以及复杂的资助结构，正在抑制投资。
一项关键作用由中小企业承担。许多中小企业拥有技术能力，但通常缺乏简便的资助获取渠道、规划修订机会以及可靠的框架条件。唯有研究、经济、资本提供方与公共部门的协同合作，才能构建强大的创新生态系统。在未来技术领域，速度尤为关键。竞争力不仅取决于新技术的质量，还在于能否及早在实际条件下试验并转化为市场化应用。企业
必须能够更快地在实际条件下测试新方案。为此，亟需加速审批流程、制定技术中立的监管框架，并为试验空间提供更多可能性。
未来几年的机遇
尽管面临挑战，但仍有充分理由保持乐观：德国拥有重要的区位优势——强大的研究机构、高素质专业人才以及创新实力雄厚的中小企业。传统工业优势与新技术的结合也蕴藏巨大机遇。机械与装备制造业可通过AI驱动的生产、数字孪生技术及软件化服务进一步巩固地位。此外，氢能技术、气候中和生产工艺、循环经济及韧性供应链（如对半导体与电池技术的投资）也将释放增长潜力。未来几年将见证德国能否坚定地将技术优势与现代化基础设施及创新友好型框架条件相结合。若能成功实现这一协同，转型将从适应过程转变为竞争优势——德国的工业成功故事也将在新的前提下续写辉煌。
文：米丽娅姆·劳
正确的决策始于正确的地点
夏季城市中哪里最热？哪些街道在暴雨后存在风险？新住宅区或交通连接将在何处形成？许多未来问题都始于一个简单的问题：在哪里？
Ralf Löwner 教授 地理信formatik专业负责人
大部分数据都具有空间关联：地理信息系统（GIS）让这些信息可用。它们将测量、遥感、卫星、无人机和传感器的数据相互关联，分析空间关系，并为城市发展、气候适应、灾害防护和基础设施规划提供决策依据。因此，GIS成为数字化转型的关键技术之一。新勃兰登堡应用技术大学在大地测量学、地理信息学和地理信息学方面拥有全国领先的专业设置。它们共同构成了空间信息从采集到开发数字应用的完整生命周期。
大地测量与测量技术学士专业不仅传授现代测量技术，还培养学生精确采集空间数据、将其纳入坐标系统，并为地理信息系统、规划流程和地籍图册奠定基础。学习内容包括全球导航卫星系统（GNSS）、三维激光扫描和摄影测量。地理信息学学士专业则将这些数据进行整合与分析，学生开发GIS应用并分析空间问题，如预警系统、城市规划或环境危害。卫星遥感、实地勘测以及人工智能和数字孪生技术在此过程中发挥核心作用。地理信息学硕士专业则整合大地测量学、测量技术与地理信息学的能力，并加以拓展，目标是处理复杂的空间问题并为科学、经济和管理开发创新解决方案。在此基础上，还设有应用数字化硕士专业（在职），面向希望推动数字化转型进程的专业人士和管理者。GIS、数据管理和数字工具展示了如何从数据中生成可靠的决策依据，培养学生主动塑造变革的能力。
「地理信息系统让空间关系变得可见，并为更好的决策奠定基础——无论在市政、企业还是研究领域。数字化的关键问题不仅在于我们拥有哪些数据，更在于如何智能利用它们。这正是我们培养学生的核心能力。」新勃兰登堡应用技术大学地理信息学专业负责人Ralf Löwner教授表示。
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新勃兰登堡应用技术大学
smartdeutschewerte2.0
I Squared Capital · 品牌报告 第17期
腾飞始于基础设施
德国需要在能源、数字化和交通领域投资数十亿欧元。I Squared Capital是全球最大的基础设施投资者之一，正在德国扩大业务布局。合伙人Yves Meyer-Bülow阐释，为何私人资本对长期维持德国作为经济地点的竞争力至关重要。
KI推动对数字基础设施的需求激增。德国最大的机遇在哪里？
我们的国家在工业和制造业拥有海量数据资源。这为人工智能应用创造了巨大机遇。为此，我们需要
现代化数据中心、高性能光纤网络和充足的能源。因此，能源与数字基础设施必须协同规划。I Squared Capital正在有针对性地投资这些领域，并看到了显著的增长潜力。
您正在推进I Squared Capital在德国的业务布局。在面临诸多挑战的情况下，德国作为投资地的吸引力何在？
强大的工业基础、众多隐形冠军企业以及高度的创新潜力，使德国依然成为一个具有吸引力的投资地。同时，几乎所有
基础设施细分领域都存在巨大的投资需求。基础设施如今已成为经济主权和竞争力的战略工具。我们的做法不仅限于融资：我们从零开始构建基础设施企业，或有针对性地发展现有平台，从而创造长期价值。
I Squared Capital参与“Made for Germany”倡议。当前亟需改变什么？
改革节奏必须显著加快。资金并非问题，我们缺少的是更快的审批流程和可靠的政策框架。德国
必须加快规划、审批与执行速度。面对巨大的融资需求，仅靠公共投资无法满足需求。私人投资者能够带来额外资金、国际经验与执行能力，显著加速项目进展。
您如何看待未来几年？
我们不应妄自菲薄。德国是全球第三大经济体，拥有强大的工业基础。许多当前问题均为内生所致。正因为如此，我们也能够自行解决。若能坚决加速投资，基础设施有望再次成为德国的核心竞争优势。
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I SQUARED
斯图加特国际博览会 · 品牌报告
斯图加特将于2026年秋季成为创新热点
工业界正在寻求解决方案——针对制造精度、数字化连接、新生产流程与未来技chnology。2026年9月至10月，斯图加特国际博览会将在秋季汇聚一系列国际专业展会，为各行业提供解决方案。从金属加工到量子技术，每个行业都能找到必到场的行业盛会。
多元化行业解决方案，助力强劲工业
首个亮点是国际金属加工展（AMB）——国际金属加工展览会（2026年9月15日至19.日）。在全部十个展厅中，该展会展示了金属切削加工的完整流程链，并被视为该细分领域全球领先的专业展会之一。
10月随之而来的是VISION——国际机器视觉博览会（2026年10月6日至8日）。全球顶级企业、创新中小企业与初创公司将展示工业机器视觉的全领域产品——从相机与传感器到软件，再到完整系统。
与VISION同期举办的还有Motek / Bondexpo专业展会（2026年10月6日至8日）。Motek专注生产与装配自动化，Bondexpo则聚焦粘接技术的连接与组装。两者共同构成了现代制造的完整流程链——从组件到交钥匙生产线。
电子制造与量子技术的首展
首届 EFX – 电子制造博览会（2026年10月6日至8日）将电子制造推至前台。该展会展示电子组件与系统生产的趋势与技术。
同期举办的量子效应展（2026年10月6日至8日）则专注于量子技术，作为专业展会与会议，汇聚科学界、初创企业与产业界，让计算、传感与通信等领域的应用触手可及——这成为构建欧洲量子生态系统的重要一环。
斯图加特：一座涵盖全产业链的城市
这些引领性活动的多样性，使斯图加特在2026年秋季成为国际工业与未来技术的热点。巴登-符腾堡州的斯图加特地区因此巩固其在欧洲竞争中的创新地位。
详情请见：messe-stuttgart.de
这些引领性活动的多样性，使斯图加特在2026年秋季成为国际工业与未来技术的热点。
斯图加特展览中心 位于市场中心
18人
乍看之下，这种矛盾似乎令人费解——但仅仅是表象。 因为越来越清晰的是，技术转型的成败并非首先取决于可用技术本身。更大的挑战在于赋能并吸引人们学会与技术共同工作。
长期以来，技术进步主要被视为投资问题。谁购置了现代机器、性能更强的软件或新的IT系统，谁就能获得竞争优势。诚然，这种逻辑并未完全失效，但其有效性却日益减弱。技术可以购买，但员工运用技术的能力却无法简单采购——这种能力必须通过培养来实现，且需在每一次技术迭代中重新培养。
这种趋势早已在多个行业显现。无论是汽车工业、机械制造还是医疗健康——新的软件或人工智能应用，唯有当员工具备相应专业知识，能够安全且合理地运用它们时，才能发挥效用。因此，决定性因素不仅在于企业使用何种技术，更在于其如何将技术深度融入流程与工作流程。
工作方式的变革
数字化早已不再仅影响单个工作步骤。它正在重塑企业决策、知识分享与价值创造的组织方式。数据日益成为企业决策的基础。人工智能接管例行任务，跨部门协作成为常态，商业模式迭代周期日益缩短。由此，几乎每个组织都在发生变化。但专业知识的重要性丝毫未减。相反，工程师、开发者、商业人士、生产专家或护理人员仍将因其专业能力而被需求。新的变化在于，单纯的专业知识往往已不足以应对挑战。如今，面对搭载AI辅助系统的工作或复杂项目管理，员工还需具备数字化技能、分析思维，以及跨学科协作能力。适应能力与持续学习的意愿，也已成为不可或缺的核心竞争力。
新的瓶颈
2023年底发布的《未来技能框架》显示了工作与绩效文化转型的潜在规模，该框架由捐赠者联合会与麦肯锡战略咨询公司共同制定。根据研究，德国对具备技术能力人才的需求到2030年可能增加约70万人——具体增幅取决于情景假设。需求增长领域包括数据处理技能，这些技能早已不再局限于IT部门，而是在生产、销售、研发或行政等几乎所有领域中都不可或缺。其结果是：劳动力市场越来越少地依赖于传统职业画像，转而更加注重可迁移的资质。
继续教育成为前提
几十年来，人才培养通常遵循一个简单的原则：当新软件投入使用或流程需适应法律要求时，员工会参加单次培训。如今，这种模式已难以为继。当前技术发展速度远超传统继续教育宣传所能跟上的步伐。同时，人口结构变化与技能短缺使得企业难以招聘更多员工——它们面临的问题是：现有知识储备如何，以及如何持续更新这些知识。继续教育正成为组织面向未来能力建设的战略性投资。然而，仅仅扩充知识还远远不够。新技能唯有在员工真正愿意为其所用的地方才能体现价值——这意味着视角必须从个人转向整个组织。
能力建设需要信任
工作越是知识密集，就越难通过细致的规范与严密的监控进行管理。这也重新定义了领导力的角色：领导者必须提供方向、明确期望并创造条件，使团队能够在无论是现场、远程还是混合模式下都能自主工作。现代工作世界重新定义了绩效的产生方式：重要的不再是纯粹的出勤，而是对企业成功的具体贡献。为此，需要清晰的目标、相互信任、一种能够赋予责任的领导文化——以及动力。
当前关于组织发展与创新文化的研究表明，当员工能够提出想法、分享知识并公开讨论问题或错误时，企业更容易产生新的解决方案。心理安全为学习与创新创造了框架，避免因担忧后果而受阻。它成为组织保持学习能力的必要条件。
由此，循环得以闭合。创新与转型虽常始于一项投资决策，但能否真正提升生产力或竞争力，却取决于企业内部。有一个重要认知始终成立：在未来数年，工业竞争力的核心仍是员工——他们需理解挑战、开发解决方案并负责任地应用新技术。因此，人仍是最重要的因素，凭借经验、学习能力与变革勇气。
文：米丽娅姆·劳
高校如何为未来经济培养专业人才
持续变化的职场环境早已不再是抽象的未来愿景，而是在车间、研发部门和办公室中触手可及的现实。汽车等昔日支柱产业的转型正迫使企业和员工采取行动。
卡尔斯鲁厄应用技术大学（HKA）科学继续教育研究所（IWW）致力于提供灵活的教育项目，将实践导向与学术专业知识相结合。这些贯穿职业生涯的证书课程在与企业的密切协调下开发，旨在帮助员工基于现有专业知识在前景广阔的领域实现职业发展。
为行业转型搭建桥梁
这种继续教育在实践中的具体体现，可通过航空航天工程证书课程为例。航空航天行业对合格工程师的需求持续增长，同时汽车行业的专业人士也在寻求新的发展机遇。该课程在两个行业之间架起桥梁。例如，航天领域除了需要经典的飞机技术和系统架构知识外，还需掌握雷达技术、信号处理及航空特定标准等专业技能。此外，学员还将参与航天任务的核心环节——他们已准备好迈出职业生涯的下一步。
数据能力落地实操
继续教育研究所的另一个重点领域是数字化。日益增长的数据量正令采购、金融、营销和管理部门面临如何有效利用这些数据的挑战。针对这一需求，研究所推出了两级数据专业人员培训项目（基础版与高级版），无需先修知识即可入学。学员将学习数据的结构化、分析与可视化，以及统计模型处理，并掌握在职场中运用数据的方法。高级课程则深入数据管理、流程优化及将现代人工智能工具融入现有企业流程。
智能能源管理与数字化建筑孪生技术是另两个前沿主题，涉及通过数字化流程帮助企业在节约资源的同时降低成本。
实践导向的科学
应用技术大学的职业继续教育优势在于将最新研究成果与职场直接应用相结合。企业可通过此类培训，有针对性且可持续地为员工赋能，以应对未来挑战。目前，部分课程可通过欧洲社会基金（ESF）获得高达75%的资金支持。
详情请访问：www.b-ka.de / ww / weiterbildung
卡尔斯鲁厄应用技术大学 Hochschule Karlsruhe University of Applied Sciences 科学继续教育
HKA
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技术学院勃兰登堡 · 品牌报告 19
微学习如何提升网络安全
勃兰登堡工业大学的计算机科学家米夏埃尔·皮尔格曼教授（Prof. Dr. Michael Pilgermann）、数学家格奥尔格·默尔茨教授（Prof. Dr. Georg Merz）以及卡门·温克尔博士（Dr. Carmen Winkel）及其团队正在与实践合作伙伴共同开展名为"SCALE-C"的项目，研究如何通过微学习提升网络安全。在采访中，科学家们介绍了如何让员工对威胁保持敏感。
为什么网络安全目前如此重要？ 皮尔格曼：过去五到六年来，勒索软件一直是互联网上最大的威胁。这是一种加密软件，其中的密钥掌握在攻击者手中。最初主要影响大型企业，如今中小企业、行政机构和高校也深受其害。
“SCALE-C”项目代表什么？ 温克尔："SCALE-C"代表网络安全领域自动化电子学习内容的安全模型。其目标是开发一种创新解决方案，利用人工智能实现网络安全微学习内容的部分自动化生成。
高校为何对这一主题感兴趣？ 默尔茨：最大的挑战在于生成专业准确且教学有效的内容。我们希望创造能够可靠运行于开源模型的解决方案，让企业能在自身控制下保护数据。
微学习能实现什么？ 温克尔：微学习指的是约两到七分钟的短小学习片段。其理念是：在工作场所（例如医院）时间有限的人员能够快速掌握复杂主题并有针对性地进修。
哪些企业与之相关？ 皮尔格曼：人为因素作为网络攻击的切入点高度相关，影响所有组织。从实践合作伙伴处我们了解到需求极为可观。
您的研究如何帮助企业？ 默尔茨：尽管我们自然是在研究可行性而非开发产品，但已产生可运行的代码和技术流程来生成学习单元。我们正在开发实质性资产，项目结束后可在此基础上继续建设。
您对企业有何建议？ 默尔茨：首先，企业必须为员工提供安全、可控的高质量大语言模型访问渠道。若企业不提供此类条件，员工将使用私人账户并无意中泄露企业机密。此外还需制定战略：人工智能有望大幅提升生产力。为释放这些潜力，企业及员工必须学会抽象化描述任务并用算法加以表述。
员工应扮演何种角色？
皮尔格曼：网络安全的核心原则非常务实：切勿轻率点击可疑邮件！在使用IT时应发挥健全的常识，并认真对待培训机会。
温克尔：发挥人类典型优势：批判性思考、同理心、创造力与反思能力。坚持终身学习，对新技术保持好奇并理解其局限性。这样人类的贡献将不可替代。
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CleverMatch · 品牌报告
如何让人工智能改变对高管的要求
中小企业正在投资人工智能。然而，高管的选拔往往仍沿用过去的标准。CleverMatch联合创始人暨首席执行官Gabriela Jaecker解释了为何理解人工智能应成为一项独立的领导力维度。
亚克尔女士，许多企业仍将人工智能视为IT议题。这是错误的吗？ 是的。人工智能不仅改变流程，更重塑商业模式、决策路径与协作方式。因此，它已成为一项领导力任务。问题不再是高管是否应关注人工智能，而是他们能否评估其经济影响。
这对高管及后继者的选拔意味着什么？ 关键不在于某人是否会操作ChatGPT或编写AI应用程序，而在于领导者能否识别人工智能在何处创造经济价值、可能带来哪些风险、哪些投资是合理的，以及如何引导员工度过这一变革。经典能力如变革适应力、分析判断力与战略思维因此变得更加重要。
真正的挑战不在于技术，而在于领导力
能力在于现实评估人工智能的机遇、边界与经济后果。
这种能力能否得到严谨的诊断？ 可以。我们通过科学验证的心理测量方法评估个性与分析能力。在结构化面试中，我们补充考察候选人如何评估具体人工智能应用场景：他们如何决策？会看到哪些经济后果？在何处识别风险？评估基于明确定义的行为锚点。在任命管理层与接班人职位时，我们因此将这一维度系统性地纳入需求画像、面试与能力评估。
人工智能如何改变您自身的工作？ 我们现已投用超过30个专业化人工智能代理与人工智能辅助工作流程，例如在营销、调研与行政领域。交叉协作中形成一种混合型组织架构，人与代理协同工作。我们的经验是：只有当任务、知识库与责任界定清晰时，代理才能提供优质成果。领导力因此不是变得不那么重要，而是更重要。
人工智能未来能否接管人员甄选？ 不能。人工智能能更快分析信息并准备决策依据；能力评估仍需由人类掌控。欧洲《人工智能法案》将某些用于候选人甄选与评估的人工智能系统归为高风险系统，这并非偶然。在此领域仓促自动化，将面临误用风险、法律问题与信任丧失。
您对中型企业有何建议？ 起点不是引入哪款软件，而是人工智能在企业中应扮演何种角色。由此才能确定哪些领导任务将发生变化，以及管理层真正需要何种程度的人工智能理解力。并非每个岗位都需要相同的能力表现，关键在于战略语境。
您认为中型企业面临的最大危险是什么？ 许多企业投资人工智能，却未调整领导力画像。据Bitkom 2026年研究报告显示，德国已有41%的企业使用人工智能——同时，62%的用户仍将自己视为“新手”。真正的挑战不在于技术，而在于领导力。若管理层仍按过去的要求选任，将为未来埋下风险。这正是许多中型企业的竞争力与成功接班能否实现的关键所在。
- 来源：Bitkom《2026年德国人工智能研究报告》
了解如何系统评估管理层与接班人画像中的人工智能能力：
「因戈尔施塔特是全球危机的聚光灯」——艾希施泰特-因戈尔施塔特天主教大学（KU）举办首届因戈尔施塔特转型对话
未来因戈尔施塔特及周边地区的居民将如何生活、工作和经营？面对汽车产业深刻变革与全球动荡，几乎没有哪个地区会面临如此深远的问题。毕竟，奥迪作为当地最大雇主，拥有约40.000名员工。在首届因戈尔施塔特转型对话中，艾希施泰特-因戈尔施塔特天主教大学（KU）转型与可持续发展学院创始主席哈拉尔德·佩希兰纳教授（Prof. Dr. Harald Pechlaner）旨在促成科学界、经济界与城市社会共同探讨因戈尔施塔特的未来。佩希兰纳在采访中解释了此次对话如何成功举办、为何转型远不止一个行业的变革，以及因戈尔施塔特如何有潜力成为新思想的未来实验室。
哈拉尔德·佩希兰纳教授 转型与可持续发展学院创始主席
「转型」这个词如今似乎无处不在。它具体指什么？
转型从根本上意味着变化。在转型科学中，我们面临着多重挑战：如何有意识地推动转型、参与方式应如何体现、应采用何种叙事或叙事结构。转型涵盖社会、经济、政治与文化。这些领域相互依存、彼此关联———项挑战几乎无法与其他挑战分离。这正是转型如此复杂的原因。最大的风险在于，变革可能引发不确定性，进而在社会层面滋生恐惧。但更有益的做法是构建韧性，让人们更具风险意识、更强韧且更具未来准备。积极应对转型意味着在变化中看到未来，而非仅关注其负面后果——当然，也不能对这些后果视而不见。
为何因戈尔施塔特特别适合讨论转型？这座城市为何如此引人注目？
我在区域发展领域工作已超过20年，对我来说，整个地区始终是当代发展的有趣案例研究。因戈尔施塔特是全球危机的聚光灯。地缘政治变化与世界经济格局变动影响着特定关键产业的地位。在德国，关键产业之一便是汽车行业，它正面临多重挑战。一方面是从传统驱动向电动出行的转型，另一方面是中国崛起为经济大国并采用不同的商业模式。欧洲正面临巨大挑战，必须坚决质疑现有模式——这也包括汽车行业的传统商业模式。但最终，我要强调的是，此次转型不仅关乎汽车产业，更关乎区域本身。在这些地区生活着的人们，有些对该产业的依赖程度高，有些则较低。我倡导全面讨论转型，因为如此一来，共同应对转型也会变得更加容易。我在区域发展领域工作已超过20年，对我来说，整个地区10始终是当代发展的有趣案例研究。
因此，核心问题仍是汽车产业，但不仅限于此。具体会有哪些变化
地区层面的感受仍然明显？
首先是人口发展趋势，它又会影响工业发展——因为其中一个问题在于，未来这些产业所需的人才将从何而来。此外还有经济发展的变化：因戈尔施塔特生活空间的融资在过去几十年严重依赖营业税收入。在这里，必须意识到的是，单纯的技术转型最终并不足够。电动化、数字化和自动化固然重要，但它们无法自动解决社会、生态或空间层面的问题。在这一点上，我再次强调需要整体性的方法。我们终究是嵌入在全球和区域供应链中，并依赖于各种监管以及中美经济二元格局。因此，我们更应强调本地塑造能力，并尽可能掌握自身命运。这可以实现。如何实现？我们将在转型对话中结合其他汽车产业基地的经验进行深入探讨。
KU“转型与可持续生活空间发展”硕士项目的学生们已提前深入研究了国际汽车产业基地。因戈尔施塔特能从这些案例中学到什么？
有几个方面对本地同样重要。第一个方面是如何将工业知识转化为新的未来领域，并让这反映在城市的价值创造结构中。第二个方面是不应只专注于单一强势参与者的韧性，而应关注整个生态系统的韧性。将因戈尔施塔特地区的所有中小企业视为一个生态系统，有助于我们推崇多样性而非单一结构。第三个可借鉴的方面是，未来汽车城的命运不仅取决于工厂本身，还取决于经济、政治、社会与科学之间的协同作用。为此，我们还需更坚定地行动并采取更具战略性的举措。此外，还需构建新的叙事。仅仅寄希望于当地汽车企业或其母公司尽快好转，这远远不够。过去的模式不会再回来。我们需要向前看，真正面向未来，而非仅仅固守现状。我们必须共同努力——科学家如此，城市居民和政治同样如此。
您将因戈尔施塔特积极地称为潜在的“未来实验室”。要让它发挥作用，需要做些什么？
我确信，只要经济、政治、社会与科学领域的行动者共同努力，因戈尔施塔特就能成为一个未来实验室。这不仅涉及非县级市本身，还包括周边地区：因戈尔施塔特不是一座城市，而是一个区域。我们需要将移动转型与技术挑战嵌入城市空间质量、多元化、参与度、区域责任以及文化与旅游发展之中。在分析类似基地时，我们发现许多地区试图通过旅游业寻求出路。但必须明确：旅游业永远无法取代一个地区的工业竞争力。旅游业只能是一种补充，一种提升城市空间质量的辅助手段。真正的目标应是将地区的工业竞争力嵌入更大的企业生态系统之中。
因戈尔施塔特转型对话与KU大学如何为这一目标做出贡献？
首届因戈尔施塔特转型对话主要展示了一点：人们迫切需要超越各自机构的边界，共同探讨这座地区的未来。关键在于汇聚来自经济、政治、科学与社会的不同视角。转型并非单靠某项措施或某个行动者就能实现，唯有在达成对挑战的共同理解后，才能制定具体的行动方案。KU大学能为此发挥重要作用。作为大学，我们能够从科学角度分析发展趋势、引入国际经验，同时为不同利益相关方提供一个中立的交流空间。通过我们的学位课程，我们还能培养具备技术、经济、社会与生态思维的复合型人才。学生可在研究与实践项目中直接参与地区议题，开拓新视角，从而为构建一个具有韧性且面向未来的区域生态系统提供切实推动力。
在KU艾希施泰特-因戈尔施塔特大学学习，塑造转型进程与宜居未来
在气候危机与社会动荡等全球挑战的时代，天主教艾希施泰特-因戈尔施塔特大学（KU）为学生提供两个创新学位课程，专门培养应对变化世界所需的能力。在KU，学生不仅能获得学术专业知识，还能在注重人格发展的环境中成长。
通过“转型—可持续性—伦理”学士学位与“转型与可持续生活空间发展—重塑旅游”硕士学位，学生将掌握理解变革、积极参与并为核心未来问题提供伦理反思解决方案的知识与能力。
学士课程在经济、社会与环境交叉领域提供跨学科知识。硕士诡村空间中主动参与变革进程。
更多课程信息请访问：ku.de
NR. 158, MITTWOCH, 19. AUGUST 2026
Deutschlands Wirtschafts- und Finanzzeitung
Handelsblatt
KONJUNKTUR
Europa versus Amerika – der große Wirtschaftsvergleich.
▶ 8
GEHÄLTER
Sparkassen-Vorstände sind die Bestverdiener im öffentlichen Dienst.
▶ 20
FINANZIERUNG
In diese europäischen Start-ups investieren US-Fonds Millionen Dollar.
▶ 26
ALTERSVORSORGE
Experten geben Tipps für den frühen Rentenstart mit 63 Jahren.
▶ 34
Kurseinbruch auf dem
Anleihemarkt
USA, Japan, Europa: Die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen klettern vielerorts auf Dekaden-Höchststände. Das liegt auch an der ungelösten Frankrise.
Die Kurse von Staatsanleihen mit 30-jähriger Laufzeit sind am Dienstag auf breiter Front eingebrochen. Im Gegenzug kletterten die Renditen der Langläufer vielerorts auf Dekaden-Höchststände. So erreichte die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe mit 5,33 Prozent den höchsten Wert seit 2007.
Die 30-jährige deutsche Bundesanleihe, die Referenz für den europäischen Bondmarkt in dieser langen Laufzeit, kletterte auf 3,78 Prozent – den höchsten Stand seit 2011. Französische Zinspapiere näherten sich der Marke von fünf Prozent. Auch in Großbritannien und Japan stiegen die Renditen auf neue Dekaden-Hochs.
Analysten und Investoren verweisen als Begründung für diesen Ausverkauf auf einen Mix
3,78
erreichte die Rendite der 30-jährigen deutschen Bundesanleihe – den höchsten Stand seit 2011.
aus steigenden Inflationserwartungen, höherer Staatsverschuldung und dem Schuldenboom bei Technologieunternehmen. Der unabhängige US- Kapitalmarktexperte Ed Vardeni, der in den 1960er-Jahren den Begriff der „Bond Vigilantes“, der „Anleihe-Bürgerwehr“ als Marktkorrektur für extreme Staatsverschuldung, geprägt hatte, sieht die Investoren wieder am Zug: „Die Bond Vigilantes regen sich weltweit.“
Das belastete auch die Aktienmärkte: Der US- Index Nasdaq, der typischerweise besonders stark auf steigende Zinsen reagiert, notierte zum Handelsstart rund 1,5 Prozent im Minus. Beim US- Leitindex S&P 500 betrug das Minus 0,5 Prozent. Der Dax notierte am Dienstagnachmittag rund 0,4 Prozent tiefer. ▶ Fortsetzung auf Seite 4
Neuer Streit um Reservekraftwerke
Umwelthilfe legt gemeinsam mit Stromversorger in Brüssel Beschwerde gegen Gesetz der Wirtschaftsministerin ein. Verzögerungen von Ausschreibungen könnten folgen.
Die Deutsche Umwelthilfe (DUH) und die Energiegenossenschaft Green Planet Energy haben in Brüssel Beschwerde gegen eines der wichtigsten energiepolitischen Vorhaben von Bundeswirtschaftsministerin Katharina Reiche (CDU) eingelegt. Die Beschwerdeführer sich gegen das Stromversorgungssicherheits- und Kapazitätsgesetz (StromVKG). Es soll den Bau von Anlagen anreizen, die immer dann ein-
springen, wenn Strom aus erneuerbaren Quellen nicht ausreicht, um die Nachfrage zu decken. Im September soll es erste Ausschreibungen geben. Nach Ansicht der Beschwerdeführer bevorzugt das StromVKG einseitig Gaskraftwerke, andere Technologien hätten keine Chance. Das Gesetz sei „malgeschneidert für Gaskraftwerke“, sagte Carolin Dähling von Green Planet Energy. Man nutze die letzte Möglich-
keit, das Gesetz noch zu verhindern, sagte Constantin Zeger von der DUH. Aktuell liegt das Gesetz, das der Bundestag Anfang Juli verabschiedet hat, zur beihilferechtlichen Genehmigung bei der EU-Kommission. Mit einer Entscheidung rechnete die Bundesregierung bislang noch im August. Die Beschwerde von DUH und Green Planet Energy könnte den Prozess nun in die Länge ziehen. ▶ 18
Märkte
Dax 26.166 Pkt. -0,66 %
MDax 31.954 Pkt. -1,25 %
TecDax 4.061 Pkt. -0,78 %
E-Stone 50 6.480 Pkt. -0,77 %
Dow Jones 53.426 Pkt. -0,06 %
Nasdaq 26.289 Pkt. -1,34 %
SAP 500 7.704 Pkt. -0,54 %
Nikkei 67.461 Pkt. -2,54 %
Euro/Dollar 1.1580 US$ 0,00 %
Gold 4.369,90 US$ -1,04 %
Öl 90,02 US$ +2,73 %
Gewinner
Bayer +1,84 % 48,78 €
SAP +1,74 % 182,70 €
Reisersdorf +1,55 % 77,50 €
Verlierer
Infineon Tech. -7,02 % 57,62 €
Siem. Energy -5,41 % 154,00 €
Siemens -2,46 % 275,35 €
Stand: 17:00 Uhr
Streit um Länder-
finanzausgleich
Sollte die AfD nach einem Wahlsieg in Sachsen-Anhalt den Rechtsstaat schleifen, fordert Baden- Württembergs grüner Finanzminister einen Zahlungsstopp.
▶ 6
US-Gericht stoppt
Henkel-Übernahme
Mit der Übernahme von Liquid Nails wollte der Konsumgüter- hersteller sein Klebstoffgeschäft in den USA stärken. Doch die Kartellbehörden haben Bedenken.
▶ 19
Michael Hüther
Trotz geopolitischer Risiken erreichen deutsche Exporte Höchststände. Die Zahlen zeigen: Die Zukunft liegt in einer stärkeren europäi- schen Integration, schreibt der Ökonom.
▶ 10
Brügers, L. und B. (2016) 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1, 1
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Inhalt
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MITTWOCH, 19. AUGUST 2026, NR. 158
Thema des Tages
4 30-JÄHRIGE STAATSANLEIHEN Die Renditen klettern vielerorts auf Dekaden-Höchststände. Das belastet auch den Aktienmarkt. 4 STAATSVERSCHULDUNG Die USA finanzieren ihre Staatsschulden zunehmend über kurzfristige Anleihen – mit globalen Folgen.
Politik
6 LÄNDERFINANZAUSGLEICH Grüner Finanzminister droht mit Zahlungsstopp für Sachsen-Anhalt. 8 WIRTSCHAFTSVERGLEICH Tatsächlich wachsen die USA dynamischer als Europa. Doch verdeckt der Blick auf Konjunkturzahlen die wahren Stärken der EU? 10 NANOST Trump steht in Gaza und dem Iran vor einem Scherbenhaufen.
12 ENERGIE Für Stromkabel im Mittelmeer gibt es einen Neustart. 13 ITAMAR BEN-GVIR, BEZALEL SMOTRICH Die EU will Sanktionen gegen die beiden ultrarechten israelischen Minister verhängen. Berlin gerät unter Druck.
Meinung & Analyse
10 KOLUMNE Aktuelle Exportzahlen geben Hinweise, wo die deutsche Wirtschaft ihre Zukunft sieht. Wo ist der Mut für große Projekte?, fragt Michael Hüther in „Homo Oeconomicus“. 14 WAHL IN SACHSEN-ANHALT Politiker stellen Ost-Hilfen infrage, falls die AfD regiert. Die neue Debatte spaltet das Land. 14 SELBSTSTÄNDIGE KI-Nutzung muss für sie zur neuen Pflicht werden. 15 ERDERWÄRMUNG Klimaanpassung ins Grundgesetz ist bloße Symbolpolitik. 15 KÖALTION Die Rente mit 63 nicht zu retten. 16 GASTKOMMENTAR Deutschland erstickt nicht an Krisen, sondern an Bürokratie. Die Regierung verspricht Entlastung – doch noch fehlt der Wandel, kritisieren Lutz Goebel und Helena Melnikov.
26 KOLUMNE Immer mehr Unternehmen lagern Arbeit auf ihre Kunden aus. Was als Fortschritt gilt, zerstört das Markenerlebnis, warnt Frank Dopheide in „Out of the box“.
Unternehmen
18 ENERGIE Der Streit um die Stromreserve spitzt sich zu. Die Deutsche Umwelthilfe legt bei der EU Beschwerde gegen ein zentrales Projekt des Bundes ein. 19 KONSUMGÜTERKONZERN Gericht bestätigt Stopp von Henkel-Übernahme in den USA. 20 SPARKASSEN Die Geschäftsleiter erhalten deutlich höhere Gehälter als Topmanager anderer öffentlicher Unternehmen. 21 MODE Der britische Großaktionär Frasers bleibt bei Hugo Boss knapp unter 50 Prozent. 22 KÜNSTLICHE INTELLIGENZ Lange haben Selbstständige den Einsatz von KI gescheut. Nun finden immer mehr clevere Lösungen. 24 AUTOHERSTELLER Durch eine Kooperation mit Ford wollte VW Milliarden sparen und Hannover in die elektrische Zukunft führen. 26 FINANZIERUNG Diese Startups bekommen das meiste US-Geld.
28 SCHIFFBAU Griechische Werften wollen mit Rüstung wachsen.
Finanzen
34 ALTERSVORSORGE Die abschlagsfreie Frührente mit 63 Jahren soll zwar gestrichen werden. Dennoch können sich viele Menschen den Traum vom frühen Ruhestand ohne Geldsorgen erfüllen. 35 GELDANLAGE Laut einer Umfrage der Bank of America halten internationale Portfoliomanager so viele Aktien wie seit 2021 nicht mehr. 36 DIVIDENDEN So gibt’s die Quellensteuer auf Auslandsaktien zurück. 38 IMMOBILIEN Steigende Mieten und vergleichsweise moderat steigende Kaufpreise machen ein Investment in eine Mietwohnung grundsätzlich attraktiver. Eine Analyse zeigt, wo Vermieten lukrativ ist.
39 TAGESGELD Die Digitalbank Revolut bietet bei ihrer ersten Zinsaktion in Deutschland 4,25 Prozent Zinsen. Die Offerte ist jedoch an Bedingungen geknüpft – und ruft Kritik hervor.
IN DIESER AUSGABE
| Namensinden | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Aghion, Philippe | 8 | Oberlisbach, Kazem | 10 | Papierhoff, Ulf | 20 | Consonn | 30 | Maric |
| Al-Hayya, Khalil | 10 | Gäste, Janine | 10 | Rojo, Ramona | 18 | Daniel Groder | 21 | Monopoli |
| Alben, Henry | 40 | Goebel, Lutz | 10 | Polin, Waldhirn | 15 | Deutsche Bank | 30 | Mohr |
| Althaus, Sam | 20 | Goeim, Nigel | 4 | Roche, Katharina | 18 | Divisend | 30 | Nasai, Chouji |
| Althaus, Thomas | 40 | Guarroes, Daniel | 10 | Royen, Marcel | 14 | Divisa | 30 | Nestlé |
| Andrö, Ana | 24 | Ours, Tilman | 22 | Schmeck, Gerdula | 14 | OKB | 30 | Novart |
| Andrö, Mike | 21 | Hobec, Robert | 18 | Goeim, Eiko | 4 | Dechfarris | 40 | Novel Nordahl |
| Barthold, Herm | 8 | Hodnett, Jim | 14 | Simmich, Bezalel | 13 | Deutolab | 4 | Olympic Marine |
| Bar, Michel | 15 | Hertz, Jürgen | 15 | Stelger, Christian | 22 | DBM-Papier | 20 | Omar Shipyards & Technology |
| Bauer, Daniel | 30 | Holtz, Christian | 30 | Stelger, Wolfgang | 7 | Daher Shipyards | 28 | Opecin |
| Bauer, Daniel | 14 | Hübe, Michael | 14 | Stopp, Viktor | 30 | Ford | 24 | Pittsburgh Paint Co. |
| Ben-Dor, Henry | 15 | Inns, Carolyn | 14 | Sturm, Stephan | 21 | Freyer Group | 21 | QC Partners |
| Ben-Dor, Henry | 15 | Kahler, Kaja | 15 | Young, Donald | 4, 10 | General Catalyst | 26 | Quinco |
| Ben-Dor, Henry | 15 | Klingel, Lars | 15, 15 | Wadsman, Johann | 13 | Goldman Sachs | 4, 20 | Quarryon Systems |
| Ben-Dor, Henry | 15 | Kohner, Oliver | 18 | Wacker, Niko | 7 | 4 | Revolut | |
| Bitta, Steven | 4 | Kramer, Marco | 13 | Ward, Kevin | 4 | Hannha Dixon | 28 | Roche |
| Bauer, Ewan | 24 | Kreuzer, Katharina | 4 | Yarden, Ed | 1 | Heidelberger Druckmaschinen | 40 | Gabriel Shipyards |
| Boja, Sebastian | 18 | Kreger, Paul | 8 | Zinger, Constantin | 18 | Holding | 26 | Scholar |
| Bozler, Stefan | 14, 15 | Kuchner, Jared | 10 | Henkel | 19 | Scope | ||
| Bosser, Gita | 20 | Leibler, Marion | 22 | Unternehmenssindex | Hugo Boss | 21 | Soprano | |
| Christodochke, Nikos | 12 | LeCun, Yann | 20 | Ascal | 20 | Hyundai iPhone Industries | 28 | Scala Club |
| Corremans, Gita | 10 | Liss, Olaf | 14 | Artikeln | 4 | INC | 26 | Gold Holdings |
| Dehling, Carolin | 18 | Linnemann, Carolin | 7 | American Industrial Partners | 19 | IPD | 12 | Stark |
| Dehlman, Jannich | 7 | Matsukawa, David | 7 | AM Lab | 20 | JP Morgan | 30 | Target |
| Dehlman, Marcus | 22 | Macha, Stefan | 14 | Anthropic | 22 | Kiev | 22 | Trit and Bret |
| Deus, Herbert | 24 | Matrikes, Helena | 16 | ATP Adhesive Systems | 19 | Lamson | 30 | TM&E |
| Dimon, James | 8 | Marhat, Angela | 15 | Audi | 24 | LBBW | 4 | Total Energies |
| Dowling, Mark | 4 | Marc, Friedrich | 15 | Bank of America | 25 | LightSpeed | 26 | Vacconia |
| Doyle, Mark | 8 | Neckel, Andrea | 14 | BaVDA | 38 | LiquidNails | 19 | Volkswagen |
| Forage, Nigel | 14 | Neusgars, Benjamin | 12 | Brillo | 13 | LYNN | 30 | UC Investigationsystems |
| Finisbaum-Vikic, Jose | 4 | Neumann, Hannah | 13 | Chase | 30 | Madison Air | 29 | ZP |
| Geibichler, Klaus | 29 | Orbis, Viktor | 13 | Chantroum | 30 | Mercedes-Benz | 24 | |
| Geibinger, Jürgen | 29 | Papanasiakis, Giorgio | 12 | Comminent | 30 | Meridian | 12 |
AFP, PR, picture alliance / image@KOHLER, Hans-Christian Planterich/AfD, picture alliance / tpon
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Thema des Tages
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► Fortsetzung von Seite 1
Es sperte Yardeni sieht die „Bond Vigilantes“ nicht nur in den USA aktiv, sondern auch in Großbritannien und Japan, wo Staatsdelizite und die Verschuldung – gemessen am nominalen Bruttoinlandsprodukt – sogar höher seien als in den USA.
Die nach wie vor ungelöste Iran-Krise hat den Ölpreis wieder über 90 Dollar pro Barrel steigen lassen. Der Iran hat am Dienstag erklärt, die Straße von Hormus, durch die in Friedenszeiten rund 20 Prozent des weltweiten Öls verschifft werden, bleibe geschlossen. Zuvor war ein Frachter von einem Projektfit getroffen worden.
US-Präsident Donald Trump hat am späten Montagabend erklärt, er strebe keine Verlängerung des Waffenrubs-Abkommens an. Nigel Green, Chef des Vermögensverwalters de Vere aus den Vereinigten Arabischen Emiraten, sagt: „Damit wurden die Inflationssorgen wiederbelebt, und das ausgerechnet zu einem Zeitpunkt, an dem die Händler ihre Erwartungen an weitere Zinsanhebungen bereits zurückgeschraubt hatten.“ Er fügt hinzu: „Jeder Dollar mehr beim Ölpreis macht das Inflationsargument für die Federal Reserve schwieriger und die Bond Vigilantes noch aktiver.“
Damit könnte die US-Notenbank gezwungen sein, die Zinsen stärker anzububen als vom Markt eingepreist. Ungeachtet der steigenden Finanzierungskosten wächst auch die Staatsverschuldung – in den USA und weltweit. Der Markt für US-Staatsanleihen ist von 4,5 Billionen Dollar im Jahr 2007 auf heute mehr als 31 Billionen Dollar angeschwollen.
Zugleich habe sich die Staatsverschuldung gemessen an der Wirtschaftsteile auf über 100 Prozent verdoppelt, und die jährlichen Zinszahlungen hätten erstmals die Marke von einer Billion Dollar überschritten, sagt Green weiter. „Eine Regierung, die mehr als eine Billion Dollar im Jahr allein für den Schuldendienst zahlt und der noch eine frische Welle lang laufender Emissionen bevorsteht, ist eine Regierung, deren Anleihekäufer die Bedingungen diktieren.“ Investoren zweifelten zunehmend daran, dass die USA ihre Ausgaben unter Kontrolle bringen könnten.
Hinzu kommt, dass Staatsanleihen zunehmend mit US-Technologiekonzernen im Wettbewerb um Kapital stehen, sogenannten Hyperscaler wie Amazon, Google, Meta und Microsoft haben zuletzt Anleihen mit einem Volumen von mehreren Hundert Milliarden Dollar begeben, um Investitionen in Rechenzentren zu finanzieren.
Weil die Konzerne historisch eine geringe Verschuldung haben und daher als solide Schuldner gelten, konkurrieren sie teilweise um ähnliche Investorengruppen wie Staaten, Mark Dowling, Chefanlagestrategie für Anleihen beim britischen Vermögensverwalter RBC Bluebay Asset Management warnte kürzlich im Handelsblatt-Interview: „Wir kommen dem Punkt näher, an dem die Neumissionen der Tech-Konzerne zum Problem für den Anleihemarkt werden.“ Jakob Blume,
Astrid Dörner
ANLEIHEN
Die gefährliche Schuldenwette der USA
Jeden Tag zahlen die USA drei Milliarden Dollar Zinsen. Ihre Schulden finanziert die Regierung immer stärker über kurzfristige Schuldtitel – mit hohen Risiken für das gesamte Finanzsystem.
Antonia Mannweiler New York
Um seine Schulden zu bedienen, greift das US-Finanzministerium zu einer riskanten Strategie: Die Regierung finanziert ihre Staatsschulden nicht mehr überwiegend mit mittelfristigen und lang laufenden Anleihen, sondern greift zunehmend auf günstigere, kurz laufende Schuldtitel zurück, sogenannte Treasury Bills (T-Bills). Das klingt nach einer technischen Formalität. Für das Gefüge der Finanzmärkte ist es das nicht – sondern ein erhebliches Risiko.
Ein hohes Emissionsvolumen von T-Bills gilt eigentlich als Instrument für Krisenzeiten: Ein höherer Anteil senkt kurzfristig die Finanzierungskosten. Inzwischen nutzt das Finanzministerium diesen „Stoßdämpfer“ – wie es die flexiblen T-Bills selbst nennt – aber dauerhaft, um die wachsende Kreditschuld möglichst günstig zu bedienen.
Im vergangenen Jahr zahlte die US-Regierung laut dem Congressional Budget Office (CBO) den 970 Milliarden Dollar Zinsen. In diesem Jahr, so schätzt das CBO, könnten die Nettozinsausgaben die Eine-Billion Dollar-Marke übersteigen. Das ist mehr, als die USA für ihre Verteidigung ausgeben. Jeden Tag überweist das Finanzministerium damit
knapp drei Milliarden Dollar Zinsen an seine Gläubiger. Die Schuldenuhr der Vereinigten Staaten nähert sich unterdessen der Marke von 40 Billionen Dollar. Die US-Regierung verschuldet sich über die Emission von Schuldtiteln mit unterschiedlicher Laufzeit:
- T-Bills laufen einen Monat bis zu einem Jahr. Die Rendite der Schatzanweisungen liegt bei 3,7 bis 4,0 Prozent.
- T-Notes werden mittelfristig fällig, etwa nach zwei, fünf oder bis zu zehn Jahren. Ihre Verzinsung liegt zwischen 4,2 und 4,7 Prozent. Die zehnjährige US-Staatsanleihe ist die bekannteste Form der T-Notes.
- T-Bonds laufen 20 bis 30 Jahre. Investoren erhalten dabei den höchsten Zins: Sie rentieren bei bis zu 5,3 Prozent. Für mittlere und lange Laufzeiten verlangen Investoren inzwischen deutlich mehr Geld. Bei der Auktion zehnjähriger Staatsanleihen vergangene Woche wurde mit 4.683 Prozent die höchste Emissionsrendite seit 2007 erzielt. Die Renditen der 30-jährigen Bonds stiegen am Montag im Handel auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise mit 5,29 Prozent. Schon seit gut einem Monat liegt sie über der Fünf-Prozent-Marke. Laut Steven Blitz, US-Chefokonom und langjähriger Anleiheexperte beim unabhängigen Researchhaus TS Lom-
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Thema des Tages
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Finanzminister Scott Bassett (l.), Fed-Chef Kevin Warsh (M.) und US-Präsident Donald Trump: Im Zentrum der Schuldentat.
bard, ist der Anteil der T-Bills an den ausstehenden US-Staatsschulden – Rezensionen ausgenommen – so hoch wie seit Mitte der 1980er-Jahre nicht mehr.
Und er wächst weiter. Die US-Bank Goldman Sachs geht davon aus, dass sich das Emissionsvolumen von T-Bills in diesem Jahr mehr als verdoppeln könnte: auf 827 Milliarden Dollar nach knapp 360 Milliarden Dollar im Jahr 2025.
Seit 2014 hat sich das Schuldenportfolio der USA dadurch deutlich verschoben. Der Anteil der mittelfristigen Treasury-Notes fiel von 67 auf 52 Prozent. Der Anteil der kurzfristigen T-Bills stieg im selben Zeitraum von 15 auf 22 Prozent. Im internationalen Vergleich ist das ungewöhnlich hoch. Der Anteil kurz laufender Staatsschulden sei in den USA größer als in irgendeinem anderen G-20-Land, sagt Moritz Kraemer, Chefökonom der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW). In Deutschland liegt der Anteil etwa bei 5,8 und in Japan bei 11,7 Prozent.
Eine feste Obergrenze gibt es nicht. Der US-Schuldenberatungsausschuss, das Treasury Borrowing Advisory Committee (TBAC), empfiehlt für normale Zeiten einen T-Bill-Anteil zwischen 15 und 20 Prozent. Dass die USA diese Marke überschreiten, ist kein Novum: In Rezessionen greift das Finanzministerium regelmäßig auf T-Bills zurück, um sich schnell und günstig zu finanzieren. Auch ein Höchststand von 34 Prozent sei schon vorgekommen, sagt Eiko Sievert, Anleiheesperte der Ratingagentur Scope.
Experten warnen jedoch davor, dass aus dem Krisenmittel ein Dauerinstrument wird. Der US-Thinktank Center for Strategic and International Studies (CSIS) mahnte in ei-
nem Beitrag, eine anhaltende Abhängigkeit von T-Bills zur Defizitfinanzierung berge akute Risiken für die Staatsverschuldung.
Das größte davon ist nach Einschätzung der Experten das Refinanzierungsrisiko, im Fachjargon „Rollover Risk“: Geldmarktpapiere müssen häufiger refinanziert werden als langfristige Schuldtitel. Damit hängen die Staatsfinanzen stärker an künftigen Zinsänderungen, wie Sievert betont. Hebt die Fed die Zinsen an, steigen die kurzfristigen Kreditkosten sofort.
Doch angesichts der hohen Staatsverschuldung in den USA seien die öffentlichen Finanzen heute deutlich anfälliger für Schocks als während der Finanzkrise. Im Jahr 2007 lag die Schuldenquote noch bei 65 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP), 2025 dagegen bei 124 Prozent. Kommt es also zu einer nächsten großen Krise, könnte es für die USA teurer werden, mit kurzfristigen Schuldtiteln darauf zu reagieren.
Mit der zunehmenden Emission von T-Bills versucht das Finanzministerium allerdings nicht nur, seine kurzfristigen Zinskosten zu senken. Auch die Zinsen der lang laufenden Anleihen sollen damit in Schach gehalten werden. Indem weniger lang laufende Schuldscheine begeben werden, wird das Angebot begrenzt, was den Kurs erhöht – und umgekehrt die Renditen stabil hält. Dass die Renditen der langfristigen Schuldtitel dennoch neue Hochs erreichen, zeigt, wie groß der Druck auf die Renditen durch die hohe Schuldentat ist.
Der US-Bondinvestor Doubeline warnte bereits vergangenen November, dass sich die Gefahren dieser Logik mit der Zeit verstärken. Denn je länger diese Struktur bestehen bleibe, desto schwieriger werde es, die Laufzeiten zu verlängern, ohne die Renditen anzubeben. „Was als Risikomanagement beginnt, endet als festes Regime.“
Die US-Denkfabrik CSIS weist auf eine weitere Gefahr hin: Die T-Bill-Schwemme hat das Potenzial, das Finanzsystem zu verstopfen – und die Banken in eine Zwickmühle zu bringen. Die Geldhäuser spielen als sogenannte Primary Dealer eine Schlüsselrolle dabei, US-Staatsanleihen an Investoren zu verkaufen. Dafür müssen sie zumindest kurzzeitig die Papiere auf die eigene Bilanz nehmen. Gleichzeitig zwingen regulatorische Vorgaben die Geldhäuser, einen bestimmten Mindestbetrag an Barreserven vorzuhalten. Kaufen sie T-Bills in großem Stil, schmelzen diese Barreserven.
Üblicherweise versorgen sich die Banken an sogenannten Repo-Markt gegenseitig mit Bargeld. Wenn bei allen Banken Cash knapp wird, bleibt nur noch die US-Notenbank als Lieferant für Liquidität. Die Fed kauft den Banken dabei ihre kurzfristigen Schuldtitel ab. Im Gegenzug erhalten die Banken frische Reserven. Im vergangenen Dezember musste die Fed bereits eingreifen, um für Liquidität im Markt zu sorgen. Die Notenbank kündigte an, im Rahmen ihrer „Reserve Management Purchases“ monatlich T-Bills in Höhe von 40 Milliarden Dollar zu kaufen.
Unterm Strich wächst die Fed-Bilanz dadurch wieder. Allein im ersten Halbjahr 2026 hat die US-Notenbank Schätzungen von Goldman Sachs zufolge Staatsanleihen für mehr als 250 Milliarden Dollar aufgenommen. Die Bank rechnet damit, dass die Fed-Bilanz jeden Monat um etwa 25 Milliarden Dollar wächst. Das steht im Widerspruch zu den Plänen des neuen Notenbankchefs Kevin Warsh, der die 6,8 Billionen Dollar schwere Bilanz eigentlich abbauen will.
Die US-Regierung bringt die Fed durch die massenhafte Emission kurz laufender Anleihen jedoch in eine schwierige Lage, schreibt die Denkfabrik CSIS: „Das zwingt die Fed, als Sicherheitsnetz einzuspringen und das aufzukaufen, was
der private Sektor nicht kann – auf Kosten ihrer geldpolitischen Unabhängigkeit.“
Am Markt gibt es Zweifel, ob Warsh sein Ziel erreichen kann, die Fed-Bilanz drastisch zu verkleinern. Hinzu kommt Im Krisenfall käme die Fed gar nicht umhin, wieder im großen Stil Quantitative Essig zu betreiben, sagt Kraemer, also Anleihen im großen Stil aufzukaufen.
Ein Wegsehen könne nicht nur den US-Finanzsektor in die Knie zwingen. „Da kann sich Warsh dagegen uräuben wie er will, es bleibe alternativlos.“ Und er fügt hinzu: „Unter Ökonomen nennt man so etwas fiskalische Dominanz.“ Notenbanker fürchten dieses Szenario: Die Finanzpolitik eines Staates diktiert die Geldpolitik. „Das Problem ist, dass das die Fähigkeit der Fed einschränkt, die Zinsen anzubeben, weil sie die Finanzierungskosten für das Finanzministerium sofort in die Höhe treiben würde“, sagt Blitz.
Geldmarktfonds mit hoher Nachfrage
Für viele Experten ist klar, dass dem Finanzministerium keine andere Wahl bleibt, als die Staatsschulden zunehmend über T-Bills zu finanzieren. Seine Aufgabe bestehe darin, die Staatsfinanzen langfristig zu den niedrigsten erwarteten Kosten für den Steuerzahler zu finanzieren, betont Joan Feldbaum-Vidra, Expertin für Staatsanleihen bei der Ratingagentur KRRA. Und das ist derzeit vor allem über kurzfristige Schuldtitel möglich.
Hinzu kommt, dass es am Markt zwei große Käufergruppen gibt, die genug Nachfrage für die T-Bills erzeugen. Eine davon ist die Fed selbst, die nicht nur im Rahmen aktiver Reservekäufe als Käuferin auftritt. Sie schichtet zudem ihre Bilanz schrittweise von lang laufenden auf kurzfristige Schuldtitel um.
Die Fed will ihre im Zuge der Finanz- und der Coronakrise aufgekaufen Bestände an Hypothekenpapieren durch flexiblere kurz- und mittelfristige Staatsanleihen ersetzen – und damit auf ein Vorkrisenniveau zurückkehren. Die Mittel, die sie aus ihren Beständen an lang laufenden Staatsanleihen und Hypothekenpapieren erhält, reizereisiert sie in Schatzanweisungen. Das verschaffe dem Finanzministerium einen festen Käufer am kurzen Ende. Und solange die Fed Nachfrage generiere, emittiere das Finanzministerium weiterhin T-Bills, sagt Blitz.
Neben der Fed ist auch eine zweite große Käufergruppe für das Finanzministerium wichtig: Geldmarktfonds, die ihr Geld in ultrakurze Staatsanleihen investieren. Am Markt haben sie sich seit den Zinsanhebungen der Fed als sichere Alternative zum klassischen Bankkonto etabliert. Sie bieten Anlegern nicht nur hohe Liquidität und Sicherheit, sondern auch attraktive Zinsen, um ihr Geld zu parken.
Ein Ausweg aus dem Abhängigkeitspflege? Eine Möglichkeit, die Schuldenquote zu senken, ist, dass die US-Wirtschaft schneller wächst als ihre Schuldenlast. Danach sieht es bislang aber nicht aus. Für dieses Jahr rechnet das CBO mit einem realen Wachstum von 2,2 Prozent – und einem weiter hohen Defizit von 5,8 Prozent der Wirtschaftsfestung. Auch ein möglicher KI-Boom dürfte daran wenig ändern. Autoren des Brookings-Instituts kommen in einer jüngsten Studie zu dem Schluss, dass ein Produktivitätschock durch Künstliche Intelligenz die Defizite zwar senken, die Haushaltsluche aber selbst in optimistischeren Szenarien nicht schließen würde.
Langfristig führe kein Weg an einer Haushaltsreform vorbei, sagt Blitz. Die Dinge funktionieren so lange, bis sie es nicht mehr täten. „Wenn das passiert, geschieht es meist früher und mit größerer Wucht, als man denkt.“ 4.
USA hat hohen Refinanzierungsbedarf
Von der Öffentlichkeit gehaltene US-Staatsschulden in Prozent des Bruttoinlandsprodukts
US-Verteidigungsausgaben und Nettozinszahlungen 2025 in Mrd. US-Dollar
US-Staatsanleihe Laufzeit 10 Jahre, Rendite in Prozent
Handelsblatt = 1) Ausgaben für die nationale Verteidigung, einschließlich Geld und der benötigten Güter und Dienstleistungen; 2) Die Zinszahlungen der Regierung für Schulden, die sich im Besitz der Öffentlichkeit befinden, abzüglich der Zinssinnahmen Quellen: Congressional Budget Office, Bloomberg.
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Politik
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LÄNDERFINANZAUSGLEICH
Zahlungsstopp für Sachsen-Anhalt?
Baden-Württemberg grüner Finanzminister Bayaz fordert, Zahlungen aus dem Länderfinanzausgleich einzustellen, sollte eine AfD-Regierung rechtsstaatliche Prinzipien verletzen. Experten äußern Zweifel.
Martin Greive, Jan Hildebrand Berlin
Der baden-württembergische Landesfinanzminister Danyal Bayaz (Grüne) stellt im Falle einer AfD-Regierung die Zahlungen aus dem Länderfinanzausgleich an Sachsen-Anhalt infrage. „Der Länderfinanzausgleich ist grundgesetzlich geregelt und kein Instrument, das man nach politischer Wetterlage mal eben so ändert“, schrieb Bayaz auf der Plattform „X“. Ein solidarischer Bundesstaat tebe von gemeinsamen rechtsstaatlichen Grundsätzen, so Bayaz weiter. Wenn aber eine Landesregierung diese Grundsätze infrage stelle oder rechtsstaatlich fragwürdige Sonderwege gehe, habe das Folgen für das Vertrauen und die Zusammenarbeit im Föderalismus – „auch in finanziellen Angelegenheiten“.
In Sachsen-Anhalt wird am 6. September ein neuer Landtag gewählt. Laut aktuellen Umfragen könnte die AfD die absolute Mehrheit erreichen, der neue Ministerpräsident hieße dann Ulrich Siegmund (AfD). Die Forderung von Bayaz hat deshalb politische Sprengkraft.
Länderfinanzausgleich in der Kritik
Der Länderfinanzausgleich soll für gleichwertige Lebensverhältnisse in der Republik sorgen. Im Jahr 2025 wurden über das System 20 Milliarden Euro zwischen den Ländern über Zu- und Abschläge bei der Umsatzsteuer umverteilt. Welches Land wie viel einzahlen muss und welches wie stark profitiert, hängt jeweils von dessen Finanzstärke ab. Reiche Länder zahlen in den Topf ein, schwache bekommen Mittel. Zuletzt gab es nur vier Zählerländer, die anderen zwölf bekamen Geld. Bayern steuerte im Jahr 2025 mit 11,7 Milliarden Euro allein mehr als die Hälfte zum Länderfinanzausgleich bei. Baden-Württemberg und Hessen zahlen je rund vier Milliarden Euro ein, Hamburg 330 Millionen Euro. Sachsen-Anhalt war mit 1,9 Milliarden Euro an Zuweisungen einer der größten Profitere.
Aufgrund seiner Schieflage ist der Länderfinanzausgleich seit Jahren Gegenstand politischer
Diskussionen. Dass ein Land aber fordert, die Zahlungen an ein anderes aufgrund von Regierungshandeln möglicherweise einzustellen, ist ein bisher einmaliger Vorgang.
Das weiß auch Bayaz. „Die bloße Regierungsbeteiligung kann kein Grund für Sanktionen sein, das ist allein schon rechtlich kaum möglich“, sagte er dem Handelsblatt. Eine Regierung müsse schon triftige Gründe dazu liefern, indem sie zum Beispiel den Weg Ungarns unter dem früheren Ministerpräsidenten Viktor Orban gehe und Druck auf Justiz, Presse, Wissenschaft oder Bildungseinrichtungen ausübe. „Da dürfen wir die Hände nicht einfach in den Schoß legen, sondern sollten wie die EU bei Ungarn auch Sanktionen und finanzielle Einschränkungen ernsthaft prüfen und gegebenenfalls auch erlassen.“
Der Vorstoß des grünen Finanzministers ist heikel. Andere Landesfinanzminister haben sich bisher nicht angeschlossen. Solch eine Sanktionierung sei nicht möglich, hieß es aus einem Ministerium. Der Länderfinanzausgleich bemesse sich an objektiven Kriterien und habe vergleichbare Lebensverhältnisse als Ziel. Die Entscheidungen einer Landesregierung spielten keine Rolle.
Das bestätigt auch Stefan Korioth von der Ludwig-Maximilians-Universität München. Nach Einschätzung des Experten ist es nicht möglich, einem Bundesland Mittel wegen missliebigen Verhaltens zu streichen. Der Länderfinanzausgleich sei durch ein Bundesgesetz festgelegt. „Das kennt keinerlei Ausnahmeklauseln“, sagte der Rechtswissenschaftler, zu dessen Forschungsschwerpunkten das Finanzverfassungsrecht zählt. „Das Finanzverteilungsystem ist keine Möglichkeit, Sanktionen zu verhängen.“
Auch eine Sprecherin des Bundesfinanzministeriums betonte auf Anfrage: „Die Leistungen aus dem Länderfinanzausgleich sind im Rahmen des Finanzausgleichsgesetzes gesetzlich festgelegt, an das die Bundesregierung gebunden ist.“ Darüber hinaus wolle man sich zu „hypothetischen Fragestellungen“ nicht äußern. Wollte man tatsächlich die Möglichkeit schaffen, ein Land durch den Entzug von
-
Ulrich Siegmund: Der AfD-Spitzenkandidat für Sachsen-Anhalt liegt in Umfragen vorn.
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Danyal Bayaz: Baden-Württemberg Finanzminister bringt finanzielle Einbußen bei einem AfD-Sieg ins Spiel.
Mitteln zu bestrafen, müsste man erst die derzeitige Regelung ändern. Eine Kündigung des Länderfinanzausgleichs ist aber frühestens im Jahr 2030 möglich. Einigen sich nach einer Kündigung nicht alle 16 Länder einvernehmlich auf eine Reform, gilt zusätzlich eine Übergangsfrist bis Ende 2035.
Aber selbst bei einer entsprechenden Änderung hätte Korioth „verfassungsrechtliche Bedenken“, im Finanzverteilungsystem eine Sanktionsmöglichkeit für einzelne Bundesländer zu schaffen.
Der Rechtswissenschaftler verweist auf einen anderen Weg, der theoretisch möglich wäre: Das Grundgesetz sieht die Möglichkeit vor, mit dem sogenannten Bundeszwang gegen ein Land vorzugehen, wenn es gegen Verfassungs- oder Bundesrecht verstößt. Die Bundesregierung darf demnach, mit Zustimmung des Bundesrats, „notwendige Maßnahmen“ ergreifen, um ein Bundesland zur Erfüllung seiner gesetzlichen Pflichten zu zwingen. Welche Maßnahmen das genau sind, lässt das Grundgesetz offen. Möglich wären etwa Weisungen an Behörden.
Der Bundeszwang sei aber die „äußerste Möglichkeit“ und bisher in der Geschichte der Bundesrepublik noch nie angewendet worden, sagte Korioth. Mit dem Länderfinanzausgleich hat er nichts zu tun.
Ob es die AfD stören würde, sollten tatsächlich die Zuweisungen aus dem Länderfinanzausgleich gekürzt werden, steht auf einem anderen Blatt. So will die AfD nicht einmal bereits bereitgestellte Bundesmittel in Milliardenhöhe nutzen. Sollte die AfD in Sachsen-Anhalt die Regierung übernehmen, würde sie das von der Bundesregierung bereitgestellte Sondervermögen für Investitionen nicht annehmen, kündigte AfD-Vizefraktionschef Hans-Thomas Tillschneider bereits vergangenen Dezember im Landtag an. Sachsen-Anhalt stehen 2,6 Milliarden Euro aus dem Sondervermögen zu.
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Die Frage wäre allerdings, wie die AfD dann ihr Wahlprogramm finanzieren will. Die Partei verspricht, umfangreiche neue Leistungen einzuführen, Steuern zu senken und auf neue Schulden zu verzichten. Wie groß der Abstand zwischen bezifferbaren Kosten des Wahlprogramms und seiner Gegenfinanzierung ist, hat das Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung Halle (IWH) berechnet. Demnach liegt die Finanzlücke bei mindestens 2,2 Mil-
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Das Finanzverteilungssystem ist keine Möglichkeit, Sanktionen zu verhängen.
Stefan Korieth
Rechtswissenschaftler an der LMU München
liarden Euro pro Jahr. Der Finanzierungsbedarf betrage rund 2,5 Milliarden Euro pro Jahr, dem stunden bei großzügiger Auslegung belegbare Einsparungen von rund 243 Millionen Euro gegenüber, so die Studie.
Die Möglichkeit, dass die AfD in Sachsen-Anhalt erstmals den Ministerpräsidenten stellen könnte, sorgt seit Monaten für Unruhe bei anderen Parteien. In Umfragen liegt die AfD seit langer Zeit deutlich vorn. Das Institut Infratest Dimap sah die Partei bei einer Umfrage Ende Juli bei 46 Prozent. Die CDU von Ministerpräsident Sven Schulze kam als zweiteräckete Kraft auf 24 Prozent.
Ob die AfD tatsächlich die absolute Mehrheit erreichen könnte, hängt von der Frage ab, wie viele Parteien es in den Landtag schaffen. Der Einzug der Linken, die zuletzt bei 15 Prozent lag, gilt als sicher. Auch die SPD liegt seit Längerem mit sieben Prozent stabil über der Fünfprozenthürde. Der Grünen müssen mit fünf Prozent zittern. Das BSW kam zuletzt auf vier Prozent. ► Kommentar Seite 14
SOZIALVERSICHERUNG
Vermögende sollen mehr für die Pflege zahlen
Die Pflegeversicherung steht finanziell unter Druck. Der Wirtschaftsrat der CDU fordert deshalb einen Kurswechsel: Wer genug Geld hat, soll im Pflegeheim mehr selbst zahlen.
Britta Rybicki Berlin
Pflege ist teuer – und sie wird immer teurer. Schon im kommenden Jahr droht der Pflegeversicherung nach Berechnungen des Gesundheitsministeriums ein Milliardenloch. Gleichzeitig nimmt der Bedarf an Pflege zu. Die entscheidende Frage lautet deshalb: Wo soll das nötige Geld herkommen?
Eine Antwort muss der neue Bundesgesundheitsminister Carsten Linnemann (CDU) möglichst bald finden und noch in diesem Jahr eine Pflegeerform auf den Weg bringen.
Seine Vorgängerin Nina Wacken (CDU), die inzwischen ins Kanzleramt gewechselt ist, hinterließ Anfang Juni einen Referentenentwurf für ein Pflegeerordnungsgesetz (PNOG), der Einschnitte vorsieht. Gegen den regt sich allerdings Widerstand, teilweise aus der Union, aber auch beim Koalitionspartner.
Jetzt bringt sich der Wirtschaftsrat der CDU mit Vorschlägen zur Pflege in die Debatte ein. Der Unternehmerverband fordert in einem sechsseitigen Positionspapier, das dem Handelsblatt exklusiv vorliegt, dass die Bürger mehr Verantwortung für die eigenen Pflegekosten übernehmen.
Wartens Pläne gehen Wolfgang Steiger, dem Generalsekretär des Wirtschaftsrats, nicht weit genug. „Die bislang vorgesehenen Maßnahmen zielen vor allem auf eine kurzfristige Stabilisierung der Finanzen der Pflegekassen und greifen damit zu kurz“, sagte er dem Handelsblatt.
Besonders deutlich wird das zum Beispiel bei den Kosten für die pflegebedingten Eigenanteile im Pflegeheim. Seit 2022 übernimmt die Pflegeversicherung einen Teil des pflegebedingten Eigenanteils. Je länger ein Pflegebedürftiger im Heim lebt, desto höher fällt der Zu-
schuss aus – unabhängig von Einkommen und Vermögen. Der Wirtschaftsrat stellt dieses Prinzip infrage.
Gemäß den Vorstellungen des Unternehmerverbands soll seinen Eigenanteil künftig selbst bezahlen, wer genügend Geld hat. Wer sich das nicht leisten kann, soll über die „Hilfe zur Pflege“, also die Sozialhil-
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Die bislang vorgesehenen Maßnahmen greifen zu kurz.
Wolfgang Steiger Generalsekretär des CDU-Wirtschaftsrats
fe, unterstützt werden. Alles darüber hinaus sei „Vermögenssicherung auf Kosten der Allgemeinheit“.
Warken wollte die Zuschläge beibehalten, höhere Zuschüsse aber erst später zahlen. Den höchsten Zuschuss gäbe es nach dem Gesetzesentwurf erst nach viereinhalb statt wie bisher nach drei Jahren.
Außerdem will der Wirtschaftsrat die private Vorsorge stärken. Er fordert, Beiträge zu privaten Pflegezusatzversicherungen „umfassend steuerlich abzugsfähig“ zu gestalten und auch die betriebliche Pflegeversicherung auszuhauen. Wer es sich leisten kann, ist also aufgefordert, stärker selbst vorzusorgen. Auch damit geht der Wirtschaftsrat über den Ministeriumsentwurf hinaus. Vergleichbare finanzielle Anreize sieht dieser nicht vor.
Der Wirtschaftsrat will auch ändern, wie die Pflegeversicherung ihre Leistungen bezahlt. Künftig soll zahlen, wie viel professionelle Pflegezeit ein Mensch benötigt. Dafür schlägt der Verband ein Stundenmodell vor. Statt fester Sätze, sogenannter Euro-Budgets, würde die Pflegeversicherung eine bestimmte Zahl sogenannter Fachleistungsstunden bezahlen – also professionelle Pflegezeit. Wie viele Stunden jemand erhält, wäre demnach abhängig von seinem Pflegebedarf. Den Preis würden Kasern und Anbieter aushandeln und regelmäßig anpassen, um Inflationseffekte zu berücksichtigen.
In Heimen und Wohngruppen könnten Pflegekräfte die Stunden mehrerer Bewohner bündeln und sie gemeinsam betreuen. Zusätzliche Pflege müssten die Bewohner selbst bezahlen oder privat absichern. Sie ließe sich so nach Auffassung des Rates flexibler organisieren. Das würde auch helfen, stark steigende Beitragssätze zu begrenzen.
Allein der Wechsel zu Pflegestunden spart allerdings noch kein Geld, sagt Gesundheitsökonom David Matusiewicz von der FOM Hochschule in Dortmund. Denn der Wirtschaftsrat will auch den Preis einer Pflegestunde regelmäßig an steigende Kosten anpassen. Bleibt die Zahl der bezahlten Stunden gleich, muss die Pflegeversicherung bei höheren Preisen also mehr ausgeben. Einsparungen müssten deshalb an anderer Stelle entstehen.
Sparen ließe sich nach Ansicht von Matusiewicz mit den entsprechenden Vorschlägen, wenn Pflegekräfte mehrere Menschen gemeinsam betreuen. Mit derselben Zahl an Pflegekräften ließen sich so mehr Menschen versorgen. Doch auch das könne falsche Anreize setzen warnt er.
Bei einem knappen Stundenbudget könnten Anbieter möglichst viel Pflege in Gruppen erledigen und weniger Zeit für den Einzelnen aufwenden. Das grundsätzliche Finanzproblem werde seiner Einschätzung nach so auch nicht gelöst. „Der demografische Effekt – mehr Leistungsberechtigte bei gleichzeitig knapper werdendem Personal – verschwindet durch eine andere Vergütungsseinheit nicht“, sagt er.
Die Opposition warnt vor einer stärkeren Privatisierung der Pflegetkosten. „Was man kurzfristig in der Pflegeversicherung einspart, zahlt die Solidargemeinschaft am Ende womöglich an anderer Stelle doppelt und dreifach“, sagt Grünen-Gesundheitspolitikler Janosch Dahmen. Wer nur ein festgelegtes Kontingent an Pflege bezahlte, lose schließlich kein einziges Problem in der Versorgung führt er fort. ◀
Altenpflege: Sozialhilfe statt Zuschüsse zu den Heimkosten.
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Politik
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WACHSTUM
Europa versus Amerika – der große Wirtschaftsvergleich
Europa hat den Anschluss verloren, heißt es oft. Tatsächlich wachsen die USA dynamischer. Doch verdeckt der Blick auf blanke Konjunkturzahlen die wahren Stärken der EU?
Moritz Koch, Julian Olk Berlin
Der Vorsprung der USA auf Europa wird nicht mehr nur in Euro und Dollar gemessen, sondern mittlerweile auch in Celsius und Fahrenheit. Im Hitzesommer 2026 ist die Zimmertemperatur zum Politikum geworden. Das Netz ist voll mit Beiträgen, in denen sich Amerikaner über Europas Klimaanlagen-Defizit lustig machen.
Hinter der spöttischen Online-debatte steht eine ernsthafte volkswirtschaftliche Diskussion. Experten streiten seit Monaten darüber, ob beziehungsweise wie stark die USA den EU-Staaten wirtschaftlich entleitet sind.
Bei einem ersten Blick auf die Entwicklung der Durchschnittseinkommen ergibt sich ein aus europäischer Sicht dramatischer Befund. Selbst in wirtschaftlich rückständigen US-Staaten wie Mississippi ist das nominelle Pro-Kopf-Einkommen inzwischen höher als in Frankreich. Und das, obwohl die Ausgangsbedingungen ähnlich sind. Die Vereinigten Staaten und das vereinte Europa sind die beiden größten integrierten Wirtschaftsräume der Welt. Beide umfassen Hunderte Millionen Menschen – 450 Millionen sind es in der EU, 350 Millionen in den USA – und bieten ihren Bewohnern einen hohen Lebensstandard.
Noch zur Jahrtausendwende lagen Europa und die USA annähernd gleichauf. Das amerikanische Bruttoinlandsprodukt (BIP) betrug im Jahr 2000 10,3 Billionen Dollar, das europäische etwas mehr als 7,3 Billionen Dollar, wie Daten der Weltbank belegen. Seither schwill Amerikaner BIP auf mehr als 31 Billionen
„Die Dominanz der amerikanischen KI-Konzerne verschafft der US-Regierung erhebliches Erpressungspotenzial – und das wird auch die Politikergeneration nach Trump zu nutzen wissen.“
Harm Bandholz Wirtschaftsprofessor in Kiel
Dollar an. Europas Wirtschaftskraft nahm ebenfalls zu, allerdings deutlich weniger stark. Das europäische BIP lag 2025 bei 21 Billionen Dollar.
Wie also konnten die USA zweieinhalb Jahrzehnte so deutlich an Europa vorbeiziehen? Liegt es an der Regulierungswut der Europäer, an den Kosten des Sozialstaats? Oder übertreiben die ökonomischen Statistiken Amerikas Wirtschaftskraft, während sie die Stärken der EU unterschätzen?
Die transatlantische Kluft Unbestritten ist, dass die US-Wirtschaft sich schneller von der Finanzkrise 2008 erholt hat und seither dynamischer wächst. Der wichtigste Faktor ist dabei die Produktivität. OECD-Daten zufolge stieg die Produktivität in den USA zwischen 2000 und 2024 um 1,7 Prozent, während sie in der EU nur um 1,2 Prozent zunahm.
„Die Amerikaner sind uns weit voraus“, sagt Harm Bandholz, früher US-Chefvolkswirt der Unicredit, heute Wirtschaftsprofessor in Kiel. Das gelte vor allem für die Entwicklung Künstlicher Intelligenz (KI). „Der Investmentboom in Datenzentren und Software treibt das amerikanische Wachstum an und dürfte den Produktivitätsvorsprung auf Europa mittelfristig noch verstärken.“
Wird Europa also abgehängt? Neben der schleppenden Digitalisierung entwickelt sich auch die europäische Bürokratie zur Fortschrittsbremse – zumindest ist das die Einschätzung vieler Unternehmer. Der Internationale Währungsfonds (IWF) stützt diese These. Die strengen Arbeitsmarktvorschriften und
Produktregeln in Europa seien für die Produktivitätslücke mitverantwortlich, urteilt der IWF.
Ein weiterer Vorteil der USA liegt darin, dass es zwischen den Bundesstaaten kaum Handelsbarrieren gibt. Es gilt ein einheitliches Rechtssystem, der amerikanische Finanzmarkt umfasst das gesamte Land. Das vereinte Europa dagegen bleibt zerklüftet: Der europäische Binnenmarkt ist unvollendet und die Kapitalmarktunion weiterhin nur eine politische Absichtserklärung.
Mario Draghi, der frühere Chef der Europäischen Zentralbank, hat vorgerechnet, wie hoch die Kosten wären, um diese Nachteile wieder auszugleichen. Um die Barrieren im Binnenmarkt aufzulösen und die Produktivität mithilfe des voll integrierten, europäischen Wirtschaftsraums anzuschieben, sieht Draghi immensen Aufholbedarf. In seinem viel beachteten Bericht für die EU-Kommission diagnostiziert er einen gigantischen Investitionsbedarf von 750 bis 800 Milliarden Euro jährlich.
Der Draghi-Report hat eine breite Debatte ausgelöst, die die europäischen Regierungen aber bisher nicht dazu motiviert, die Kernforderungen umzusetzen.
Winner takes it all Der US-Spitzenbanker Jamie Dimon richtete im vergangenen Jahr eine unverblümte Botschaft an die Europäer: „Ihr verliert.“ Seither ist das Selbstbewusstsein der amerikanischen Wirtschaftsgrößen nur noch weiter gewachsen.
Allerdings sagen Indikatoren wie das Pro-Kopf-Einkommen we-
nig über den Wohlstand eines durchschnittlichen Amerikaners oder Europäers aus. Die Statistik kann durch Extremwerte verzerrt werden – und genau das scheint in den USA der Fall zu sein. Pro-Kopf-Einkommen, Produktivität – all diese Indikatoren geben nicht die finale Antwort darauf, ob die USA wirklich so weit entleitet sind.
Ein Blick auf das Vermögen der Haushalte stützt die These der amerikanischen Überlegenheit zwar ebenfalls. Beim durchschnittlichen Vermögen liegen die USA weltweit auf Platz zwei, ausweislich des „Global Wealth Report“ der UBS. Europa kommt hingegen auf Platz 14. Doch das gilt nur auf den ersten Blick.
Denn die US-Werte sind verzerrt. Die Ungleichheit in den Staaten ist groß und die Ungleichheit zwischen den US-Bürgern noch größer. Es gibt überdurchschnittlich viele Superreiche, die den Gesamtwert nach oben ziehen. Die obersten zehn Prozent der US-Haushalte besitzen etwa 67 Prozent des gesamten Vermögens, während die unteren 50 Prozent der Bevölkerung zusammen gerade einmal auf etwa 2,5 Prozent kommen.
Nach unten hingegen endet die Statistik bei null, überschuldete Personen gehen unterproportional in die Statistik ein, was die USA wiederum besser dastehen lässt, als sie eigentlich ist.
Anstatt des üblichen Durchschnittswerts lohnt daher der Blick auf den Median, also das mittlere Einkommen, bereinigt um Extremwerte. Da stürzen die USA beim Vermögen auf Platz 28 ab und liegen hinter zahlreichen EU-Staaten.
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Politik
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Deutschland liegt in diesem Fall nur knapp dahinter auf Platz 30.
Die Krugman-Debatte
Der Ökonomie-Nobelpreisträger Paul Krugman geht noch weiter. Er hält nichts von der Niedergangsthorie für Europa. Bei der Produktivität hat er andere Werte als die üblichen in Betracht gezogen: Die europäische Produktionsleistung pro Arbeitsstunde sei im Vergleich zu den USA seit 25 Jahren stabil. Der geringere Wohlstand resultiere nur daraus, dass die Europäer mehr Freizeit genießen wollen.
Krugmans These ist aber umstritten. Diverse Ökonomen werfen ihm vor, dass seine Berechnungen nicht seriös seien. Eine Gruppe Wirtschaftswissenschaftler um Philippe Aghion, ebenfalls Nobelpreisträger, schrieb in der „Wirtschaftswoche“, Krugman sei „auf Irrwegen“. Der Ökonom habe die Kaufkraft der Wirtschaftsräume genutzt, um die Produktivität zu messen. Doch das funktioniere über einen längeren Zeitraum nicht, weil unklar sei, ob die Entwicklung der Kaufkraft aus Veränderungen der produzierten Mengen oder der Preise resultiere.
Krugman will also daran die Produktivität der Wirtschaftsräume vergleichen, wie viel man sich mit dem erwirtschafteten Geld kaufen kann. Das Problem ist aber, dass eine höhere Kaufkraft sowohl dadurch entstehen kann, dass mehr Waren produziert werden, als auch dadurch, dass die Preise sich verändern – und man deshalb nicht weiß, was tatsächlich hinter der Entwicklung steckt.
Das amerikanische Schuldenrisiko
An anderer Stelle hat der Standort Europa einen klaren Vorteil. Die Staatsverschuldung im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung lag im ersten Quartal 2026 in der EU bei durchschnittlich 85 Prozent, wie Zahlen der Europäischen Kommission zeigen. In den USA hingegen beträgt die Schuldensquote dem IWF zufolge 124 Prozent.
Die hohen Schulden sind auf den ersten Blick nicht problematisch für die USA. Die Wirtschaft spielt global eine zu große Rolle, was einen Staatsbankrott unwahrscheinlich macht. Das Defizit in den Staaten erhöht sich nach Einschätzung des IWF allerdings bis 2031 auf mehr als 140 Prozent.
Daraus folgt dann aber ein rea-
Die Lebenserwartung in Europa ist höher.
- Financial District in New York: Die US-Wirtschaft hat sich schneller von Krisen erholt.
les Problem: US-Amerikaner müssen immer mehr Steuergeld für den Schuldendienst aufbringen. Das kann auf Dauer staatliche Investitionen verdrängen.
Hinzu kommt, dass eine hohe Verschuldung das Vertrauen in die langfristige Finanzlage der USA senkt. Staatsanleihen werden teurer, weil der Risikoaufschlag in Form von Zinsen steigt. Das macht nicht nur die Volkswirtschaft im Falle einer Krise weniger handlungsfähig, sondern kann auch private Investitionen behindern.
Geld ist nicht gleich Glück
Wenn Europäer in die USA reisen, sehen sie ein Land der Extreme. Bittere Armut und verschwenderischen Luxus. Privaten Reichtum und eine vielerorts kläglich Infra-
struktur. Klimaanlagen gibt es überall, aber die Fenster sind dünn und nicht abgedichtet. Strom ist billig aber die Kabel hängen in wirren Knäueln von hölzertem Masten am Straßenrand.
Der vielleicht größte Unterschied zwischen den USA und Europa ist das Gesundheitssystem. Während die EU-Staaten ihren Bürgern stets ein Mindestmaß an Absicherung bieten, sieht das in den Staaten anders aus. Die Folge: Die USA geben mehr pro Kopf für das Gesundheitswesen aus als jedes andere Land der Welt, dennoch leben die Amerikaner ungesünder und kürzer. Die Lebenserwartung in den USA liegt im Schnitt bei 78,5 Jahren das sind drei Jahre weniger als der Durchschnittswert in der EU.
Das erklärt, warum viele Europäer trotz der Wohlstandslücke glücklicher zu sein scheinen als die Amerikaner. Zumindest die nordeuropäischen EU-Staaten schneiden im „World Happiness Report“ konstant besser ab als die USA.
Demografiefalle nur auf einer Seite des Atlantiks
Dennoch: Amerika zieht traditionell mehr Einwanderer an als Europa Zugleich fällt es den Amerikanern leichter, die Neuankömmlinge zu integrieren. Die Folge: Der demografische Wandel ist ein Phänomen, das auf der anderen Seite des Atlantiks kaum eine Rolle spielt. Daran hat zumindest bisher, auch die brutale Abschiebepolitik von US-Präsident Donald Trump wenig verändert. Das überparteiliche Congressional Budget Office erwartet, dass die amerikanische Bevölkerung bis 2055 von heute etwa 350 Millionen auf 372 Millionen wächst.
In der EU hingegen stellt sich seit Mitte der 2020er-Jahre ein drastischer Bevölkerungsrückgang ein der Fach- und Arbeitskräftemangel in vielen Sektoren immer weiter verschärfen dürfte. Die höhere Lebenserwartung hilft da kaum: Sie wird überproportional in zusätzliche Renten – nicht in zusätzliche Arbeitsjahre übersetzt. Die arbeitende Bevölkerung muss das zusätzlich finanzieren.
Fazit: Europas verschenktes Potenzial
Unter dem Strich steht, dass sich die These vom abgebängten Europa längst nicht in allen Bereichen halten lässt. Aber entscheidende Faktoren wie die Demografie und die Produktivität sprechen klar dafür, dass die alarmierende Diagnose noch Realität werden kann.
Das hat Auswirkungen, die weit über die Wirtschaft hinausgehen „Gerade im Bereich KI sind wir Europäer komplett abhängig von den USA“, sagt der Kieler Ökonom Bandholz. „Die Dominanz der amerikanischen KI-Konzerne verschafft der US-Regierung erhebliches Erpressungspotenzial – und das wird auch die Politikergeneration nach Trump zu nutzen wissen.“
Was also kann Europa tun? „Wenn wir überhaupt noch eine Chance haben wollen, müssten wir unsere Kräfte bündeln und nationale Egoismen überwinden.“ Statt etwa an einzelstaatlichen KI-Systemen zu fellen, müssten die Europäer einen digitalen Binnenmarkt schaffen. Das vereinigte Europa hat die Voraussetzungen im Wettbewerb mit den USA zu bestehen. Aber bisher verschenkt es sein Potenzial. ◀
Europa und Amerika im Vergleich
Medianvermögen pro Erwachsenen* in ausgewählten Ländern in US-Dollar
Handelsblatt • 1) Stand: Ende 2025 • Quellen: UBS, Weltbank
Lebenserwartung bei der Geburt in Jahren
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Politik
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HOMO OECONOMICUS
Wo ist der Mut für große Projekte?
Die aktuellen Exportzahlen geben Hinweise darauf, wo die deutsche Wirtschaft ihre Zukunft sieht.
Michael Hüther ist Direktor des Instituts der deutschen Wirtschaft Köln.
Die Exportzahlen für den Juni 2026 waren überraschend gut, mit einem Ausfuhrwert von über 139 Milliarden Euro wurde ein neuer Höchststand – nach September 2022 – erreicht. Zwar ist die deutsche Wirtschaft bei Weitem nicht über den Berg, auch wenn sich bei der Industrieproduktion eine leichte Trendverbesserung erahnen lässt. Doch die regionale Struktur der deutschen Ausfuhr gibt interessante Hinweise für die Politik.
Obwohl die USA unverändert Exportzieland Nummer eins sind, wurde ein Rückgang gegenüber dem Vormonat um gut 14 Prozent gemeldet. Die Ausfuhr nach China sank gegenüber Mai um 0,3 Prozent. Stark waren hingegen die Exporte in die Europäische Union (+1,3 Prozent) und in das Vereinigte Königreich (+7,7 Prozent). Das Derisling hat bei den deutschen Unternehmen begonnen – teilweise als Reaktion auf den schwierigen werdenden chinesischen Markt, teilweise als Antwort auf die Zollpolitik der US-Regierung. In den ersten sechs Monaten 2026 haben deutsche Unternehmen nur noch rund 4,3 Milliarden Euro in die USA investiert, minus 65 Prozent gegenüber 2025 und minus 80 Prozent gegenüber 2024.
Anders als die EU-Zölle gegen China, die verstärkte Unternehmensinvestitionen in Europa auslösen, hat US-Präsident Donald Trump mit seinem Unberechenbarkeitsmix aus Zöllen, Migrationspolitik, Wissenschaftspolitik und Standortbedingungen sein Ziel nicht erreicht. Alle genannten Daten führen zu einer zentralen wirtschaftspolitischen Ableitung: Sowohl die notwendige eindeutige und kraftvolle Geopolitik als auch die Robustheit der wirtschaftlichen Verflechtungen sprechen für eine Stärkung der europäischen Integration.
Bei der Hard Power der EU – vor allem bei der Verteidigungsfähigkeit – ist viel in Gang gekommen, noch fehlt der Wille, handelspolitisch auf Augenhöhe zu retournieren. Bei der Soft Power ist die EU angesichts größerer institutioneller Verlässlichkeit, kultureller Vielfalt und lebhafter Zivilgesellschaft relativ gut positioniert. Doch: Welche Vision haben wir für die Zukunft Europas? Wo ist der Mut für große Projekte, wie sie Europa immer weitergebracht haben? Der Blick in den Koalitionsvertrag der Bundesregierung bietet außer lange bekannten Themen nichts Originelles.
In der Tagespolitik hat diese Regierung allerdings selbst bei den genannten Vorhaben wenig bewegt. Stattdessen lässt man europäische Solidarität dort vermissen, wo sie – wie im Umgang mit Trump und bei der Migration – geboten ist. So richtig die Klage über europarechtlich begründete Bürokratie ist, so wenig ergibt sich daraus eine vorwärtsgerichtete politische Bewegung. Die Themen liegen auf der Hand: Europäische Verteidigungsunion, Europäische Infrastrukturunion und der Euro als Leitwährung für die Welt.
Dafür allerdings muss man aus ideologischen Verklammungen raus und unkonventionell in ungewohnten Kontexten argumentieren. Helmut Kohl und François Mitterrand haben so den Weg zum Euro grebnet – man stelle sich die EU ohne gemeinsame Währung vor. Verlässliche Partner sind heute nicht so leicht zur Hand. Das kann man ändern, indem man eine mutige Vision mit europäischer Solidarität verbindet und so andere dafür gewinnt. Gemeinsam ist so viel mehr möglich. Den Parolen des rechtsextremen und linksextremen Randes sollte man kraftvoll entgegentreten.
Frau vor einem Bild von Ayatollah Ali Chamenei: Bislang kommt ein Friedensplan nicht voran.
GAZA UND IRAN
Trump verliert die Kontrolle
In Gaza kann sich der US-Präsident nicht gegen seinen Verbündeten Israel durchsetzen. Mit dem Iran droht ein endloser Konflikt. Experten zufolge hat sich Trump in eine ausweglose Lage manövriert.
Inga Rogg Istanbul
Mit großem Getöse hatte US-Präsident Donald Trump sowohl im Krieg im Gazastreifen als auch im Krieg gegen den Iran einen Durchbruch verkündet. Im Oktober 2025 präsentierte er im ägyptischen Badeort Sharm El Sheikh einen Friedensplan für Gaza. Die Absichtserklärung zur Beendigung des Krieges gegen den Iran unterzeichnete Trump im Juni im Schloss Versailles. Doch beide Konflikte sind nicht befriedet. Zwar wurde im Januar ein „Friedensrat“ gegründet, der den Gaza-Friedensplan umsetzen soll. Doch dieser kommt seither nicht voran. Am Wochenende reiste Trumps Schwiegersohn Jared Kushner zusammen mit Vertretern des „Friedensrats“ in den Nahen Osten, um Bewegung in den festgefahrenen Konflikt zu bringen. Doch Kushner verließ die Region mit leeren Händen.
Der israelische Ministerpräsident Benjamin Netanjahu erklärte nach dem Treffen mit Kushner am Montag lediglich, es sei die Einrichtung von zwei Arbeitsgruppen beschlossen worden: Eine soll sich mit der Entwaffnung der radikalislamischen Hamas und der Exmußitarisierung des Gazastreifens beschäftigen. Die andere mit Fragen der Wasser- und Gesundheitsversorgung, Netanjahu lehnt jedoch einen Abzug der israelischen Truppen ab, solange die Hamas ihre Waffen nicht komplett niedergelegt hat. Erst danach könne der Wiederaufbau des großteils zerstörten Küstenstreifens erfolgen, sagte der Regierungschef. Außerdem besteht er darauf, die gezielten Tötungen von Hamas-Mitgliedern fortzusetzen.
Kushner hatte sich in Ägypten mit dem Chef der Hamas, Khalil al-Hayyā, getroffen. Die Hamas hatte an der Umsetzung des vereinbarten Fahrplans fest, erklärte die Islamistengruppe nach dem Treffen am Sonntag. Es sei an der Besatzungsmacht, ihren Teil der Vereinbarung umzusetzen. Kushner erklärte nach den Treffen mit der Hamas und Netanjahu, es könne trotz allem Fortschritte geben. Sollte die Hamas „in den nächsten 30 bis 90 Tagen tatsächlich freiwillig Waffen“ übergeben, würde dies für Israel eine enorme Sicherheitsbedrohung beseitigen, sagte Kushner in einem Interview mit Fox News.
Doch in Israel ist Wahlkampf. Am 27. Oktober wird das Parlament gewählt. Dass Netanjahu jetzt Zugeständnisse macht, ist unwahrscheinlich. Auf der Liste seiner Likud-Partei stehen zahlreiche Kan-
didaten, deren Haltung sich von den rechtsextremen Mitgliedern seiner Koalitionspartner nicht unterscheidet. Der rechtsradikale Minister für nationale Sicherheit, Ramar Ben-Gvir, sagte am Wochenende in einem Interview, Israel sollte jede Nacht „30 bis 40“ Palästinenser töten und in Gaza Siedlungen bauen. Den Palästinensern droht erneut ein Winter in Zeiten. Zwar gelangen inzwischen mehr Hilfsgüter nach Gaza, doch sie decken nach UN-Angaben noch immer nicht den Bedarf. Israel hat das Bombardierment reduziert, aber nicht ganz eingestellt. Nach Angaben der palästinensischen Gesundheitsbehörden sind seit dem Waffenstillstand durch die Bombardierungen mehr als 1200 Menschen ums Leben gekommen.
Im Konflikt mit dem Iran steckt Trump ebenfalls fest. Die 60-Tage-Frist, die zu einem dauerhaften Waffenstillstand und der Aufnahme von Verhandlungen über das umstrittene Atomprogramm führen sollte, lief am Montag aus. Die Straße von Hormus ist weiterhin blockiert. Der Oman verhandelt seit Wochen mit dem Iran über eine Öffnung der Seestraße, durch die vor dem amerikanisch-israelischen Angriff auf den Iran Ende Februar rund zwanzig Prozent der weltweiten Energieexporte verschifft wurden. Trump ist mit dem Verlauf der Verhandlungen offensichtlich unzufrieden.
Der Präsident drohte am Montag, den Oman zu bombardieren, sollte sich der Golfstaat einem „besseren Deal“ der USA mit Teheran in den Weg stellen. „Sollte der Oman uns in die Quere kommen, werden wir ihn in Grund und Boden bombardieren“, sagte Trump laut Fox News in einem Telefoninterview.
Am Dienstag postete Trump auf seiner Social-Media-Plattform eine Karte der Straße von Hormus mit der Überschrift „New U.S. Territory“. Irans Vizeaußenminister Kazem Gharibabadi reagierte auf den Vorstoß Trumps, „entweder werde seine Illusion“ korrigiert oder „wir werden die Wahnvorstellungen dieses wahnsinnigen Mannes korrigieren“. Nach Ansicht des Iranexperten Vali Nasr von der Johns-Hopkins-Universität hat sich Trump in eine aussichtslose Lage manövriert. Er könne sich weder zurückziehen, noch könne er den Krieg herunterspielen, schrieb Nasr auf X. „Dazu wären ein Waffenstillstand und ein gewisses Maß an Kontrolle über den Krieg nötig, die er nicht hat.“
Na, wie gehts?
Gute Frage.
Und die ehrliche Antwort ist: Geht so.
Klar, wir kommen irgendwie zurecht. Aber irgendwie zurechtzukommen, sollte doch eigentlich nicht der Anspruch sein. Unserem Gesundheitssystem gehts nicht gut. Steigende Kosten, mehr chronische Krankheiten und wir werden immer älter.
Die Welt verändert sich rasend schnell. Aber unser Gesundheitssystem hat sich eben nicht mit ihr zusammen verändert. Man kann jetzt der Politik die Schuld daran geben oder den Krankenkassen selbst. Man kann sich fürchterlich aufregen. Oder einfach mal was anders machen.
Und wir, die BARMER, gehen voran. Innovative Angebote und individuelle Lösungen gehören zu unserem Selbstverständnis. Und wir entwickeln beides kontinuierlich weiter.
Denn Menschen sind nicht Durchschnitt. Und sie folgen auch keiner Statistik. Wenn man aber Gesundheit für alle gleich machen will, dann entsteht genau das: Durchschnitt. Oder eben nur: geht so.
Wir machen es anders. Wir schauen genau hin – bei jedem Einzelnen. Wir sehen den Menschen, wie er wirklich ist: einzigartig und besonders.
Und deshalb bekommt jeder Mensch von uns auch seine individuelle Gesundheitslösung: genau die, die er für mehr gesunde Jahre braucht. Wir sind:
Für alle gut, für jeden anders.
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Politik
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Umstrittenes Stromkabel Verlauf des 1.200 Kilometer langen Stromkabels im östlichen Mittelmeer
des Unterwasserkabels. Die Befürworter des Projekts erwarten, dass die Beteiligung von zwei großen französischen Firmen helfen wird, die türkischen Einsprüche auszuzunnen.
Der GSI besteht aus zwei Abschnitten: Der erste führt von der griechischen Insel Kreta, die bereits ans europäische Netz angebunden ist, nach Zypern. Von dort soll die Leitung weiter nach Israel verlegt werden. Während der erste Teil vor allem mit politischen und finanziellen Problemen kämpft, macht der zweite nun einen wichtigen regulatorischen Schritt.
IPTO hat nach einer aktualisierten Kosten-Nutzen-Analyse den Investitionsantrag für die Verbindung zwischen Zypern und Israel eingereicht. Die Regulierungsbehörden beider Länder müssen jetzt entscheiden, wie die Investitionskosten verteilt werden. Nach den EU-Regeln haben sie dafür bis zu sechs Monate Zeit.
Die Studien kommen laut IPTO zu dem Ergebnis, dass die Verbindung in allen untersuchten Szenarien wirtschaftlich tragfähig ist. Sie soll die Versorgungssicherheit verbessern, den Ausbau erneuerbarer Energien fördern und die Strommärkte des östlichen Mittelmeerraums mit dem europäischen Netz verbinden. Für Zypern ist das von besonderer Bedeutung. Die Insel ist der einzige EU-Mitgliedstaat ohne Stromverbund mit einem anderen EU-Land. Bisher produziert die Inselrepublik fast drei Viertel ihres Stroms in Wärmekraftwerken, die mit Schwyzöl oder Diesel betrieben werden – ineffizient, teuer und umweltbelastend. Erneuerbare Energien tragen nur etwa 25 Prozent zur Stromproduktion bei.
Der Anschluss an Griechenland könnte die Strom-Isolation der Insel beenden, die Netzstabilität verbessern und so den Anteil der erneuerbaren Energien steigern, argumentieren Befürworter des Projekts. Die Weiterführung des Kabels nach Haifa würde daraus eine Energiebrücke machen, die auch das bisher isolierte Israel ans europäische Netz bringt.
Hartnäckige Widerstände
Technisch ist das Vorhaben anspruchsvoll. Der Abschnitt zwischen Zypern und Israel soll 324 Kilometer lang sein und größtenteils in einer Tiefe von 2200 bis 2400 Metern verlaufen. Geplant ist eine bipolare 500-Kilovolt-Hochspannungs-Gleichstromverbindung mit einer Leistung von zunächst 1000 Megawatt. Der Strom könnte in beide Richtungen fließen. Wenn sich die Regulierungsbehörden auf die Kostenverteilung einigen, kann der GSI die endgültige Investitionsentscheidung treffen. Danach wäre der Weg für die Finanzierung und die Suche nach weiteren Investoren frei.
Doch ausgerechnet auf Zypern, das am meisten von der Vernetzung mit der EU profitieren würde, gibt es hartnäckige Widerstände gegen das Stromkabel. Die zypische Regierung und der staatliche Netzbetreiber BAEK zögern mit einer finanziellen Beteiligung, obwohl das Projekt den zypischen Verbrauchern niedrigere Stromtarife verspricht. Offiziell heißt es, man zweifle an der Wirtschaftlichkeit des Projekts. Der frühere zypische Energieminister Giorgos Papanastasiou macht „lokale Interessen“ verantwortlich. „Alles, was aus einer anderen Stromquelle auf den kleinen zypischen Markt gelangt und nicht der Kontrolle der lokalen Akteure unterliegt, wird als Bedrohung wahrgenommen“, sagt Papanastasiou.
Betreiber von Solar- und Windparks profitieren derzeit davon, dass sich ihre Einspeisevergütungen an den hohen Kosten der konventionellen Stromerzeugung orientieren. Günstiger Importstrom aus Griechenland würde dieses Geschäftsmodell unter Druck setzen. „Sie wollen, dass alles so bleibt, wie es ist“, sagt Papanastasiou. Er galt als entschiedener Förderer des Projekts – bis ihn Staatschef Nikos Christodoulides im vergangenen Dezember entließ Christodoulides laviiert.
Die Regierung in Nikosia bekennt sich öffentlich zu dem Projekt, bremst aber hinter den Kulissen. Beobachter vermuten, dass sich Christodoulides nicht gegen die in der Politik gut vernetzte zypische Energielobby durchsetzen kann – oder will. Zyperns Zypern löst in griechischen Regierungskreisen wachsende Irritationen aus und hat zu politischen Spannungen geführt. Mit dem Einstieg von Meridiam wächst nun der Druck auf Christodoulides, seine Haltung zu dem Kabelprojekt endlich zu klären.
ENERGIE
Neustart für Stromkabel im Mittelmeer
Der Investor Meridiam steigt bei der schon länger geplanten Stromverbindung von Europa über Zypern nach Israel ein. Zudem gibt es einen neuen Investitionsantrag für das Projekt namens GSI. Doch Risiken bleiben.
Gerd Höhler Athen
Es ist ein neuer Anlauf für eines der ambitionierten Energieprojekte Europas: Der Great Sea Interconnector (GSI), ein geplantes Untersee-Stromkabel zwischen Griechenland, Zypern und Israel, kommt nach langem Stillstand wieder in Bewegung.
Der griechische Übertragungsnetzbetreiber IPTO hat jetzt bei den Regulierungsbehörden in Zypern und in Israel einen Investitionsantrag für den zweiten Abschnitt zwischen Zypern und Israel eingereicht. Kurz zuvor war der französische Infrastrukturinvestor Meridiam mit 66 Prozent beim GSI eingestiegen. Meridiam ist auf die Entwicklung, Finanzierung und den Betrieb nachhaltiger öffentlicher Infrastrukturen spezialisiert. Das Unternehmen zahlte für die Beteiligung den Nominalwert der erworbenen Aktien von 3,05 Millionen Euro.
Damit erhält das seit Jahren von Verzögerungen, Finanzierungsproblemen und geopolitischen
Spannungen belastete Projekt neuen Schwung. Die EU stift das Vorhaben als Projekt von gemeinsamen Interesse (PCI) ein und hat Fördermittel von 658 Millionen Euro in Aussicht gestellt.
Der Einstieg von Meridiam verbessert nicht nur die Aussichten auf eine tragfähige Finanzierung des auf knapp zwei Milliarden Euro veranschlagten Vorhabens. Die Mehrheitsbeteiligung gibt dem Projekt auch größeres politisches Gewicht. Denn der erste Abschnitt zwischen Griechenland und Zypern führt durch ein Seegebiet, das die Türkei – entgegen den Regeln der Uno-Seerechtskonvention – als ihre Wirtschaftszone betrachtet.
Die Türkei hat die Vorarbeiten bereits mehrfach massiv behindert. Bei Vermessungen des Meeresbodens südlich von Kreta kam es 2024 zu Koalfrontationen mit türkischen Kriegsschiffen. Die Arbeiten wurden zeitweise unterbrochen. Mit Neuans ist bereits ein weiteres französisches Unternehmen beteiligt. Es verantwortet die Herstellung und Verlegung
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Politiker:in des Tages
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Itamar Ben-Gvir: Der rechtsextreme Minister acht mit seinen Aussagen an.
In Brüssel wächst der Druck auf die EU, nach den jüngsten Äußerungen der rechtsextremen israelischen Minister Itamar Ben-Gvir und Bezalel Smotrich erstmals Sanktionen gegen Mitglieder der israelischen Regierung zu verhängen. Am 1. und 2. September wollen die EU-Außenminister bei einem informellen Treffen über die Frage sprechen. Deutschlands Position könnte den Ausschlag geben, weil die Bundesregierung als einer der wenigen Mitgliedstaaten bisher Sanktionen gegen die Minister blockiert hatte.
Sicherheitsminister Ben-Gvir hatte in einem Podcast gefordert, in Gaza jede Nacht „30 bis 40“ Menschen gezielt zu töten – „nicht nur jene, die eine unmittelbare Gefahr darstellen“. Dort gebe es Menschen, „die es nicht verdient haben zu leben. Sie sind nicht einmal Menschen.“
Und Finanzminister Smotrich sagte am Sonntag, Israel müsse den Gazastreifen „vollständig erobern“, dort eine Militärregierung und jüdische Siedlungen errichten und die Auswanderung von Palästinensern aus Gaza fordern.
Deutsche Politiker im Europaparlament finden klare Worte der Zustimmung zu Sanktionen. „Gezielte Sanktionen gegen Ben-Gvir halte ich für richtig“, sagte die Delegationsvorsitzende für Israel im Europaparlament, Hildegard Bentele (CDU), dem Handelsblatt. Der Zeitpunkt mitten im israelischen Wahlkampf sei jedoch ungünstig, so Bentele, da Ben-Gvir solche Maßnahmen für seinen Wahlkampf nutzen werde. „Was in der Sache richtig ist, bleibt dennoch richtig“, sagte Bentele weiter: „Seine menschenverachtenden Äußerungen dürfen nicht folgenlos bleiben.“
Deutschland blockiert
Klar zu unterscheiden sei die Forderung jedoch von Sanktionen gegen den Staat Israel, sagte die Delegationsvorsitzende weiter. Sie wären der „falsche Weg und sollten auch künftig keine Mehrheit finden“.
Unterstützung erhält die Konservative aus dem Lager der Grünen, der SPD und der FDP. „Deutschland muss endlich seine absurde Blockadehaltung aufgeben und Sanktionen gegen Itamar Ben-Gvir im Rat zustimmen“, sagte die Verteidigungs-
ITAMAR BEN-GVIR, BEZALEL SMOTRICH
EU will israelische Minister sanktionieren
Die Äußerungen zweier ultrarechter Politiker sind Anlass für neue Forderungen. Die Entscheidung hängt auch an der Bundesregierung.
Jakob Hanke Vela, Olga Scheer Brüssel
politikerin Hannah Neumann (Grüne) dem Handelsblatt. „Die Bundesregierung benimmt sich da so langsam wie früher Viktor Orbán.“
„Ben-Gvirs Aufruf zu nächtlichen Tötungen in Gaza ist verabscheuungswürdig und durch nichts zu rechtfertigen“, äußerte sich der EU-Abgeordnete Moritz Körner (FDP) deutlich. „Er spricht nicht für das liberale, demokratische Israel – mit dem wir die Zusammenarbeit nicht aufgeben sollten, gerade um Stimmen wie ihm entgegenzuwirken“, sagte Körner weiter.
Auch in Berlin gerät die bisherige deutsche Blockade gegen EU-Sanktionen auf Mitglieder der israelischen Regierung ins Wanken. Am Dienstag forderte der außenpolitische Sprecher der CDU, Jürgen Hardt, im US-teilnenedium Politico Sanktionen gegen Ben-Gvir und setzte damit die Bundesregierung unter Druck. Außenminister Johann Wadephul (CDU) hat Sanktionen gegen israelische Regierungsmitglieder bisher abgelehnt.
„Ben-Gvirs menschenverachtende Äußerungen kann jeder Mensch nur verurteilen. Die EU sollte ihn sanktionieren als Zeichen für die weltweite Geltung von Menschenwürde und Menschenrechten“, sagte Hardt Politico. Ein israelisches Kabinett ohne die radikalen Minister Ben-Gvir und Smotrich würde Israel und die EU seiner Ansicht nach wieder näher zusammenführen.
Vizekanzler Lars Klingbeil (SPD) reagierte am Dienstag ebenfalls auf jüngste Äußerungen Ben-Gvirs, wonach in Gaza jede Nacht gezielt 30 bis 40 Menschen getötet werden sollten. Klingbeil bezeichnete das
„Ben-Gvirs Aufruf zu nächtlichen Tötungen in Gaza ist verabscheuungswürdig und durch nichts zu rechtfertigen.“
Moritz Körner EU-Abgeordnete der FDP
Verhalten als „menschenverachtend“ und sagte, auf europäischer Ebene müssten „sehr ernsthaft“ Sanktionen geprüft werden. Zugleich betonte er: „Ich stehe in Solidarität zum Staat Israel. Aber ich stehe nicht in Solidarität zu solchen Ministern.“
„Nach Informationen des Handelsblatts schließt man in der Bundesregierung gezielte Sanktionen nicht mehr aus. Berlin will einen solchen Schritt jedoch möglichst erst nach der israelischen Parlamentswahl am 27. Oktober mitragen.“
Aus dem Auswärtigen Amt hieß es, die Bundesregierung sehe Ben-Gvir „kritisch“. Zum Thema Sanktionen gebe es eine laufende Debatte auf EU-Ebene, zu der man sich nicht weiter äußern wolle.
Die EU-Außenbeauftragte Kaja Kallas hatte bereits vor einem Jahr ein umfassendes Sanktionspaket gegen Israel vorgelegt. Neben individuellen Sanktionen gegen die beiden rechtsextremen israelischen Minister sah der Vorschlag außerdem vor, den Handelsteil des Assoziierungsabkommens zwischen der EU und Israel auszusetzen.
Beide Vorschläge fanden bisher keine Mehrheit im EU-Rat. Entscheidend war dafür nach Angaben von EU-Diplomaten die Position Deutschlands. Österreich, Ungarn und Tschechien lehnten die Sanktionen demnach bisher ebenfalls ab. Wenn Deutschland einleiste, sei es jedoch wahrscheinlich, dass auch diese ihre Blockade aufgeben, heißt es den Angaben zufolge.
Die EU hat bislang Sanktionen gegen zwölf extremistische israelische Siedler und 9 Organisationen verhängt, denen Siedlergewalt
vorgeworfen wird. Im April 2024 setzte der EU-Rat zunächst vier Personen und zwei Organisationen wegen schwerer Menschenrechtsverletzungen an Palästinensern im Westjordanland auf die EU-Sanktionsliste. Im Juli 2024 folgten fünf weitere Personen und drei Organisationen. Ende Mai 2026 kamen nochmals drei Personen und vier Organisationen hinzu.
Keine Einigkeit in der EU
Die Vermögenswerte der sanktionierten Personen und Organisationen in der EU wurden eingefroren Ihnen dürfen keine Gelder oder wirtschaftlichen Ressourcen zur Verfügung gestellt werden. Gegen die gelisteten Personen wurden außerdem Einreiseverbote verhängt.
Auf weitergehende Maßnahmen gegen Israel – etwa Sanktionen gegen Minister, Einschränkungen der Handelspräferenzen oder des Handels mit den Siedlungen – konnten sich die EU-Mitgliedstaaten bisher nicht einigen.
Zusätzlich zur Aussetzung des Handelsabkommens zwischen Israel und der EU fordern mehrere Mitgliedstaaten wie Frankreich, Spanien und Belgien auch Beschränkungen für den Handel mit Gütern aus besetzten palästinensischen Gebieten. Auch diese Maßnahmen lehnt die Bundesregierung bisher ab.
Der Europäische Gerichtshof (EuGH) hatte indes bereits 2010 entschieden, dass Waren aus dem Westjordanland nicht unter die Zollvergnüstigungen des EU-Israel-Assoziierungsabkommens fallen. Das Urteil geht auf einen Streit mit der deutschen Firma Brita zurück. Das Unternehmen hatte Wassersprudler, Zubehör und Sirup des israelischen Herstellers Soda-Club nach Deutschland importiert, die in Mishor Adumim, einem Industriegebiet bei der israelischen Siedlung Mickle Adumim im besetzten Westjordanland, hergestellt worden waren.
Brita wollte für die Waren die Zollvergnüstigungen des EU-Israel-Assoziierungsabkommens in Anspruch nehmen. Der EuGH urteilte, dass Waren aus dem besetzten Westjordanland nicht von den Handelspräferenzen des EU-Israel-Abkommens profitieren dürfen – also nicht als israelische Waren eingestuft werden.
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Meinung & Analyse
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SELBSTSTÄNDIGE
KI-Nutzung als neue Pflicht
ChatGPT und Co. gehören privat zum Alltag, im Betrieb oft nicht. Das wäre aber überlebenswichtig.
Florian Kolf
ist Teamleiter Handel und Konsum. Sie erreichen ihn unter: kolf@handelsblatt.com
Immer noch zögern viele Kleinstunternehmer beim Einsatz von Künstlicher Intelligenz, obwohl die Technik im Alltag längst angekommen ist. Während privat eine große Mehrheit der Deutschen ChatGPT oder Gemini nutzt, bleiben die Prozesse in den Betrieben oft erstaunlich manuell. Wer so arbeitet, verschenkt Produktivität.
Denn KI ist viel mehr als eine weitere Software. Sie kann Aufgaben übernehmen, für die sonst Zeit und Personal fehlen. Soloselbstständige bekommen damit zahlreiche digitale Mitarbeiter, die sie nach Bedarf einstellen und auch jederzeit wieder entlassen können.
Da hat ein selbstständiger Physiotherapeut plötzlich jemanden, der ihm die Termine organisiert, egal, ob die Anfragen über das digitale Rechnungssystem oder Mail und Telefon hereinkommen. Der Handwerker bekommt den digitalen Assistenten, der für ihn die Angebote erstellt, die Rechnungen hinausschickt – und zugleich nachhalt, ob auch bezahlt wurde. Und die Inhaberin der Modeboutique kann sich ganz auf die Beratung der Kundinnen konzentrieren, weil sie weiß, dass sich die KI automatisch um die regelmäßigen Posts auf Instagram kümmert.
Richtig wirksam wird KI erst, wenn Unternehmer nicht nur einzelne Aufgaben automatisieren, sondern ihre Abläufe neu denken: Was muss wirklich noch von Menschen entschieden werden, und was kann als Standardprozess laufen? Wer sich darauf einlässt, macht die KI zu seinem Betriebssystem, das alle lästigen Routineaufgaben automatisiert, und entfaltet ganz neues Wachstumspotenzial. Wie stark das die Produktivität verbessert, liegt auf der Hand. Die Kehrseite: Was heute Vorsprung ist, wird schnell zum Standard.
Umfragen zeigen, dass fast ein Drittel der Kleinstunternehmen schon zumindest Teilprozesse automatisiert. Wenn mehr und mehr Konkurrenten diese digitalen Mitarbeiter einsetzen, kann sich kein Selbstständiger mehr erlauben, sich der Entwicklung zu verweigern. Wer KI-Agenten ablehnt, wird abgehängt. Zugegeben, das bedeutet am Anfang Aufwand. Und die Standardausrede ist heute noch: „Ich habe keine Zeit, mich mit KI zu beschäftigen.“ Doch diese Zeit wird sich jeder Selbstständige nehmen müssen, wenn er seine Zukunft sichern will. ▶ Bericht Seite 22
© M.E. Bockel 2026
WAHL IN SACHSEN-ANHALT
Neue AfD-Debatte spaltet Deutschland
Leitartikler und Politiker stellen die Aufbau-Ost-Hilfen im Falle einer AfD-Regierung in Sachsen-Anhalt infrage. Wo sind wir angekommen!?
Martin Greive
ist Chefreporter Politik. Sie erreichen ihn unter: greive@handelsblatt.com
Der Ostdeutsche ist schon ein undankbares Subjekt. Da schiebt der Westen seit der Wende über zwei Billionen Euro über die Elbe und lässt die Wessis über 30 Jahre lang einen verhassten Soli dafür zahlen. Und was ist der Dank? Der Ossi heult trotz schick sanierter Pirnaer Altstadt herum und wählt rechts, während in Gelsenkirchen die Innenstadt verrottet. Aber jetzt reicht’s, ihr Jammer-Ossis! Wählt AfD, aber dann wollen wir auch unser Geld zurück.
Zugegeben, zugespitzt, aber im Kern war das die Botschaft, die in den vergangenen Tagen in Leitartikeln der „FAZ“ und im „Spiegel“ angesichts einer möglichen AfD-Regierung in Sachsen-Anhalt zu lesen war. Inzwischen hat die Debatte auch die Politik erreicht. So will der baden-württembergische Landesfinanzminister Danyal Bayaz Sachsen-Anhalt die Zahlungen aus dem Länderfinanzausgleich streichen, sollte eine AfD-Regierung dort Freiheitsrechte einschränken.
Wenige Tage vor den Wahlen kommt eine Debatte in Gang, die sehr eklig werden und die Republik noch mehr spalten könnte, als es ohnehin der
Fall schon ist. Das Land droht in der Ost-West-Identitätsdebatte auf einem neuen Tiefpunkt anzukommen, auf dem Niveau der Brexit-Debatte von Nigel Farage.
Denn mit der Drohung, dem Osten die Mittel zu entziehen, wenn die Wähler dort nicht die gewünschten Wählergebnisse produzieren, werden Dinge miteinander vermischt, die nichts miteinander zu tun haben. Statt blühender Landschaften blühen in Zeiten globaler Spannungen interne Konflikte, und die eigentlich zu führende Debatte wird verdrängt.
Denn Ost und West hätten eigentlich viel miteinander zu besprechen, weil vieles seit der Wende auch aus Westsicht unausgesprochen blieb. Da ist etwa die DDR-Verklärung, die nicht nur Linke und AfD, sondern auch die etablierten Parteien im Osten betreiben. Oder die überladene Opfererzählung des Ostens. Unzweifelhaft haben viele Ostdeutsche gebrochene Biografien. Zur Wahrheit gehört aber auch, dass osteuropäische Staaten wie Polen eine größere Transformationsleistung zu erbringen hatten, weil sie keinen großen Bruder an ihrer Seite hatten.
Befeuert wird das Unverständnis im Westen zusätzlich noch dadurch, dass manche Ostdeutsche eine „Ostidenität“ zur einzig wahren gesamtdeutschen Identität erheben wollen, obwohl der Westen durch seine Größe viel mehr für den bundesweiten Durchschnitt steht als
etwa 17 Millionen Wahlberechtigte in Sachsen-Anhalt.
Dass all das im Westen Frust produziert, ist nachvollziehbar. Nicht aber, deshalb dem Osten Mittel zu streichen. Das wäre nicht Ausdruck einer sich zu Ende neigenden Langmut, sondern eines Hochmuts, in dem sich der Zahler über den Empfänger erhebt. Ostdeutsche, von denen sich ohnehin viele als Bürger zweiter Klasse fühlen, erfahren so die nächste Herabwürdigung durch den Westen.
Und neben all der Arroganz und Ignoranz des Westens gegenüber dem Osten sollte sich der Westen seine Verantwortung für die Spaltung des Landes eingestehen: Er hat seit der Wende eine falsche Politik betrieben. Er hat dem Osten nichts zugetraut und deshalb auch nichts zugemutet. Er hat die „neuen Bundesländer“ mit einer paternalistischen Politik überzogen, in der Fehlannahme, Geld werde die Ostdeutschen schon glücklich und das autoritäre Erbe der DDR vergessen machen.
Debatten über Finanzhilfen kann man zwar führen, aber bitte ausschließlich aus einer ökonomischen Nutzenperspektive. Natürlich ließe sich problemlos sofort das ganze Ruhrgebiet anzünden mit dem Hinweis, wie viel die Menschen dort für den Osten „abdrücken müssen“, der jetzt auch noch rechts wählt. Doch wer aus solchen Motiven mit Mittelentzug droht, der bewirtschaftet nur die Interessen derer, die aus politischer Hetze Kapital schlagen wollen. ▶ Bericht Seite 6
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Meinung & Analyse
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ERDERWÄRMUNG
Bloße Symbolpolitik
Klimaanpassung ins Grundgesetz – das lenkt nur von der wirklich wichtigen Frage ab.
Silka Kersting ist Korrespondentin in Berlin. Sie erreichen sie unter: kersting@handelsblatt.com
Ps war ein seltener Moment der Nachdenklichkeit. „Immer wieder handelten wir nach dem Prinzip Hoffnung und nicht nach dem Vorsorgeprinzip“, sagte die frühere Umweltministerin und Ex-Kanzlerin Angela Merkel (CDU) Anfang Juni beim Festakt von 40 Jahren Umweltministerium. Der Klimawandel bleibe eine Überlebensfrage der Menschheit, trotz aller anderen politischen Herausforderungen, mahnte sie. Manchmal scheine ihr das in diesen Tagen in den Hintergrund zu treten.
Doch mehrere Hitzerekorde später ist ihre Mahnung aktueller denn je. Der Sommer 2026 ist ein Sommer der Extreme, in Deutschland und auch anderswo in Europa, maßgeblich begünstigt von der menschenge- machten Erderwärmung. Hitze, Brände, Niedrigwasser: Die Belastungen für Gesellschaft und Wirtschaft sind enorm.
Die Zahl der hitzebedingten Sterbefälle geht in die Tausende. Das Robert Koch-Institut schätzt die Zahl mittlerweile auf 12.500 Todesfälle in Deutschland bis Ende Juli. Die Pegel von Rhein und anderen wichtigen
Wasserstraßen verzeichnen Rekord-Niedrigstände, mit immensen wirtschaftlichen Folgen. Der Bauernverband sagt teils totalen Ernteausfall voraus.
Am Dienstag warnte die NINA-Warn-App aufgrund des großen Waldbrandes in Belgien selbst in mehr als 100 Kilometer entfernten Städten wie Wuppertal vor Brandgasen und rief die Bevölkerung dazu auf. Fenster und Türen zu schließen sowie Lüftungen und Klimaanlagen abzuschalten.
Dass die Politik die Dramatik der Lage sieht, ist bislang nicht zu erkennen. Wie schon in den Merkel-Jahren hat Klimapolitik auch innerhalb der von Bundeskanzler Friedrich Merz (CDU) geführten Regierung keinen großen Stellenwert. Und in gewisser Weise gehört dazu auch die Forderung der SPD, das Thema Klimaanpassung im Grundgesetz zu verankern. Ziel ist es, die Anpassung an veränderte klimatische Bedingungen zu einer gemeinsamen Aufgabe von Bund, Ländern und Gemeinden zu machen. Derzeit sind die Länder und Kommunen für Anpassungsmaßnahmen und Finanzierung zuständig.
Eine Änderung des Grundgesetzes wäre vielleicht ein Signal dafür, dass es eine bundesdeutsche Angelegenheit ist, Deutschland für Extremwerter fit zu machen. Ohne die wirkliche Bereitschaft, mehr Geld zu investieren, kommt dieses Signal allerdings zur Unzeit und lenkt nur von der wirklich wichtigen Frage ab, nämlich was genau die Regierung gegen die Erderwärmung tun will.
Statt sich in theoretischen Diskussionen zu verlieren, braucht es einen festen Willen und einen ambitionierten, verlässlichen Plan. Den zu entwickeln, wäre Aufgabe der Bundesregierung. Ansonsten reibt sich Merz in die Liste derjenigen Kanzler ein, die nicht ambitioniert genug gegen die Klimakrise vorgegangen sind. ◀
KOALITION
Rente mit 63 nicht zu retten
Merz und Bas warten die Landtagswahlen ab. Dann ist das Aus unausweichlich.
Thomas Sigmund leitet das Meinungsmoport. Sie erreichen ihn unter: sigmund@handelsblatt.com
Die Debatte über die „Rente ab 63“ lenkt von den echten Problemen ab. Noch lässt sich zwar damit trösten, dass nur die zweite politische Reihe und wahlkämpfende Ministerpräsidenten in Ostdeutschland die Schlagzeilen mit immer neuen Forderungen befeuern. Wäre es nicht so ernst, ließe sich fast schon sagen: Wahlkampf trifft auf Sommerloch. Doch angesichts der instabilen Lage der Koalition aus Union und SPD wird einem doch mulmig zumute, dass die Reform der Rente am Ende noch scheitert.
Erinnern wir uns kurz an die Zeit vor der parlamentarischen Sommerpause, als Bundeskanzler Friedrich Merz (CDU) und Arbeitsministerin Bärbel Bas (SPD) die 33 Empfehlungen der Rentenkommission als Gesamtkunstwerk bezeichnet hatten. Die Koalition wolle alle Vorschläge umsetzen. Darunter auch die Maßnahme, die abschlagsfreie Rente nach 45 Beitragsjahren abzuschaffen.
Die Rentenreform sollte so etwas wie der Beweis dafür werden, dass Union und SPD noch handlungsfähig seien. Scheitert diese Reform, geht das weit über die Zukunft der Altersversor-
gung hinaus. Das Ende der Regierung erscheint dann zwangsläufig. Allein der Vorschlag aus der SPD, eine fünfjährige Übergangsliste bis zur Abschaffung einzuführen, wäre ökonomischer Unfug. Die bevölkerungsstarken Jahrgänge, mit 45 Beitragsjahren, wären alle bereits in Rente, und es würde damit das Geld für die kapitalgedeckte Rente fehlen.
Davon mal abgesehen, dass die Kommission bereits eine Härtefallregelung vorgesehen hat. Die drei CDU-Ministerpräsidenten aus dem Osten hätten deshalb auch den Weg gehen können, den Bürgerinnen und Bürgern den Sinn und Zweck einer solchen Reform zu erklären. Es ergibt nämlich keinen Sinn, dass Menschen mit leichter körperlicher Arbeit massenhaft in Rente gehen und das System ausbluten lassen. Die Härtefallregelung könnten aber die Arbeitnehmer nutzen, die körperlich und auch psychisch große Lasten tragen. Für diese Botschaft hätte es Mut gebraucht, aber die Wahrheit ist den Bürgern zunstrasen.
Es wäre das Mindeste, wenn die Kritiker wenigstens seriöse Vorschläge machen würden, wo sie denn das Geld für die kapitalgedeckte Rente in Höhe von wohl rund zehn Milliarden Euro im Haushalt einsparen möchten. Nur immer dagegen zu sein, reicht angesichts der demografischen Lage, in der sich Deutschland befindet, nicht mehr aus.
Merz und Bas dürften jetzt erst mal die Landtagswahlen in Ostdeutschland abwarten, bevor sie sich wieder um die „Rente mit 63“ kümmern. Man kann es ihnen nicht verübeln, wenn sie den Wahlkämpfern in Sachsen-Anhalt, Mecklenburg-Vorpommern und Berlin das Leben nicht noch schwerer machen wollen.
Danach dürfte der Widerstand aus den Ländern auch wesentlich geringer ausfallen. Dann ist das Aus für die „Rente ab 63“ aber unausweichlich. Ansonsten ist es die Regierung selbst, die daran scheitert. ◀
Außenansichten
Die italienische „La Stampa“ meint zu den Auswirkungen von KI auf den Schulunterricht:
Erforderlich sind Grenzen, die Algorithmen erkennen und einhalten können. Verantwortung derer, der sie entwickeln, Behörden, die in der Lage sind, diese durchzusetzen, und Regeln, die so weit akzeptiert sind, dass Vorsicht nicht zu einem Wettbewerbsnachteil wird. Mit anderen Worten: Es reicht nicht aus, Schüler zu unterrichten. Man muss die Schule von Grund auf neu aufbauen. (...) Eben haben wir entdeckt, dass wir zusammen mit der Künstlichen Intelligenz auch die künstliche Schlauheit geschaffen haben. Nun besteht das Problem nicht darin, dass sie gelernt hat zu kopieren – sondern darin, dass wir, wenn wir zum Tisch des Lehrers aufblicken, nicht mehr sicher sind, wer der Lehrer ist. ◀
LA STAMPA
„The Times“ schreibt zu den wirtschaftlichen Folgen des Ukrainekriegs für Russland:
Russlands Wirtschaft ist durch seinen fast fünfjährigen Krieg gegen die Ukraine erschöpft (...). Vertreter der Finanzwelt warnen nicht nur vor den langfristigen Auswirkungen auf den Wohlstand des Landes, sondern auch vor der Gefahr einer politisch explosiven „sozialen Krise“. (...) Russlands Präsident Wladimir Putin kann nicht darüber hinwegtäuschen, dass der Verteidigungssektor auf Kosten eines frustrierten zivilen Marktes zwangsernährt wurde. (...) Es könnte sein, dass Putin alles auf eine letzte Eskalationswelle setzt (...), die die Moral der Ukraine brechen soll. Doch seine Kritiker aus der Finanzwelt wissen, dass Russland es sich schlicht nicht leisten kann, seinen ruinösen Krieg endlos weiter zu finanzieren. ◀
THE TIMES
Zur Debatte in der SPD über die Führungsspitze heißt es in der „Neuen Zürcher Zeitung“:
Seit Wochen kursieren Gerüchte über die prekäre Lage, in der sich die SPD-Spitze aus Vizekanzler Lars Klingbeil und Arbeitsministerin Bärbel Bas befindet. (...) Die Tragik aus Sicht der SPD liegt darin, dass ein Führungswechsel (...) an den strukturellen Problemen der Partei rein gar nichts ändert. Die Arbeiter wandten sich (...) von der SPD ab, die Partei mutierte immer mehr zur Lobbypartei der Rentner und Transferleistungsempfänger und wurde zugleich immer akademischer – kurzum: Die Sozialdemokratie verlor ihre Seele. (...) Tragisch an der Lage der Partei ist auch, dass für eine reformorientierte, pragmatische Sozialdemokratie noch immer Platz im deutschen Parteienspektrum ist (...). Doch damit verfängt inzwischen die AfD. ◀
Neue Zürcher Zeitung
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Meinung & Analyse
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GASTKOMMENTAR
Deutschland erstickt nicht an Krisen, sondern an Bürokratie
Die Wirtschaft leidet unter immer neuen Nachweispflichten. Die Regierung verspricht Entlastung – doch noch fehlt der Wandel. Der Mindset muss sich aber überall und dauerhaft ändern,
Lutz Goebel, Helena Melnikov
Helena Melnikov ist Hauptgeschäftsführerin der Deutschen Industrie- und Handelskammer (DIIHK).
Lutz Goebel ist Vorsitzender des Nationalen Normenkombolitats (NAR).
Sieben Prozent des Jahresumsatzes, so viel kosten deutsche Unternehmen mittlerweile Berichts- und Dokumentationspflichten. 2022 waren es laut Deutscher Bundesbank noch rund fünf Prozent. Insgesamt summieren sich allein die direkten Bürokratiekosten auf rund 64 Milliarden Euro pro Jahr. Rechnet man die entgangene Wirtschaftseistung hinzu, sind es sogar rund 146 Milliarden Euro jährlich.
Bürokratie ist damit eine der zentralen Bremsen für Wachstum, Investitionen und Zuversicht in Deutschland – und zugleich die Blockade, die der Staat am leichtesten selbst beseitigen kann. Deshalb liegt die Hoffnung weiter auf Karsten
Wildberger, Bundesminister für Digitales und Staatsmodernisierung. Beim zweiten Entlastungskabinett Mitte Juli hat er Rückendeckung für spürbare Entlastungen für Bürger und Betriebe erhalten. Nötig ist das dringend, auch der jüngsten Forsa-Umfrage ist das Vertrauen in die Handlungsfähigkeit des Staates erneut auf einem Tiefstand.
Im Zentrum des grundsätzlich beschlossenen, aber noch nicht fertig geschnürten Pakets steht ein echter Paradigmenwechsel: die Umkehr der Beweislast. Bislang musste die Wirtschaft begründen, warum eine Pflicht überflüssig ist. Rünftig soll umgekehrt der Staat begründen müssen, warum er eine Berichts- oder Dokumenta-
tionspflicht überhaupt noch braucht. Ohne tragfähige Begründung keine Pflicht mehr – Ausnahmen soll es nur bei europa- und verfassungsrechtlich zwingenden Vorgaben geben. Mindestens jede vierte bestehende Pflicht soll so binnen zwölf Monaten fallen.
Damit aus diesem Prinzip mehr wird als eine einmalige Aufräumaktion, kommt es entscheidend auf die zweite Hälfte des Paradigmenwechsels an. Wer eine gestrichene Pflicht wiedereinführen will, muss dafür eine spürbar höhere Hürde nehmen als bisher. Wir brauchen verbindliche „Berichtspflichten-Bremsen“ wie strenge Prüfkriterien, ein Vieraugenprinzip zwischen Ressorts und unabhängige Kontrolle sowie klare Fristen und öffentliche Begründungspflicht.
Andernfalls verkehrt sich der Rückbau innerhalb weniger Jahre wieder ins Gegenteil, so wie es frühere Entlastungsanläufe erlebt haben. Der Nationale Normenkontrollrat sowie die betroffene Wirtschaft müssen deshalb systematisch eingebunden werden. Nur eine nachvollziehbare, unabhängige Prüfung schafft dauerhaftes Vertrauen, dass Bürokratieabbau diesmal kein Strohfeuer ist.
Jetzt müssen aus den ambitionierten Plänen konkrete Veränderungen im Alltag folgen. Bislang ist noch kein konsequenter Bürokratieabbau quer durch alle Ressorts erkennbar. Der Mindset muss sich aber überall und dauerhaft ändern: Radikale Vereinfachungen dürfen nicht wieder verwässert oder durch neue Ausnahmen relativiert werden. EU-Vorgaben dürfen hierzulande nicht länger mit deutscher Gründlichkeit verkompliziert werden. Und mit dem im November 2023 geschlossenen Beschleunigungspakt könnten Bund und Länder deutlich mehr Tempo aufnehmen, wenn sie die bekannten Bremsblockaden endlich beherzt beseitigen würden. Dafür müssen alle mitziehen.
Ein hoffnungsvolles Signal, dass dieser Schulterschluss gelingen kann, ist der Wechsel der Mittelstandsbeauftragten vom Wirtschafts- ins neue Digitalministerium. Damit rückt Gitta Connemann als Parlamentarische Staatssekretärin beim Bürokratieabbau näher an die Quelle. Das lässt hoffen, dass Praxis-Checks politischer Pläne und andere sinnvolle Vorschläge der Wirtschaft nun zügiger Wirklichkeit werden.
Wer ernsthaft entlasten will, muss bereit sein, bestehende Strukturen zu hinterfragen und zu verändern. Dazu gehören verbindliche Ziele, transparent gemessene Fortschritte und eindeutig zugewiesene Verantwortung und vor allem der politische Wille, gestrichene Pflichten auch gestrichen zu lassen.
Der Erfolg der Modernisierungsagenda wird sich nicht an Strategiepapieren messen lassen, sondern daran, ob Unternehmen, Bürgerinnen und Bürger sowie Verwaltungen im Alltag tatsächlich weniger Bürokratie erleben. Deutschland kann es sich nicht leisten, weiter Zeit in Ankündigungen zu verlieren, während andere Standorte schneller und innovativ-ansfreundlicher werden.
Die Probleme sind erkannt, Lösungsansätze liegen auf dem Tisch, das Fundament ist gelegt. Jetzt entscheidet sich, ob Deutschland den Sprung von der Ankündigung zur Umsetzung schafft. Und ob aus einem guten Prinzip dauerhaft weniger Bürokratie wird oder nur ein weiteres Kapitel enttäuschter Erwartungen. «
Patrick Plesi/dpa, Hans Christian Plambach/lat, picture alliance / ipen
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23/24 Nov ZECHE ZOLL- VEREIN ESSEN
HARD TIMES – HARD CHANGE
Aus der Praxis. Für die Praxis. Konkrete Change Cases für echte Learnings.
UNICEF
Wie die Giga-Initiative die Rolle der Entwicklungs- zusammenarbeit neu definiert
Daniela Mohaupt Partnerships Manager | Digital Inclusion, UNICEF
ALDI International Services
Transformation beginnt im Kopf: Mindset vor Methode
Franziska Höhne Project Manager International Internal Auditing, ALDI International Services GmbH & Co. OHG
Industriepark Lausitz
Chemie bleibt. Zukunft wächst. Wie ein Industrie- standort sich neu erfindet
Anne Francken kaufmännische Geschäftsführerin und Arbeitsdirektorin, BASF InfraService & Solutions Lausitz GmbH
Radio Bremen
Wie Radio Bremen seine Zukunfts- strategie als Beteiligungsprozess umsetzt, statt „top down“ zu verordnen
Brigitta Nickelsen Direktorin für Unternehmensentwicklung und Menschen, Radio Bremen
Berliner Verkehrsbetriebe
Zusammenarbeit neu entscheiden: Wie wir in den Berliner Verkehrsbetrieben kritische Schnittstellen mutig verändern
Magdalena Ebering Leitlerin Geschäftseinheit Führung & Entwicklung, Berliner Verkehrsbetriebe BVG
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Streit um die Stromreserve spitzt sich zu
ENERGIE
Die Deutsche Umwelthilfe legt bei der EU Beschwerde gegen ein zentrales Projekt des Bundes ein. Es geht um Milliarden, höhere Strompreise und die Frage, wie sicher Deutschlands Versorgung ist.
Klaus Stratmann, Kathrin Witsch Berlin, Düsseldorf
Die Deutsche Umwelthilfe (DUH) und die Energiegenossenschaft Green Planet Energy haben in Brüssel Beschwerde gegen eines der wichtigsten energiepolitischen Vorhaben der Bundesregierung eingelegt. Die Beschwerde liegt dem Handelsblatt vor.
„Es gab leichte Nachbesserungen, aber dieses Gesetz ist und bleibt maßgeschneidert für Gaskraftwerke. Von Technologieoffenheit kann keine Rede sein“, begründet Carolin Dähling von Green Planet Energy die offizielle Beschwerde. Das von Bundeswirtschaftsministerin Katharina Reiche (CDU) eingebrachte Gesetz begünstige die fossile Technologie, statt einen fairen Wettbewerb um die günstigste und klimafreundlichste Lösung zu ermöglichen.
„Wir fordern deswegen ein ordentliches Prüfverfahren. Die EU sollte hier ganz genau hinschauen“, sagt Dähling. „Wir sehen einen Entwurf, der mit heißer Nadel gestrickt ist. Das ist jetzt die letzte Möglichkeit, dieses Gesetz zu verhindern“, ergänzt Constantin Zerger von der DUH.
Das neue Stromversorgungssicherheits- und Kapazitätsgesetz (StromVKG) soll Anreize für den Bau von Anlagen schaffen, die immer dann Strom liefern, wenn die Erzeugung aus erneuerbaren Quellen nicht ausreicht, um die Stromnachfrage zu decken. Phasen, in denen Windparks und Photovoltaikanlagen keine nennenswerten Beiträge zur Stromerzeugung liefern, werden als „Dunkelflauten“ bezeichnet. Sie können sich über mehrere Tage erstrecken. CDU-Ministerin Reiche setzt dabei vor allem auf Gaskraftwerke. Schon im September
soll es erste Ausschreibungen geben, in denen sich Betreiber auf die staatlichen Fördergelder für den Bau der Anlagen bewerben können. Dann werden Kraftwerke nicht nur für den erzeugten Strom bezahlt, sondern schon für ihre Bereitschaft, in Zeiten knapper Stromerzeugung einspringen zu können. Kritiker bemängeln immer wieder, dass Batteriespeicher als Alternative massiv benachteiligt werden.
Aktuell liegt das Gesetz zur beihilferechtlichen Genehmigung bei der EU-Kommission in Brüssel. Mit einer Entscheidung rechnete die Bundesregierung aufgrund des engen Zeitrahmens bislang noch im August. Die Beschwerde von DUH und Green Planet Energy könnte den Prozess nun in die Länge ziehen.
Durch den gesetzlich beschlossenen Ausstieg aus Kern- und Kohlekraft steht Deutschland vor der Herausforderung, ausreichend „grundlastfähige“ Energiequellen bereitzustellen, die auch dann Strom liefern, wenn die Erneuerbaren wetterbedingt nicht zur Verfügung stehen.
Bereits unter Reiches Vorgänger Robert Habeck (Grüne) hatte man versucht, das Gesetz voranzubringen, das aber vor dem Auseinanderbrechen der Ampelregierung nicht mehr geschafft. Auch die neue schwarz-rote Koalition ringt nun bereits seit mehr als einem Jahr mit der Ausarbeitung des Gesetzes. Anfang Mai hatte sich die Bundesregierung schließlich auf einen Entwurf geeinigt. Im Juli stimmten dem StromVKG dann auch Bundestag und Bundesrat zu. Aber die Kritik ist nach wie vor groß – nicht nur von Umweltverbänden.
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Auch die Deutsche Industrie- und Handelskammer (DIHK) sieht die Bundesregierung mit dem Gesetz auf dem falschen Weg: „Die geplante staatliche Technologielenkung in Richtung Gaskraftwerke vergrößert Abhängigkeiten und damit Preisrisiken durch geopolitische Ereignisse, bremst Innovationen im Strommarkt und erschwert durch steigende Stromkosten betriebliche Klimaneutralität“, sagte Sebastian Bolar, DIHK-Bereichsleiter für Energie, Umwelt und Industrie. Das vergrößerte die Wettbewerbsnachteile des Standorts Deutschland, warnte er bereits nach der Zustimmung des Bundeskabinets im Mai.
Die ersten beiden Ausschreibungsgründen mit insgesamt neun Gigawatt gelten sogenannten „Langzeitkapazitäten“. Also Anlagen, die zehn Stunden Strom in Höhe von 80 Prozent ihrer installierten Leistung ins Netz einspeisen können müssen. Und sie müssen diese Anforderung jederzeit spätestens nach drei Stunden erneut erfüllen können. Batteriespeicherprojekte schließt das von den ersten Ausschreibungen die facto aus.
Die meisten Batteriespeicher sind heute darauf ausgelegt, nur für ein, zwei oder vier Stunden am Stück Strom zu liefern. Zwar gibt es bereits Speichertechnologien für zehn Stunden und mehr.
In der Praxis kommen sie aber bislang kaum zum Einsatz. Die Vorgabe, dass nach nur drei Stunden Pause erneut zehn Stunden am Stück Strom zu liefern sind, wirft Batterien endgültig aus dem Rennen.
Auch der Bundesverband Energiespeicher Systeme (BVES) sowie einzelne Batteriefesteller und Anwaltskanzleien hatten in den vergangenen Wochen und Monaten angekündigt, sie wurden rechtliche Schritte gegen das Gesetz prüfen.
Aufwendige Parallelstrukturen?
Kritiker des Gesetzes argumentieren, Batterien seien klimafreundlicher und oftmals kostengünstiger als Gaskraftwerke. Daher sollten sie so früh wie möglich in den Ausschreibungsprozess einbezogen werden. Die DUH beziffert das Fördervolumen für die ersten beiden Ausschreibungsgründen mit dem aktuell verabschiedeten StromVKG auf maximal 33 Milliarden Euro. Geregelt werden soll die Finanzierung in einem weiteren Gesetz, beispielsweise über eine Umlage. Damit würden die Kosten für die neuen Gaskraftwerke am Ende bei Haushalten und Unternehmen auf der Stromrechnung landen.
„Verbraucherinnen und Verbraucher zahlen bereits heute europaweit mit die höchsten Strompreise. Eine zusätzliche Strompreisumlage wurde sie weiter belasten und zugleich den Umstieg auf strombasierte Technologien unattraktiver machen“, kritisierte Ramona Pop, Vorständin des Verbraucherszentrale Bundesverbands.
Die Befürworter des StromVKG in seiner jetzigen Form argumentieren dagegen, an Gaskraftwerken ficker kein Weg vorbei, da sich Dunkelfläuten von mehreren Tagen nicht mit Batterien überbrüchen ließen. Es bestehe das Risiko, dass aufwendige Parallelstrukturen entstünden.
Eine Berechnung der Forschungsstelle für Energiewirtschaft (FIE) für das Handelsblatt war im Frühjahr zu dem Ergebnis gekommen, dass die Kapazität der aktuell genehmigten Batteriespeicher-Projekte um den Faktor 20 bis 40 erhöht werden müsste, wenn Deutschland allein mit Batterien längere Phasen ohne ausreichende Stromproduktion aus erneuerbaren Quellen überbrücken wollte.
Ein auf seltene Dunkelfläuten ausgerichteter Speicherbestand wäre „wirtschaftlich nicht tragfähig“, sagte FIE-Geschäftsführer Christoph Pellinger. „Ein Geschäftsmodell ließe sich nur mit massiven Subventionen darstellen. Unter wirtschaftlichen Gesichtspunkten sind daher Gaskraftwerke zur Sicherstellung der Versorgungssicherheit günstiger“, ergänzte er. Ob nun Gaskraftwerke oder Batterien die Lösung für die Dunkelfläute sein können, ist damit längst zu einer Glaubensfrage in der energiepolitischen Debatte geworden. Am Ende können beide Technologien zur Überwindung längerer Phasen ohne Wind- und Sonnenstrom beitragen, allerdings mit unterschiedlichen Rollen.
KONSUMGÜTERKONZERN
Gericht bestätigt Stopp von Henkel-Übernahme in den USA
Die US-Kartellbehörde blockiert den Kauf von Liquid Nails. Der Milliardendeal sollte das Klebstoffgeschäft des Düsseldorfer Konzerns in den USA stärken und die Expansion vorantreiben.
Anna Westkämper Düsseldorf
Der deutsche Konsumgüter- und Klebstoffkonzern Henkel darf in den USA nicht wie geplant die Klebstoffmarke Liquid Nails übernehmen. Ein US-Gericht gab am vergangenen Freitag einer Klage der Kartellbehörde FTC (Federal Trade Commission) statt. Der Zusammenschluss führender Hersteller von Flüssigklebstoffen verstöße gegen amerikanischen Kartellrecht, so das Gericht. Die zuständige Bezirksrichterin erließ am Freitag eine dauerhafte Verfügung gegen die Transaktion.
Henkel besitzt mit der Marke Loctite den größten Wettbewerber von Liquid Nails. Die Marken kommen als Montage- und Bauklebstoff zum Einsatz. Die FTC hatte argumentiert, durch die Fusion der beiden größten Akteure der Branche entstehe ein „Coca-Cola und Pepsi der Klebstoffe“. Der Entscheidung des Gerichts war ein einwöchiger
Prozess im Juli vorausgegangen. Die Feststellungen der färbteren bleibendeckel unter Verschluss, bis die Parteien weitere Stellungnahmen abgegeben haben.
„Wir sind uns der Entscheidung des Gerichts bewusst und prüfen derzeit die Einzelheiten“, erklärte ein Sprecher von Henkel am Montag. „Bitte haben Sie Verständnis dafür, dass es der Grundsatz unseres Unternehmens ist, sich nicht zu Rechtsstreitigkeiten zu äußern.“
Henkel besitzt neben Loctite auch die Klebstoffmarke LePage. Konkurrent Liquid Nails gehört zum Konzern Pittsburgh Paint Co., der wiederum im Besitz der Private-Equity-Gesellschaft American Industrial Partners ist. Die FTC hatte im Dezember geklärt, um den Zusammenschluss zu blockieren. „Jeder, der sich die Begale mit Bauklebstoffen in einem Raumarkt oder Einzelhandelsgeschäft für Heimwerker-
bedarf angesehen hat, sieht, dass eine Fusion von Loctite und Liquid Nails ein schlechtes Geschäft für die Amerikaner wäre“, erklärte FTC-Verteiler Daniel Guarnera.
„Diese geplante Übernahme würde die Kosten eines entscheidenden Produkts für den Bau und die Instandhaltung von Häusern in den gesamten Vereinigten Staaten in die Hoher treiben, sagte er. Ein Anwalt von Henkel hatte argumentiert Liquid Nails und Loctite „konkurrieren auf sehr unterschiedliche Weise“. Er verwies darauf, dass der Großteil des Umsatzes von Liquid Nails mit preisgünstigerem Klebstoffen erzielt werde, während Loctite auf hoherwertige Produkte mit höheren Preisen ausgerichtet sei.
Henkel hatte Loctite vor rund 30 Jahren in den USA übernommen. Durch den Kauf stieg der Düsseldorfer Konzern zum weltweit führenden Hersteller für industrielle Klebstoffe auf. Mehr als die Industriemarken Loctite oder Bonderite sind Konsumentinnen und Konsumenten Marken für den Heimgabbruch wie Pritt oder Patten bekannt.
Das Klebstoffgeschäft wird innerhalb des Henkel-Konzerns immer wichtiger. Der Anteil am Konzernergebnis hat sich von 48 Prozent im Jahr 2021 auf 52 Prozent im Jahr 2025 gesteigert. Im vergangenen Jahr wurden in der Klebstoffsparte rund 10,7 Milliarden Euro umgesetzt.
Eine Fusion von Loctite (Henkel) und Liquid Nails wäre ein schlechtes Geschäft für die Amerikaner.
Daniel Guarnera Federal Trade Commission
Henkel zweite Unternehmenssäule ist das Konsumentengeschäft mit Waschmitteln wie Persil oder Haarpflegemarken wie Schwarzkopf. Die Klebstofflösungen von Henkel kommen beispielsweise in der Elektromobilität, in Smartphones und Halbleitern oder auch in der Verpackungsindustrie zum Einsatz.
Henkel kauft im Klebstoffbereich zudem weiter zu. Im Frühjahr 2026 schlossen die Düsseldorfer die Übernahme des Schweizer Unternehmens ATP Adhesive Systems ab das Henkel vom US-Finanzinvestor Arsenal Capital Partners kaufte. ATP stellt wasserbasierte Spezialklebebänder her.
Den größten Einzelzukauf der vergangenen Jahre will Henkel mit der niederländischen Stahl Holdings stommen. Für den Experten für Spezialbeschichtungen wird Henkel rund 2,1 Milliarden Euro zahlen. Die Übernahme ist noch nicht abgeschlossen.
Mit der Übernahme von Liquid Nails hätte Henkel nach den zwei europäischen Übernahmen sein Geschäft in den USA weiter ausgebaut. Die Transaktion wäre bereits der zweite Deal rund um Liquid Deals innerhalb von zwölf Monaten gewesen. Mit Material von Bloomberg.
Henkel-Logo: Die zweite Unternehmenssäule ist das Konsumentengeschäft mit Waschmitteln wie Persil oder Haarpflegemarken wie Schwarzkopf.
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Unternehmen
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ÖFFENTLICHE UNTERNEHMEN
Sparkassenvorstände sind Top-Verdiener – Gehaltsplus über dem Schnitt
Die Geschäftsleiter der Geldhäuser erhalten im Durchschnitt deutlich höhere Gehälter als Top-Manager anderer öffentlicher Unternehmen. Die Zahl der Vergütungsmillionäre sinkt aber.
Yasmin Osman Frankfurt
Die Vorständinnen und Vorstände von Sparkassen zählen weiter zu den Spitzenverdienern bei öffentlichen Unternehmen und erzielten auch bei der Gehaltsentwicklung überdurchschnittliche Zuwächse. Das zeigt die „Public-Pay-Studie 2026“ der Zeppelin-Universität in Friedrichshafen, die dem Handelsblatt vorab vorlag.
Der durchschnittliche Gesamtverdienst lag der Studie zufolge 2024 bei 439.000 Euro. Das ist mehr als das Doppelte des Durchschnittswerts aller anderen kommunalen Unternehmen, wenn man Sparkassen und öffentlich-rechtliche Rundfunkanstalten herausrechnet.
Auch bei der Gehaltsentwicklung zählten Sparkassen branchenübergreifend zur Spitzengruppe: Die Vergütung stieg im Berichtsjahr
im Median um 5,3 Prozent, während es branchenübergreifend 4,1 Prozent waren. Noch deutlicher legten die Gehälter nur in den Branchen „IT/Digitalisierung“ sowie „Flug- & Seehäfen“ zu.
Der Median ist der Wert, der in der Mitte einer nach Größe geordneten Datenreihe liegt. Anders als ein Durchschnittswert wird er durch einzelne Ausreißer in den Daten nicht so stark verzerrt. Bei der Gehaltsentwicklung berücksichtigte die Studie nur Angaben zu Managerinnen und Managern, die sowohl 2024 wie auch im Vorjahr vertreten waren. Personelle Wechsel oder ein neuer Posten beeinflussten den Anstieg also nicht.
„Im Branchenvergleich, zum Beispiel im Verhältnis zu großen Energieversorgungsunternehmen und Stadtwerken, liegt die Vergütung
tung auffällig hoch“, sagt Ulf Papenfuß, Professor für „Public Management & Public Policy“ an der Zeppelin-Universität, der zu den Autoren der Studie zählt. Papenfuß ist außerdem wissenschaftlicher Vorsitzender der Expertenkommission „Deutscher Public Corporate Governance-Musterkodex“.
Der Deutsche Sparkassen- und Giroverband (DSGV) wehrt sich gegen die branchenübergreifende Betrachtung. „Auch diese Studie vergleicht wieder Äpfel mit Birnen“, schrieb ein Sprecher dem Handelsblatt auf Anfrage. Die Gehälter von Sparkassenvorständen würden von demokratisch gewählten Aufsichtsgremien festgelegt und entsprachen dem „Marktstandard, um qualifizierte Personen zu bekommen und zu halten“. „Innerhalb der Kreditwirtschaft stehen Sparkassen auf allen
„Der Arbeitsmarkt für Sparkassenvorstände ist aufgrund der regulatorischen Anforderungen enger.“
Ulf Papenfuß Professor an der Zeppelin-Universität Friedrichshafen, Mitautor der Studie
Ebenen im Wettbewerb mit anderen Marktteilnehmern um die fähigsten Köpfe“, so der DSGV-Sprecher.
Papenfuß kennt die Argumentation und weiß, dass nicht jeder Manager Geschäftsleiter einer Sparkasse werden kann. Denn die Aufsichtsbehörden prüfen streng, wer als fähig gilt, eine Bank oder Sparkasse zu führen. Branchenexpertise zählt dabei zu den entscheidenden Faktoren.
„Der Arbeitsmarkt für Sparkassenvorstände ist aufgrund der regulatorischen Anforderungen enger, und das muss bei Vergütungsentscheidungen berücksichtigt werden“, räumt er ein. „Wenn nachweisbar niemand mit der erforderlichen Qualifikation zu einer geringeren Vergütung zu gewinnen ist, ist das ein starkes Argument für das entsprechende Vergütungsniveau.“
Sparkassenlogo: Nur etwa jede dritte Sparkasse macht ihre Vergütung transparent.
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Unternehmen
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Sparkassen liegen an der Spitze
Spitzenkräfte mit der höchsten Gesamtvergütung in öffentlichen Unternehmen, Durchschnittlicher Medianwert in Euro pro Jahr
■ Variabler Anteil der Vergütung
| Sparkassen | 439.000 € |
|---|---|
| Flug- und Seehafen | 342.000 € |
| Krankenhäuser | 286.000 € |
| Versorger/Stadtwerke | 273.000 € |
| Öffentlich-rechtl. Rundfunk | 252.000 € |
| Wohnungswesen | 211.000 € |
| Messen und Kongresse | 205.000 € |
| ÖPNV/Verkehr u. Transport | 202.000 € |
| IT-Digitalisierung | 201.000 € |
| Abfall- u. Abwasserentsorg. | 171.000 € |
Handelsblatt • Quellen: Public-Pay-Studie 2026, Zappelle-Universität Friedrichshafen, LAB & Comp.
Dennoch ist ein Branchenvergleich für ihn ein sinnvoller „zusätzlicher Referenzrahmen“. „Die Angemessenheit der Vergütung sollte auch im Verhältnis zu Unternehmen anderer Branchen mit vergleichbarer Größe, Komplexität und Führungsverantwortung reflektiert werden“, sagt er.
Was Papenfuß stört, ist der Punkt, dass nur etwa jede dritte Sparkasse ihre Vergütung transparent macht. Der Anteil der Vorstände, deren persönliches Gehalt offengelegt wird, ist mit 32,8 Prozent zwar höher als im kommunalen Durchschnitt, der bei 19,6 Prozent liegt. Doch das genügt dem Wissenschaftler nicht. „Es ist nicht mehr zeitgemäß, bei der Transparenz hinter Bereichen zurückzubleiben, in denen vollständige Offenlegung längst selbstverständlich ist“, sagt er und fordert, „wenn nötig“, mehr Druck. Beim öffentlich-rechtlichen Rundfunk liegt die Transparenz bei 100 Prozent.
Trotz der steigenden Sparkassengeschäften ist die Zahl der Vergütungsmillionäre im Jahr 2024 in der Branche gesunken, wie eine Auswertung der Offenlegungsberichte der 85 größten Sparkassen zeigt. Danach verdienten 55 Vorstände siebenstellig. Im Jahr 2023 gab es noch mehr als 90 Vergütungsmillionäre.
Schwer kalkulierbar
Anders als in den von der Studie ausgewerteten Jahresberichten werden in den Offenlegungsberichten auch Pensionszahlungen für die Altersvorsorge berücksichtigt. Und mitunterstellen diese Direktzusagen eine erhebliche finanzielle Belastung dar. Die Sparkasse fassen und die Landessparkasse zu Oldenburg etwa begründen die Millionenzahlungen explizit mit nötigen Zuführungen zu den Pensionsrückstellungen.
Diese Belastungen sind schwer kalkulierbar und hängen nicht zuletzt mit der Entwicklung des Zinsniveaus zusammen. Bei steigenden Zinsen sinkt die Belastung, bei sinkenden Zinsen steigt sie. Während der langen Niedrigzinsphase entwickelten sich diese Direktzusagen zu enormen Belastungen.
Die meisten Regionalverbände empfehlen ihren Sparkassen seit Längerem, bei neuen Vorstandsvertragen auf Direktzusagen zu verzichten. Das hatte schon eine Handelsblatt-Umfrage vor zwei Jahren gezeigt. Die Verbände im Rheinland und Westfalen-Lippe raten ihren Sparkassen seit 2007 dazu, Vorständen einen „Beitrag zur Finanzierung eines Alterswinkommens“ zu zahlen.
Direktzusagen soll es nur in begründeten Ausnahmefällen geben.
In Thüringen regelt ein Vergütungsmitlass des Finanzministeriums aus dem Jahr 2021, dass die Sparkassen eine „beitragserorientierte Leistungszusage“ in eine Unterstützungskasse einzahlen sollen. In Bayern empfiehlt der Verband ebenfalls, dass Sparkassen für eine „beitragserorientierte Leistungszusage“ in eine Unterstützungskasse zahlen.
Wie viele Sparkassen sich daran halten, ist nicht bekannt. Doch einige Sparkassen nennen in ihren Vergütungsberichten Details. Die Kreisparkasse Köln etwa macht neuen Vorständen seit 2017 keine Versorgungszusage, sondern zahlt eine feste Zulage von bis zu 35 Prozent ihres Jahresfestgehalts für eine eigenständige Altersvorsorge.
Im Jahr 2024 bestand der Kölner Sparkassenvorstand je zur Hälfte aus Mitgliedern mit Pensionszusage und aus Mitgliedern mit eigener Verantwortung für die Altersvorsorge. Bis 2023 gab es in Köln noch drei Vergütungsmillionäre, 2024 nur noch einen. Bei der Stadtsparkasse Düsseldorf gibt es seit 2024 keinen Vergütungsmillionär mehr im Vorstand, zuvor hatte es drei Personen gegeben. Auch in Düsseldorf erhalten neue Top-Führungskräfte eine Zulage für die Altersvorsorge. 2024 traf dies auf zwei Mitglieder zu.
Neben der Vergütungshöhe beschäftigt sich die Public-Pay-Studie 2026 auch mit Gehaltsunterschieden zwischen männlichen und weiblichen Vorstandsmitgliedern. Im branchenübergreifenden Durchschnitt verdienten Topmanagerinnen dabei mit 155.000 Euro weniger als ihre männlichen Kollegen mit 193.000 Euro pro Kopf im Jahr.
Bei den Sparkassen ist das anders: Hier lag der Median für die Gesamtvergütung der Frauen bei 469.000 Euro, bei Männern waren es 438.000 Euro. Frauen sind in den Vorstandsetagen von Sparkassen allerdings noch immer selten vertreten, wie Erhebungen des Analysehauses Barlow Consulting zeigen. Im zweiten Quartal 2026 lag ihr Anteil bei 10,4 Prozent. Im Berichtsjahr 2024 waren es nur etwa acht Prozent.
„Einzelne Personen beziehungsweise eine kleine Anzahl von Personen können daher Median und Mittelwert stark beeinflussen“, sagt Public-Management-Professor Papenfuß. In dem untersuchten Geschäftsjahr seien die wenigen Frauen vielfach in größeren Sparkassen tätig gewesen. Und wie in vielen Unternehmen zahlen größere Institute mehr als kleinere Häuser. ◀
MODE
Frasers bleibt bei Hugo Boss knapp unter 50 Prozent
Der britische Großaktionär verfehlt die vollständige Übernahme des Modeherstellers knapp. Der will am eingeschlagenen Kurs festhalten.
Der britische Großaktionär Frasers Group hat seinen Anteil an Hugo Boss weiter aufgestockt und die vollständige Übernahme des Bekleidungsherstellers knapp verfehlt. Frasers habe seine Beteiligung an den Modekonzern auf 47,89 Prozent ausgebaut, teilten die Briten am Dienstag mit. Sie versuchten bereits seit Mitte Juni, das Ruder bei den Schwaben zu übernehmen. Im Rahmen eines freiwilligen öffentlichen Angebots bewertete Frasers das Unternehmen mit rund 2,7 Milliarden Euro.
Der Bekleidungshersteller aus Metzingen hielt den gebotenen Preis von 38 Euro pro Aktie für zu niedrig und empfahl seinen Aktionären, das Angebot abzulehnen. Die Offerte lief bis zum 13. August. Hugo Boss-Chef Daniel Grieder sagte nun, man schätze das Vertrauen und die Unterstützung, die
die Aktionäre dem Unternehmen während der gesamten Angebotspause entgegengebracht hätten. Er begrüße die Unterstützung von Frasers für die langfristige strategische Ausrichtung. Das Modeunternehmen werde am eingeschlagenen Kurs festhalten.
Die EU-Kommission hatte der Übernahme im Vorfeld zugestimmt. Aufsichtsratschef Stephan Sturm sagte, man begrüße das anhaltende, langfristige Engagement der Frasers Group und setze auch weiterhin auf eine konstruktive Beziehung.
Grieder hat das Unternehmen durch eine radikale Neuausrichtung zur Lifestyle-Marke umgebaut. Er fokussierte sich auf Digitalisierung, starkes Marketing sowie eine verjüngte Zielgruppe. Frasers ist ein Einzelhandelskonglomerat, hinter dem der Unternehmer Mike Ashley steckt. dpa ◀
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Unternehmen
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KÜNSTLICHE INTELLIGENZ
„Die größten Gewinner der KI-Revolution“
Lange haben Selbstständige den Einsatz von KI gescheut. Nun finden immer mehr clevere Lösungen und automatisieren den Betrieb. Diese praktischen Beispiele zeigen, wie das geht.
Florian Kolf Düsseldorf
Viele Kleinstunternehmer, vom Boutique-Inhaber über den Handwerker bis zur Steuerkanzlei, haben sich lange schwergetan mit dem Einsatz von Künst- licher Intelligenz (KI). Doch jetzt entdecken sie den Wert der Technologie und beginnen sogar, Teile ihres Ge- schäfts damit zu automatisieren. Das zeigt eine Umfrage un- ter knapp 3000 Unternehmern mit bis zu neun Mitarbei- tern, die das Softwareunternehmen Lexware durchgeführt hat und die dem Handelsblatt exklusiv vorliegt.
So gaben 34 Prozent der Befragten an, dass sie Prozes- se bereits teilweise in ihrem Unternehmen mit KI automa- tisieren. Bei der vorherigen Umfrage im September 2025 hatten das erst 16 Prozent der Unternehmer gesagt, 64 Pro- zent nutzen KI mindestens mehrmals pro Woche, 41 Pro- zent sogar täglich. „Kleinstunternehmen könnten die größ- ten Gewinner der KI-Revolution werden“, sagt Marcus Diekmann. Der Digitalberater, der zahlreiche Mittelständ- ler bei der Einführung von KI unterstützt, führt aus: „Sie haben keine langen Entscheidungswege und meist deut- lich weniger komplexe Compliance-Strukturen.“ Dadurch könnten sie KI viel schneller integrieren als große Unter- nehmen.
Tillmann Gurka: Neue Brotsze- ste dank Künstli- cher Intelligenz.
Das hat grundsätzliche Bedeutung für die Volkswirt- schaft. Denn 85 Prozent der Betriebe in Deutschland sind Kleinstunternehmen. Sie beschäftigen rund neun Millionen Menschen und erwirtschaften nach Berechnungen des Sta- tistischen Bundesamts 11,4 Prozent des Bruttoinlandspro- dukts. Lexware-Geschäftsführer Christian Steiger sieht so- gar eine Chance, die Selbstständigkeit in Deutschland zu för- dern. „Die Unterstützung durch KI hat das Potenzial, die Zahl der Neugründungen enorm zu steigern, weil es jetzt viel einfacher wird, sich selbstständig zu machen“, sagt er. „Das ist ein Gamechanger, der dem Unternehmertum einen neuen Schub geben kann.“
Der Reibgrad bei der KI-Nutzung ist jedoch sehr unter- schiedlich. Während mehr und mehr Kleinstunternehmer be- reits über das Experimentieren mit Textassistenten hinaus sind und KI-Agenten für viele Aufgaben einsetzen, sind andere noch ganz am Anfang. Dabei zeigen Beispiele, dass zahlreiche Tools einfach in den Geschäftsalltag zu integrieren sind.
Wie Kleinstunternehmer mit KI starten
Unternehmer Tillmann Gurka hörte Anfang 2025 eine Ra- diosendung über den Einsatz von KI. Danach ließ ihn die
© Getty Images, 2025
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Unternehmen
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Frage nicht mehr los, wie er die Technologie in seiner Bäckerei „Till und first“ in Freiburg nutzen könnte – auch wenn er in der Morgenbesprechung mit seinen Bäckermeistern mit dieser Idee zunächst eher auf fragende Gesichter stieß. Er startete deshalb erst einmal vorsichtig mit Marktanalysen und Recherchen zu neuen Rezepten. Zu seiner Verblüffung liefern ihm ChatGPT unter anderem ein erstaunlich treffsicheres Rezept zu einem ungewöhnlichen Gebäck, das er in einer britischen Bäckerei probiert hatte. „Auf diese Weise kann ich mein Sortiment schnell interessanter und vielseitiger machen“, sagt er.
„Ich bin wirklich nicht besonders technikaffin“, gibt die Designerin Merlem Lebdri zu. Aber das Potenzial von KI habe sie rasch überzeugt. Eine andere Unternehmerin, die Videos mithilfe von KI produziert, habe ihr die Möglichkeiten gezeigt. „Ich habe die Hemmschwelle schnell überwunden, als ich gemacht habe, wie einfach ich sehr gute Fotos für meine Kollektionen erstellen kann“, sagt die Unternehmerin, die selbst entworfene Mode in handgenähten Kleinstserien an Businessfrauen verkauft.
Katharina Kreutzer hat für den Start einen einfachen Tipp. „Fragen Sie Ihre Mitarbeiter, welche die nervogute Aufgabe ist, die sie unbedingt loswerden wollen“, empfiehlt die Start-up-Unternehmerin, die die Logistikplattform MUVN mitgegründet hat. Wenn man es schaffe, diese an die KI zu delegieren, sei die Akzeptanz im Unternehmen direkt größer. Am Anfang sollte man der KI nur Aufgaben übertragen, bei denen weniger Risiko bestehe, wenn etwas schiefgeht, rät sie. „Wenn man damit gute Erfahrungen gesammelt hat, kann man sich an komplexere und riskantere Aufgaben wagen.“
Wofür Kleinstunternehmer KI nutzen
Der häufigste Einsatzzweck in den Unternehmen ist die Erstellung und Bearbeitung von Texten. Fast 80 Prozent der Befragten nutzen KI, um Texte etwa für E-Mails, Angebote, Social Media oder für die Website zu schreiben. Doch auch beim Brainstorming für neue Produkte oder Kampagnen, bei der Erstellung von Bildern und der Datenanalyse wird sie mehr und mehr eingesetzt.
Bei Bäckermeister Gurka beispielsweise beantwortet ChatGPT bereits sämtliche E-Mail-Auforgen. Noch werfen er oder seine Frau einen Blick darauf, bevor die Mails rausgehen – auch weil die Kunden teilweise von weiter her zu der Spezialbäckerei anreisen und deshalb Antworten zu Inhaltsstoffen korrekt sein müssen. Doch der Unternehmer ist zuversichtlich, dass die KI das bald zuverlässig allein kann. „Ich stehe lieber in der Backstube, als mich um die Verwaltung des Unternehmens zu kümmern“, sagt Gurka. „KI kann mir helfen, Zeitfresser wegzunehmen.“
Welche KI-Modelle Kleinstunternehmen verwenden
Da viele Soksedistständige und Kleinstunternehmen noch am Anfang der KI-Nutzung sind, nutzen wenig überraschend die meisten das Modell, das am stärksten die öffentliche Diskussion beherrscht. 81 Prozent der Befragten setzen ChatGPT im Betrieb ein. „Ich nutze auch privat ChatGPT, da bot sich das für mich an“, sagt Bäckermeister Gurka.
Unternehmerin Kreutzer dagegen scheint auf das Modell Claude von Anthropic und empfiehlt die Nutzung auch anderen Betrieben. „Damit habe ich gute Erfahrungen gemacht“, berichtet sie. Sie setzt es beispielsweise im Support, für das Marketing und im Research für Marktanalysen ein. „Das Wachstum, das wir in den vergangenen Jahren hatten, hatten wir ohne die KI nicht bewältigen können“, ist sie sich sicher.
Modedesignerin Lebdri hat zehn bis zwanzig verschiedene KI-Lösungen ausprobiert, wie sie erzählt. Schließlich
KI-Einsatz in kleinen Unternehmen
Umfrage in Unternehmen mit bis zu 9 Mitarbeitern, Angaben in Prozent der Befragten$^{1}$
Anwendungsbereiche für generative KI$^{2}$
Gründe, die gegen einen Einsatz von KI sprechen$^{3}$
Wie stark wird KI Ihren Unternehmenserfolg in den kommenden zwei Jahren beeinflussen?
1) Mehrfachnennungen möglich. Umfrage im Mai 2020 unter rd. 3 000 Firmen mit bis zu 9 Mitarbeitern + Handelsblatt + Quelle: Lexware
habe sie sich für die Anwendung Kive.ai entschieden, mit der sie jetzt die Bilder für die Kampagnen für ihre neuen Kollektionen erstellt. „Die Bilder müssen zu hundert Prozent perfekt sein“, sagt sie, da seien die Anforderungen an die KI sehr hoch. Für Lebdri amortisiert sich der Einsatz von KI sehr schnell. Pro Fotoshooting für eine neue Kollektion habe sie bisher 5000 bis 10.000 Euro ausgeben müssen. Die Nutzung der KI für die Bilderstellung koste sie dagegen voraussichtlich nur 1500 Euro pro Jahr, rechnet sie vor.
Der Weg vom Tool zum automatisierten Prozess
Aus Sicht von Berater Diekmann ist ohnehin der nächste Schritt wichtiger als die Frage, mit welchem Modell man seinen Text optimiert. Die eigentliche Revolution seine KI-Agenten. „Sie erledigen Aufgaben eigenständig, beobachten Wettbewerber, analysieren Einkauf und Preise, trachen Marketing, verwalten Budgets oder treffen innerhalb definierter Leitplanken sogar taktische Entscheidungen“, sagt er. Viele Kleinstunternehmen stünden jetzt vor dem Wechsel vom KI-Tool zum „digitalen Mitarbeiter“.
Sobald sie überzeugt sind, dass ein KI-Modell das zuverlässig erledigen kann, sind auch viele Kleinstunternehmen da für offen. So gaben in der Umfrage 25 Prozent der Befragten an, dass sie dazu sofort bereit wären. Weitere 30 Prozent sagten, sie seien dazu „eher bereit“.
Bäcker Gurka beispielsweise plant als nächsten Schritt einen Chatbot für die Verantwortung von Telefonanrufen. Bisher können sich Kunden nur per Mail an das Unternehmen wenden, für einen Telefondienst fehlt das Personal.
Es entwickele sich künftig ein ganz neues Modell der Unternehmensführung, prophezeit Lexware-Chef Steiger. „KI kann für Unternehmer zu einem Co-CEO werden, der alles übernimmt, was sie von ihren Kernaufgaben ablehnt.“ Lexware könnte selbst davon profitieren: Das Unternehmen bietet Betriebsoftware für Kleinstunternehmen an und integriert in diese Anwendungen zunehmend KI. „Es geht nicht um den schönsten Prompt“, sagt Steiger. Es gehe um die Frage, wie man im Zeitalter von KI sein Unternehmen führen will und welche Prozesse man dafür verändern muss.
Das sehen auch immer mehr Mittelständler so. In einer Umfrage der DZ Bank unter 1000 Unternehmen mit einem Umsatz von bis zu 500 Millionen Euro gaben 40 Prozent der Befragten an, dass sie KI nicht nur als eine Technologie unter vielen, sondern als nächste industrielle Revolution sehen.
Wo sie Grenzen für den KI-Einsatz ziehen
„Ich erlebe gerade bei vielen Handwerkern noch große Vorbehalte gegen den Einsatz von KI“, sagt Bäcker Gurka. „Aber ich kann allen nur raten, dabei zu sein“, sagt er. Das sei für Unternehmer ein riesiger Mehrwert.
Die Lexware-Umfrage zeigt jedoch deutlich, welche Bedenken Unternehmer noch beim Einsatz von KI haben. Viele können nicht einschätzen, welche rechtlichen Folgen die Einführung der neuen Technologie hat.
Diese Bedenken teilt Unternehmen Kreutzer. „Wir achten penibel auf Datenschutz“, sagt sie. Sie sei da lieber zu vorsichtig, als dass sie ein Risiko eingehe. „Uns vertrauen unsere Nutzer persönliche Daten an, da haben wir eine große Verantwortung“, sagt sie. Über ihre Plattform bieten Privatleute Transportmöglichkeiten für Gegenstände an – vom Möbelstück bis zum Maschinenfall. Einer im Unternehmen müsse die Verantwortung für den Einsatz von KI haben und alles koordinieren, sagt Kreutzer. „Es sollte klare Regeln geben, wer was darf.“ Nur so könne verhindert werden, dass sensible Informationen in falsche Hände geraten. Ihr Rat Ehe man größere Aufgaben an KI überträgt, sollte man sich Beratung holen. ▶ Kommentar Seite 15
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Ab der kommenden Woche tourt Volkswagen-Chef Oliver Blume durch die Werke seines Konzerns. Ob in Wolfsburg, Emden oder Zwickau: Überall muss der Automanager auf Betriebsversammlungen erklären, wie es mit den deutschen Standorten weitergeht.
Einen besonders heiklen Fall überlässt er seinem Finanzchef Arno Anlitz: Hannover. Dort wird eine Entscheidung von Blumes Vorgänger für den Konzernchef zum Bumerang. Herbert Diess hatte einen Deal mit dem Konkurrenten Ford zur Kooperation beim Bau leichter Nutzfahrzeuge geschlossen. Und dieser Deal wird für die 12.000 Beschäftigten in Hannover zu einem immer größeren Problem.
In einer internen Präsentation des Vorstands wird das Hannoveraner Nutzfahrzeugwerk gemeinsam mit Emden, Zwickau und dem Audi-Standort Neckarsulm als besonders teuer geführt. Der Standort in Niedersachsen Landeshauptstadt – VW-Stammland gewissermaßen – gilt nach Angaben aus Konzernkreisen sogar als Ausreißer. Zwei mit den Kennzahlen vertraute Personen berichten von Fabrikkosten, die zeitweise im fünfstelligen Euro-Bereich je Fahrzeug lagen. Die neue Benchmark für Europa zielt dabei auf einen Schnitt von 3000 Euro. Die Konzerntochter Volkswagen Nutzfahrzeuge will die Größenordnung nicht kommentieren.
Die Ursache des Problems von VW in Hannover ist schnell beschrieben: Dem Standort fehlt Masse. 20Z liefen dort mehr als 200.000 Nutzfahrzeuge vom Band. 2025 waren es noch etwa 113.500.
Blume betont gern, die aktuelle Krise sei „keine Volkswagen-Krise, sie ist eine Industriekrise“. Und tatsächlich treffen Europas größten Autobauer Raluttschlachten in China. Zölle in den USA, die schwache Nachfrage nach Elektroautos und geopolitische Belastungen ähnlich hart wie die gesamte Branche.
Hausgemachte Probleme
Die äußeren Umstände erklären die Misere in Hannover allerdings nur zum Teil. Ein erheblicher Teil ist hausgemacht. Die Spur führt ins Jahr 2019 nach New York und zum damaligen VW-Chef Herbert Diess. An einem Alltag sitzt Diess in einem schmucklosen Konferenzraum im Keller eines Mittelklasschotels mitten in Manhattan neben dem damaligen Ford-Chef Jim Hackett, der Diess seinen neuen „friend“ nennt. Die beiden mächtigen Autobosse beschließen mehrere weitreichende Kooperationen.
Einige davon sind schon wieder überholt, wie die Allianz beim autonomen Fahren, die beide Seiten 2023 mit hohen Kosten beendeten. Eine andere betrifft das Geschäft mit leichten Nutzfahrzeugen, das den VW-Standort in Hannover seit Jahrzehnten prägt. Dieser Deal gilt bis heute.
Diess und Hackett legen fest, dass sich ihre beiden Autokonzerne die Entwicklung der Fahrzeuge untereinander aufteilen. Volkswagen übernahm die Verantwortung für den Caddy und die entsprechenden Ford-Schwestermodelle. Ford entwickelte den Nachfolger des VW Transporters TG1 auf Basis des Transit Custom. Für Volkswagen als Konzern hatte der Deal einen klaren Vor-
AUTOHERSTELLER
Volkswagens
Bull-Bumerang
Durch eine Kooperation mit Ford wollte VW Milliarden sparen und sein Werk in Hannover in die elektrische Zukunft führen. Doch die Rechnung ging nicht auf. Nun kämpft der traditionsreiche Standort um seine Zukunft.
Lazar Backovic Düsseldorf
Große Autos, kleine Margen
Operative Umsatzrendite von Volkswagen Nutzfahrzeuge in Prozent
| 1. Halbjahr 2023 | 6,5% |
|---|---|
| Gesamtjahr 2023 | 6,7% |
| 1. Halbjahr 2024 | 7,8% |
| Gesamtjahr 2024 | 6,8% |
| 1. Halbjahr 2025 | 2,4% |
| Gesamtjahr 2025 | 1,8% |
| 1. Halbjahr 2026 | 1,4% |
Handelsblatt – 1) Viskusive Personentransporter – Quellen: Unternehmen, Dateforce
Zulassungszahlen Europa nach Quartalen!
■ Ford Transit Custom ■ VW Transporter
verschwand. Denn die aktuelle Generation des VW Transporters, kurz T7, wird nicht mehr in Hannover gebaut, sondern bei Ford in der Türkei. Technisch ist der aktuelle Bulli eng mit dem Transit Custom und dessen Schwestermodell Tourneo Custom
teil: Entwicklungskosten ließen sich teilen, Stückzahlen bündeln. Das Wort „affixiest“ fällt in New York ein paarmal. Für Hannover als Standort hatte die Vereinbarung aber einen entscheidenden Nachteil: Der wichtigste Volumenbringer des Werks
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Produktion von VW-Transporters: Unterschiedliche Hüfte im Vergleich zum Ford Transit, aber gleiche Technik.
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Denn im ersten Halbjahr kam die Nutzfahrzeugtochter nur auf 3,3 Prozent operative Marge, bis Ende des Jahrzehnts sollen es 6,5 Prozent sein. Die Konkurrenten Ford und Mercedes-Benz liegen in dem Seg- ment stabil bei um die zehn Pro- zent.
„VW ist im Sparmodus“, sagt Bratzel. „Dadurch steigt natürlich auch bei der Nutzfahrzeugtochter der Druck, zeitnah auf Augenhöhe mit dem Wettbewerb zu kommen.“
Die Hoffnung ruht deshalb auf der nächsten Bulli-Generation. In- tern wird darauf gedrängt, mög- lich schnell ein neues Modell auf Basis der ab 2028 zum Einsatz kon- menden einheitlichen und rein elektrischen Konzernplattform zu entwickeln. Hannover will sich um dessen Produktion bewerben. Auch über Varianten mit einem kleineren Verbrennungsmotor als Range Ex- tender wird nach Angaben aus Kon- zerknäיפות diskutiert. Der aktuelle E-Bulli hat ein Reichweitenpro- blem. Bis zum rettenden Modell- wechsel könnte es allerdings Jahre
„ Der Druck steigt auch bei der Nutzfahr- zeugtochter, zeitnah auf Augenhöhe mit dem Wettbewerb zu kommen.
Stefan Bratzel Leiter des Center Automotive Management
dauern. Bis in die 2030er-Jahre läuft die Kooperation mit Ford noch, ist zu hören. Dass sie verlängert wird halten beide Seiten für unwahr- scheinlich.
Dabei läuft die Zeit gegen den Standort in Hannover. Im Konzern gibt es nach Informationen des Handelsblatts Stimmen, die eine weitgehende Verlagerung der Nutzfahrzeugproduktion nach Po- len für wirtschaftlich konsequent halten.
Am 31. August ist Hannover die letzte Station der anstehenden Bun- de von Betriebsversammlungen. Dann muss Finanzchef Antilitz Bede und Antwort stehen. Niedersach- sens Ministerpräsident Olaf Lies (SPD), zugleich VW-Aufsichtsrat, er- höht schon jetzt den Druck: Er for- derte vergangene Woche von Volkswagen Klarheit und „Perspek- tiven und Sicherheit für die Stand- orte“.
Mitte September finden in Nie- dersachsen Kommunalwahlen statt ein wichtiger Testlauf für die Land- tagswahl ein Jahr später. ◀
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verwandt. Plattform, Motoren und wesentliche Antriebstechnik stam- men von Ford.
Nach dem Wegfall des klassi- schen Transporters blieben Hanno- ver vor allem der elektrisch ange- triebene ID.Buzz sowie die höher- preisigen Bulli-Varianten Multivan und California, die jeweils auch komplett auf VW-Technologie basie- ren. Diese hielt das damals für ver- kraftbar. Hannover sollte ohnehin stärker auf Elektromobilität umge- stellt werden. Neben dem Elektro- bus plante VW dort ein weit größe- res Zukunftsprojekt. Unter dem Ar- beitsmittel „Landjet“ sollte Audi ein elektrisches Luxusmodell entwi- ckeln, von dem später auch Varian- ten für weitere Konzernmarken vor- gesehen waren. Die Rechnung ging nicht auf.
Das Projekt wurde immer wei- ter verschoben und schließlich nicht wie geplant in Hannover um- gesetzt. Softwareprobleme, Verzo- gerungen bei der neuen Fahrzeugar- chitektur und veränderte Modellpä- ne im Konzern machten die ur- sprüngliche Planung obsolet. Spricht man heute Konzernmanager auf den „Landjet“ an, winken sie lä- chelnd ab.
Auch der ID.Buzz kommt bis heute nicht auf die Stückzahlen, mit denen VW einmal gerechnet hatte. Vor allem in den USA bleiben die Bestellungen hinter den Erwartun- gen zurück. Nach Angaben aus Un- ternehmenskreisen wurden 2025 zwar mehr als 60.000 der E-Klein- busse in Hannover gefertigt. Intern gilt das jedoch als deutlich weniger, als bei der Werksplanung unter- stellt worden war. Noch 2022 soll in Hannover von mehr als 100.000 ID. Buzz gesprochen worden sein, heißt es.
Damit steckt Hannover in der Fiskostenfalle: Das Werk ist für deutlich höhere Stückzahlen ausge- legt. „Uns fehlt ein Produkt“, sagt ein ranghoher Entscheider über die La- ge am Standort. Auch die Kooperati- on mit Ford sieht er rückblickend kritisch. „Ich halte für unglücklich, was da gelaufen ist.“ Der heutige Transporter sei „nun mal ein Ford- Modell und kein VW“. Davon profi- tiere vor allem Ford.
Die Verkaufsstatistiken stützen die Aussage. Noch 2023 verkaufte Volkswagen in seiner Transporter- familie mehr als Ford. Doch ab Mitte 2024 kippt das Verhältnis – und zwar deutlich, wie Daten des Dienstleisters Dataforce für Europa zeigen. 2025 verkaufte Ford gut 200.000 Stück seiner Transporter, VW nur um die 120.000. Der nahe- zu baugleiche Ford kam damit auf rund 65 Prozent mehr Verkäufe. Im ersten Halbjahr 2026 hat sich das Bild für VW nur leicht verbessert, Ford liegt mit knapp 98.000 Fahr- zeugen weiterhin deutlich vor VW.
„Gerade Gewerbekunden sind preissensibel“, sagt Stefan Bratzel, Leiter des Center Automotive Mana- gement. „Wenn zwei Fahrzeuge so ähnlich sind wie beim Transporter und dem Transit Custom, hat das teuvere Modell fast schon automa- tisch das Nachsehen.“
Schwache Rendite
Bei den offiziellen Einstiegspreisen nehmen sich die Modelle wenig. Entscheidend sind im Gewerbekun- dengeschäft deshalb vor allem Ra- batte und Flottenkonditionen, die öffentlich kaum vergleichbar sind.
Volkswagen Nutzfahrzeuge wi- derspricht zumindest dem Ein- druck, die Marke habe bei den Transportern dauerhaft Marktantei- le verloren. Das Unternehmen ver- weist auf unterschiedliche Modell- zuschnitte bei Ford und VW sowie auf „kurzfristige Angebotsluchen“ während des Modellwechsels. Wichtige Varianten des neuen VW Transporters seien erst nach und nach auf den Markt gekommen.
Tatsächlich haben sich die VW- Zulassungen wieder erholt. Doch da der Transporter nicht im eigenen Werk gebaut wird, lösen auch bes- ere Verkaufszahlen die Probleme des Standorts Hannover nicht.
Dort schlägt die schwache Aus- lastung auf die Rendite der VW- Nutzfahrzeugtochter durch. Schon 2024 bei der letzten Sparrunde musste der damalige Nutzfahrzeug- chef Carsten Intra sein Einsparziel um eine Milliarde Euro erhöhen, unter Nachfolger Stefan Mecha dürfte der Druck weiter steigen.
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hbdigitalbusiness
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Unternehmen
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MITTWOCH, 19. AUGUST 2026, NR. 159
OUT OF THE BOX
Wenn der Kunde die Arbeit übernimmt
Mit KI können Unternehmen zwar Personalkosten sparen, riskieren dabei aber das, was sich kaum berechnen lässt.
Der Autor Frank Deshmuk is Gründer und Geschäftsführer der Unternehmensberatung human unlimited, die sich auf das Thema „Purpose“ spezialisiert hat. Zuvor war er unter anderem Sprecher der Geschäftsführung der Handelsblatt Media Group. Sie erreichen ihn unter: gastautor@handelsblatt.com
So geht Urlaub heute: Der Kunde macht die ganze Arbeit. Der Flug nach Göteborg – selbst gebucht, eingecheckt, die Bordkarte aufs Handy geladen, die Koffer auf die Waage und aufs Band gewuchtet, die Anhänger ausgedruckt, um den Griff geklebt und auf die Reise geschickt. Die schönste Zeit des Jahres ist zum Arbeitseinsatz verkommen. Dieses Gefühl setzt sich in Schweden nahtlos fort.
Das Hotel in Göteborg, schick und modern, hat das Personal bis auf das allermütigste abgeschafft. Ein Terminal heißt mich „Herzlich willkommen“. Ich checke mich selbst ein, schalte meine Zimmerkarte selbst frei, bezahle und gebe mir quasi selbst Trinkgeld, indem ich den Betrag auf dem Bildschirm bestätige. Beim Check-out das gleiche seelenlose Spiel.
Im Supermarkt um die Ecke scanne ich meine schwedischen Zimtschnecken, genannt „Kanelbullar“, kämpfe mit dem Eigensinn des Geräts, das die Landespezialität nicht erkennt, und bezahle an einem Automaten. In der schönsten Zeit des Jahres habe ich einiges weggearbeitet, ganz unentgeltlich. Statt Urlauber, bin ich Reiseveranstalter, Flugbegleiter, Concierge und Backwarenverkäufer in Teilzeit gewesen.
Was uns als „Convenience“ verkauft wird, ist in Wahrheit eine große Arbeitsverschiebemaßnahme. Der Kunde wird zum Effizienzhebel, um die eigene Kostenstruktur runterzufahren. Unternehmen bürgen ihre ureigene Arbeit dem Kunden auf und nennen es „smart“, damit der Kunde nicht denkt, er wird für dumm verkauft.
Sie lagern ihre Kosten in unsere Freizeit aus. Diese „Schattenarbeit“, wie sie Anthropologen nennen, taucht in keiner Bilanz auf. Meine Zeit, mein Aufwand, meine Frustmomente sind für das Unternehmen kostenfrei. Denken sie zumindest und stülpen ihren Kunden ein Einsparpotenzial nach dem anderen über. Was in der Exceltable bestechend logisch scheint, hat nicht einkalkuliert, was unter dem Strich dabei herauskommt: eine tiefliegende Wertvernichtung. Der
Mensch am Empfang war immer schon mehr als ein Kostenfaktor. Er ist ein personifizierter Markenartikel, ein Sicherheitsversprechen, ein Geheimtippgeber, ein Problemloser.
Er war derjenige, der aus einer reinen Transaktion ein Markenerlebnis mit spürbarem Mehrwert machte. Eine menschliche Interaktion, die aus einem austauschbaren Vorgang ein unvergessliches Aha-Erlebnis macht und in nur einer Minute einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil schafft. Dieser wertsteigende Faktor wird mutwillig aus der Kalkulation herausgenommen.
Heute interagiert der Kunde mit gesichtslosen Interfaces. Die Marke ist zur App mutiert, die im besten Fall funktioniert und in vielen Fällen eine Menge Nerven kostet. Die emotionale Markenbindung, das, was den „Life-Time-Value“ eines Kunden vervielfacht, verkümmert.
Warum sollte ich einer Fluglinie treu bleiben, die mich behandelt wie einen unbezahlten Minijobber am digitalen Fließband? Warum ein Hotel wieder buchen, an dessen Namen ich mich nicht mehr erinnern kann? Weil ich mir als Treuebonus kostenlos eine Flasche stilles Mineralwasser aus dem Kühlschrank nehmen darf?
So ticken Unternehmensberater, aber der gemeine Kunde nicht. Wir opfern die Sinnlichkeit des Erlebens auf dem Altar der theoretischen Mathematik, die in der realen Welt schon immer ihren Beweis schuldig bleibt. Die wertsteigende Wirkung einer persönlichen Begrüßung, die gewachsene Vertrautheit mit dem Kassierer meiner täglichen Einkäufe ist nicht so leicht zu berechnen. In der simplen Logik von Nullen und Einsen bedeutet es: Ich kann es nicht messen, es hat keine Relevanz.
Gerade jetzt, wo die KI als Heilsbringer für alle Reibungsverluste gefeiert wird, droht dieses Prinzip zu eskalieren. Sie verspricht uns eine Welt ohne Anstrengung, doch meint damit oft nur eine Welt ohne große Personalkosten. Die KI zeigt eine Geisteshaltung, die den Wert des Menschlichen kurzerhand aus ihrer Kalkulation gestrichen hat.
Der Kunde ist schon länger kein König mehr, aber muss er deshalb zum unbezahlten Angestellten werden? Unternehmen, die ihre Kunden nur noch als letzten Posten in der Effizienzkette sehen, werden bald feststellen, dass sich diese Verbindung nicht rechnet. Effizienz schafft keine Loyalität, sondern Leere. ◀
FINANZIERUNG
Diese Start-ups bekommen das meiste US-Geld
Verteidigung, Raumfahrt, Robotik: Europas erfolgreichste Start-ups werden von US-Fonds finanziert – und die investieren wieder mehr Geld. Das Handelsblatt zeigt anhand von exklusiven Daten, auf welche Trends sie setzen.
Lina Knees Berlin
Deutsche Start-ups mit US-Beteiligung sammeln im Schnitt zehnmal so viel Kapital ein wie Start-ups ohne. Zu diesem Fazit kommt der Start-up-Verband in einer für das Handelsblatt erstellten Auswertung. Und nicht nur in Deutschland entscheiden US-Investoren oft über den Erfolg einer jungen Firma. Der Trend zeigt sich europaweit. Das Handelsblatt hat exklusive Daten der Plattformen Pitchbook, Dealroom und Start-up-Detector analysiert. Sie zeigen: Der Markt wird wieder attraktiver für US-Investoren. Ein neues Rekordjahr könnte für Europas Start-up-Szene anstehen. US-Investoren wählen ihre Deals jedoch gezielter aus denen je.
2021 floss so viel Geld in europäische Technologie-Jungfirmen wie nie zuvor. „Damals gingen Investoren davon aus, dass der Trend um E-Commerce und Lieferservices durch die Decke geht“, sagt Innis Gilde. Forschungsleiter beim deutschen Start-up-Verband, „2021 war ein absolutes Rekordjahr“. Nachdem die Summen in den Folgejahren abnahmen, könnte laut Analysten in diesem Jahr ein neuer Rekord anstehen. Laut den Daten der Plattform Pitchbook ging bis Ende Juli 2026 bereits so viel Geld in europäische Start-ups wie im gesamten Jahr 2025.
„Wir sind auf dem Weg zu einem neuen Allzeithoch im Jahr 2026“, sagt Orla Browne. Sie analysiert Daten zu Finanzierungsrunden für die Plattform Dealroom.
Angetrieben werde das von zwei Branchen: Deeptech und Künstliche Intelligenz (KI). US-Investoren geben laut Dealroom-Daten aktuell generell mehr Geld in diesen Bereichen aus. Davon profitiert auch die europäische Start-up-Szene.
Gilde sieht neben dem globalen KI-Boom aber auch neue europäische Märkte im Bereich Sicherheit und Verteidigung, die für mehr Investitionen sorgen. 2026 habe zudem das richtige Momentum. „Ich glaube, es sind Firmen gekommen, die einfach die Qualität für hohe Investments mitbringen. Das hat ein paar Jahre gebraucht“, sagt Gilde. Und dieses Mal, schätzt Gilde, wird der Aufwärtstrend mehr als ein Jahr anhalten.
US-Investoren setzen ihr Geld gezielter ein als 2021. Denn obwohl das Volumen der Investitionen steigt, sinkt die Anzahl der Finanzierungsrunden, an denen sich US-Investoren beteiligen, stetig. Zum Vergleich: 2026 wurden bisher bei gleichem Investitionsvolumen nur halb so viele Deals gemacht wie 2025. Das zeigen Zahlen der Pitchbook-Auswertung. Laut Browne sollten sie mit Vorsicht betrachtet werden: Einige frühe und kleine Finanzierungsrunden würden erst mit 18 Monaten Verspätung den Plattformen gemeldet werden. Abwärts gehe der Trend dennoch.
Doch selbst mit weniger Kunden übersteigt der Anteil des US-Investorengeldes an europäischen Kunden 2026 laut Dealroom
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Unternehmen
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Hand mit Dollarscheinen, Roboter: Robotik und Verteidigung sind beliebte Sektoren.
erstmals seit 2021 wieder die Investitionen aus den Heimatländern der Start-ups. Das liegt auch daran, dass US-Investoren sich stärker an späteren Runden beteiligen. In denen versuchen Start-ups, größere Summen einzusammeln. „In den großen Wachstumsrunden bleiben US-Investoren der wichtigste ausländische Kapitalgeber“, sagt Gilde.
Laut Pitchbook ist, zumindest in der Anzahl, der Anteil der Investitionen in sogenannten „Seed-Runden“ nur leicht unter der Zahl der späten Runden. Gemeint sind also frühe Anschubfinanzierungsrunden. Vor allem Investoren wie Technologieinvestor Ping and Play Tech Center sowie der Start-up-Entwicklungshelfer Y Combinator sind besonders früh aktiv.
Das Geld verteilt sich nicht gleichmäßig über den Kontinent. Besonders das Vereinigte Königreich profitiert mit weitem Abstand von US-Geld. „Accel, Sequoia, Lightspeed und General Catalyst haben mittlerweile Büros in London. Der US-Investor in Europa ist zunehmend vor Ort präsent“, sagt Browne. In London seien die Bedingungen laut Browne besonders günstig für Jungfirmen: Die Sprache sowie ein „Tech-Visa“ für fünf Jahre würden das nötige Talent anziehen. Start-ups würden zudem durch steuerliche Anreize in Frühphaseninvestments profitieren.
Neben London sieht Browne zudem in Berlin, Stockholm, Paris und München Start-ups Ruhe, die bald noch mehr große Runden anziehen könnten. Aufsteigende, bescheidener Kandidaten sind für sie zudem Cambridge und die belgische Stadt Gent.
Deutschland folgt bei US-Investoren auf Platz zwei. „Deutschland hat gute Unternehmen in spezifischen Domänen“, sagt Gilde. Das mache den Markt so attraktiv. „Wir sehen auch in den Bereichen Fusionsenergie und Batterietechnik und generell in der grünen Technologie große Runden.“ In den vergangenen Jahren kam in Deutschland vor allem ein großer Markt hinzu: Verteidigung. Das sei ein Sonderfall, sagt Gilde. „Hier sind die Märkte plötzlich entstanden.“
Europa ist ein B2B-Markt. Die Produkte und Start-ups, die die größten Investments anziehen, richten ihre Produkte meist an Unternehmen statt an Konsumenten. In diesem Jahr zogen Softwareprodukte für Unternehmen die meisten US-Gelder an. Finanzsoftware und -technologie sind jedoch im Vergleich zu 2021 weniger gefragt. Das ist laut Browne ein globaler Trend: „Auf den Fintech-Sektor entfallen mittlerweile weniger als fünf Prozent des weltweiten Risikokapitals.“
Aufällig in den größten Runden Europas mit US-Beteiligung sind die hohen Sum-
Mehr Geld für Start-ups
US-Investitionen in europäische Start-ups in Mrd. Euro
Finanzierungssummen von US-Investitionen bis August 2026 nach Ländern in Mrd. Euro
| Ver. Königreich | 18,0 |
|---|---|
| Deutschland | 9,1 |
| Frankreich | 4,1 |
| Israel | 1,6 |
| Niederlande | 9,1 |
| Schweden | 2,2 |
| Spanien | 1,8 |
| Schweiz | 1,0 |
| Irland | 0,4 |
| Italien | 0,2 |
Finanzierungssummen von US-Investoren in die europäische Start-up-Szene nach Sektor in Mrd. Euro
| 2021 | Bis Aug. 2026 | |
|---|---|---|
| Unternehmenssoftware | 11,2 | 10,0 |
| Robotik | 1,2 | 7,6 |
| Gesundheit | 10,2 | 6,7 |
| Sicherheit | 2,2 | 4,6 |
| Fintech | 21,3 | 2,4 |
| Hosling | 0,2 | 2,2 |
| Halbleiter | 0,5 | 2,3 |
| Energie | 6,1 | 1,9 |
| Transport | 10,2 | 1,4 |
| Raumfahrt | 0,6 | 1,8 |
Stand: 18. August 2026 > 5. Aufs. Jahr hochgerechnet bei gleich hohen Investitionen > Handelsblatt Quellen: Pitchbook, eigene Berechnungen, Beatroom
men für deutsche Verteidigungs-Start-ups wie Helsing, Quantum Systems und Stark. Sowohl Jannis Gilde als auch Browne heben auch die Investitionen in Fusionsenergie-Start-ups hervor.
Gilde sieht in den gezielten großen Runden eine gängige Strategie amerikanischer Investoren: „Amerikanische Fonds suchen nach dem Outlier, dem großen Investment und der ganz großen Geschichte.“ Die Bereiche Sicherheit und Verteidigung sowie Raumfahrt und Robotik haben 2026 stark zugenommen, besonders im Volumen der Finanzierungsrunden. Verteidigung ist laut Gilde deshalb so beliebt, weil das Geschäftsmodell klar sei und Start-ups schnell hohe Umsätze vorweisen können.
In diesem Jahr zeigt sich ein weiterer Trend. Europäische Start-ups überzeugen Investoren mit ihrer Forschungsidee statt mit fertigen Produkten. So scheinen einige Gründer, meist berühmte Forscher, bereits mit ihrem Namen Geld einzusammeln. KI-Forschungslabor wie AMI Labs, mitgegründet vom KI-Forscher und ehemaligen Forschungsleiter bei Meta, Yann LeCun, erhielten große Summen. Vom hohen Interesse an der Weiterentwicklung bisheriger KI-Modelle profitiert offenbar auch Recurative Superintelligence, ein KI-Forschungslabor, das selbst lernende Systeme entwickeln will. Mitgründer ist der KI-Forscher Richard Socher, ehemaliger Chefwissenschaftler des US-Softwareunternehmens Salesforce.
US-Investoren wie etwa Accel scheinen weiter an Europa zu glauben. Accel soll einen neuen Fonds über 800 Millionen Dollar aufgelegt haben, um in europäische und israelische Start-ups zu investieren. Sollten sich europäische Fonds und Anleger also nun an den amerikanischen orientieren? „Es gibt natürlich bestimmte amerikanische Fonds, die einfach auch eine sehr erfolgreiche Investitionsgeschichte vorweisen können“, sagt Gilde. Für andere Fonds und Anleger sei es attraktiv, deren Strategie zu beobachten.
Doch mittlerweile gibt es laut Gilde, verglichen mit dem Rekordjahr 2021, auch europäische und heimische Fonds, die viel Geld in spätere Runden einbringen könnten. So will die Bundesregierung mit dem sogenannten „Zukunftsfonds“ privates Kapital mobilisieren, um in Rüstungs-, Quanten- und KI-Start-ups zu investieren. Der „Scaleup Europe“-Fonds der EU soll ebenfalls in diese Sektoren investieren und fünf Milliarden Euro umfassen.
Doch trotz dieser Fonds droht Europa mit den Beteiligungen an heimischen Start-ups hinter den USA zurückzufallen. Der Europa-Anteil und Inland-Anteil sind zwar zusammengemommen noch immer höher als die US-Investitionen, nehmen aber bisher im Vergleich zum Vorjahr ab.
SUDOKU Zahlenspiele für Rätselfreunde
| SUDOKU (GmbH) | 1 | 6 | 9 | 8 | 4 | 7 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2 | ||||||
| 4 | |||||||
| 9 | 7 | 8 | 5 | ||||
| 8 | 7 | 9 | |||||
| 5 | 4 | 6 | 3 | ||||
| 6 | 5 | 1 | 3 | 2 | |||
| 4 | 9 | ||||||
| 9 | 3 | 5 |
| SUDOKU (GmbH) | 3 | 2 | 4 | 5 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 9 | 5 | 8 | 7 | ||
| 1 | 9 | 8 | |||
| 2 | 4 | 8 | |||
| 1 | 7 | 2 | |||
| 2 | 7 | 8 | 6 | 5 | |
| 3 | 1 | 6 | |||
| 2 | 8 |
Lösungen von Ausgabe 157
Das Kulträtsel Sudoku auch unter: www.handelsblatt.com/sudoku
So funktioniert es: Füllen Sie die Matrix mit Zahlen von 1 - 9. Jede Ziffer darf nur einmal in jeder Spalte, Reihe und in den 3x3 Feldern vorkommen. Doppelungen sind nicht erlaubt.
| 7 | 8 | 5 | 6 | 1 | 2 | 3 | 9 | 4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 6 | 9 | 2 | 7 | 4 | 3 | 8 | 1 | 5 |
| 3 | 1 | 4 | 5 | 9 | 8 | 6 | 2 | 7 |
| 2 | 4 | 1 | 9 | 3 | 7 | 5 | 8 | 6 |
| 9 | 5 | 7 | 8 | 6 | 1 | 2 | 4 | 3 |
| 8 | 3 | 6 | 4 | 2 | 5 | 1 | 7 | 9 |
| 4 | 2 | 3 | 1 | 7 | 6 | 9 | 5 | 8 |
| 1 | 7 | 8 | 3 | 5 | 9 | 4 | 6 | 2 |
| 5 | 6 | 9 | 2 | 8 | 4 | 7 | 3 | 1 |
| 2 | 6 | 7 | 8 | 9 | 1 | 5 | 4 | 3 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 9 | 3 | 5 | 2 | 6 | 4 | 7 | 1 | 8 |
| 1 | 4 | 8 | 5 | 3 | 7 | 2 | 6 | 9 |
| 5 | 2 | 4 | 9 | 1 | 8 | 6 | 3 | 7 |
| 6 | 8 | 9 | 7 | 5 | 3 | 1 | 2 | 4 |
| 7 | 1 | 3 | 6 | 4 | 2 | 8 | 9 | 5 |
| 3 | 5 | 1 | 4 | 7 | 6 | 9 | 8 | 2 |
| 4 | 9 | 2 | 1 | 8 | 5 | 3 | 7 | 6 |
| 8 | 7 | 6 | 3 | 2 | 9 | 4 | 5 | 1 |
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Unternehmen
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SCHIFFBAU
Griechische Werften wollen mit Rüstung wachsen
Nach Jahren des Niedergangs kehrt mit Militärprojekten das Leben in die marode Industrie zurück. Auch ein deutscher Schiffbauer hofft auf einen Auftrag.
Gerd Höhler Athen
Es ist eine bemerkenswerte Wende für eine Branche, die in Griechenland lange als Symbol des industriellen Niedergangs galt. Die großen Werften des Landes füllen sich wieder mit Schiffen, die Bücher mit Aufträgen. Der Wachstumstreiber liegt nicht allein in der Reparatur von Handelsschiffen. Griechenlands Werftindustrie setzt zunehmend auf Rüstungsprojekte – und damit auf einen Markt, der durch die neue europäische Sicherheitslage kräftig wächst.
Nach einer kürzlich veröffentlichten Analyse des Strategieberaters EY-Parthenon könnte der Jahresumsatz der griechischen Schiffbau- und Schiffsreparaturbranche in einem realistischen Szenario von derzeit rund 197 Millionen Euro auf 759 Millionen Euro wachsen. Der weltweite Marktanteil wurde sich damit von 0,4 auf 1,6 Prozent vervielfachen.
Noch ambitionierter ist ein optimistisches Szenario: Bei deutlich höheren Kapazitäten und entsprechender Nachfrage wieses 2,25 Milliarden Euro Umsatz möglich. Einen Zeitrahmen nennt EY-Parthenon in der Studie nicht. Die Branche spürt bereits
Skaramagas-Werft bei Athen: Neuer Aufschwung durch Rüstungsaufträge.
einen Aufschwung. Die Zahl der gewarteten Schiffe stieg laut EY von 593 im Jahr 2022 auf 656 im Jahr 2024. Hatte die Branche noch im Jahr 2011 rund 6000 Beschäftigte, sind es aktuell mehr als 11.000 Werften, die jahrelang weitgehend stilllagen, werden modernisiert.
Nun soll das Militärgeschäft für verlasslichere Auslastung und weiteres Wachstum sorgen. Der europäische Markt für Marineschiffe dürfte nach EY-Prognosen bis 2030 von etwa 34 Milliarden auf 55 Milliarden Euro wachsen. Griechenland plant seinerseits bis zum Jahr 2036 Verteidigungsinvestitionen von 25,8 Milliarden Euro.
Die Marine ist ein Schwerpunkt des Programms. Für die heimische Industrie eröffnet das die Chance, nicht nur Wartungsarbeiten zu übernehmen, sondern stärker in Bau, Modernisierung und Lebenszyklusbetreuung von Kriegsschiffen einzusteigen. Besonders sichtbar wird der Wandel in den Elefsis Shipyards bei Athen. Der Betreiber, das griechisch-US-amerikanische Unternehmen Ones Shipyards & Technology, plant gemeinsam mit dem
südkoreanischen Schiffbau- und Rüstungskonzern Hanwha Ocean das „Project Trident“.
Das Investitionsvolumen soll sich auf 1,35 Milliarden Euro belaufen. Geplant sind neue Reparaturkapazitäten, modernisierte Hafen- und Logistikanlagen sowie automatisierte Produktionslinien. In einer späteren Phase sind Anlagen für den Bau und die Wartung von U-Booten vorgesehen. Der Vertrag über die Kooperation wurde Ende Mai in der Residenz der US-Botschafterin in Athen unterzeichnet. Das unterstreicht die geopolitische Dimension: US-amerikanische und südkoreanische Technologie soll mit griechischer Industrie verbunden werden.
Die USA wollen Elefsis zu einem regionalen Zentrum für maritime Verteidigung machen, das neben der griechischen Marine auch die 6. Flotte der USA im Mittelmeer und andere verbündete Streitkräfte unterstützen kann. Ones spricht von bis zu 10.000 direkten und indirekten Arbeitsplätzen und einem angostrebten heimischen Wertschöpfungsanteil von 70 Prozent.
Auch die anderen großen Werften richten sich auf das Rüstungsgeschäft aus. Salamis Shipyards fertigt im Auftrag der französischen Naval Group Baugruppen für die FDI-Fregatten der französischen und griechischen Marine. Ein 2024 vereinbarter Vertrag sichert zudem die Wartung und Unterstützung der Schiffe über sechs Jahre.
Kooperation mit südkoreanischem Konzern
Bei Skaramagas Shipyards, der Werft des griechischen Großereiders und „Immobilienkönigs“ George Prokopiou, laufen Vorbereitungen für die Modernisierung der griechischen Meko-Fregatten. Eine Kooperation mit dem südkoreanischen Konzern Hyundai Heavy Industries soll zudem gemeinsame Projekte für Kriegsmarine, Küstenwache und Spezialschiffe ermöglichen. In der vergangenen Woche schloss die Werft eine Vereinbarung mit dem Softwareunternehmen Qualco und Olympic Marine, um gemeinsam eine Meeresdrohne zu entwickeln. Ziel ist es, ein in Inland hergestelltes, selbst angetriebenes Wasserfahrzeug zu entwickeln, das sowohl für kommerzielle als auch für militärische Zwecke eingesetzt werden kann.
Skaramagas arbeitet bereits mit dem deutschen Marineschiffbauer TKMS beim Midlife-Up-grade der von Griechenland betriebenen U-Boote der deutschen Klasse 214 zusammen. TKMS macht sich Hoffnung auf einen Auftrag aus Athen: Griechenland plant im Rahmen seines jüngsten Rüstungsprogramms die Beschaffung von vier neuen U-Booten. Neben TKMS sind die Naval Group und Südkorea Hanwha Ocean als Anbieter im Rennen. Die Vergabe dürfte auch davon abhängen, welcher Bewerber eine hohe lokale Wertschöpfung in griechischen Werften anbieten kann.
Für Griechenland geht es dabei um mehr als zusätzliche Werftaufträge. Eine Studie der griechischen Zentralbank sieht in der Wiederbelebung des Schiffbaus die Chance, die Lücke zwischen der weltweit führenden griechischen Handelsflotte und der schwachen heimischen Produktionsbasis zu schließen.
Rund 80 Prozent der weltweiten Schiffsproduktion entfallen heute auf Werften im Fernen Osten. Die griechischen Reeder gehören zu den besten Kunden der Schiffbaubetriebe in China und Südkorea. Mehr Wertschöpfung im eigenen Land soll Importe ersetzen, Arbeitsplätze schaffen und das Leistungsbilanzdefizit verringern, so die Studie der Zentralbank. Die Verbindung von ziviler Schifffahrt und Verteidigung könnte dabei eine Schlüsseltrolle spielen. Diese „Dual-Use-Strukturen“ passen zur europäischen Forderung nach mehr strategischer Autonomie – und machen die griechischen Werften für ausländische Technologepartner attraktiv.
Allerdings ist der Weg dorthin steinig, wie die Studie von EY-Parthenon zeigt: Fachkräftemangel, alternde Belegschaften, Bürokratie und langsame Genehmigungsverfahren bremsen die Branche. Hinzu kommen begrenzte Infrastruktur und ein geringer Digitalisierungssgrad. Viele Werften arbeiten projektbezogen und mit externen Zulieferern. Das schafft Flexibilität, verhindert aber Skaleneffekte.
Gerade deshalb ist das Rüstungsgeschäft strategisch interessant. Militärische Programme versprechen langfristige Aufträge, technologische Aufrüstung und Know-how-Transfer. So könnte die neue europäische Aufrüstung zum Motor eines griechischen Schiffbau-Comebacks werden. ◀
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Unternehmer:in des Tages
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Klaus Geißdörfer führt EBM-Papst seit Ende 2021. Am Montag kaufte der US-Konzern Madison Air den Ventilatorenspezialisten zu einer Bewertung von 5,1 Milliarden Euro. Den Verdacht, dass es von Anfang an sein Auftrag gewesen sei, das Unternehmen auf einen Verkauf vorzubereiten, weist der familienfremde Manager von sich: „Nein, auf keinen Fall“, sagt Geißdörfer dem Handelsblatt.
Klar ist aber: Der ehemalige Automanager von ZF war ab einem gewissen Zeitpunkt eng eingebunden. Und klar ist auch: Er hatte keine Probleme, die industrielle Logik dieses Deals, der innerhalb von nur zehn Wochen beschlossen wurde, zu unterstützen.
Beraten hatte die Eigentümerfamilien die Investmentbank Goldman Sachs, die schon beim Verkauf von Viessmann mandatiert war. Nichts sicherte vorher von dem Deal durch. Letztendlich haben sich die drei Eigentümerfamilien McCracken, Philippink und Sturm entschieden, die fünf Milliarden Euro zu kassieren. Kein Familienmitglied ist in der operativen Führung des Unternehmens mit Sitz in Mullingen in der Hohenlohe in Baden-Württemberg.
Dem 52-jährigen Geißdörfer kommt deshalb entscheidende Bedeutung zu. Ohne seine strategische Ausrichtung hätten die Familien nie einen solchen Kaufpreis erzielt, das Doppelte des Umsatzes und das 17-Fache des Ebitda. Ein Branchenkenner sagt: „Das ist ein sehr stolzer Preis. Aber der Käufer Madison Air wird schon wissen, warum er einen so hohen Preis zu zahlen bereit war.“ Für den Verkäufer sei der Zeitpunkt perfekt gewesen.
Mut wird belohnt
Geißdörfers Vertrag wurde erst kürzlich verlängert. Er bleibt. Auf ihn kommen jetzt hohe Renditeerwartungen eines börsennotierten US-Konzerns zu. Überraschen wird ihn das nicht. Seine Wachstumsziele hat er bereits erhöht.
Klaus Geißdörfer wirkt als in Neustadt an der Aisch gebürtiger Mittelfranke immer etwas vorsichtig. Für EBM hatte er von Anfang an einen klaren Plan. Geißdörfer verkaufte die industrielle Antriebstechnik an Siemens. In einem Handelsblatt Interview sagte er 2022, die Autoindustrie und die Hausgerätehersteller wegen zu geringer Margen nicht mehr mit seinen Ventilatoren zu beliefern: „Wir kühlen lieber Clouds statt Autos.“
Es gehörte viel Mut dazu, nicht nur auf zehn Prozent des Umsatzes zu verzichten, sondern sich auch der mächtigen Autoindustrie zu widersetzen.
Geißdörfer schaute früher als andere auf die lukrativeren Geschäfte mit Betreibern von Rechenzentren, die anders als in der Autoindustrie nicht auf jeden Cent achten müssen. „Ventilatoren sind im Vergleich zu den Chips eine nachgelagerte C-Komponente, die nur einen Bruchteil des Investments der Hyperscaler ausmacht“, sagt ein Branchenkenner.
Da es durch den Boom von Rechenzentren nicht genügend Ventilatoren gibt, treibt das die Preise für die Hersteller. EBM erzielt inzwischen nach eigenen Angaben ein Drittel des Umsatzes mit Rechenzentren. Diese Fokussierung habe auf dem Weg zur Offerte bei Madison eine wichtige Rolle gespielt, sagt ein Berater. Madison Air ist ein langjähriger Kunde von EBM.
Geißdörfer erwies sich vor dem Verkauf als Glücksfall für den Weltmarktführer aus der Provinz. Er brachte nach einigen Führungswechseln davor wieder Ruhe und mit seiner Strategie 2030 Klarheit nach Mullingen.
Geißdörfers Werdegang lässt durchaus erahnen, dass er gewohnt ist, auch in größeren Dimensionen zu denken. Er studierte an der Universität Erlangen-Nürnberg Chemilingenieurwesen mit dem Schwerpunkt Verfahrenstechnik. Nach einem MBA am Insead
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Produktion bei EBM-Papst: Fast ein Drittel des Umsatzes entfällt auf Rechenzentren.
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Klaus Geißdörfer: Schützenstich bei der Neuausrichtung des Familienunternehmens.
KLAUS GEIBDÖRFER
Der Mann, der die EBM-Eigner zu Milliardären macht
Der US-Konzern Madison Air zahlt fünf Milliarden Euro für den Ventilatorenhersteller EBM-Papst. Das liegt auch an Chef Geißdörfer. Er erkannte früh das Geschäftsmodell mit Datencentern.
Martin Buchenau Stuttgart
in Fontainebleau promovierte er an der EBS zum Thema „Total Cost of Ownership“. Nach ersten beruflichen Stationen unter anderem bei Siemens begann Geißdörfer 2002 als Assistent des Vorsitzenden der Geschäftsführung der Schaeffler-Gruppe. Das war damals für den Geißdörfer. Er ließ Schaeffler später nach dem Dax-Konzern Continental greifen und formte einen Weltkonzern.
13 Jahre war Geißdörfer in verschiedenen Funktionen bei Schaeffler. Im Jahr 2016 wechselte er zu ZF Friedrichshafen und führte dort die Industrietechnik. Auch bei ZF erlebte er den Aufstieg eines eher behäbigen Stiftungskonzerns durch Übernahmen zum zweitgrößten Autozulieferer in Deutschland aus nächster Nähe. Auch erlebte er dort, wie gefährlich eine zu breite Aufstellung in einer Transformationsphase werden kann. Zumindest benötigte er bei EBM nicht viel Zeit, um Randaktivitäten abzustollen und unrentable Geschäfte abzukappen.
2021 war Geißdörfer Geschäftsführer bei One Logic, einem führenden Unternehmen für Data Science und Künstliche Intelligenz, bei dem er zuletzt die Series-E-Finanzierungsrunde abschloss. Auch diese Erfahrungen halfen ihm, bei EBM Digitalisierung und KI massiv voranzutreiben.
Nach seiner eigenen Einschätzung hat er mit dem digitalen Obosystem Neixara die nächste Ära der Luft-, Klima- und Kältetechnik geschaffen. Es kombiniert modernste Ventilatorentechnologie mit cloudbasierten KI-gestützten Services und hebt die Effizienz, Nachhaltigkeit und Wirtschaftlichkeit von Lüftungs- und Kühlsystemen auf ein neues Niveau. Seine KI-Experten schickt er regelmäßig zur Weiterbildung ins Heilbronner Innovationszentrum Ipaí.
Er selbst bezeichnete sich als KI-Veteran. Geißdörfer habe schon in seiner Diplomarbeit Strömungsrohrreaktoren mit neuronalen Netzen simuliert und optimiert. Auch wenn er bereits OpenAI-CEO Sam Altman persönlich getroffen habe, kenne er die Bedeutung von Rechenleistung seit mehr als 30 Jahren. Ihm musste keiner erklären, welchen Boom bei Rechenzentren die KI auslösen würde.
Für Geißdörfer ist KI ein dauerhafter Trend, keine Blase: Der Datenkonsum wird zunehmen, der Energiebedarf steigen. Europa müsse da unbedingt weiterinvestieren um nicht von den USA abgehängt zu werden, sagt Geißdörfer. Madison Air setzt mit der Übernahme darauf, auch in Europa mit der Ausrüstung von Datencentern Marktanteile zu gewinnen.
Wir kühlen lieber Clouds statt Autos.
Klaus Geißdörfer Chef von EBM-Papst
Aber zunächst einmal profitiert die Gemeinde Mullingen mit ihren 3633 Einwohnern. Da EBM-Papst eine Personengesellschaft ist, wird mit dem Verkauf beim Dezember erwarteten Closing einmalig eine Gewerbesteuer von rund 400 Millionen Euro fällig, wie sich aus dem in den USA veröffentlichten Kaufangebot entnehmen lässt.
Aber der Bescheid des Finanzamts mit der enakten Summe geht erst dann raus. Nur sollte der Mullinger Bürgermeister die Summe gut anlegen, denn die Gewerbesteuer-einnahmen werden in den nächsten 15 Jahren dafür proportional sinken.
Privat ist der passionierte Läufer Geißdörfer nicht vom Zustand der Mullinger Infrastruktur abhängig. Seine vierköpfige Familie hat ihren Lebensmittelpunkt in Passau. Wie sich sein Gehalt als künftiger Topmanager eines börsennotierten US-Konzerns entwickeln wird, gab Geißdörfer bisher nicht bekannt.
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Finanzen
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Leitbörsen im Überblick
18.8.2026, ME(S)Z 17.01 Uhr
Deutsche Indizes
Dax Aktienindex in Punkten
26.124 Pkt.
MDax Aktienindex in Punkten
31.878 Pkt.
Dax (auch im Euro-Stoxx 50, = Stoxx 50, = TecDax)
26.124,36 / -0,81 % | 52-Wochen-Hech 26.571,50 | 52-Wochen-Tief 21.863,81
| TOP% des Jahres | 12-Wochen-Hech | Dividendverwalde | Jahreszki | Ex-Top | MSV | Ergebnis |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Wachruf | 554,00 | Maros 11.3.2026 | 7,7 | 17,04,26 | Valkoyaner Vz | 1,1 |
| Bayer | 51,02 | BMX Vz | 4,40 | 14,05,26 | EMW Vz | 0,3 |
| EBM | 62,00 | Volkswagen Vz | 5,20 | 15,06,26 | Mercedes-Benz Grp | 0,6 |
| Siemens Europa | 351,66 | Innovate SE | 1,20 | 22,05,26 | Deutsche Bank | 9,0 |
| Infineon Tech. | 88,83 | Hans-Rich SE | 12,90 | 07,05,26 | Fresenius M. C. | 13,0 |
| Deutsche Post | 58,00 | Münchener Bank | 24,80 | 18,04,26 | Münchener Rück | 11,1 |
| Merck | 140,00 | BASF SE | 2,25 | 04,05,26 | Verona SE | 10,6 |
| 18.8.2026 / 17.01 h | Top-Nech | Tief | Vorlauf | z 1.1 Jahr | 52 Wochen-Hech | Tief | Umsatz Letzte Stück | Div. | FFV | Div. Termin | Div. | Bez. | Ergebnis 2025 | MSV 2027 | MW | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom 2027 | Strom |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Adidas | 154,60 | 263,70 | 204,35 | +1,15 | +7,02 | 216,40 | 129,95 | 112,402 | 2,00 | 29,84,27 | 1,0 | 5,60 | 9,54 | 11,70 | 16,18 | 11,19 | 27,9 | 93 | ||||||||||||||
| Airbus SE | 234,30 | 203,25 | 205,35 | +2,15 | +13,05 | 221,25 | 157,40 | 111,890 | 1,25 | 14,84,26 | 1,5 | 5,44 | 7,54 | 9,60 | 10,32 | 14,54 | 10,9 | 78 | ||||||||||||||
| Airbus SE | 402,60 | 410,80 | 402,30 | +0,84 | +10,02 | 403,90 | 330,00 | 291,07 | 0,12 | 87,85,26 | 1,9 | 10,53 | 10,05 | 15,01 | 14,36 | 13,26 | 10,6 | 92 | ||||||||||||||
| BASF SE | 51,20 | 50,80 | 50,92 | +0,79 | +9,04 | 50,05 | 42,40 | 490,400 | 2,25 | 30,84,26 | 4,6 | 2,25 | 3,01 | 3,81 | 16,91 | 16,91 | 45,4 | 94 | ||||||||||||||
| Bayer | 45,20 | 47,75 | 48,75 | +1,64 | +16,29 | 53,92 | 25,70 | 353,824 | 0,11 | 30,84,27 | 8,2 | 0,31 | 4,49 | 4,72 | 18,06 | 18,33 | 47,9 | 92 | ||||||||||||||
| Belarckhof | 77,54 | 75,30 | 77,52 | +1,65 | +24,52 | 118,15 | 63,00 | 186,803 | 1,00 | 21,84,26 | 1,3 | 1,00 | 3,91 | 4,80 | 19,03 | 19,80 | 18,9 | 46 | ||||||||||||||
| EBM | 50,90 | 50,20 | 50,30 | +0,87 | +24,71 | 57,92 | 16,40 | 395,400 | 4,40 | 13,85,26 | 7,5 | 2,67 | 6,02 | 5,20 | 8,59 | 6,34 | 10,9 | 50 | ||||||||||||||
| Brennstr. SE | 61,40 | 60,50 | 60,70 | +0,56 | +13,07 | 66,06 | 43,72 | 40,212 | 1,90 | 20,85,26 | 1,1 | 1,90 | 3,78 | 3,96 | 16,07 | 16,36 | 6,9 | 93 | ||||||||||||||
| Commerzbank | 59,00 | 59,00 | 59,20 | +1,10 | +7,76 | 48,15 | 29,55 | 1,187,957 | 1,10 | 20,85,26 | 2,0 | 1,55 | 3,11 | 3,80 | 12,58 | 10,25 | 10,3 | 61 | ||||||||||||||
| Continental | 69,30 | 68,00 | 68,06 | +1,64 | +21,27 | 77,50 | 53,10 | 60,509 | 2,75 | 29,84,27 | 4,0 | 2,90 | 6,08 | 7,09 | 10,63 | 9,40 | 11,6 | 64 | ||||||||||||||
| Deutsche Trik. Hldg. | 46,00 | 45,84 | 45,10 | +1,10 | +10,92 | 50,00 | 35,46 | 393,876 | 1,90 | 86,85,26 | 4,2 | 1,90 | 3,66 | 4,63 | 12,32 | 6,74 | 34,5 | 65 | ||||||||||||||
| Deutsche Bank | 51,20 | 52,76 | 52,79 | +0,89 | +4,26 | 74,26 | 25,02 | 1,157,806 | 1,00 | 20,85,26 | 1,1 | 1,35 | 3,35 | 3,97 | 9,79 | 8,43 | 10,6 | 92 | ||||||||||||||
| Deutsche Börse | 280,70 | 277,60 | 279,60 | +0,69 | +9,39 | 208,70 | 208,10 | 114,802 | 4,20 | 13,85,26 | 1,5 | 4,70 | 12,74 | 13,62 | 21,95 | 20,53 | 52,1 | 92 | ||||||||||||||
| Deutsche Post | 55,44 | 54,56 | 55,02 | +0,81 | +24,52 | 50,30 | 36,95 | 454,294 | 1,90 | 85,85,26 | 1,5 | 2,00 | 3,58 | 3,75 | 21,72 | 24,96 | 63,3 | 76 | ||||||||||||||
| Deutsche Telekom | 20,90 | 20,50 | 20,80 | +1,73 | +7,88 | 34,36 | 23,53 | 2,213,256 | 1,00 | 81,84,26 | 1,5 | 1,12 | 2,23 | 2,54 | 12,95 | 11,37 | 142,7 | 65 | ||||||||||||||
| EDM SE | 37,05 | 37,31 | 37,59 | +1,25 | +12,54 | 28,39 | 14,60 | 1,797,862 | 0,57 | 21,84,26 | 1,2 | 0,59 | 1,18 | 1,25 | 15,39 | 14,87 | 46,4 | 79 | ||||||||||||||
| Fresenius Medical Care | 41,33 | 40,72 | 40,85 | +0,25 | +4,67 | 47,06 | 34,57 | 290,852 | 1,49 | 21,85,26 | 3,6 | 1,49 | 4,08 | 4,20 | 10,01 | 9,54 | 12,0 | 66 | ||||||||||||||
| Fresenius SE | 46,97 | 46,65 | 46,70 | +0,24 | +8,71 | 48,12 | 36,11 | 336,267 | 5,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6,6 | 6 | |||||||||||||
| GEK Group | 45,05 | 44,30 | 44,30 | +0,62 | +0,21 | 56,20 | 70,95 | 93,957 | 1,00 | 20,84,26 | 2,0 | 1,50 | 3,15 | 3,69 | 10,32 | 10,40 | 10,3 | 81 | ||||||||||||||
| Heinrich-Rich SE | 257,80 | 254,20 | 256,00 | +0,94 | +1,91 | 201,20 | 233,40 | 75,496 | 12,50 | 84,85,27 | 4,9 | 13,00 | 23,21 | 23,72 | 11,05 | 10,81 | 30,9 | 90 | ||||||||||||||
| Heidelberg-Materials | 140,45 | 155,90 | 216,55 | +2,34 | +24,23 | 201,00 | 219,30 | 181,355 | 3,60 | 13,85,26 | 2,3 | 3,90 | 12,57 | 14,57 | 12,07 | 10,74 | 27,6 | 67 | ||||||||||||||
| Heidel St. | 75,30 | 74,26 | 75,10 | +0,75 | +4,92 | 94,20 | 61,20 | 93,752 | 2,07 | 27,84,26 | 2,0 | 2,13 | 5,58 | 5,91 | 11,46 | 12,71 | 13,4 | 100 | ||||||||||||||
| Heimhof | 486,60 | 400,80 | 402,40 | +0,14 | +51,24 | 594,00 | 354,00 | 10,202 | 6,60 | 29,84,26 | 1,5 | 9,00 | 14,25 | 10,26 | 10,37 | 21,77 | 10,5 | 22 | ||||||||||||||
| Infineon Technologies | 60,00 | 57,44 | 57,52 | +7,20 | +9,19 | 98,03 | 80,02 | 2,630,258 | 0,55 | 19,82,26 | 0,6 | 0,39 | 1,75 | 2,76 | 10,97 | 10,84 | 75,1 | 93 | ||||||||||||||
| Deutsche Bank Nrg. | 45,73 | 45,23 | 45,25 | +0,59 | +4,13 | 62,36 | 42,10 | 597,805 | 3,50 | 26,84,26 | 7,7 | 5,26 | 5,28 | 6,84 | 5,57 | 6,62 | 10,6 | 69 | ||||||||||||||
| Merck | 137,35 | 135,40 | 126,35 | +0,84 | +21,11 | 240,00 | 208,70 | 112,864 | 3,20 | 24,84,26 | 1,6 | 2,32 | 4,17 | 5,59 | 10,34 | 10,87 | 11,6 | 92 | ||||||||||||||
| MTD Euro-Expres. | 180,00 | 171,20 | 173,00 | +2,2 | +3,17 | 404,00 | 261,20 | 40,259 | 3,60 | 87,85,26 | 1,0 | 6,62 | 16,90 | 18,96 | 22,76 | 21,81 | 28,1 | 90 | ||||||||||||||
| Münchener Rück | 524,60 | 516,20 | 524,40 | +1,47 | +3,52 | 575,00 | 437,40 | 182,600 | 24,00 | 29,84,26 | 4,6 | 25,50 | 51,25 | 51,29 | 16,34 | 18,22 | 48,5 | 92 | ||||||||||||||
| Qingxi | 37,53 | 36,82 | 37,32 | +0,13 | +16,36 | 47,60 | 27,56 | 187,716 | 10,35 | 24,84,26 | 0,8 | 0,26 | 2,47 | 2,66 | 15,03 | 13,95 | 7,7 | 100 | ||||||||||||||
| Wachshutfall | 1,229,00 | 1,201,40 | 1,202,40 | +0,96 | +7,38 | 2,000,00 | 900,20 | 126,734 | 11,50 | 12,85,26 | 1,0 | 15,00 | 57,04 | 54,83 | 12,46 | 12,25 | 56,3 | 93 | ||||||||||||||
| EBM | 59,06 | 58,86 | 58,26 | +1,39 | +10,56 | 62,00 | 35,72 | 540,848 | 1,00 | 30,84,26 | 2,1 | 1,32 | 2,56 | 3,20 | 10,37 | 17,76 | 45,4 | 91 | ||||||||||||||
| EBM SE | 135,90 | 127,95 | 126,95 | +1,75 | +12,76 | 244,20 | 227,50 | 1,321,954 | 2,50 | 85,85,26 | 1,4 | 2,65 | 7,16 | 5,59 | 25,31 | 21,79 | 20,5 | 80 | ||||||||||||||
| EuroAM SE | 77,95 | 75,70 | 76,45 | +0,92 | +10,29 | 103,90 | 62,70 | 122,049 | 3,50 | 17,84,26 | 2,0 | 1,35 | 4,11 | 4,80 | 10,48 | 10,93 | 5,7 | 92 | ||||||||||||||
| Siemens SE | 201,30 | 214,75 | 214,95 | +2,6 | +17,73 | 292,50 | 290,00 | 433,227 | 5,76 | 13,82,26 | 1,9 | 5,60 | 18,77 | 12,50 | 25,53 | 21,86 | 220,0 | 87 | ||||||||||||||
| Siemens Europa | 161,22 | 153,66 | 157,99 | +3,40 | +50,00 | 351,66 | 312,32 | 1,571,495 | 0,75 | 26,82,26 | 0,5 | 1,76 | 4,96 | 6,23 | 19,52 | 19,23 | 120,5 | 82 | ||||||||||||||
| Siemens Hochhürner | 39,60 | 38,80 | 39,36 | +0,92 | +16,66 | 49,71 | 32,01 | 220,301 | 1,00 | 85,82,26 | 2,5 | 1,01 | 3,32 | 2,39 | 16,97 | 16,54 | 46,6 | 33 | ||||||||||||||
| Servitas | 87,62 | 86,10 | 86,02 | +0,16 | +7,56 | 95,00 | 64,70 | 65,100 | 1,25 | 86,85,26 | 1,6 | 1,32 | 4,04 | 3,07 | 21,49 | 19,87 | 12,1 | 87 | ||||||||||||||
| Volkswagen SE | 74,32 | 71,30 | 71,50 | +0,49 | +8,25 | 109,25 | 69,20 | 220,620 | 5,26 | 20,84,26 | 7,1 | 5,20 | 17,78 | 20,57 | 4,14 | 1,25 | 15,2 | 100 | ||||||||||||||
| Verona SE | 20,29 | 19,87 | 20,02 | +0,96 | +0,58 | 29,05 | 19,53 | 1,027,226 | 1,25 | 23,85,26 | 6,2 | 1,27 | 3,09 | 1,99 | 10,39 | 10,86 | 17,0 | 86 | ||||||||||||||
| Zalando SE | 22,94 | 22,61 | 22,71 | +0,21 | +2,7 | 38,45 | 18,61 | 546,932 | 6,6 | 12,85,26 | 6,6 | 0,00 | 1,31 | 1,81 | 17,34 | 12,35 | 6,0 | 84 |
Tops Flops
| Bayer | +1,84 | Infineon Tech. | -7,18 |
|---|---|---|---|
| SAP SE | +1,78 | Siemens En. | -5,42 |
| Dt. Telekom | +1,73 | Siemens | -2,60 |
| MDax | ||
|---|---|---|
| Nemetschek SE | +3,72 | Alxtron SE |
| Talanx | +1,43 | Siltronic |
| freenet | +1,26 | Elmos Semic.SE |
H
MITTWOOD, 19. AUGUST 2026, NR. 158
Finanzen
31
Ausgewählte Einzelwerte
MDAx (Jauch im Euro 5mon 50. "5mon 50. "3ec2bar) 31,874,14/-1,49 $ 52-Werben-Hech 33,547,32 52-Werben-Tief 26,885,35
| TOP5 den Jahren | 7 | 52-Werben-Hech | Zündestimmertion | 7 | Jahreszeit | 8a-Tag | 6004 | 7 | Ergebnis |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ankredit | -1912 | 0.0 | 0.0 | 5.94 | 0.04 | 0.04 | 0.04 | 0.04 | 0.04 |
| Seys Market SE | -1317 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.074 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| Salzfilter | -1351,81 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.074 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| Silberer | -1291,95 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.074 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| -1291,95 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.074 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| 318.2826 / 2708% | Sppm | 1-3-Young | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-Like | HR Die. Termin-Cond. | Div. | Ergebnis 2006 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hech | 2007 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| Anken SE 1 | 41,17 | 10,40 | 30,44 | 0.02 | +19,81 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| AnkenZwe | 12,20 | 2,80 | 2,85 | 0.76 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Anken | 37,20 | 10,20 | 36,20 | 0.02 | +0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Anken | 178,13 | 161,01 | 165,00 | 0.02 | +7,39 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Anken Zung SE | 12,72 | 20,44 | 20,64 | 0.72 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Badie | 35,53 | 34,80 | 35,85 | 0.92 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Adlerger SE | 16,16 | 25,30 | 25,80 | 0.79 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Adlerger | 16,16 | 25,30 | 25,80 | 0.79 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | |
| Adlerger | 16,16 | 25,30 | 25,80 | 0.79 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
SDax (Jauch im "Euro 5mon 50. "5mon 50. "3ec2bar) 18,495,04/-0,46 $ 52-Werben-Hech 19,325,96 52-Werben-Tief 15,592,82
| 318.2826 / 2708% | Sppm | 1-3-Young | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | HR Die. Termin-Cond. | Div. | Ergebnis 2006 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hech | 2007 | |||||||||||||||||||||||||||
| 161 | 28,09 | 25,70 | 26,45 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | ||
| Adler Rehners SE | 25,20 | 25,80 | 25,80 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,6 | ||||
| Adlerger Group | 169,98 | 161,20 | 161,50 | 0.64 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | ||||
| Anke Energy Solutions | 96,88 | 91,80 | 96,40 | 0.01 | +0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||
| Anke Software SE | 92,48 | 89,40 | 91,50 | 0.11 | +0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | ||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | 0.73 | +4,80 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | |||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | 0.73 | +4,80 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | |||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | 0.73 | +4,80 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 | 0.73 |
S&P500 7,699,47 -0,99 $ 52-Wk-Hech 7,316,70 52-Wk-Tief 6,316,91
| AUSGAB. oho 20-totafetab | 1-3-Young | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Adlerer | Inherent | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| Adlerer | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | ||||||||||||||||
| Adlerer | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | |||||||||||||||||||
| Adlerer | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | ||||||||||||||||||||
| Adlerer | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | |||||||||||||||||||||
| Adlerer | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 | 1,12,64 |
18,495,04/-0,46 $ 52-Werben-Hech 19,325,96 52-Werben-Tief 15,592,82
| 318.2826 / 2708% | Sppm | 1-3-Young | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben-Hech | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | 1-1-Like | 52-Werben | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Hech | 2007 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 161 | 28,09 | 25,70 | 26,45 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | +7,75 | |||||||
| Adlerer Rehners SE | 25,20 | 25,80 | 25,65 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | ||||||||
| Adlerer Group | 169,98 | 161,20 | 161,50 | 0.64 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | +7,37 | ||||||||
| Anke Energy Solutions | 96,88 | 91,80 | 96,40 | 0.01 | +0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | |||||||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | ||||||||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | |||||||||||
| Badie | 26,08 | 25,20 | 25,65 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 | +6,63 |
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32
Finanzen
H
Ausgewählte Einzelwerte
EuroStoxx50
6.469,211 - 0,94% | 52-Wochen-Hoch 6.577,20 | 52-Wochen-Tief 5.290,40
| TOP 5 des Jahres | 52-Wochen-Hoch | Dividendurchsicht | ASV | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 1000 BnR. | 4.462,99 | 3.791,00 | am 30.3.2026 | Brems | Totalflüssiges |
| DM | 462,72 | 25,02 | am 7.4.2026 | EBSA | Prosus |
| EBSA | 452,65 | 25,20 | am 13.9.2026 | Sand S.A. | SB |
| Bravo Santander | 451,77 | 13,12 | am 13.8.2026 | JMA | Sand S.A. |
| Argent | 450,44 | 30,45 | am 17.8.2026 | EM | EM/Paribas |
| Totalflüssiges | 445,65 | 81,36 | am 30.3.2026 | EM | ASV |
| MG Group | 444,65 | 31,22 | am 13.8.2026 | Meßstadt | ImRund |
| Gätes-Kurzüls (März) 0,1 | |||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18.8.2026 / 2126 h | Vorlauf | s % Betrag | s 1,1 Jahr | 52 Wochen Hoch | 52 Wochen Tief | Umsatz 5Uals | Leicht Bm. | Umsatz 5Uals | Div. Rend. | Ergebnis | ASV | EBV | 3,1m |
| AR1-März | 47,06 | -0,64 | +27,9 | 76,20 | 48,07 | 164,52 | 3,08 | 5,7 | 4,46 | 35,29 | 13,42 | 13,2 | 63 |
| Argent | 1.898,08 | -1,10,00 | -0,20,19 | 1.680,00 | 772,40 | 229,074 | 4,6 | 5,6 | 10,65 | 27,12 | 22,12 | 31,7 | 69 |
| Brand DeNante | 70,93 | -0,95 | +1,42 | 82,94 | 72,61 | 781,92 | 8,51 | 5,9 | 2,74 | 12,65 | 28,95 | 29,2 | 100 |
| AR1-Sand | 20,74 | -0,95 | +2,01 | 101,25 | 108,24 | 264,942 | 2,0 | 4,5 | 4,72 | 21,33 | 19,6 | 18,0 | 100 |
| Argent | 802,68 | -0,87 | +10,44 | 261,40 | 578,68 | 59,735 | 4,6 | 5,6 | 20,20 | 30,59 | 22,51 | 34,2 | 85 |
| Z1000, KnR | 1.556,48 | -1,23 | +24,59 | 1.556,48 | 1.556,48 | 1.556,48 | 1,6 | 5,6 | 10,65 | 24,45 | 26,36 | 34,6 | 100 |
| ASR | 44,72 | -0,25 | +43,5 | 45,65 | 36,55 | 468,602 | 2,12 | 5,2 | 4,24 | 10,80 | 10,80 | 9,5 | 76 |
| Bravo Santander | 32,45 | -1,08 | +15,77 | 61,25 | 7,94 | 1.994,26 | 4,11 | 1,5 | 1,86 | 12,76 | 9,96 | 10,5 | 93 |
| EBSA | 24,57 | -0,53 | +52,63 | 25,20 | 15,20 | 2.794,994 | 8,68 | 5,5 | 2,87 | 12,86 | 10,63 | 19,6 | 93 |
| EM/Paribas | 20,53 | -0,42 | +13,14 | 122,82 | 65,12 | 93,627 | 2,57 | 2,3 | 11,75 | 9,56 | 6,34 | 18,2 | 97 |
| Bravo | 43,85 | -0,13 | +8,45 | 80,07 | 68,44 | 66,576 | 2,35 | 3,6 | 1,95 | 16,62 | 26,69 | 40,5 | 87 |
| Zent | 9,58 | -0,35 | +18,06 | 10,31 | 7,14 | 4.432,08 | 8,26 | 5,2 | 0,73 | 13,14 | 12,67 | 16,6 | 76 |
| EM | 10,07 | -1,05 | +63,7 | 25,02 | 14,48 | 4.551,95 | 8,37 | 4,0 | 2,62 | 14,77 | 20,36 | 72,7 | 67 |
| Endurchsicht | 163,65 | -1,61 | -0,30 | 121,80 | 159,20 | 512,494 | 4,08 | 2,4 | 7,36 | 22,24 | 20,20 | 76,8 | 68 |
| Extriz | 356,65 | -0,53 | +5,77 | 431,25 | 249,00 | 323,088 | 5,62 | 1,0 | 9,00 | 42,20 | 17,49 | 61,6 | 68 |
| Remers Intern | 1.897,08 | -0,45 | -0,24 | 1.384,00 | 1.464,58 | 16,147 | 11,01 | 1,0 | 44,95 | 54,95 | 30,53 | 144,4 | 53 |
| Rechtl | 78,21 | -0,35 | +13,75 | 22,80 | 13,15 | 1.891,08 | 8,00 | 0,0 | 1,80 | 25,21 | 19,83 | 54,8 | 67 |
| EBSA | 52,32 | -1,15 | +10,77 | 59,62 | 41,24 | 257,975 | 8,77 | 2,9 | 4,08 | 33,06 | 26,20 | 39,8 | 56 |
| EMG Group | 38,44 | -0,36 | +46,68 | 51,22 | 20,22 | 1.891,02 | 8,40 | 5,5 | 2,44 | 12,56 | 10,75 | 10,8 | 94 |
| Heinz/Impuls | 6,08 | -0,02 | +25,41 | 6,94 | 4,83 | 20,255,995 | 8,14 | 5,5 | 0,94 | 12,67 | 20,36 | 72,7 | 88 |
| L'Oreal | 375,18 | -1,30 | +4,63 | 480,35 | 330,85 | 120,658 | 7,31 | 1,9 | 13,64 | 27,50 | 25,34 | 199,3 | 85 |
| EMG | 408,75 | -0,63 | +5,7 | 635,95 | 440,00 | 251,100 | 7,58 | 2,9 | 10,50 | 19,87 | 17,64 | 122,8 | 50 |
| Remers Bank AB | 17,28 | -0,49 | +17,72 | 17,75 | 12,94 | 1.571,08 | 8,96 | 1,0 | 4,42 | 13,17 | 11,25 | 90,8 | 94 |
| Prosus | 57,08 | -0,32 | -0,30 | 58,06 | 34,11 | 1.342,52 | 8,20 | 0,2 | 4,26 | 9,55 | 5,6 | 93,4 | 92 |
| ZIPRO | 352,04 | -0,35 | +10,34 | 366,59 | 352,04 | 266,54 | 7,91 | 1,0 | 10,30 | 54,83 | 27,21 | 39,5 | 79 |
| Sand Sabah | 88,18 | -0,4 | +10,81 | 180,60 | 65,88 | 719,004 | 2,58 | 2,9 | 6,26 | 12,80 | 11,76 | 39,4 | 84 |
| Land S.A. | 77,02 | -1,14 | +5,08 | 71,25 | 70,74 | 763,942 | 4,12 | 5,3 | 4,46 | 9,22 | 6,79 | 94,7 | 89 |
| Schneider Elect. | 294,09 | -0,5 | +34,94 | 312,30 | 208,00 | 464,608 | 4,20 | 1,4 | 10,20 | 29,19 | 24,53 | 176,6 | 82 |
| Totalflüssiges | 77,24 | -1,75 | +45,68 | 81,36 | 69,24 | 1.989,90 | 4,96 | 2,3 | 10,76 | 7,29 | 7,96 | 176,2 | 91 |
| ImRund | 65,31 | -1,59 | +13,18 | 85,96 | 57,36 | 2.175,256 | 1,73 | 3,0 | 7,34 | 11,35 | 10,86 | 125,3 | 87 |
| Ums | 319,59 | -0,53 | +6,6 | 145,25 | 112,40 | 1.010,07 | 1,10 | 4,1 | 9,19 | 11,81 | 11,91 | 70,2 | 84 |
| Wolters Kluwer | 78,14 | -2,42 | -0,37 | 110,20 | 94,44 | 834,492 | 1,01 | 3,6 | 5,40 | 12,53 | 11,56 | 16,3 | 100 |
Dow Jones
53.422,63 | -0,09% | 52-Wochen-Hoch 54.744,31 | 52-Wochen-Tief 44.579,01
| 18.8.2026 / 2126 h | Vorlauf | s % Betrag | s 1,1 Jahr | 52 Wochen Hoch | 52 Wochen Tief | Umsatz 5Uals | Leicht Bm. | Div. Rend. | Ergebnis | ASV | EBV | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18.8.2026 / 2126 h | Vorlauf | s % Betrag | s 1,1 Jahr | 52 Wochen Hoch | 52 Wochen Tief | Umsatz 5Uals | Leicht Bm. | Div. Rend. | Ergebnis | ASV | EBV | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3. | ||||||||
| 20.8.2026 / 2126 h | Vorlauf | s % Betrag | s 1,1 Jahr | 52 Wochen Hoch | 52 Wochen Tief | Umsatz 5Uals | Leicht Bm. | Div. Rend. | Ergebnis | ASV | EBV | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3. | |||||||||
| 20.8.2026 / 2126 h | Vorlauf | s % Betrag | s 1,1 Jahr | 52 Wochen Hoch | 52 Wochen Tief | Umsatz 5Uals | Leicht Bm. | Div. Rend. | Ergebnis | ASV | EBV | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3,1m | 3. |
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Zinsen
Umlaufrendite 3,21 | -0,54
52-Wochen-Hoch 3,21 | Tief 2,48
INTERNATIONALE RENDITEN
| Div. 1 | Vorlaufstellen | 10.5.2026 | 1,95 | 17,6 |
|---|---|---|---|---|
| Australien | 5,87 | -1,00 | 5,65 | |
| Belgen | 3,82 | -1,20 | 6 | |
| Birkenau | 3,86 | -1,49 | 3,05 | |
| Deutschland | 3,28 | -1,15 | 3,32 | |
| Frankreich | 4,12 | -1,30 | 4,04 | |
| Griechenland | 3,92 | -1,4 | 3,57 | |
| Großbritannien | 3,37 | -0,75 | 3,53 | |
| Frankreich | 3,63 | -0,93 | 3,61 | |
| Polen | 3,6 | -1,20 | 3,55 | |
| Schweiz | 4,06 | -1,22 | 4 |
| Japan | 2,94 | -0,18 | 2 | 2,92 |
|---|---|---|---|---|
| Estonia | 2,72 | -0,53 | 4 | 2,76 |
| Neuseeland | 4,79 | -0,57 | 4 | 4,72 |
| Netherlands | 1,35 | -1,24 | 0 | 3,31 |
| Switzerland | 3,49 | -1,16 | 0 | 3,43 |
| Portugal | 3,40 | -1,06 | 0 | 3,55 |
| Schweiz | 1,87 | -1,42 | 0 | 3,66 |
| Schweiz | 2,42 | -0,55 | 0 | 0,48 |
| Sweden | 3,70 | -1,2 | 0 | 3,64 |
| USA | 4,74 | -0,01 | 4 | 4,74 |
EURO-LEITZINSEN
| RERNAUDERING (REF) | |
|---|---|
| Hörland/Netto | 2,405 |
| Hörland/Netto | 2,7 |
| TRENDAN, FIN TAKESSEB | 2,65 |
| Spitzen/Finanzierungsfach | 2,65 |
| Finanzierliche | 2,65 |
| HIMBERGESCHE | 0,85 |
| GRADEN, pro. kW TAD | 1,65 |
EURO-RENDITEN
| 17.5.2026 (App. und Offset) | 17.5.2026 (App. und Offset) | ||
|---|---|---|---|
| Landusf. | Flexibrotiv | Landusf. | Flexibrotiv |
| 1.369,61 | 3,820 | 6.569,62 | 1,368 |
| 2.189,62 | 5,125 | 7.149,63 | 1,625 |
| 3.189,62 | 5,193 | 8.149,63 | 1,690 |
| 4.189,63 | 5,200 | 9.149,63 | 1,948 |
| 5.189,63 | 5,270 | 10.149,63 | 1,620 |
| Quelle: Deutsche Bundesbank |
AUSLÄNDISCHE LEITZINSEN
| 1,95 | 1,95 | ||
|---|---|---|---|
| Birkenau | Birkenau | 1,63 | 1,63 |
| Griechenland | Regie Satz | 1,75 | 1,75 |
| Polen | Birkenau | 1,60 | 1,60 |
| Frankreich | Birkenau | 1,55 | 1,55 |
| Schweiz | Regie Satz | 1,75 | 1,75 |
| Schweiz | Regie Satz | 2,00 | 2,00 |
| Spain | Regie Satz | 6,25 | 6,25 |
Devisenmärkte
US 5 je Euro 1,1079 | -0,01%
52-Wo-Hoch 1,2495 | Tief 1,1325
DEVISEN- UND SORTENKURSE FÜR 1 EURO
| Bremsart (1) | 3 (Bremsart) | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| Geld | Ertaf | Geld | Ertaf | ||
| Australien | € 5 | 1,4322 | 1,4354 | -40,95 | -42,49 |
| Birkenau | € 8 | 7,4935 | 7,4994 | -30,96 | -47,49 |
| Schweiz | € 7 | 0,9319 | 0,9379 | -29,87 | -30,74 |
| Frankreich | € 8 | 9,8164 | 9,8026 | -46,95 | -52,49 |
| Japan | € 6 | 10,6480 | 10,6280 | -65,81 | -66,26 |
| Estonia | € 6 | 1,5499 | 1,5527 | -20,37 | -8,42 |
| Neuseeland | € 7 | 1,5487 | 1,5490 | -21,16 | -20,74 |
| Neuseeland | € 7 | 10,8152 | 10,8193 | -58,80 | -120,49 |
| Polen | € 7 | 9,5279 | 9,5279 | -63,89 | -120,49 |
| Schweiz | € 7 | 11,0864 | 11,0864 | -61,96 | -120,49 |
| Schweiz | € 7 | 10,8064 | 10,8064 | -61,96 | -120,49 |
| Schweiz | € 7 | 10,8064 | 10,8064 | -61,96 | -120,49 |
| Schweiz | € 7 | 10,8064 | 10,8064 | -61,96 | - 120,49 |
| Schweiz | € 7 | 10,8064 | 10,8064 | -61,96 | -120,49 |
| Schweiz | € 7 | 10,8064 | 10,8064 | -61,96 | -120,49 |
| Schweiz | € 7 | 10,8064 | 10,8 |
DEVISEN-CROSS-RATES
| 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | 1,95 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1,20 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1,18 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1,14 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1,11 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1,9 |
| 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | 4 (Bremsart) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Australien | -0,62 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | -0,67 | |||
| Elbys | 0,77 | -0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | 0,77 | |||
| Australien | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | -0,28 | |||||
| Schweiz | 0,62 | -0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | |||||
| Schweiz | 0,62 | -0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | 0,62 | ||||||
| Schweiz | 0,62 | -0,62 | 0,62 | 0,62 |
-
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-
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-
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-
-
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-
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-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
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-
- 100.
-
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-
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-
-
-
| Gründer und -wissen in Euro (Rohnen/Chase/Fin) | Anlauf | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Gründer und -wissen in Euro (Rohnen/Chase/Fin) | Anlauf | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 | 1,65 |
GSCI
9.600,81 | -0,54% 52-Wo-Hoch 9.977,941 | 3.729,63
TOP-FLOP DER ROHSTOFFITEL
| 10.5.2026 | Euro | € 5,6ertag |
|---|---|---|
| Zucker (Getty/S) | 17,42 | -1,00 |
| Kaffee (Getty/S) | 125,35 | -1,42 |
| Wickes (Getty/Bayfar) | 605,75 | -2,07 |
| Knott (Witt/S) | 63,44 | -1,58 |
| Entgen (Getty/Net/Bay) | 2,73 | -1,00 |
| Silber (S/S) | 63,00 | -1,22 |
| Palästhes (S/S) | 1,091,0 | -1,26 |
| Petite (S/S) | 1,776,7 | -2,97 |
| Kaplan (S/S) | 6,48 | -2,20 |
| Sepal (Getty/S) | 70,25 | -1,67 |
DEUTSCHE EDELMETALLE
H
MITTWOCH, 19. AUGUST 2020, NR. 158
Finanzen
33
In Deutschland zugelassene Qualitätsfonds
tägliche Anteilspreisveröffentlichungen - mitgeteilt von Infront Financial Technology GmbH
Item Min. DM Höhe: MwSt. (ca.)
INVESTMENTFONDS 1)
Nachhaltigkeits-Fonds (RSE)
.Deka Investments
Solche +49 kW (T20+0C www.deka.de)
| DBA (organiziert) 1) | EB | DE0808412597 | 145,69 | +33,06 |
|---|---|---|---|---|
| DBA (äquivalent) 1) | EB | DE0808428592 | 129,33 | +42,08 |
| DBA (monomethyl) 1) | EB | DE0808428579 | 112,85 | +19,45 |
| DBA (mineral) 1) | EB | DE0808432929 | 124,82 | +24,91 |
| DBA (ethanol) 1) | EB | DE0808432753 | 105,17 | +45,20 |
| Deko (CSL 60+12) 1) | EB | DE0808432846 | 161,42 | +55,49 |
| Deko (CSL 60+60) 1) | EB | DE0808432926 | 127,62 | +27,52 |
| Deko (CSL 60+12) 1) | EB | DE0808432885 | 122,84 | +13,95 |
| Deko (CSL 30+60) 1) | EB | DE0808432884 | 105,67 | +32,40 |
| Deko (CSL 30+60) 1) | EB | DE0808432822 | 154,56 | +29,59 |
| Deko (Red. CSL 15) 1) | EB | DE0808432848 | 106,79 | +11,90 |
| ESG Global Energy 1) | EB | DE0808438554 | 195,96 | +63,93 |
| ESG (Ludik) 1) | EB | DE0808438785 | 180,76 | +29,32 |
| Neque (Ada Red. 1) | EB | DE0808375956 | 181,90 | +31,89 |
| Neque (PS) (Aqua) 1) | EB | DE0808437281 | 83,59 | +47,28 |
| Neque (PS) (Aqua) 1) | EB | DE0808431751 | 165,61 | +58,40 |
| Neque (PS) (Aqua) 1) | EB | DE0808435980 | 48,43 | +22,75 |
| Neque (PS) (Aqua) 1) | EB | DE0808436880 | 51,32 | +35,38 |
| Perla (monomethyl) 1) | EB | DE0808434247 | 114,91 | +51,32 |
| Perla (MP) (Aqua) 1) | EB | DE0808435978 | 121,27 | +32,05 |
METZLER ASSET MANAGEMENT GMBH
EBG Global Energy 1) EB DE0808376238 124,68 +33,96
OEKO OHF ASSET MANAGEMENT
| Endehydration/Blow | EB | DE0210574022 | 95,67 | +22,93 |
|---|---|---|---|---|
| Endehydration/Blow | EB | DE0210575104 | 123,89 | +32,56 |
| Polysaccharide/Blow | EB | DE0210572781 | 93,51 | +17,29 |
| Polysaccharide/Blow | EB | DE0210639920 | 74,21 | +15,39 |
1742 FUND MANAGEMENT AG
WB Global Strategy 1) EB DE0803377777 104,45 +72,15
ABERT INVESTMENT MANAGEMENT PLC
Ad No (Rack 18 1) 1) EB DE0808128576 11,30 +22,40
Alpen Privatbank
alpen@ortbank.com Solche +49 kW (T20+0C)
| Garantie Sobel 1) | EB | DE0118545022 | 263,64 | +24,04 |
|---|---|---|---|---|
| Vermittlung 1 (Neugene) | EB | DE0217570582 | 184,94 | +32,66 |
| Vermittlung 1 (Rohens) | EB | DE0217570466 | 164,26 | +25,23 |
| Vermittlung 1 (Rohens) | EB | DE0217570280 | 193,69 | +38,20 |
| Vermittlung 1 (Rohens) | EB | DE0217570625 | 184,42 | +48,41 |
AXXION
WB Auto-Europa 1) EB DE0118526576 44,64 +32,05 WB Auto-Europa 1) EB DE0118535126 281,94 +31,40
BNP PARIBAS
ASSET MANAGEMENT
BNP Paribas Fonds
| Appel | EB | DE0118535480 | 239,84 | +22,03 |
|---|---|---|---|---|
| China Equity | EB | DE0018245459 | 184,82 | +25,08 |
| China's Impact | EB | DE0018242399 | 102,37 | +25,96 |
| Consolidated | EB | DE0018242786 | 101,52 | +31,26 |
| Enterprise Techies | EB | DE0018242689 | 1,803,94 | +96,41 |
| Energy Transf. 1) | EB | DE0018244695 | 651,30 | +6,03 |
| Euro Equity | EB | DE0018245359 | 923,52 | +35,99 |
| Euro NP Shortfall 1) | EB | DE0018244884 | 139,66 | +28,76 |
| Health Care Assoc. | EB | DE0018244302 | 1,837,46 | +18,99 |
| Small & Poor | EB | DE0018243799 | 1,39 | +1,33 |
COMMERCE REAL
Investment 1) EB DE0808007816 44,81 +5,09
DARTS FUNDS SIGAF
Global A 1) US DE0610809476 73,82 +61,72 Value Fund A 1) US DE0610808872 123,52 +75,59
.Deka Investments
| Jordiska C20 | EB | DE0808479722 | 109,95 | +45,78 |
|---|---|---|---|---|
| Stockholm Flex C20 | EB | DE0808428406 | 139,38 | +42,38 |
| Stockholm 1 (Salar) | EB | DE0808480799 | 48,94 | +17,71 |
| SWS (Ammon 2020) | EB | DE0808508236 | 94,28 | +12,46 |
| Deko (CSL 30+100) 1) | EB | DE0808508378 | 121,02 | +35,49 |
| Deko (CSL 30+100) 1) | EB | DE0808508666 | 28,91 | +11,82 |
| Deko (CSL 60+100) 1) | EB | DE0808508731 | 55,85 | +13,32 |
| Deko (CSL 60+100) 1) | EB | DE0808512990 | 100,82 | +12,88 |
| Deko (Aqua 60) 1) | EB | DE0808479247 | 108,16 | +41,83 |
| Deko (Aqua) 1) | EB | DE0808479282 | 165,77 | +49,21 |
| Deko (Aqua 60) 1) | EB | DE0808478802 | 118,93 | +33,86 |
| Deko (Aqua 60) 1) | EB | DE0808479287 | 107,35 | +16,83 |
| Deko (Aqua) (Sprg) 1) | EB | DE0808513296 | 108,39 | +56,79 |
| Deko (Aqua 30) 1) | EB | DE0808479323 | 138,97 | +16,81 |
| Deko (Aqua) 1) | EB | DE0808480130 | 111,21 | +10,82 |
| Deko (Aqua) 1) | EB | DE0808480130 | 107,25 | +16,86 |
| Deko (Aqua) 1) | EB | DE0808479669 | 195,24 | +64,75 |
| Deko (Aqua) 1) | EB | DE0808479700 | 85,98 | +10,28 |
| Div. Strategy 2) A | EB | DE0808429254 | 243,27 | +45,57 |
| Div. Strategy 2) A | EB | DE0808429373 | 108,20 | +44,98 |
| CSL (Ludik) 1) | EB | DE0808477397 | 93,18 | +26,37 |
| Euro (Hedrold 1) | EB | DE0808476627 | 173,78 | +26,16 |
| Consolidated 1) | EB | DE0808479243 | 93,67 | +13,72 |
| Consolidated 1) | EB | DE0808477980 | 33,55 | +10,89 |
| Consolidated 1) | EB | DE0808478255 | 103,51 | +51,64 |
| Global Cashiers 1) | EB | DE0808450518 | 458,03 | +70,98 |
| Global Cashiers 1) | EB | DE0808450516 | 397,38 | +47,25 |
| Master's Intercept | EB | DE0808450508 | 223,64 | +32,12 |
| Master's Intercept | EB | DE0808450508 | 223,98 | +12,67 |
| Multi-Asset In 2020 | EB | DE0808462662 | 86,03 | +25,38 |
| Multi-Asset In 2020 | EB | DE0808459223 | 33,47 | +26,73 |
| Multi-Asset In 2020 | EB | DE0808459223 | 24,92 | +23,18 |
| Multi-Asset In 2020 | EB | DE0808459223 | 61,28 | +23,94 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459357 | 21,98 | +22,26 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459368 | 28,25 | +11,74 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459368 | 76,77 | +13,38 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459368 | 75,37 | +14,68 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459368 | 126,39 | +110,98 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459368 | 252,14 | +61,78 |
| Recap-Forde 1) | EB | DE0808459368 | 220,46 | +30,75 |
| Multi-Asset In 2020 | EB | DE0808459368 | 19,26 | +21,37 |
DEKO INTERB. (LUX) (COCA-GRIPPE)
| 1022 Yrs (SocA*) | EB | DE0115448658 | 376,66 | +40,24 |
|---|---|---|---|---|
| 1022 Yrs (SocA*) | EB | DE0115448829 | 112,95 | +40,87 |
| 1022 Yrs (SocA*) | EB | DE0115448828 | 98,64 | +21,64 |
| 1022 Yrs (SocA*) | EB | DE0115447928 | 68,45 | +33,98 |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429639 | 109,14 | +45,18 |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114428975 | 44,01 | +21,48 |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | +11,42 |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | +11,42 |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | +11,42 |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429576 | 45,28 | |
| Deco (Lachman) 1) | EB | DE0114429 |
DEKO-VERNEBECKNOMISAGEMENT GMBH
| Deko (Apa) (CrtF) 1) | EB | DE0108456779 | 136,36 | +39,89 |
|---|---|---|---|---|
| Deko (Apa) (Sprg) 1) | EB | DE0108456810 | 111,51 | +16,43 |
| Deko (PSA) (Apa) 1) | EB | DE0108456810 | 110,69 | +16,75 |
| Deko (PSA) (Apa) 1) | EB | DE0108456810 | 111,28 | +47,75 |
| Deko (PSA) (Apa) 1) | EB | DE0108456810 | 111,28 | +27,65 |
| Deko (PSA) (Apa) 1) | EB | DE0108456810 | 111,28 | +47,75 |
| Deko (PSA) (Apa) 1) | EB | DE0108456810 | 111,28 | +47,75 |
| Deko (PSA) (Apa) 1) | EB | DE0108456810 | 111,28 | +47,75 |
DRS
Others immobiliserende
| grunds. europ. 1) | EB | DE0108482405 | 34,45 | +7,12 |
|---|---|---|---|---|
| grunds. europ. 1) | EB | DE0108487885 | 34,76 | +7,99 |
| grunds. Euro 1) | EB | DE0108487885 | 49,36 | +4,99 |
| grunds. Euro 1) | EB | DE0108487899 | 49,67 | +3,97 |
| grunds. europ. 1) | EB | DE0108487976 | 46,27 | +5,66 |
| grunds. europ. 1) | EB | DE0108487837 | 46,07 | +6,65 |
GUINNESS GLOBAL INVESTORS
www.guinness.com/de
info@guinness.com
| Global Equity 1) | EB | DE0811999324 | 20,65 | +18,75 |
|---|---|---|---|---|
| Global Investment 1) | EB | DE0811295430 | 43,36 | +63,40 |
| Sustainable Energy 1) | EB | DE0817979458 | 37,89 | +15,44 |
GUTIGUAN KAPITALARLAGE
| Auto (W) (Ala) Econ | EB | DE0808826669 | 160,89 | +13,57 |
|---|---|---|---|---|
| Auto (W) (Ala) Inca | EB | DE0808871829 | 120,74 | +8,23 |
www.belo-boska.eu / info@edo-boska.com
Tel +49 (01) 2704 361 - 951 48 18 40 38
| HRB (W) Plus (P) | EB | LU0217740742 | 124,21 | +26,04 |
|---|---|---|---|---|
| HRB (W) Plus (P) | EB | LU0217699163 | 122,90 | +25,09 |
| HRB (Un) (SocP) (P) | EB | LU0217740150 | 1,404,76 | +14,49 |
| HRB (Un) (SocP) (P) | EB | LU0241262942 | 1,401,85 | +24,52 |
IFNI MIOEPEMENT FD. MANAGEMENT AG
AG (US) (N) (M) (L) 1) EB DE0807022301 261,42 +29,97
KRAHIN GRAND KAPITALARLAGEGES.MBH
Louding China EB DE0806795105 56,80 +44,00
LUX INVEST KAPITALARLAGEGES.MBH
Constantia 221 EB DE0808991893 162,80 +33,52
MEG
www.meq.com
privatlandepet@meq.com
| Abber Sales 1) | EB | DE0806143997 | 280,57 | +59,19 |
|---|---|---|---|---|
| Dividends A* | EB | DE0806143989 | 86,53 | +59,03 |
| DSGO Vermilie Assignee | EB | DE0806184770 | 65,89 | +34,57 |
| DSGO Vermilie Fund | EB | DE0806184996 | 71,18 | +30,01 |
| DSGO Vermilie Subsidy | EB | DE0806184992 | 54,87 | +23,51 |
| EuroEvolver | EB | DE0809757450 | 76,41 | +42,45 |
| EuroEvolver | EB | DE0809756750 | 70,56 | +18,00 |
| EuroEvolver | EB | DE0809757450 | 42,90 | +11,60 |
| EuroInvest A* | EB | DE0809754333 | 106,73 | +56,02 |
| EuroEvolver | EB | DE0809757468 | 70,37 | +47,93 |
| EuroInvest A* | EB | DE0809757463 | 27,54 | +11,90 |
| GlobalEvolver | EB | DE0806289528 | 87,93 | +51,28 |
| GlobalEvolver 3) | EB | DE0809762763 | 80,89 | +33,99 |
| GlobalEvolver 3) | EB | DE0809762769 | 120,80 | +52,14 |
| ProInvest* | EB | DE0809754319 | 101,90 | +71,79 |
| ProInvest 1) | EB | DE0806388325 | 57,99 | +19,33 |
| VersoMalays (Cambie) | EB | DE0806112497 | 69,65 | +26,50 |
| VersoMalays (Un) | EB | DE0806112483 | 80,91 | +34,68 |
NETZLER ASSET MANAGEMENT GMBH
| EMIS-GYNAKIM 1) | EB | DE0809763314 | 49,87 | +38,02 |
|---|---|---|---|---|
| EMIS-GYNAKIM 1) | EB | DE0809763375 | 37,77 | +24,01 |
OEKO OHF ASSET MANAGEMENT
Basic-Fonds (RacP) 1) EB DE0808378890 147,26 +8,72
PROBIS & PROEL GLOBAL LTD.
| Global Mms (M) A* | EB | DE0809461810 | 22,18 | +22,08 |
|---|---|---|---|---|
| Global NP Bond (S) | EB | DE0808624031 | 39,85 | +27,44 |
| International M (P) | US | DE0807460070 | 37,72 | +5,51 |
| International M (P) | EB | DE0810365470 | 37,57 | +12,61 |
QUINCESSENCE CAPITAL S.A.
| Strategy Defensive* | EB | DE0610042562 | 157,92 | +21,08 |
|---|---|---|---|---|
| Strategy Derivative* | EB | DE0610042229 | 373,25 | +35,47 |
SAUREN
Solche 1000 1200109 www.sauren.de
| Sauren (G) (Sal A) | EB | DE0810438056 | 26,92 | +29,76 |
|---|---|---|---|---|
| Sauren (G) (Sal A) | EB | DE0810674918 | 19,08 | +17,27 |
| Sauren (G) (SocA) | EB | DE0810510757 | 78,13 | +55,64 |
SECURITY KAPITALARLAGE AG
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808055606 | 67,26 | +12,93 |
|---|---|---|---|---|
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808454989 | 98,02 | +13,93 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808453012 | 1,074,04 | +25,18 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808454614 | 92,75 | +31,36 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808453967 | 137,05 | +31,73 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808454989 | 102,77 | +21,36 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808454975 | 1,177,58 | +21,34 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455079 | 1,138,74 | +26,18 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455081 | 107,58 | +71,41 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455063 | 104,63 | +71,40 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455055 | 2,628,79 | +70,88 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455032 | 102,38 | +22,29 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455005 | 122,38 | +12,18 |
| SBPS (M) (B) (SocA) | EB | DE0808455001 | 1,044,67 | +10,80 |
SENDER-CONSORTIUM INVEST GMBH
Constantia 221 EB DE0808989098 162,08 +33,52
STATE STREET
Luxembourg Fonds
| Auto (W) (SocA) | EB | DE0810424981 | 38,77 | +93,28 |
|---|---|---|---|---|
| Con-W (Equity) | EB | DE0810375719 | 17,32 | +39,25 |
| Con-W (Equity) (P) | EB | DE0810375673 | 16,79 | +37,59 |
| EC Trans (E) (EAC) | EB | DE0810375344 | 11,41 | +5,78 |
| EC Trans (E) (EAC) | EB | DE0810375448 | 18,26 | +5,80 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810377808 | 11,64 | +20,28 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810377808 | 16,73 | +39,44 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 25,62 | +73,93 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 21,37 | +73,93 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 12,33 | +7,20 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 12,57 | +6,78 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 17,57 | +61,88 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 26,35 | +61,94 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 20,04 | +87,78 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 38,35 | +99,41 |
| EM (E) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 28,19 | +96,98 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 11,03 | +21,78 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 15,96 | +24,39 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 12,38 | +13,86 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 24,53 | +76,86 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 25,68 | +80,98 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 21,53 | +82,38 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 24,53 | +76,86 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 35,68 | +81,98 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 21,53 | +82,38 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 25,63 | +86,04 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 24,53 | +76,86 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378808 | 25,63 | +86,04 |
| Ex (Ex) (E) (EAC) | EB | DE0810378 |
| US (M) (SocP) (SocP) | EB | DE0810425800 | 37,25 | +54,56 |
|---|---|---|---|---|
| US (M) (SocP) (SocP) | EB | DE0810425800 | 81,85 | +65,76 |
| US (M) (SocP) (SocP) | EB | DE0810425800 | 37,16 | +76,05 |
| US (M) (SocP) (SocP) | EB | DE0810425800 | 30,82 | +65,44 |
| US (M) (SocP) (SocP) | EB | DE0810425800 | 35,40 | +76,12 |
| US (M) (SocP) (SocP) | EB | DE0810425800 | 37,49 | +75,84 |
Union Investment
Solche 1000 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200
Solche 1000 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200 1200
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Finanzen
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Noch sind die Debatten nicht abgeebbt, politisch aber dürfte die sogenannte Rente mit 63 keine Zukunft mehr haben. Anders sieht das in den Köpfen der Menschen aus: „Dort ist sie ein Riesenthema“, berichtet Michael Huber. Der Ruhestandsplaner und Deutschlandchef des VZ Vermögenszentrums weiß aus seiner täglichen Arbeit, wie sehr die Sehnsucht nach einem Leben jenseits beruflicher Zwänge die Deutschen umtreibt. „Vor allem gut situierte Arbeitnehmer haben den Wunsch, früher aus dem Job auszuschließen“, sagt Huber. Abfindungsprogramme in einigen Konzernen täten ihr Übriges, diesen Trend zu verstärken.
Huber und zwei weitere Fachleute erklären, auf welchen beiden Wegen die Rente mit 63 möglich ist – und welche Fallstricke angehende Frührentnerinnen und -rentner kennen sollten.
Als im Juli 2014 die damalige Bundesarbeitsministerin Andrea Nahles die Rente mit 63 einführte, sollte sie Menschen, die 45 Jahre lang Beiträge in die gesetzliche Rentenversicherung eingezahlt hatten, einen früheren Renteneintritt ohne Abschläge ermöglichen. Viele Arbeitnehmer, vor allem aus handwerklichen Berufen, müssen diese, wie sie korrekt heißt, Altersrente für besonders langjährig Versicherte.
Als sogenannte Altersrente für langjährig Versicherte steht die Frührente aber auch Menschen offen, die bis zum Alter von 63 nur 35 Versicherungsjahre haben – zu den Versicherungsjahren zählen Arbeitszeiten, aber auch Ausbildungszeiten. Diese Gruppe muss allerdings mit Abschlägen bei der Rente rechnen. Konkret sinkt die Rente pro Monat, den man früher in den Ruhestand geht, um 0,3 Prozent. So summiert sich der Abschlag auf bis zu 14,4 Prozent.
Kontenklärung bei der Rentenversicherung
Wer wissen will, wie hoch die Rente bei einem vorzeitigen Ausscheiden mit 63 tatsächlich ausfällt, muss eine Anfrage bei der Deutschen Rentenversicherung stellen. Denn der in der jährlichen Renteninformation ausgewiesene Betrag wird nur erreicht, wenn bis zum regulären Rentenbeginn – für den Jahrgang 1964 und jünger mit 67 Jahren – weiter Beiträge in gleicher Höhe wie in den vergangenen fünf Jahren eingezahlt werden.
„Für die Rente mit 63 zählt der Rentenanspruch, der bis zum 63. Geburtstag entstanden ist“, sagt Gundula Sennewald von der Deutschen Rentenversicherung Bund. Die Rentenversicherung rechnet diese fiktive Rente auf Nachfrage aus.
Ruhestandsplaner Huber empfiehlt, in diesem Zusammenhang auch eine Kontenklärung bei der Rentenversicherung vornehmen zu lassen: „So stellt man sicher, dass alle Rentenpunkte berücksichtigt werden.“ Wer in die gesetzliche Rente einzahlt, erwirbt Rentenpunkte, bisweilen auch Entgeltpunkte, aus denen sich die gesetzliche Rente errechnet.
Huber und seine Kollegen haben die Rente mit 63 am Beispiel eines Bruttoeinkommens von 8450 Euro berechnet – das entspricht der Beitragsbemessungsgrenze in der Rentenversicherung. Die Rechnung gilt damit auch für Beitragszahler, die mehr als 8450 Euro im Monat verdienen. Bei geringeren Einkommen fallen die Beiträge entsprechend niedriger aus.
In der Beispielrechnung hat die fiktive Person 35 Jahre lang gearbeitet und hätte mit 63 Anspruch auf eine Rente von 2733 Euro. Würde sie bis 67 weiterarbeiten und Beiträge in die Rentenversicherung einzahlen, läge die monatliche Rente bei 3059 Euro. Geht die Person mit 63 in den Ruhestand, werden von den 2733 Euro 14,4 Prozent abgezogen. Die Rente sinkt durch diesen Abschlag auf 2339 Euro im Monat. Um
ALTERSVORSORGE
Rente mit 63 Jahren sichern
Die abschlagsfreie Frührente soll zwar gestrichen werden. Dennoch können sich viele Menschen den Traum vom frühen Ruhestand ohne Geldsorgen erfüllen. Experten erklären, wie es geht.
Markus Hinterberger München
die so entstandene Lücke von 394 Euro zu füllen, gibt es zwei Möglichkeiten:
Erster Weg: Vor der Rente Rentenpunkte kaufen
Die Deutsche Rentenversicherung erlaubt es Versicherten ab dem 50. Lebensjahr, durch den Kauf von Rentenpunkten Abschläge auf die bis 63 erworbenen Ansprüche auszugleichen. Rentenpunkte nutzt die Versicherung, um die Höhe der Altersbezüge zu berechnen; ihr Wert wird jährlich neu festgelegt. Aktuell bringt ein Punkt 42,52 Euro lebenslange Altersrente, dafür müssen derzeit 9662 Euro in die Rentenversicherung eingezahlt werden. Die Rentenlücke der Beispielperson von 394 Euro entspricht damit 9,266 Rentenpunkten.
„Einfach 9,266 mal 9662 Euro einzuzahlen, wäre aber zu kurz gesprungen“, erklärt Rentenfachmann Huber. Denn auch hier muss der Abschlag von 14,4 Prozent für den vier Jahre früheren Renteneintritt eingerechnet werden. Damit sind nicht rund 9,2, sondern gut 10,8 Rentenpunkte nötig. In Euro ausgedrückt kostet es knapp 105.000 Euro, die Rentenlücke zu schließen. Welcher Betrag im Einzelfall gebraucht wird, rechnet die Rentenversicherung auf Antrag aus und erstellt eine besondere Rentenauskunft.
„
Wer keine anderweitigen Einkünfte, etwa Mieteinnahmen oder Dividenden, hat, sollte in jedem Fall dafür sorgen, dass die Lücke bis zum Lebensende geschlossen ist.
Marcel Reyers Rentenberater und Finanzplaner
Der Nachteil für Rentner mit 63: „Die Lücke zur vollen Rente ab 67 – im Rechenbeispiel wären das 3059 Euro – kann nicht gefüllt werden, indem man weitere Zahlungen tätigt“, sagt Rentenversicherungssprecherin Sennewald. Allerdings: Menschen, die eine Rentenminderung für den vorzeitigen Rentenbeginn ganz oder teilweise ausgeglichen haben, sind nicht verpflichtet, tatsächlich auch vorzeitig in Altersrente zu gehen. Versicherte können trotz ihres Erwerbs von Punkten erst zur regulären Altersgrenze die Rente beantragen. Sie wird dadurch zusätzlich höher.
Zweiter Weg: Die Lücke in Eigenregie füllen
Frührentner können diese Lücke aber auch in Eigenregie schließen. Dafür müssen sie zunächst wissen, wie viel Geld sie benötigen. „Diese Art des Lückenschließens setzt auch voraus, dass die betroffene Person ein Gefühl dafür haben muss, wie lange die Lücke geschlossen werden muss“, sagt Marcel Reyers, Rentenberater und Finanzplaner aus Limburg. Man sollte also abschätzen, wie lange man voraussichtlich lebt oder ab wann man mit einer niedrigeren Rente auskommt.
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Finanzen
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Frau am Schreiblösch: Das Nachkaufen von Rentengunkten kann die Lücke in der Versicherung schließen.
Um den Geldbedarf zu berechnen, müssen die 394 Euro über die Monate und Jahre des gesamten Ruhestands aufaddiert werden. Ruhestandsplaner Huber empfiehlt, den Betrag, der die Lücke schließen soll, jedes Jahr um 2,5 Prozent zu erhöhen. Dieser Inflationsausgleich führt dazu, dass zehn Jahre später bereits 480 Euro pro Monat aufgewendet werden müssen. Soll die Lücke 30 Jahre lang inflationsbereinigt geschlossen werden, kostet das in Summe gut 212.000 Euro. Die exemplarische Person wäre dann 93.
Wer sollte welchen Weg gehen?
Was die reinen Zahlen angeht, liegt der Weg über zusätzliche Rentengunkte klar im Vorteil. Zudem ist die Lücke auf diese Weise bis am Lebensende geschlossen. Dennoch lohnt ein genauerer Blick.
- Steuern: Wer die Lücke über Ausgleichszahlungen an die Rentenversicherung schließt, kann diese Extra-Einzahlungen steuerlich geltend machen. Je nachdem, welche Ausgaben weiterhin angesetzt werden können, lassen sich dabei laut Marcel Reyers mitunter fünfstellige Beiträge absetzen. Michael Huber weist allerdings darauf hin, dass das Lückenschließen in Eigenregie im Ruhestand steuerlich günstiger sein kann: Dann fällt die zu versteuernde Rente niedriger aus, und Kapitalerträge unterliegen der Abgeltungsteuer, die meist unter dem persönlichen Steuersatz liegt.
- Rentenzahlung: Beim Lückenschließen in Eigenregie spielt die Lebenserwartung eine zentrale Rolle für die Berechnung des Geldbedarfs. „Und wer keine anderweitigen Einkünfte, etwa Mieteinnahmen oder Dividenden, hat, sollte in jedem Fall dafür sorgen, dass die Lücke bis zum Lebensende geschlossen ist“, mahnt Reyers. Beim Weg über zusätzliche Rentengunkte fließt die Rente inklusive des Ausgleichs bis zum Lebensende. In dem Beispiel hätten sich die zuvor eingezahlten 105.000 Euro nach gut 17 Rentenjahren amortisiert. Für diese Rechnung wurden 2,5 Prozent Inflation unterstellt, Steuervorteile in der Einzahlphase aber nicht berücksichtigt.
- Nachkommen: Bleibt von dem für die Lücke angepassten Geld beim zweiten, hier skizzierten Weg etwas übrig, fällt es den Erben zu. Das kann – je nachdem, wie viel Vermögen aufgebaut wurde – ein Vorteil sein, zumindest für alle, die ihre Hinterbliebenen absichern wollen. Wer die Lücke dagegen über die Rentenversiche-
rung schließt, hinterlässt den Nachkommen aus diesen Zahlungen nichts.
Worauf „Frührentner“ noch achten sollten:
- Ab wann fließt die Betriebsrente? Der Start einer Betriebsrente ist meist an den Beginn der gesetzlichen Rente gekoppelt. „Das heißt, wenn man seine gesetzliche Rente bezieht, kann man seine Betriebsrente starten lassen“, sagt Marcel Reyers. Betriebsrentner sollten aber genau prüfen, wann die Betriebsrente regulär beginnen würde. Liegt dieser Zeitpunkt nach dem 63. Lebensjahr, fallen die Auszahlungen bei einem früheren Start ziemlich sicher geringer aus – schließlich fehlen dann die Beiträge der letzten Monate oder Jahre.
- Gesetzlich krankenversichert: Nicht unwichtig ist nach Reyers auch die Art der Krankenversicherung. Wer eine gesetzliche Rente bezieht und zudem in der zweiten Hälfte seines Erwerbslebens zu 90 Prozent der Zeit gesetzlich versichert war, kommt in die Krankenversicherung der Rentner. Dort werden für die Berechnung der Beiträge nur die Renten herangezogen, Kapitalerträge bleiben außen vor.
- Freiwillig gesetzlich krankenversichert: Bei Rentnern, die freiwillig gesetzlich versichert sind, werden nicht nur Renteneinkünfte, sondern auch Kapitalerträge als Grundlage für die Berechnung des Krankenkassenbeitrags herangezogen. Sie erhalten einen Zuschuss zur Krankenversicherung, der sich an der Bruttorente orientiert. Der allgemeine Beitragssatz beträgt 14,6 Prozent, davon übernimmt die Rentenversicherung die Hälfte, also 7,3 Prozent. Den individuellen Zusatzbeitrag der Krankenkasse trägt die Rentenversicherung ebenfalls zur Hälfte. Den Beitrag zur Pflegeversicherung müssen Rentenbeziehende hingegen selbst zahlen.
- Privat krankenversichert: Auch privat krankenversicherte Rentnerinnen und Rentner können den Zuschuss beantragen. Er beträgt die Hälfte des allgemeinen Beitragssatzes (7,3 Prozent) sowie den halben durchschnittlichen Zusatzbeitrag (1,25 Prozent). Insgesamt können Privatversicherte damit derzeit 8,55 Prozent ihrer Bruttorente als Zuschuss erhalten. Wer als privat versicherter Rentner nur einen sehr niedrigen Beitrag zahlt, bekommt den Zuschuss allerdings höchstens bis zur Hälfte der tatsächlichen Versicherungsprämie.
GELDANLAGE
Fondsmanager sehen kaum Risiken
Laut einer Umfrage der Bank of America halten internationale Portfoliomanager so viele Aktien wie seit 2021 nicht mehr.
Andrea Cünnen Frankfurt
Sollte man langsam die Aktienrisiken im Depot reduzieren? Wenn es nach der viel beachteten monatlichen Umfrage der Bank of America (BoFA) unter internationalen Fondsmanagern geht, lautet die Antwort ganz klar: nein. Unter dem Strich sind demnach 56 Prozent der Portfoliomanager und -managerinnen in gemischten Portfolios in Aktien übergewichtet, das heißt: Sie halten mehr Aktien, als es die richtungsweisenden Indizes vorgeben.
So viel mehr Aktien als üblich hatten die Portfoliomanager zuletzt Ende 2021 gehalten. Gleichzeitig haben sie die Cash-Quoten noch weiter auf 3,5 Prozent reduziert. Die BoFA hält diese Kombination für gefährlich. Die BoFA-Strategen schreiben im Zuge der Auswertung: „Wir raten dazu, sich aus Risikoanlagen zurückzuziehen beziehungsweise umzuschichten und nicht nachzuziehen.“ Die Logik dahinter ist: Wenn Investorinnen und Investoren
Fondsmanager: 56 Prozent der Befragten halten mehr Aktien, als es die richtungsweisenden Indizes vorgeben.
schon so deutlich übergewichtet sind und wenig liquide Mittel halten, haben sie nicht mehr viel Spielraum, um in einem guten Umfeld noch sehr viel mehr Geld in Aktien anzulegen. Bei einer sich verschlechternden Lage der Wirtschaft oder der Unternehmen steigt umgekehrt der Verkaufsdruck, wenn Investoren hohe Aktienquoten haben.
Ähnlich hatte sich die BoFA indes schon nach der Umfrage im vergangenen Monat geäußert. Zu diesem Zeitpunkt hielten 42 Prozent der Befragten mehr Aktien als üblich und mit 3,6 Prozent sehr wenig Cash. Seit Juli sind die Aktienmärkte jedoch weiter gestiegen. Indizes wie der S&P 500 in den USA der Stoxx Europe 600 oder auch der Dax in Deutschland erreichten neue Alzeithochs.
Seit Ende der Umfrage am vergangenen Donnerstag bröckeln die Kurse jedoch etwas ab. Dabei machen vor allem die weiter steigenden Renditen an den Anleihemärkten den Investoren Sorgen. Die 180 Portfoliomanager, die bei der Umfrage der BoFA im August mitmachten und zusammen 525 Milliarden Dollar verwalten, sehen zwar in einem deutlichen und schnellen Anstieg der Anleiherenditen ein potenziell großes Risiko auch für Aktien, glauben aber nicht, dass es zu einem Kurasturz kommt.
Auch bei anderen Punkten, die den Aufwärtstrend an den Börsen umkehren könnten, sind die von der BoFA befragten Investoren entspannt. Sie fürchten keine deutliche konjunkturelle Abschwächung, keine starken Zinserhöhungen der US-Notenbank, und sie glauben daran, dass die Investitionen in KI die Wirtschaft weiter ankurbeln.
Die Rente mit 63 kostet bis zu 114.674 Euro
Wer mit 63 statt 67 in Rente geht, dessen Bruttorente wird um 14,4 Prozent gekürzt. Welche Einzahlungen nötig sind, um die Kürzung auszugleichen, Angaben in Euro
| Rentenanspruch mit 63 Jahren^{1)} | Minderung der Bruttorente | Ausgleich, um Bruttorente zu erhalten |
|---|---|---|
| 800 € | 115,20 € | 39.580 € |
| 1.000 € | 144,00 € | 38.225 € |
| 1.200 € | 172,80 € | 45.870 € |
| 1.400 € | 201,60 € | 53.515 € |
| 1.600 € | 230,40 € | 61.159 € |
| 1.800 € | 259,20 € | 68.804 € |
| 2.000 € | 288,00 € | 76.449 € |
| 2.200 € | 316,80 € | 84.094 € |
| 2.400 € | 345,60 € | 91.739 € |
| 2.600 € | 374,40 € | 99.384 € |
| 2.700 € | 388,80 € | 103.207 € |
| 2.800 € | 403,20 € | 107.029 € |
| 2.900 € | 417,60 € | 110.852 € |
| 3.000 € | 432,90 € | 114.674 € |
1) Erwerbsrechnische Anwertschafterung (brutto) bis zum 93. Geburtstag gegenüber der gesetzlichen Rentenversicherung Handelsblatt • Quelle: Rentenversicherung Bund
Bruttorentag
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Finanzen
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Anleger wurden 2025 reich beschenkt: Unternehmen schützten Dividenden in Rekordhöhe aus. Doch die Freude ist getrübt. Denn wer sein ETF-Depot mit ausländischen Einzelaktien optimieren will, steht vor einem Dilemma. Aktien wie Novo Nordisk aus Dänemark, LVMH aus Frankreich oder Nestlé und Roche aus der Schweiz locken zwar mit hohen Ausschüttungen, doch wegen der komplizierten Erstattung der sogenannten Quellensteuer meiden viele Anleger die Papiere.
Bei Dividenden aus dem Ausland müssen Anleger Steuern an den ausländischen und den deutschen Fiskus bezahlen. Trotz Doppelbesteuerungsabkommen müssen Anleger sich die zu viel gezahlten Steuern mit wenigen Ausnahmen selbst zurückholen. Das ist so aufwendig, dass Privatanleger in Europa lieber jährlich Milliarden Euro bei ausländischen Fiskus liegen lassen.
Nur wenige Banken helfen jenen, die eine Erstattung versuchen. Daniel Bauer, Vorsitzender der Aktionärsvereinigung SdK, sagt: „Meist ist es dann auch so teuer, dass es sich für den durchschnittlichen Privatanleger schon gar nicht mehr lohnt.“ Da hilft nur Selbermachen.
Doppelbesteuerungsabkommen mit über 100 Ländern
Bei der Dividendenzahlung behält der Fiskus des jeweiligen Heimatlands des Unternehmens („Quellenstaat“) einen Teil der Dividende als Quellensteuer ein. Parallel führt auch der deutsche Fiskus noch einmal Abgeltungsteuer in Höhe von 25 Prozent (zuzüglich Solidaritätszuschlag und eventuell Kirchensteuer) ab.
Um diese doppelte Belastung zu beheben, hat Deutschland mit derzeit 134 Ländern Doppelbesteuerungsabkommen abgeschlossen. Darin verständigten sich die Länder mit Deutschland auf einen maximalen Quellensteuersatz, den ausländische Anleger auf Kapitalerträge zahlen müssen. Großbritannien erhebt dadurch sogar gar keine Quellensteuer.
Die deutschen Depotbanken rechnen pauschal 15 Prozent der Quellensteuer auf die deutsche Abgeltungsteuer an. Dadurch zahlt der Anleger in Summe nur Steuern in Höhe der deutschen Abgeltungsteuer von 25 Prozent – 15 Prozent an den ausländischen und zehn Prozent an den deutschen Fiskus. So weit die Theorie.
In den Niederlanden werden tatsächlich nur 15 Prozent Quellensteuer erhoben. Mit einer Ausnahme: Das Land ist eines der wenigen, die die Quellensteuer auf Ausschüttungen von Fonds einbehalten. Hier zieht die Depotbank also nicht automatisch 15 Prozent ab, sondern es werden 15 Prozent Quellensteuer und 25 Prozent deutsche Kapitalerträge fällig. „Der Anleger kann sich die einbehaltene Quellensteuer dann im Rahmen seiner Steuererklärung zurückholen“, erklärt Christiane Holz, Geschäftsführerin bei der Anlegervereinigung DSW.
So leicht geht es in anderen Ländern nicht. Rund ein Drittel der Länder aus der Liste der Doppelbesteuerungsabkommen erheben teils deutlich mehr als die anrechenbaren 15 Prozent. Finnland und die Schweiz erheben 35 Prozent, die Schweden, Franzosen und US-Amerikaner behalten 30 Prozent der Ausschüttung, die Österreicher 27,5 Prozent. Welcher Quellensteuersatz greift, können Anleger an dem Länderkürzel der Wertpapierkennnummer ISIN erkennen.
Besonders bitter: Wer seinen Sparerfreibetrag von 1000 Euro noch nicht ausgeschöpft hat und in Deutschland gar keine Kapitalerträge zahlen muss, muss trotzdem 15 Prozent Quellensteuer zahlen und kann sich nur den darüberliegenden Anteil zurückholen. Um sich den Quellensteueranteil, der die pauschalen 15 Prozent überschreitet, zurückzuholen, müssen sich die Anleger an die Steuerbehörden des jeweiligen Landes wenden.
DIVIDENDEN
So gibt’s die Quellensteuer auf Auslandsaktien zurück
Auf die Dividenden ausländischer Aktien zahlen Anleger meist doppelt Steuern. Die Rückerstattung ist aufwendig und teuer. Was Investoren unternehmen können.
Laura de la Motte Frankfurt
Quellensteuererstattung teils digital, teils analog
Die reinen Erstattungsanträge sind unterschiedlich aufwendig. So ist in den skandinavischen Ländern Dänemark, Schweden, Finnland und Norwegen eine digitale Antragstellung möglich. In Dänemark, das vom Cum-Ex- und Cum-Cum-Skandal um zu viel erstattete Quellensteuer hart getroffen wurde, muss noch ein Kontoauszug des Referenzkontos beigelegt werden, auf dem die Dividendenzahlung eingegangen ist. Schweden fordert außerdem einen Nachweis zur Dividendenkette. Diesen stellt die Bank oder der Broker aus.
In der Schweiz kann der Antrag ebenfalls elektronisch ausgefüllt werden. Anschließend müssen Anleger diesen jedoch ausdrucken, von ihrem Finanzamt an ihrem Wohnsitz unterschreiben lassen und dann alles per Post in die Schweiz schicken.
In anderen Ländern muss der Antrag analog ausgefüllt werden. In Spanien brauchen Anleger dazu eine spanische Steuer-ID (Número de Identificación Fiscal, NIF), auch in Portugal ist eine portugiesische Número de Identificação Fiscal (NIF) nötig. Doch an-
Meist ist es dann auch so teuer, dass es sich für den durchschnittlichen Privatanleger schon gar nicht mehr lohnt.
Daniel Bauer
Vorsitzender der Aktionärsvereinigung SdK
ders als in Spanien gibt es diese nicht online. Anleger müssen persönlich beim portugiesischen Finanzamt erscheinen oder einen Vertreter hinschicken. Dazu kommt die Sprachbarriere: Zwar liegen in allen europäischen Ländern die Anträge neben der Landessprache auch in Englisch vor. Insbesondere die belgischen Formulare sind laut Holz aber sehr schwer zu verstehen.
Wer alle Erstattungsanträge korrekt stellt, muss sich mitunter sehr gedulden. Je nach Land dauert es unterschiedlich lange, bis die Erstattung gutgeschrieben wird. Laut dem Ratgeberportal Finanztip dauert das bei den Nachbarländern Schweiz und Österreich wenige Wochen. Bei anderen Ländern – wie etwa Italien – könne es Jahre dauern.
Gebühren für Tax Voucher fressen Rendite
Ob sich die Rückerstattung überhaupt lohnt, hängt auch von der eigenen Depotbank ab. Denn für bestimmte Länder wie die Schweiz ist für die Erstattung ein Tax Voucher nötig. ING, Consoirs und viele Volksbanken stellen diesen kostenlos aus, andere Banken verlangen 25 Euro Gebühren.
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Finanzen
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INFOKASTEN
Steuerdossier
Dieser Text ist ein Auszug aus unserem Steuerdossier. Darin finden Sie zahlreiche Optimierungsideen rund um die Steuererklärung 2025 und beispielsweise Tipps, wo das Finanzamt genau hinschaut. Das digitale Dossier finden Sie hier: handelsblatt.com/steuererklaerung2025
Wer nur eine Handvoll Nestlé-Aktien hält, für die 35 Prozent Quellensteuer einbehalten wurden, für den lohnt es sich mitunter gar nicht, die 20 Prozent zu viel gezahlte Steuer zurückzuholen. Noch extremer ist es bei irischen Aktien. Holz berichtet von Fällen, in denen Banken für den irischen Tax Voucher fast 500 Euro berechnet haben.
Problemfall Frankreich
Auch in Frankreich sind die Gebühren teils so hoch, dass sich eine Erstattung nicht lohnt. Hier müssen Anleger das Formular 5000-DE vom Finanzamt abstempeln lassen und das Formular 5001-DE ausfüllen. Die deutschen Banken fordern für ihre Mithilfe meist eine Bearbeitungsgebühr, die ING zum Beispiel 50 Euro. Doch das ist noch nicht alles. Frankreich verlangt überdies die Bescheinigung 2777 der Verwahrstelle Clearstream, die weitere 75 Euro kostet. Die Kosten fallen für jede einzelne Dividendenzahlung an, für die eine Rückerstattung gefordert wird. Konzerne wie Total Energies
FDR-McKiernan
schütten viermal im Jahr aus. Das lohnt sich für viele Anleger nicht.
Dabei geht es auch anders: SBroker bietet eine Vorabbefreiung für die französische Quellensteuer. Diese kostet 20 Euro für zwei Jahre. So braucht es keine Rückerstattung. Auch die DKB bietet einen solchen Service an. Er kostet 30 Euro für drei Jahre.
Vorzeigeland USA
Die Vorabbefreiung ist die beste Lösung für Anleger. Diese gibt es auch für US-amerikanische Dividendenstitel. Die USA erheben zwar 30 Prozent Quellensteuer, reduzieren diese für deutsche Anleger aber automatisch auf 15 Prozent. Voraussetzung ist, dass die eigene Bank oder der Broker Teil des sogenannten „QI-Agreements“ ist. Ausnahme: Wer seinen Wohnsitz im Ausland hat, dort steuerpflichtig ist oder auch nur einen regelmäßigen Dauerauftrag ins Ausland hat, muss das Formular „WSBEN“ ausfüllen, um die automatische Steuerreduktion zu erhalten.
Und Vorsicht: Wer keine Steuerreduktion bekommen hat, hat nur ein Jahr Zeit, sich die zu viel gezahlten Steuern zurückzuholen. Dafür muss eine Steuererklärung für „beschränkt Steuerpflichtige“ (Formular „1040-NR“) abgegeben werden.
Hilfe von den Banken und Start-ups gegen Gebühr
Einige Banken bieten Unterstützung bei der Quellensteuerrückerstattung an, allerdings kosten die Anträge meist fixe Gebühren zwischen 20 und 50 Euro – zusätzlich zu etwaigen Gebühren für Tax Voucher und Clearstream. Bei niedrigen Dividendenausschüttungen ist die Erstattung oft nicht wirtschaftlich. Comdirect beispielsweise verlangt eine Mindesterstattung von 25 Euro nach Gebühren.
Eine Alternative ist das Start-up Dividend. Es bietet für 19 ausgewählte Länder einen digitalisierten Erstattungsprozess und nimmt dafür 17,5 Prozent des rückforderbaren Betrags. Divtax bietet ebenfalls einen Rückerstattungsservice an, allerdings bisher nur für zehn Länder. Mit einer Gebühr von 30 Prozent ist das Start-up zudem deutlich teurer. Auch bei den Start-ups kommen etwaige Gebühren für Tax Voucher und Clearstream noch hinzu.
Die EU will die Quellensteuerrückerstattung mit der sogenannten Faster-Richtlinie vereinfachen. Diese tritt aber erst 2030 in Kraft. Dann soll die Erstattung grundsätzlich über die Banken laufen. Angesichts der aktuellen Gebühren ist noch offen, ob sich dies für Anleger lohnen wird. ◀
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Märkte
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Economic Challenges
PODCAST
Deutsches Exportmodell am Ende?
Deutschland stagniert. Die gesamtwirtschaftliche Leistung liegt faktisch auf dem Niveau von 2019, das zarte Wachstum speist sich vor allem aus staatlichen Sondervermögen und der Verteidigungsfinanzierung. In dieser Folge von Economic Challenges diskutierten Handelsblatt-Chefokonom Bert Rürup und der Präsident des Instituts der deutschen Wirtschaft, Michael Hüther, ob das exportgetriebene Geschäftsmodell noch eine Zukunft hat.
Das Geschäftsmodell der deutschen Wirtschaft hat seine besten Jahre gesehen.
Bert Rürup Handelsblatt-Chefokonom
Rürup ist pessimistisch: „Das Geschäftsmodell der deutschen Wirtschaft hat seine besten Jahre gesehen.“ Hüther widerspricht kaum, stellt aber fest, dass die Wertschöpfung in der Industrie trotz sinkender Produktion stabil geblieben ist.
Neben der Frage, ob Deutschland vor einem dauerhaften Strukturbruch steht, sprechen Rürup und Hüther auch über den europäischen Binnenmarkt und darüber, wie Europa auf den chinesischen Exportdruck reagieren kann.
Moderiert von: Bert Rürup und Michael Hüther
In Economic Challenges geht es jeden Freitag um Wirtschaft, Karpunklar und Geopolitik.
Häuser in Wuppertal: Die Kaufpreise für Immobilien in der Stadt liegen nicht so hoch.
IMMOBILIEN
Diese fünf Städte bringen Vermietern die höchste Rendite
Steigende Mieten und vergleichsweise moderat steigende Kaufpreise machen ein Investment in eine Mietwohnung grundsätzlich attraktiver. Eine Analyse zeigt, wo Vermieten besonders lukrativ ist.
Carsten Herz Frankfurt
Deutschland ist ein Land der Mieter. Weniger als die Hälfte der Menschen leben hierzulande im eigenen Haus oder in der eigenen Wohnung – das Land ist damit Schlusslicht im EU-Vergleich. Angesichts seit Jahren steigender Mieten kann der Erwerb einer Mietwohnung für Gutverdiener deshalb eine vergleichsweise sichere Kapitalanlage mit der Hoffnung auf Wertsteigerungen sein.
Doch wo lohnt sich das wirklich? Eine wichtige Kennzahl ist dafür die Mietrendite. Sie setzt die erwarteten Bruttokultmieten mit dem Kaufpreis in ein Verhältnis. Je höher die Prozentzahl ausfällt, desto lukrativer ist auf dem Papier die Investition. Einen Überblick über die 52 größten deutschen Städte bietet nun der am Dienstag veröffentlichte „Mietrenditeatlas“ des Immobilienfinanzierungsvermittlers Baufl24.
Im Durchschnitt der 52 untersuchten Städte stiegen laut dem Atlas die Angebotsmieten im ersten Halbjahr 2026 um 2,1 Prozent. Die Kaufpreise legten dagegen nur um 0,3 Prozent zu. Die Mietrendite für Wohnimmobilien verbessert sich damit auf durchschnittlich 4,17 Prozent.
Doch das Bild ist regional sehr unterschiedlich. Die Mietrendite in den Top-7-Städten – Hamburg, Berlin, Köln, Düsseldorf, Frankfurt/Main, Stuttgart und München – liegt im ersten Halbjahr 2026 zwischen 3,0 und 3,99 Prozent und bleibt damit deutlich unter dem Durchschnitt der 52 größten Städte.
An der Spitze des Baufl24-Rankings stehen dagegen vor allem Städte in strukturschwächeren Regionen. Die rechnerisch hohen Mietrenditen gehen in diesen Regionen jedoch häufig mit höheren Risiken einher, etwa durch Leerstand oder schwacheere Perspektiven für die Preisentwicklung. Kapitalanleger sollten daher die lokalen Marktbedingungen sorgfältig prüfen.
Chemnitz Die europäische Kulturhauptstadt des Jahres 2025 steht auch im ersten Halbjahr 2026 laut Baufl24 ganz oben auf der Liste. Die Mietrendite in der Stadt, die etwa 250.000 Einwohnerinnen und Einwoh-
Hier locken hohe Renditen Mietrendite* für Vermieter in Prozent
Top-5-Städte (höchste Mietrendite)
| Chemnitz | 5,77 % |
|---|---|
| Wuppertal | 5,26 % |
| Mönchengladbach | 5,25 % |
| Hagen | 5,24 % |
| Krefeld | 5,21 % |
Top-5-Metropolen
| Köln | 3,46 % |
|---|---|
| Berlin | 3,39 % |
| Frankfurt a. M. | 3,39 % |
| München | 3,24 % |
| Hamburg | 3,00 % |
*Verhältnis zwischen dem Kaufpreis einer Bestandsordnung und der Kalimiete bei Neuausstattung Handelsblatt Quelle: Baufl24, Mietrenditeatlas 1. Halbjahr 2020
ner zählt, liegt bei 5,77 Prozent – der Spitzenwert unter den betrachteten Städten. Chemnitz schlägt damit Metropolen wie Berlin und München. Aber Vermieter müssen die Wohnung auch vermietet bekommen – und der Leerstand in Chemnitz ist mit bis zu elf Prozent vergleichsweise hoch. Zum Vergleich: Drei bis fünf Prozent gelten als normaler Wert.
Wuppertal Die Stadt bietet Vermietern ebenfalls rechnerisch gute Möglichkeiten. Die Stadt hat zwar im Vergleich zu Metropolen wie Düsseldorf vergleichsweise niedrige Mieten – aber auch die Kaufpreise liegen nicht so hoch. Mit einer Mietrendite von 5,26 Prozent schafft es die Stadt aus Vermietersicht auf Platz zwei. Auch das Hamburger Weltwirtschaftsinstitut stuft die Stadt im Wohnatlas 2026 im Auftrag der Postbank mit einem prognostizierten Preiswachstum von mehr als 0,6 Prozent pro Jahr als „hochattraktive Region“ für Käufer ein.
Mönchengladbach Mönchengladbach zählt zu den sogenannten B-Städten, also den kleineren Großstädten abseits der großen deutschen Metropolen. Aber für Vermieter ist die Stadt in Nordrhein-Westfalen mit Blick auf das Verhältnis von Kaufpreis zu Miete durchaus eine interessante Option. Die Mietrendite liegt laut Baufl24 bei 5,25 Prozent. Die Stadt beherbergt auch eine Hochschule, was gerade bei kleineren Wohnungen für einen steten Strom von Interessenten sorgt.
Hagen Eine vergleichsweise hohe Mietrendite in Deutschland bietet auch Hagen – eine Großstadt, die am südöstlichen Rand des Ruhrgebiets liegt. Die Stadt in Nordrhein-Westfalen zählt mehr als 188.000 Einwohnerinnen und Einwohner und erreicht eine Mietrendite von 5,24 Prozent. Doch Anleger brauchen eine gute Ortskenntnis. Denn gerade in strukturschwächen Regionen mag die Rendite auf dem Papier hoch sein, große Wertsteigerungen sind bei den Immobilien aber oft nicht zu erwarten.
Krefeld Auch Krefeld, eine weitere Stadt in Nordrhein-Westfalen, bleibt ein interessanter Standort für Kapitalanleger. In der Stadt, die etwa 250.000 Einwohnerinnen und Einwohner zählt, liegt die Mietrendite laut Baufl24 bei 5,21 Prozent. Aber auch Krefeld ist im bundesweiten Vergleich ein schwieriger Standort. Im aktuellen Regionalranking des Instituts der deutschen Wirtschaft landet die Stadt auf Rang 362 von 400 Regionen.
Fazit: „Beim rechnerisch sind die laufenden Erträge gemessen am Kaufpreis heute attraktiver als noch in der Niedrigzinsphase“, sagt Oliver Köhnen, Geschäftsführer von Baufl24. Doch welche Wohnung sich lohnt, hängt stark von der Lage und vom Objekt ab sowie von der wirtschaftlichen Entwicklung einer Region. „Vor allem dort, wo Menschen zuziehen, Arbeitsplätze entstehen und Wohnraumknapp bleibt, gibt es Aussicht auf Wertzuwächse, sagt Manuel Beermann, Immobilienexperte der Deutschen Bank.“
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Märkte
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TAGESGELD
Revolut-Angebot hat drei Haken
Die Digitalbank bietet bei ihrer ersten Zinsaktion in Deutschland 4,25 Prozent Zinsen. Die Offerte ist jedoch an Bedingungen geknüpft – und ruft Kritik hervor.
Andreas Kröner Frankfurt
Die britische Digitalbank Revolut will ihre Kundenzahl in Deutschland mit ihrer ersten Zinsaktion in der Bundesrepublik ausbauen. Das Institut bietet Neukunden ab sofort einen Zins von 4,25 Prozent auf Tagesgeld, wie das Fintech am Dienstag mitteilte. Damit stehe Revolut „an der Spitze des deutschen Marktes“, sagte Revolut-Manager Wiktor Stopa. Das Angebot hat allerdings drei Haken.
So gilt der Zinssatz nur für vier Monate ab Kontoeröffnung und bis zu einem Guthaben von 25.000 Euro. Das ist deutlich weniger als beim Konkurrenten Chase. Die Digitalbank von JP Morgan zahlt in Deutschland vier Prozent Zinsen auf ein Guthaben von bis zu einer Million Euro, ebenfalls für vier Monate. Neue Revolut-Kunden müssen nach einer Schonfrist von einem Monat zudem alle 30 Tage drei Transaktionen von jeweils mindestens fünf Euro durchführen, um den Aktionszins zu erhalten. Die Neobank macht mit diesen Bedingungen deutlich, dass das Institut mit der Aktion keine sogenannten Zinshopper anziehen will. Diese Kunden ziehen mit ihrem Guthaben alle paar Monate zum nächsten Institut weiter, das gerade einen attraktiven Aktionszins bietet. Stattdessen möchten die Briten dauerhaft Kunden gewinnen, die das Konto tatsächlich für Zahlungen nutzen.
Nach dem Ablauf des Aktionszeitraums erhalten Nutzer des kostenfreien Standardkontos von Revolut 2,25 Prozent Zinsen auf Guthaben bis 5000 Euro, darüber werden 1,25 Prozent gezahlt. Revolut hat weltweit inzwischen mehr als 75 Millionen Kundinnen und Kunden. In Deutschland kommt das Institut auf mehr als drei Millionen Nutzer. Um seine Präsenz in der Bundesrepublik weiter auszubauen, kooperiert Revolut ab sofort auch mit der Deutschen Bank. Die Einlagen aller neu eröffneten Tagesgeldkontos würden vom Frankfurter Geldhaus gehalten, erklärte Revolut. Sie seien damit über die gesetzliche deutsche Einlagensicherung bis zu 100.000 Euro pro Person abgesichert.
Mann nutzt Revolut-App: Das Fintech will in Deutschland mehr Kunden gewinnen.
Rein rechtlich sollte es keine Rolle spielen, über welche nationale Einlagensicherung Guthaben in der EU geschützt sind, weil in der EU ein einheitliches Schutzniveau bis 100.000 Euro pro Kunde und Bank gilt. Praktisch dürften einige Anleger der deutschen Einlagensicherung jedoch mehr vertrauen als einer aus Litausen.
„Die Umstellung spiegelt Revoluts langfristige Strategie in Deutschland wider, in die das Unternehmen kontinuierlich investiert, um seine lokale Präsenz auszubauen“, erklärte die Neobank. Sie hat zuletzt unter anderem deutsche IBANs eingeführt. In der EU wurde Revolut von einigen Experten skeptisch beobachtet, weil es dort lange nur mit der Banklizenz aus Litausen agierte. Nach Großbritannien hat das Institut vergangene Woche nun jedoch auch eine Banklizenz in Frankreich erhalten. Manche Konkurrenten sehen Revoluts Ansatz und die neue Aufstellung in Deutschland dennoch kritisch. „Revolut braucht die Deutsche Bank, um den eigenen Kunden zu erklären, dass ihr Geld sicher ist“, schrieb Karolin Schrever, Vorstandsmitglied des Deutschen Sparkassen- und Giroverbands, auf LinkedIn. „Das sagt mehr über das Geschäftsmodell als jeder Zinssatz.“
CHART DES TAGES
Herabstufung drückt Lanxess
Analysten äußern Zweifel am Wachstum des Chemie-Konzerns.
Die Aktien des Chemiekonzerns Lanxess haben am Dienstag nach einem negativen Analystenbericht deutlich an Wert verloren. Der Preis für den im Nebenwerteindex MDax notierten Titel fiel am Dienstag zum Handelsbeginn kurzzeitig um mehr als sechs Prozent und lag am Nachmittag noch 3,4 Prozent unter dem Schlusskurs vom Vortag.
Die Analysten der Privatbank Berenberg hatten die Aktie zuvor von „Halten“ (Hold) auf „Verkaufen“ (Sell) heruntergestuft. Nach Angaben der Nachrichtenagentur Reuters sehen sie nicht viele Wachstumsmöglichkeiten. Ein KI-Modell deute darauf hin, dass Lanxess im aktuellen Wirtschaftsumfeld eher schlechtere Chancen habe, heißt es demnach in der Kurztstudie.
Der Kurztuch fällt für Lanxess in eine schwierige Zeit an der Börse. Die Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten etwas mehr als 40 Prozent an Wert verloren. Laut dem Datendienst LSEG empfehlen derzeit drei Analysten die Aktie zum Kauf, zehn zum Halten und sieben zum Verkauf. HJ
Aktienkurs in Euro
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Substanz entscheidet.
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Märkte
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| MSCI World Aktien 5.007,93 Pkt. -0,43 % | MSCI EM 1.709,51 Pkt. +0,49 % | Yen/Euro 184,82 Yen -0,08 % | CHF/Euro 0,9404 sfr -0,15 % | 10-j. Bundesanleihe 3.260 % Rendite +0,04 PP | 10-j. US-Staatsanleihe 4.716 % Rendite -0,01 PP | Silber (Feinunze) 64,27 US$ -2,32 % | Bitcoin 64.726 US$ +0,58 % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
MÄRKTE INSIGHT
Märkte mit möglichem Märchenszenario
Die Renditen für lang laufende Staatsanleihen notieren auf dem höchsten Niveau seit Jahrzehnten. Das wird auch für den Aktienmarkt zum Problem.
Martin Müller ist Redakteur im Finanzresort. Sie erreichen ihn unter: mueller@handelsblatt.com
Zuletzt schien vieles für Aktien zu sprechen: Die Gewinne der im US-Leitindex S&P 500 notierten Unternehmen stiegen im zweiten Quartal erneut deutlich, die Dax-Konzerne stehen vor einem Rekordgewinn. Der Preisdruck in den USA schwächte sich im Juli weiter ab, sodass die Erwartungen an eine Zinserhöhung durch die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) bereits im September deutlich gesunken sind.
In den USA, aber auch in Deutschland markierten die Leitindizes in den vergangenen Tagen Rekordstände. Am Markt ist deshalb vereinzelt schon von einem „Goldlöckchen-Szenario“ die Rede. Die steigenden Renditen von lang laufenden Staatsanleihen zeigen indes, wie fragil die Situation ist.
„Goldlöckchen und die drei Bären“ ist eigentlich ein Märchen.
Darin probiert die Protagonistin – im verlassenen Haus einer freundlichen Bärenfamilie – zunächst das Porridge, dann die Stühle und schließlich die Betten aus. Goldlöckchen wählt immer jenes, das für sie optimal ist.
Laut Henry Allen, Stratege bei der Deutschen Bank, gehen die Märkte ebenfalls von drei optimalen Bedingungen aus.
Erstens erwarten Investoren auch weiterhin robustes Wachstum bei Unternehmen, schreibt Allen in seiner Analyse.
Zweitens rechneten Anleger mit nur wenigen weiteren Zinserhöhungen durch Fed und EZB.
Drittens würden an den Rohstoffmärkten weiterhin nur begrenzte Angebotsschocks eingepreist. Der Ölpreis ist, gemessen an der Nordseesorte Brent, zuletzt wieder auf mehr als 90 Dollar gestiegen – notiert aber noch immer deutlich unter den Niveaus nach Beginn des Irankriegs.
Allen weist zwar auch darauf hin, dass diese Szenarien eintreffen können, hält es aber für unwahrscheinlich. Diese „Goldlöckchen-Kombination“ sei „zweifellos ein sehr günstiges Szenario, lässt
jedoch so gut wie keinen Spielraum für Fehler“. Dass die Zinserwartungen womöglich zu optimistisch sein könnten, zeichnete sich am Dienstag ab. Steigende Inflationserwartungen und Sorgen vor rasant wachsenden Staatsschulden ließen die Renditen von Staatsanleihen aus mehreren Ländern am Dienstag auf Dekaden-Höchststände steigen.
Laut Thomas Altmann, Analyst bei QC Partners, werden Anleihen mit den gestiegenen Renditen bei der Kapitalallokation für Aktien zur immer größeren Konkurrenz. Denn Aktien werden im Vergleich zu sicheren Staatsanleihen unattraktiver, wenn der Renditeabstand sinkt.
Doch das ist nicht das einzige Problem für den Aktienmarkt. Weil mit den steigenden Renditen von Staatsanleihen in der Regel auch die Renditen für Unternehmensanleihen steigen, verschlechtern sich so auch die Finanzierungsbedingungen für Konzerne.
Altmann warnt deshalb vor einer „mehrfachen Gefahr“ für Aktien. Der technologielastige US-Index Nasdaq, der normalerweise besonders stark auf Zinsänderungen reagiert, verlor am Dienstag zum Handelsblatt 1,5 Prozent. ◀
BÖRSE AM MITTWOCH
Vier Punkte, die für Anleger heute wichtig sind
Heidelberger Druckmaschinen Der Maschinenbauer veröffentlicht am Mittwoch Zahlen zum ersten Quartal für das Geschäftsjahr 2026/2027. Heidelberger Druckmaschinen treibt den Ausbau alternativer Geschäftsfelder voran. Neben Ladetechnik für Elektromobilität will es auch stärker ins Rüstungsgeschäft einsteigen. Von vier Analysten, deren Einschätzung der Finanzdienst LSEG beobachtet, empfehlen drei die Aktien zum Kauf, einer rät zum Halten. Vom Kursziel sind die Papiere rund 28 Prozent entfernt.
Target-Quartal Auch die US-amerikanische Einzelhandelskette Target gibt zur Wochenmitte Einblicke in ihre Zahlen. Die Erwartungen der Analysten hat der Konzern bereits übertroffen. Der aktuelle Kurs liegt drei Prozent über dem durchschnittlichen Kursziel. Von 40 Analysten raten nur noch 13 zum Kauf der Papiere, 24 empfehlen sie zu halten, drei raten zum Verkauf.
Doc-Morris-Zahlen Die Online-Apotheke legt Halbjahreszahlen vor. Zuletzt hatte Doc Morris ein deutliches Umsatzplus vermeldet. Doch die Konkurrenz nimmt zu. Nach der Drogeriekette dm will auch Rossmann eine Online-Apotheke starten. Von sieben Analysten empfehlen drei die Doc-Morris-Aktien zum Kauf, vier raten zum Halten. Vom Kursziel sind die Papiere noch rund 15 Prozent entfernt.
DocMorris Aktienkurs in Schweizer Franken
US-Notenbank Am Abend wird in den USA das Protokoll der jüngsten Sitzung des Offenmarktausches des Notenbank Fed erwartet. Es gibt Einblicke in die geldpolitischen Strategien der Fed. ◀
imeistro
Energie im Mittelstand neu gedacht.
EINE PUBLIKATION VON SMART MEDIA
SMART.
Deutsche Werte 2.0
August '26
Tina Müller
Weleda-CEO Tina Müller über Innovation, Wandel und die Zukunft des Wirtschaftsstandorts Deutschland.
Südens-Sta-Swizy auf Elena-Immo
2 Editorial
fokus swiss
Maja Göpel
Die Illusion der Normalität:
Warum wir den Mut zur Veränderung brauchen
Wir leben in einer Zeit, die mit den letzten 10 000 Jahren nicht vergleichbar ist. Die Geologie bezeichnet sie als Anthropizin, abgeleitet vom altgriechischen «anthropos» für Mensch. Der Begriff steht für eine Epoche, in der die Spezies Mensch die natürlichen Systeme der Erde – unsere Umwelt – so tiefgreifend verändert, dass sich die Lebensgrundlagen rasant wandeln.
Die naturwissenschaftliche Forschung hat deshalb das Konzept der «Panetaren Grenzen» formuliert. In neun Dimensionen wird gemessen, wie stark die Nutzung oder Übernutzung vorangeschritten ist: Klima, biologische Vielfalt, Landnutzung, Süßwasser, Oranzerrausnung, Stickstoff- und Phosphorbeinslauf, Aerosole, Ononschicht und die Verschmutzung durch neue Stoffe.
Zum ersten Mal in der Menschheitsgeschichte sind bei sieben dieser neun Dimensionen die Risikozonen erreicht. Die Nutzungswerte sind so hoch, dass grundlegende Rahmenbedingungen sicherer menschlicher Existenz zusammenzubrechen drohen. Weltweit. Sehr bald.
Das ist eine neue Realität. Noch vor wenigen Jahren stand sie weit oben auf der politischen und gesellschaftlichen Agenda. Heute jedoch gerät die Bewegung für Nachhaltigkeit zunehmend unter Druck. Nach Pandemie, Kriegen und dem Aufschwung autoritärer Führungsfiguren werden wissenschaftliche Erkenntnisse zunehmend als Ideologie bekämpft.
Rechtspopulistische Kräfte versprechen eine Rückkehr zu einer vermeintlichen Normalität, die es so nicht mehr gibt. Daneben stehen Technologiefans, die glauben, die KI-Revolution werde künftig alles im Überfluss verfügbar machen – solange Umwelt- und Sozialstandards oder demokratische Bedenken deren Fortschritt nicht bremsen.
Beides, der ohnmächtig-aggressive Normalismus und der frenetisch-aggressive Technozismus, kann sich halten, weil aus beiden Lagern ein Wertewandel vorangetrieben wird, der den Blick auf das Wesentliche verstellt. Drei Mechanismen stehen dabei im Zentrum:
1. Blinde Leitindikatoren – was sind die Zahlen, mit denen wir Werte messen?
BIP, Wettbewerbsfähigkeit oder Produktivität messen wirtschaftliche Leistung, zeigen aber nicht, welche gesellschaftlichen Veränderungen dahinterstehen. Wirtschaftswachstum kann Umweltzerstörung sogar positiv abbilden, sobald jemand für deren Beseitigung bezahlt. Soziale Verteilung, unbezahlte Arbeit oder menschliches Wohlbefinden bleiben weitgehend unsichtbar.
Dabei sollten Ziele wie sozialer Zusammenhalt, langfristige Versorgungsicherheit und ein demokratischer Gesellschaftsvertrag stärker ins Zentrum rücken. Gerade diese Errungenschaften gehören zu den Stärken Europas.
2. Kurzfristige Orientierung – in welchen Zeiträumen bewerten wir Wirkung?
Shorttermism in Politik, Medien und Wirtschaft verhindert vorausschauendes Handeln. Wahlperioden, Umfragewerte, Quartalsberichte und kurzfristige Reaktionen der Finanzmärkte setzen Anerize, deren Wirkung sofort sichtbar sein muss.
Eine Nachhaltigkeitstransformation braucht dagegen geduldiges Kapital und gemeinsames Durchhaltevermögen. Strukturelle Veränderungen in Unternehmen, Kommunen und Organisationen brauchen Zeit. Wer ihre Notwendigkeit bei jedem Gegenwind infrage stellt, bestraft die Pioniere des Wandels und stärkt jene, die ohnehin nicht veränderungsbereit sind.
3. Politisierung von Wissenschaft – mit welchen Erzählungen begründen wir Handlungen?
Mit dem Aufschwung autoritärer und rechtspopulistischer Kräfte werden Fakten zunehmend zu Meinungen degradiert. Klimawissenschaft oder Erkenntnisse über gesellschaftliche Ungleichheit werden als «Ideologie» diffamiert, die Grenze zwischen wissenschaftlicher Analyse und persönlicher Meinung eingezissen.
Damit verlieren wir einen gemeinsamen Wirklichkeitsraum: eine Übereinkunft darüber, in welcher Realität wir leben und was für die Zukunft realistisch, wünschenswert oder wahrscheinlich ist. Diese Übereinkunft ist eine zentrale Errungenschaft aufgeklärter Gesellschaften und Grundlage jeder Demokratie.
Deshalb geraten Wissenschaft, Medien und Gerichte als unabhängige Instanzen bei autoritären Machtakteuren häufig als Erstes unter Druck.
Wie wir Zukunft denken, hängt wesentlich davon ab, welche Zahlen, welches Wissen und welche Erzählungen wir verwenden. Halten wir an blinden oder blind geschalteten Indikatoren fest, schwindet nicht nur das Vertrauen in gemeinsame Krisenbewältigung, sondern auch in die Bereitschaft «der Anderen», daran mitzuwirken.
Veränderung wird dann daran gemessen, was wir aus der alten Realität «aufgeben» müssen – nicht daran, welche neue Realität wir gestalten können.
Deshalb ist Sprache immer Teil von Wirklichkeit. Sie strukturiert Handlungen und Motivation. Jeden Tag haben wir die Möglichkeit, dazu beizutragen, Zukunft anders zu denken.
Die entscheidende Frage lautet: Was ist wertvoll – und wie machen wir das sichtbar?
Text Maja Göpel, Expertin für Nachhaltigkeitspolitik und Transformationsforschung
Lesen Sie mehr.
04 Gastartikel:
Prof. Dr.-Ing. Jürgen Karl
06 Digitalisierung
10 Interview:
Tina Müller
12 Mut
16 Industrie
18 Menschen
Smart Deutsche Werte 2.0.
Verlag und Herausgeber
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Brandreport · Akademie der Hochschule Biberach
Die Immobilienwirtschaft ist vielfältig und dynamisch
Thomas Beyerle ist Professor in der Fakultät BWL/Bau und Immobilien an der Hochschule Biberach. Hier spricht er über den MBA Internationales Immobilienmanagement der Akademie der Hochschule Biberach – denn ein Masterabschluss ist ein gutes Sprungbrett für den Einstieg ins Berufsleben oder zum Erreichen des nächsten Karrierelevels.
Thomas Beyerle
Professor in der Fakultät BWL/Bau und Immobilien
Herr Prof. Dr. Beyerle, wer kann sich für den MBA Internationales Immobilienmanagement bewerben?
Der MBA Internationales Immobilienmanagement richtet sich an Hochschulabsolvent:innen verschiedener Fachrichtungen, die ihre Karriere in der Immobilienwirtschaft gezielt weiterentwickeln möchten. Besonders angespauchen sind hier Berufstätige mit ersten Praxiserfahrungen, die nun ihre Management- und Immobilienkompetenzen auf ein neues Niveau heben wollen.
Das berufsbegleitende Studium lässt sich gut mit einer anspruchsvollen Berufstätigkeit vereinbaren. Der MBA umfasst vier Semester und führt zu einem international anerkannten Masterabschluss. Durch die Kombination aus akademischer Fundierung und praxisnahen Inhalten profitieren die Studierenden unmittelbar für ihre tägliche Arbeit. Übrigens: Uns gibt es schon seit über 20 Jahren.
Welche Kompetenzen erwerben die Studierenden in diesem MBA?
Unser MBA vermittelt ein ganzheitliches Verständnis der Immobilienwirtschaft und verbindet immobilienökonomisches Fachwissen mit modernen Managementkompetenzen. Die Studierenden beschäftigen sich unter anderem mit Immobilieninvestment, Bewertung, Finanzierung, Projektentwicklung, Nachhaltigkeit, Digitalisierung und strategischem Management. Die internationale Ausrichtung des Studiengangs ermöglicht auch in London und Zürich einen Blick «hinter die Kulissen».
Die Teilnehmenden lernen dort, Immobilienmärkte im globalen Kontext zu analysieren und fundierte Entscheidungen in einem zunehmend internationalen und dynamischen Umfeld zu treffen. Darüber hinaus stärken sie ihre Führung-, Kommunikations- und Methodenkompetenzen. Damit werden sie optimal darauf vorbereitet, Verantwortung in Unternehmen, Institutionen und Projekten der Immobilienwirtschaft zu übernehmen.
Neben dem Master kann man die Weiterbildung auch als Internationaler Immobilienökonom abschließen. Warum bieten Sie diese zweite Option an?
Die Immobilienwirtschaft ist vielfältig und dynamisch – ebenso die Karriereziele der Menschen, die sich weiterbilden möchten. Der Abschluss Internationales Immobilienökonom bietet eine flexible Alternative für alle, die gezielt immobilienwirtschaftliches Fachwissen ohne einen ersten
Hochschulabschluss erwerben möchten.
Welche beruflichen Optionen stehen Absolvent:innen nach dem erfolgreichen Abschluss offen?
Die Karriereperspektiven sind ausgerechnet, denn Immobilienexpert:innen mit Managementkompetenz werden heute in nahezu allen Bereichen der Branche gesucht: bei Immobilieninvestoren, Projektentwicklern, Banken, Beratungsunternehmen, Asset- und Property-Mutagen, Wohnungsunternehmen, internationalen Immobiliengesellschaften oder in der öffentlichen Verwaltung. Auch Führungspositionen im Corporate Real Estate Management stehen offen.
Weitere Informationen unter: www.immo.mba
akademie DER HOCHSCHULE BIBERACH
fokus.swiss
meistro GmbH · Brandreport 3
»Tarifentscheidungen haben aktuell den Charakter von Glücksspiel«
Niels Keunecke ist CEO des Energieversorgers meistro und ausgewiesener Experte für den Energiemarkt. Die Versorgung mit Strom und Gas ist aktuell gesichert trotz sehr niedriger Speicherfüllstände, doch die geopolitischen Entwicklungen machen die Tarifentwicklungen zu einer Herausforderung, bei der man »auf Sicht fahren« müsse, für den Mittelstand.
Herr Keunecke, die Straße von Hormus ist blockiert. Der Krieg gegen die Ukraine geht weiter. Was können mittelständische Unternehmen vor dem Hintergrund dieser geopolitischen Entwicklungen für ihre Versorgungssicherheit tun?
Wer die Möglichkeit hat, kann die Abhängigkeit von Öl und Gas reduzieren und zum Beispiel mittels Photovoltaik auf Hallendächern selbst Energie erzeugen. Das stärkt die Resilienz und spart perspektivisch Kosten – auch bei den Netzentgelten. Manche Branchen können Strom flexibler nutzen – nämlich dann, wenn Wind weht und die Sonne scheint. Das unterstützt auch die Bundesnetzagentur, die das Bandlastprinzip reformieren will. Flexibilität funktioniert nicht in jeder Branche, aber da, wo es geht, kann sie künftig Energiepreise senken Kosten zu sparen.
Wie unterstützt meistro dabei?
Unsere Unternehmensgruppe beliefert
Speicher helfen, die schwankende Energieerzeugung aus Wind und Sonne auszugleichen und Strom dann zu nutzen, wenn er günstiger ist.
– Niels Keunecke, CEO & Geschäftsführer, meistro GmbH
bundesweit 25 000 B2B-Kunden mit Strom und Gas. Wir bieten den Unternehmen unterschiedliche Tarife an vom klassischen Festpreis bis hin zu flexiblen und dynamischen Tarifen an – immer in Abhängigkeit zum Kundenwunsch sowie zum Last- und Risikoprofil des jeweiligen Kunden. Darüber hinaus helfen wir unseren Kunden, Energie effizienter einzusetzen; bereits bei der Planung von Gebäuden oder im laufenden Betrieb. Mit unseren eigenen Erzeugungsanlagen, primär Photovoltaik mit Batteriespeicher, und perspektivisch auch Windenergie, können wir eine den Profilen der Kunden entsprechende Versorgung flexibel und effizient realisieren – auch in der aktuellen Marktsituation.
Investieren Unternehmen gern in Stromerzeugungsanlagen?
Unternehmen investieren lieber in ihre strategischen Geschäftsfelder. Energie gilt in vielen Unternehmen nicht als strategisches Handlungsfeld, in dem Kapital gebunden werden soll. Ziel der Kunden ist es vielmehr eine planbare und bezahlbare Energieversorgung. Energieversorgung wiederum ist unsere Kernkompetenz. Wir empfehlen Unternehmen, dass sie diese Aktivitäten an uns auflagern, um sich vollumfänglich auf ihre Kemgeschäftsfelder zu fokussieren.
Was bedeuten Energiespeicher für Mittelständler?
Speicher helfen, die schwankende Energieerzeugung aus Wind und Sonne auszugleichen
und Strom dann zu nutzen, wenn er günstiger ist. Bestandsanlagen sind für 20 Jahre ab der Inbetriebnahme von Netzentgelten befreit. Für neue Speicher wird der Allgemeinen die Reform der Netzentgeltsystematik Strom (AgNes) durch die Bundesnetzagentur interessant. Nach heutigem Diskussionsstand bekommen nur neue Anlagen die bisherige Befreiung, bei denen die endgültige Investitionsentscheidung (FID) vor Inkrafttreten der neuen AgNes-Regeln – womöglich zum Jahresende 2026/27 – getroffen wird und die bis 4. August 2029 in Betrieb genommen werden. Danach sind Netzentgelte auch für Batteriespeicher fällig. Es wird also Zeit für die Unternehmen, sich zu entscheiden, denn bei den Netzbetreibern sind die Genehmigungsverfahren, ob ein Speicher angeschlossen werden kann, weiterhin ein Bottleneck.
Wie gehen die Mittelständler mit den volatilen Preisen um?
Unsere Kunden vertrauen uns seit fast 20 Jahren – aus gutem Grund – wenn sie in der Vergangenheit langfristige Verträge zu festen Preisen mit uns abgeschlossen haben, sind die Preise garantiert. Anders ist es bei Kunden, die neue Verträge abschließen müssen. Die Preise entwickeln sich sehr dynamisch. Wir empfehlen Neukunden auf Sicht zu fahren und in dynamische Tarife mit kurzfristigeren Laufzeiten zu gehen und auch bei Festpreisen auf eher kurze Laufzeiten von weniger als zwei Jahren zu setzen.
Trotz Fährbetrieb: »Vollkommene Stille« im Nationalpark Wattenmeer
»Timmy« hat es wieder in die Diskussion gebracht – in den Meeres ist es zu laut. Wale gehören zu den Tieren, die für ihre Orientierung und die Kommunikation mit Artgenossen auf Schall angewiesen sind. Unterwasserlärm ist für sie im schlimmsten Fall südlich. Der Schiffsverkehr trägt über Treibhausgasemissionen zum Klimawandel bei und ist durch den Lärm der Motoren eine Gefahr für Meeressäuger. Für die Fähre »Fisía E1« zwischen Norddeich und Norderney, die die Reederei Norden-Fisía zusammen mit dem Energiedienstleister meistro elektrifiziert hat, gilt das nicht mehr.
Der Parkplatz am Fähranleger in Norddeich ist die Stromquelle für die erste vollständig elektrisch betriebene Fähre unter deutscher Flagge. Unter den Panels parken die Autos der Urlauberinnen und Urlauber, die sich einen autofreien Urlaub auf Norderney gönnen. Während rund 150 Gäste das Schiff verlassen und die nächsten Reisenden an Bord des Katamarans gehen, werden die Akkus des Schiffes geladen. Damit die 1,8 MW, die die Fähre für die Überfahrt benötigt, schnell übertragen sind, priorisiert das System die Fähre gegenüber den Elektroautos auf dem Parkplatz, die ebenfalls an die Ladeinfrastruktur angeschlossen sind. Ist die Fähre nicht im Hafen, lädt der vor Ort produzierte Strom die Fahrzeuge auf.
Das klappt gut, denn die meisten Fahrzeuge stehen für mehrere Tage auf dem Parkplatz. »Das Auto soll geladen sein, wenn man nach Hause fährt«, fasst Projektinitiator und Prokurist Olaf Wedermann von Norden-Fisía im meistro-Podcast »Megawatt & Friends« zusammen. Auch an Flughafen sei das ähnlich, weshalb sich das Norden-Fisía-Projekt
Wir haben mit meistro einen Partner gefunden, der nicht nur unsere Energie vermarktet. Wir haben das Ganze noch mal ausgeweitet und beziehen unseren Strom auch über meistro.
auf viele Infrastrukturprojekte übertragen lasse. Auch wenn in Zukunft mehr Elektroautos auf dem Parkplatz stehen, werde diese Synergie funktionieren.
Der Direktvermarktet wird zum Systempartner
Wer wie die Reederei Norden-Fisía eine eigene Photovoltaikanlage betreibt, muss einen Direktvermarktet für den Strom finden. Das sei alles andere als trivial gewesen, betont Projektleiterin Maraike
Pommer. »Wir haben mit meistro einen Partner gefunden, der nicht nur unsere Energie vermarktet. Wir haben das Ganze noch mal ausgeweitet und beziehen unseren Strom auch über meistro.« Die Kooperation gab auch den Impuls für die Entscheidung, einen Speicher in das System zu integrieren. Zudem sei ein virtueller Bilanzkreis für Norden-Fisía eingerichtet worden, sodass sich der am Anleger erzeugte Strom auch an den anderen Standorten des Unternehmens nutzen lasse.
Maraike Pommer lebt selbst auf Norderney – und ist vom E-Katamaran begeistert. Durch die neue Technik halbierte sich die Fährzeit zwischen dem Festland und der Nordseinsel. Zudem sei die Überfahrt nun wesentlich entspannter: »Man hört ein paar Wasserbewegungen und Vibrationen, aber sonst hört man gar nicht«. [...] Es ist vollkommene Stille.« Für die Ostfriesin bedeutet das Entspannung – für die Schweinswule und Seebunde ist diese Ruhe lebenswichtig. Und auch die Emissionen aus dem Schiffsverkehr belasten den Nationalpark nun weniger.
Weitere Informationen unter: meistro.de
meistro
4 Gastartikel · Prof. Dr.-Ing. Jürgen Karl
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Von der Dunkelflaute zum Wettbewerbsvorteil
Steigende Energiepreise und geopolitische Krisen belasten die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Industrie. Planungssicherheit ist gerade in energieintensiven Industrien immer weniger gewährleistet und die Forderungen der Generation Z nach mehr Generationsgerechtigkeit und einer stärkeren Berücksichtigung ihrer Zukunftsaussichten werden lauter. Ist die Energiewende der Sargnagel des Industriestandorts Deutschland oder vielleicht gerade die Chance auf mehr Wettbewerbsfähigkeit, Innovation und neue Märkte?
Prof. Dr.-Ing. Jürgen Karl Lehrstuhlinhaber Energieverfahrenstechnik am Department Chemie- und Bioingenieurwesen (CBI), Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg
Soziale, druckende und öffentlich-rechtliche Medien bestätigen es täglich. Steigende Energiepreise belasten existenziell den Wirtschaftstandort Deutschland. Die Politik reagiert mit Tankrahtens, Strompreisbremsen und einer Flut von Gesetzesnovellen und neuen regulatorischen Ideen.
Unsinheitlich sind die Meinungen zu den Ursachen für die Misere: Die einen vermuten die Energiewende und teure Windräder als Grund für steigende Strompreise, andere den Kernenergieanstieg und nur wenige Autoren bringen die Ursache auf den doch recht einfachen Punkt: unsere Abhängigkeit vom fossilen Erdgas. Erdgas ist noch immer der wichtigste Energieträger im Wärmewetter, für die «Heavy Industries» und in der chemischen Industrie. Und fossiles Erdgas bestimmt unseren Strompreis.
Tatsächlich sind nicht Wind und PV für steigende Strompreise verantwortlich, sondern steigende Gaspreise. Unser System der «Merit Order» berücksichtigt in den viertelstündlich stattfindenden Auktionen zur Festlegung des Strompreises nur die Grenzkosten der Stromerzeugung. Das sind im Wesentlichen die «verbrauchsgabundenen Kosten» und die sind für Gaskraftwerke naturgemäß viel höher als bei Kerzkraftwerken, Kohlekraftwerken und vor allem auch viel höher als für Wind oder Sonne. Das letzte notwendige Kraftwerk der «Merit Order» wird preiswert und bestimmt den Strompreis für alle. Preiswert sind derzeit
Die Energiewende bietet eine hervorragende Plattform für Innovation. Für disruptive Innovationen.
in aller Regel Gaskraftwerke und steigende Gaspreise führen zu steigenden Strompreisen.
Unverständlich erscheint vor diesem Hintergrund die aktuelle Idee der Bundesregierung mit dem neuen «Strom-Versorgungssicherheits- und Kapazitätsgesetz», dem StromVKG so ausschließlich auf neue Gaskraftwerke und fossiles Erdgas zur Gewährleistung unserer «Versorgungssicherheits» zu setzen. Hatten doch gerade die geopolitischen Krisen der letzten Jahrzehnte und Monate gezeigt, wie unsicher gerade die Versorgung mit fossilen Erdgas ist. Unsere Abhängigkeit von Putin, Trump und anderen unfreundlichen Doppoten im Nahen und Fernen Osten hat mit «Versorgungssicherheits» nicht viel zu tun. Und dass in der ganzen Diskussion die unvermeidbaren CO₂-Emissionen fossiler Gase gar keine Rolle spielen, ist noch weniger verständlich. Immer mehr Studien verwiesen darauf, dass die «fugitive emissions», also die Methanverluste beim Fracking, bei der Verteilung und bei der Nutzung von Erdgas fürs Klima teilweise noch schädlicher sind als die Verbrennung von Braunkohle.
Bedeutend sicherer wäre die Nutzung eigener Ressourcen – auch für unsere Kraftwerksreserve. Und die gibt es. Biogas beispielsweise ist deutschlandweit etabliert und die Aufgabe der Anlagenbetreiber besteht darin, ihre Anlagen zu flexibilisieren und «Dunkelflaute-ready» zu machen. Das ist viel einfacher und kostengünstiger als Gaskraftwerke von morgen «Wasserstoff-ready» zu machen, wie es das StromVKG zaghaft bis 2045 fordert. Zumal auch die künftige
Versorgung mit Wasserstoff alles andere als sicher ist. Die Bundesnetzagentur fundete in ihrem «Versorgungssicherheitsbericht» vom September 2025 den Zubau von 22,4 bis 35,5 Gigawatt neuer Gaskraftwerke. Diese Leistungen könnten flexibilisierte Biogasanlagen auch bereitstellen. Und das billigen, schneller und sicherer als fossile Gaskraftwerke. Um Biogas flexibel verstossen zu können, müssen lediglich zusätzliche Motoren und Gaspelicher nachgerüstet werden. Und wenn unsere Biogasanlagen noch mehr ungenutzte Gülle verstossen würden, könnten jährlich bis zu zehn Millionen Tonnen CO₂-Aspezialente eingespart werden. Immerhin zieht das neue StromVKG auch die Nutzung längerer Gase für die Kraftwerksreserve in Betracht – und die Nutzung von Biomethan, das nach Aufbereitung von Biogas ins Erdgammte eingequist wird und in Gaskraftwerken genutzt werden könnte.
Besonders versorgungssicher ist unser Strom aus Wind und Photovoltaik. Auch wenn beide bekanntesten bis und wieder passieren, ist jede Dunkelflaute leichter beherrsch- und vorherzugbar als jede Putin- oder Trumpflaute am Gasmarkt. Und genau in der Volatilität liegen auch Chancen. Immer dann, wenn Wind und Photovoltaik im Überschuss produzieren, profitieren deutsche Verbrauchende von den günstigsten Strompreisen Europas. Nun gilt es, diese günstigen Strompreise mit Batteriespeichern auch in die Dunkelflaute zu retten. Oder die Produktion an die Strompreise anzupassen. Energiestreative Prozesse, die 24/7 fossiles Gas nutzen, könnten in Zeiten niedriger oder negativer Strompreise auf Strom umschalten. In vielen Fällen ist das mit
enttäuschlich geringem Aufwand realisierbar. Die Flexibilisierung der Produktionsprozesse selbst ist sicher anspruchsvoller, aber im KI-Zeitalter eine willkommene Aufgabenstellung ganz vieler junger KI-affiner Absolventinnen und Absolventen unserer Hochschulen und Universitäten.
Und genau hier liegt die große Chance für Deutschland. Die Energiewende bietet eine hervorragende Plattform für Innovation. Für disruptive Innovationen. Eine Plattform für neue Prozesse und neue Ideen, die in einer unausweichlich veränderten Energiezukunft zum Wettbewerbsvorteil und zum Zukunftsmarkt für deutsche Technologien werden können. Die Energiewirtschaft wendet sich weltweit. Die rückwärtsgewandte Trump-Ara in den USA verschafft uns die Zeit, in den energiestresiven Schlüsselmärkten für Chemie-, Maschinen- und Anlagenbau durch die Flexibilisierung und Nutzung erneuerbarer Energien Alleinstellungsmerkmale und Exportmärkte zu sichern. Und die Chance, damit auch die Abkehr von fossilen Emissionen endlich zu beschleunigen.
Denn was bei allen Diskussionen um hohe Energiepreise nicht vergessen werden darf. Auch die Generation Z – die Generation unserer Kinder und Enkel – hat ein Recht auf eine lebenswerte Zukunft. Die jüngsten Flutkatastrophen bei uns, in Spanien, Italien und weltweit sind von vielen schon wieder vergessen. Die Hitzewelle vom Juni ist den meisten noch präsent. Einige sagen, «früher nannte man das Sommer», andere beschleicht bei Hitzerekorden über 40 °C ein ungeles Gefühl. Und der Gedanke an die Zukunft unserer Kinder macht klar: Die Energiewende und die Abkehr von fossilen Energien sind alternativlos. Und klar ist auch: Der Klimawandel geht gerade erst los ...
Text Prof. Dr.-Ing. Jürgen Karl, Lehrstuhlinhaber Energieverfahrenstechnik am Department Chemie- und Bioingenieurwesen (CBI), Friedrich-Alexander-Universität Erlangen-Nürnberg
Brandreport · DLG e. V.
Biogas: heimische Energie für mehr Versorgungssicherheit
Steigende Energiepreise, geopolitische Unsicherheiten und der Wunsch nach verlässlichen Investitionsbedingungen stellen Wirtschaft und Gesellschaft vor große Herausforderungen. Gleichzeitig zeigt die Energiewende, dass Deutschland über erhebliche eigene Ressourcen verfügt, um seine Energieversorgung unabhängiger, resilienter und wirtschaftlich erfolgreicher zu gestalten. Statt weiterhin auf fossile Energieimporte angewiesen zu sein, gilt es, die Potenziale von Biogas, Wind- und Solarenergie konsequent zu nutzen.
Besonders Biogas kommt dabei eine Schlüsselrolle zu. Anders als wetterabhängige erneuerbare Energien kann es bedarfsgerecht eingesetzt werden und so zur Versorgungssicherheit beitragen. Die aktuelle FAU-Metastudie «Hochflexible Biogas» Speicherkraftwerke – Volkswirtschaftliche und ökologische Bewertung biogasbasierter Speicherkraftwerke im künftigen Energie-system» zeigt, dass bis 2030 rund 12,6 Gigawatt gesicherte erneuerbare Reservelistung auf Basis bestehender Biogasanlagen bereitstellen könnten. Damit wäre ohne den Neubau großer Kraftwerke bereits eine verlässliche Kapazität zur Stabilisierung des Stromsystems verfügbar.
Auch volkswirtschaftlich ist das Potenzial erheblich: Die Studie beziffert den jährlichen Nutzen auf mindestens 7,8 Milliarden Euro. Dem stehen Kosten von maximal 5,3 Milliarden
Euro pro Jahr gegenüber. Die wirtschaftlichen Schäden durch die fossile Erdgasabhängigkeit werden für die Krisenjahre 2022 bis 2025 auf 75 bis 235 Milliarden Euro geschätzt.
Die Ergebnisse unterstreichen: Heimische Energieressourcen sind nicht nur ein klimapolitischer, sondern auch ein strategischer Wettbewerbsfaktor für den Wirtschaftstandort Deutschland. Biogas kann nur Versorgungssicherheit beitragen und zugleich die Resilienz des deutschen Energiesystems gegenüber geopolitischen Krisen und volatilen Energiemarkten stärken.
Wie diese Potenziale in der Praxis erschlossen werden können, zeigt die EnergyDecentral vom 10. bis 13. November 2026 in Hannover. Die internationale Leitmesse für derzentrale Energieversorgung findet parallel nur EuroTier, der Weltleitmesse für professionelle Tierhaltung
und Livestock-Management, statt. Gemeinsam mit der DLG und dem Fachverband Biogas bringt sie Unternehmen, Landwirtschaft, Wissenschaft und Politik zusammen.
Im Mittelpunkt stehen Innovations rund um Biogas und Biomethan, Speichertechnologien, BHKW, Power-to-Gas und Photovoltaik. Auf der DLG-Expert-Stage «EnergyDecentral» werden aktuelle Entwicklungen, politische Rahmenbedingungen und technologische Lösungen diskutiert. Ergänzt wird das Angebot durch die enge Einbindung des Fachverbandes Biogas und dessen Branchenexpertise. Die EnergyDecentral zeigt, wie heimische Energieressourcen zur Grundlage einer sicheren, wettbewerbsfähigen und nachhaltigen Energieversorgung werden können.
Weitere Informationen unter: DLG.org
energy decentral CORNING AND COAL
Fachverband BIOGAS
energy-decentral.com
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450connect GmbH · Brandreport 5
»Um wirklich digital souverän zu sein, brauchen wir ein ausfallsicheres Mobilfunknetz«
Ein strombasiertes Energiesystem braucht für den Störungsfall geschlossene und sichere Kommunikationskanäle. Dr. Frederik Giessing, Mitglied der Geschäftsleitung des Joint Ventures 450connect, über den Aufbau und Betrieb einer ausfallsicheren, bundesweiten Kommunikationsinfrastruktur für Betreiber kritischer Infrastrukturen mittels eines dedizierten Mobilfunknetzes.
Dr. Frederik Giessing Mitglied der Geschäftsleitung
Herr Dr. Giessing, wie lässt sich unser zunehmend strombasiertes und dezentrales Energiesystem am besten schützen?
Nur mit moderner Technik und einer entsprechend verlässlichen Notfallkommunikation. Kommunikation ist der Schlüssel zum Erfolg der Energiewende und nur umfassenden Umsetzung einer dezentralen Energieversorgung. Dafür ist es zwingend erforderlich, dass diese Kommunikation auch in Krisenfällen verfügbar ist. Eine Kommunikation, die auch bei Blackouts funktioniert, kann Ausfälle oder Angriffe nicht verhindern, aber sie kann die Auswirkungen minimieren und dafür sorgen, dass die entsprechenden Reparaturmaßnahmen schneller getroffen werden können.
Das heißt, im Störungsfall geht es darum, viele verschiedene Akteure zu koordinieren?
Richtig. Allerdings ist die Kommunikation nicht nur im Krisenfall nötig, wenn ich beispielsweise im Schwarzwald einen Blackout habe und das Stromsystem wieder aufbauen muss. Die Kommunikation ist auch im normalen regulären Betrieb notwendig, da wir bei einer dezentralen Stromversorgung immer mehr Stromerzeuger oder Speicher haben und Abstimmungen im Stromnetzbetrieb zum Tagesgeschäft gehören. Unternehmen müssen jederzeit ihre verschiedenen Assets ansteuern und mit ihnen kommunizieren können. Die Energiewende ist auch eine Wende hin zu einem aktiven Energiemanagement.
Wieso sind die Mittel- und Niederspannung besonders betroffen und derzeit nicht ausreichend geschützt?
Die Mittel- und Niederspannungsnetze sind von Ausfällen nicht mehr betroffen als die Hochspannung, aber sie stehen im Fokus der Energiewende. Die gesamten Energiewendeanlagen, Photovoltaik, Wind, Batteriespeicher, Ladeinfrastrukturen werden alle an die Nieder- und Mittelspannung angeschlossen. Das bedeutet, wir haben Hunderttausende und demnächst Millionen von unterschiedlichen dezentralen Energiewendeanlagen, die gesteuert werden müssen, um die Versorgungsicherheit und vor allem die Netzspannung 50 Hz weiterhin aufrechtzuerhalten. Diese Steuerung ist zwingend – und führt zu der Frage: Sollte es dafür nicht eine Kommunikationslösung geben, die die gleichen Anforderungen erfüllt, wie ich sie als Betreiber an die Stromsysteme stelle?
Das Stromsystem steht unter »Dauerbeschuss« von mehreren Seiten. Was bedeutet das für Krisenfälle?
In Krisenfällen ist die Kommunikation das Allesentscheidende. Menschen müssen miteinander sprechen, um der Situation Herr zu
Wir brauchen ein dediziertes Mobilfunknetz, das garantiert funktioniert: im Normalbetrieb als Überwachungssteuerung und im Krisenfall mit 72 Stunden Notstromversorgung als Wiederanlauf-Steuerung.
– Dr. Frederik Giessing, Mitglied der Geschäftsleitung
werden. Das kann aber nur geschehen, wenn die Kommunikation auch im Krisenfall zur Verfügung steht. Sie muss allerdings auch im Normalbetrieb sicher funktionieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und Krisenfälle abzuwehren. Sie müssen nur daran denken, was passiert, wenn plötzlich das öffentliche Mobilfunknetz ausfällt. Die Mobilfunkanbieter haben den Auftrag, Endkonzumentinnen und -konsumenten mit Apps, Videostreaming, Social Media zu versorgen – oder Geschäftskunden mit Hotspots, an denen sie sich einwählen können. Auf der anderen Seite haben sie das digitale BOS-Netz für die Polizei und Rettungsdienste. Das ist aber nur für einen kleinen Teilnehmerkreis bestimmt. Dazwischen haben wir aber zahlreiche kritische Infrastrukturen, von der Energie- über die Wasserversorgung, Gesundheitseinrichtungen, staatliche Verwaltungen, Rundfunk oder die Lebensmitteversorgung. De facto gibt es bei diesen Einrichtungen keine richtige, ausfallsichere Kommunikationslösung. Einige arbeiten mit Betriebsfunknetzen oder ausländisch verwalteter Satellitentelefonie. Das ist aber keine autarke, bundesweite und verlässliche Lösung.
Deshalb haben Sie 450connect aufgebaut?
Um wirklich digital souverän sein zu können, haben die kritischen Infrastrukturen in
Deutschland und vor allem die Energiewirtschaft gesagt: Wir brauchen ein dediziertes Mobilfunknetz, das garantiert funktioniert: im Normalbetrieb als Überwachungssteuerung und im Krisenfall mit 72 Stunden Notstromversorgung als Wiederanlauf-Steuerung. Genau das haben wir mit 450connect gemacht und dieses 450-MHz-Funknetz steht jetzt flächendeckend zur Verfügung. Gerade im Krisenfall, also bei einem Blackout, ist es wichtig, mit einem Smart Start die Systeme wieder intelligent hochzufahren. Wenn künftig Millionen von Energiewendeanlagen im Einsatz sind, müssen diese bei einem Stromausfall entsprechend angesteuert werden können, um beispielsweise zu wissen, wie viel Energie sie für den Netzwiederaufbau bereitstellen können.
Die ausfallsichere Kommunikation ist nicht nur für KRITIS-Betreiber interessant?
Es gibt mittlerweile viele Unternehmen, auch außerhalb des KRITIS-Bereichs, die sich fragen, wie ein Ausfall ihres Telekommunikationsanbieters kompensiert werden kann. Wie stelle ich als Unternehmen die Kommunikation sicher, wenn plötzlich nichts mehr geht? Immer mehr Unternehmen haben mit Cyberangriffen zu kämpfen. Eine absolut verlässliche Kommunikationsmöglichkeit
kann Sicherheit herstellen – auch unter den Mitarbeitenden, die wissen, dass sie sich im Notfall verständigen und aktiv über eine Wiederherstellung des Betriebs sprechen können. Bei Cyberangriffen kann das heißen: Ich habe weiterhin Macht von innen, statt in eine von außen gewünschte oder herbeigeführte Ohnmacht zu verfallen. Letztlich wollen wir mit 450connect das Vertrauen in dezentrale Netze und damit auch in eine dezentrale Energieversorgung herstellen.
Es geht dabei auch um digitale Souveränität?
Derzeit sprechen wir viel von digitaler Souveränität in Form von Hyperscalern, Cloud-Lösungen und Rechenzentren. De facto brauchen wir aber eine zweite Ebene, die garantiert funktioniert. Das von 70 Energieversorgern ins Leben gerufene System 450connect ist so eine zweite Ebene: eine digitale, souveräne Lösung.
Welche verschiedenen Kommunikationsanwendungen und Prioritätsstufen gibt es?
Die sogenannte Krisenkommunikation hat in unserem Netz ganz klar die höchste Priorität. Dazu können wir den unterschiedlichen Mobilfunkanbietern unterschiedliche Prioritäten zuweisen. Der Kunde entscheidet selbst, welchen unserer Dienste er für seine Anwendung braucht. Er fragt sich: Wie kritisch ist meine Anwendung und welchen Dienst nehme ich dafür?
Für die schwarzfallfeste Kommunikation mahnen Sie weitere regulatorische Entscheidungen an. Welche?
Wir mahnen weniger regulatorische Entscheidungen, sondern ein anderes Bewusstsein an. Hierzulande fehlt einmal das Bewusstsein für Kommunikation, die dringend notwendig ist, um die dezentrale Energiewende zum Erfolg zu führen. Anschlägt auf Strommasten, wie es sie auch in den letzten Wochen gab, zeigen aber, dass wir ein besseres Krisenmanagement im Energiebereich brauchen. Die Finanzierung ist das zweite Problem. Viele Unternehmen zäumen einer krisensicheren Kommunikation noch nicht die oberste Priorität ein – oder warten erst einmal Schadensfälle ab. Dabei zeigen viele Beispiele, auch schon bei lokalen Stromausfällen, wie schnell sich durch schnelle Kommunikation und entsprechende Umschaltungen Probleme beheben lassen.
Interview Rüdiger Schmidt-Sodingen
Weitere Informationen unter: 450connect.de
Anschläge auf Strommasten, wie es sie auch in den letzten Wochen gab, zeigen aber, dass wir ein besseres Krisenmanagement im Energiebereich brauchen.
XXX 450connect
6 Digitalisierung
fokus.swiss
Die nächste Evolutionsstufe der Softwareentwicklung
Deutsche Mittelstandsunternehmen stehen vor der Frage, wie sie mithilfe intelligenter Softwareentwicklung ihre Prozesse effizienter digitalisieren, Kosten senken oder neue Geschäftsmodelle erfolgreich zur Marktreize bringen können. Reicht dafür der Einsatz von künstlicher Intelligenz (KI) in der B2B-Softwareentwicklung aus oder braucht es darüber hinaus weitere Werkzeuge und Technologien?
Ein Blick auf vier aktuelle Ansätze der Softwareentwicklung zeigt, wie unterschiedlich Unternehmen heute Software entwickeln – und wo ihre jeweiligen Stärken und Grenzen liegen. Bei der klassischen Softwareentwicklung programmieren Entwickler:innen eine Anwendung von Grund auf, indem sie Quellcode schreiben. Die fachlichen Anforderungen werden zuvor von den jeweiligen Stakeholdern definiert. Bei der KI-unterstützten Programmierung unterstützt die KI die Entwickler:innen unter anderem mit Quellcodevorschlägen und Chat-Funktionen. Die Verantwortung für den Code verbleibt jedoch weiterhin bei der Programmiererin oder beim Programmierer, die oder der ihn auf Basis fachlicher Vorgaben selbst erstellt.
Vier Ansätze – ein gemeinsames Prinzip
Beim Vibe-Coding als nächster Entwicklungsstufe beschreiben die Anwendenden die gewünschte Funktionalität in natürlicher Sprache. KI-gestützte Dialogplattformen erzeugen daraus den Quellcode. Die Programmierer:innen schreiben somit keinen Code mehr selbst. Gerade bei größeren
Anwendungen müssen sie den erzeugten Code jedoch weiterhin orchestrieren, die Qualität sichern und die einzelnen Komponenten zusammenführen. Dabei entsteht – ebenso wie bei den übrigen Ansätzen – neuer Quellcode. Auch Low-Code-Plattformen ermöglichen durch vorkonfigurierte Bausteine und zahlreiche Unterstützungsfunktionen eine deutlich schnellere Entwicklung von Softwarelösungen. Dennoch wird auch hier für jede neue Anwendung neuer Quellcode erzeugt.
Trotz ihrer Unterschiede haben alle vier Ansätze wesentliche Gemeinsamkeiten: In jedem Softwareprojekt entsteht neuer Quellcode, der qualitätsgesichert, getestet und installiert werden muss. Zudem ist in der Regel Programmier-Know-how erforderlich. Die fachlichen Anforderungen stammen weiterhin von den jeweiligen Stakeholdern.
Generische Plattformen als nächster Entwicklungsschritt
Wäre es daher nicht der nächste logische und zugleich bahnbrechende Innovationsschritt, fast jede Softwarelösung auf Basis einer einzigen Quellcodebasis konfigurieren zu können
– inklusive einer integrierten Runtime beziehungsweise Ausführungsumgebung und ganz ohne klassisches Programmier-Know-how? Christof Langer, Co-Sprecher der Arbeitsgruppe »Digitalisierung beschleunigtes« der Initiative »Made for Germany«, beschreibt diese Entwicklung so: »Die Softwareentwicklung wird sich künftig hin zu sogenannten generischen Code-Plattformen (GPC) entwickeln. Diese integrieren KI-Assistenten sinnvoll, sodass auf Basis einer einzigen Quellcodebasis,
die höchsten Qualitäts- und Sicherheitsanforderungen genügt, nahezu jede Lösung frei konfiguriert und dauerhaft effizient gewartet werden kann. Erste deutsche Softwarehersteller haben dieses Konzept bereits aufgegriffen. Gerade im Bereich der B2B-Anwendungen könnte Deutschland damit weltweit eine führende Rolle bei der Vermarktung solcher innovativen Plattformen einnehmen.«
Text SMA
FOLKREIT 2023
Schneller digitalisieren mit GCP und KI
Warum Künstliche Intelligenz allein keine Lösung für die Digitalisierung ist
Unternehmen und öffentliche Verwaltungen müssen ihre Prozesse digitalisieren, um effizienter zu werden, flexibler auf Veränderungen reagieren zu können und dem Fachkräftemangel zu begegnen. Doch wie kann man robuste Softwarelösungen mit möglichst wenig Aufwand erstellen, in Betrieb nehmen und pflegen? Die Antwort lautet: Mit einer smarten Kombination aus Generischer Code Plattform (GCP) und Künstlicher Intelligenz (KI).
Die KI trägt maßgeblich dazu bei, die Software-Entwicklung zu beschleunigen, aber der erzeugte Code muss qualitätsgesichert, angepasst, dokumentiert und über Jahre gepflegt werden. Das führt bei wachsender Zahl der Anwendungen zu einem erheblichen Wartungsaufwand. Effizienter wäre es deshalb, nicht für jede Anwendung neuen Code erzeugen zu müssen.
Das genau ist das Konzept der GCP-Plattform, durch das sie sich auch von herkömmlichen Low-Code-Plattformen unterscheidet: Anwendungen werden nicht mehr programmiert, sondern entstehen durch die Konfiguration von Prozessen, Regeln und Datenstrukturen. Dadurch basieren alle Anwendungen auf demselben Softwarekern.
Eine der ersten Firmen, die eine solche Plattform entwickelt hat, ist die Allisa Software GmbH. Mit Allisa GCP lassen sich beliebig komplexe administrative Abläufe oder industrielle Prozesse einschließlich aller Varianten durch die Kombination von nur vier Elementen – Aktionen, Aktionsregeln, Status und Statusregeln – direkt in ausführbare Anwendungen umsetzen. Dass das Konzept funktioniert, beweist der Einsatz bei zahlreichen Kunden in der Industrie und in öffentlichen Verwaltungen.
Brauchen wir also keine KI mehr? Doch, der Clou ist gerade die Kombination von Allisa GCP mit Claude KI. Dadurch lässt sich die Grundkonfiguration eines Prozesses in weniger Minuten erzeugen. Eine Innovation „Made in Germany“, die Sie sofort einsetzen können. Probieren Sie es hier einfach aus!
Unser Angebot an Sie als Leser
Für KMU mit bis zu 500 Mitarbeitern haben wir ein exklusives Angebot, das zwei Wochen gültig ist: Die ersten zehn Besteller erhalten eine Unternehmenslizenz für einen Euro. Es gelten die Teilnahmebedingungen.
KI-MAGIC IN 4 SCHRITTEN Allisa SO ENTSTEHT IHRE ANWENDUNG
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Rewion · Brandreport 7
Der wirtschaftliche Wert von Computer Vision: Vom Pixel zur Marge
Ein Kratzer im Lack, ein fehlendes Bauteil, ein schief sitzendes Etikett: Für eine Kamera sind das zunächst nur Pixel. Zu einer brauchbaren Prüfung wird das Bild erst, wenn feststeht, wonach gesucht wird und was mit dem Fund geschieht.
Anfragen an Rewion beginnen häufig mit einem einfachen Satz: «Wir möchten das automatisch am Band prüfen.» Dahinter stecken sehr verschiedene Aufgaben. Ist eine Verpackung vollständig, weicht ein Werkstück von der vorgesehenen Form ab oder ist eine Beschriftung lecker! Manchmal genügt klassische Bildverarbeitung, bei schwer beschreibbaren Fehlerbildern helfen lernende Verfahren. Für Aufdrucke ist oft OCR das passende Werkzeug.
Mit der Wahl des Verfahrens ist noch wenig gewonnen. Ein spiegelndes Deckel kann einen korrekten Aufdruck wie einen Fehler aussehen lassen, eine leichte Erschütterung macht aus klarem Konturen unscharfe Kanten. Auch die Anlage spielt eine Rolle. Sie muss der Kamera mitteilen, wann ein Produkt eintrifft und wohin das Ergebnis gehört.
Rewion plant deshalb vom Band aus. Wir sehen uns den Ablauf an, sprechen mit den Leuten vor Ort und prüfen echte Bilder. Erst danach werden Kamera, Beleuchtung und Software festgelegt. Neue Varianten, Verschmutzung oder verändertes Licht gehören zum Produktionsalltag und damit schon ins Konzept.
Nicht immer reicht ein zweidimensionales Bild. Bei einem Backwarenhersteller
Die wichtigste Kennzahl einer Computer-Vision-Lösung ist jedoch nicht die Erkennungsrate, sondern ihr Beitrag zum Betriebsergebnis.
werden Croissants deshalb direkt am Band dreidimensional gescannt, um Formabweichungen messbar zu machen.
Der Fall mit dem Mindesthaltbarkeitsdatum
Bei einem anderen Lebensmittelhersteller ging es um einen kleinen Aufdruck auf Bechern. Das Mindesthaltbarkeitsdatum sollte in der laufenden Produktion auf Lesbarkeit und Vollständigkeit geprüft werden. Ein schlecht bedrucktes Tray verursacht Nacharbeit oder muss zurückgehalten werden.
Auf dem Papier sah die Aufgabe nach einem überschaubaren OCR-Projekt aus. Am Band wurde sie anspruchsvoller. Auf einem Tray
konnten verschiedene Produkttypen stehen; der Aufdruck befand sich deshalb nicht immer an derselben Stelle. Die Becher bewegten sich, Folien spiegelten und die optischen Verhältnisse änderten sich regelmäßig.
Eine Lichtschranke löst die Aufnahme aus. abgestimmtes Licht reduziert Reflexionen, anschließend lokalisiert und bewertet die Software den Aufdruck.
Während des Aufbaus zeigte sich, wie handfest Computer Vision sein kann. Vibrationen drohten die Bilder zu verwischen. Die Kamera bekam deshalb eine eigene, mechanisch entkoppelte Säule. Das Bedienterminal steht auf einer zweiten. Dieses Detail aus dem
Stahlbau war für die Erkennung wichtiger als manche Änderung am Algorithmus.
Auffällige Trays erscheinen auf einem Touchdopfer. Der Bediener bestätigt den Fehler oder widerspricht. Er behält das letzte Wort, seine Rückmeldungen helfen bei schwierigen Fällen. Die Bildverarbeitung läuft auf der lokalen Infrastruktur des Werks; das Terminal dient nur zur Anzeige und Bedienung.
Heute erkennt das System fehlerhafte Aufdrucke im Produktionstakt und fügt sich in den Arbeitsablauf ein. Genau dort zeigt sich der Wert von Computer Vision: nicht auf ausgewählten Testbildern, sondern am Band, Tray für Tray.
Die wichtigste Kennzahl einer Computer-Vision-Lösung ist jedoch nicht die Erkennungsrate, sondern ihr Beitrag zum Betriebsergebnis. Jede vermiedene Reklamation, jedes früh auswertierte Fehlteil und jede eingesparte Stunde Nacharbeit wirkt unmittelbar auf Kostenstruktur und Marge. Deshalb werden Kameras in der Produktion zunehmend nicht als Qualitätstechnik betrachtet, sondern als Investition in Produktivität und Wettbewerbsfähigkeit.
Text Luca Mayer
Industrie 5.0: »Es gibt keinen Weg mehr zurück«
Viele Projekte der Industrie 4.0 kamen über einen Piloten nicht hinaus. York-Alexander Florin, Leiter des Bereichs »AI, Intelligent Automation & Data Solutions« bei Rewion, spricht über die neue Dynamik von Industrie 5.0 und den Weg in den produktiven Betrieb.
Sie vertreten die These, dass sich Industrie 4.0 faktisch nie durchgesetzt hat. Warum machen Sie das fest?
Industrie 4.0 ist unter anderem an der eigenen Erwartungshaltung gescheitert. Man hat den damaligen Technologien mehr zugetraut, als sie leisten konnten. Manche Piloten funktionieren nicht, andere wurden trotz Erfolg nie produktiv eingesetzt. Sie blieben Insellösungen, weil IT, Fachbereich und Management nicht an einem Strang zogen. Viele Unternehmen hatten keinen gemeinsamen Weg vom Versuch zur produktiven Anwendung.
Warum sind die Voraussetzungen bei Industrie 5.0 heute besser?
Seit 2022 erleben wir den iPhone-Moment der KI. Machine Learning und generative KI sind inzwischen alltagstauglich und liefern sichtbare Ergebnisse. Gleichzeitig hat die Industrie begriffen, dass sie handeln muss. Wer das Thema liegen lässt, weiß
Entscheidend sind nicht Modellkennzahlen, sondern vermiedener Ausschuss, weniger Nacharbeit und effizientere Abläufe.
genau, dass ein Wettbewerber es aufgreifen wird. Es gibt keinen Weg mehr zurück.
Ein Kerngedanke von Industrie 5.0 ist, den Menschen stärker in den Mittelpunkt zu rücken. Wie passt das zu dem Ziel, immer mehr Abläufe zu automatisieren?
Für mich ist das kein Widerspruch. Maschinen werden systematische, gleichbleibende Aufgaben übernehmen. Der Mensch erhält bessere Informationen und übernimmt zunehmend die Rolle des Entscheiders. Er prüft weniger Einzelfälle und bewertet stärker die Ergebnisse der Systeme. Vollständig allein entscheiden können und sollen Maschinen derzeit nicht.
Warum führt Rewion inzwischen fast jedes Produktionsprojekt in Richtung Industrie 5.0?
Wird sich ein einzelnes Optimaerungsprojekt
häufig zu einem größeren Hebel für Produktivität und Wertschöpfung entwickelt. Oft beginnen wir mit einer Qualitätsprüfung am Band, um Fehler früher zu erkennen und Kosten zu vermeiden. Sobald der Nutzen sichtbar wird, folgen weitere Automatisierungs- und KI-Anwendungen. So wird aus einem Industrie 4.0-Projekt schnell ein Industrie 5.0-Projekt. Entscheidend sind nicht Modellkennzahlen, sondern vermiedener Ausschuss, weniger Nacharbeit und effizientere Abläufe. Genau dort entsteht der nachhaltige Mehrwert.
Für welche Unternehmen lohnt sich Industrie 5.0 und wie wird daraus eine skalierbare Lösung?
Im Grunde für jedes produzierende Unternehmen. Besonders schnell wird der Nutzen bei gleichbleibenden Tätigkeiten sichtbar. Das kann Computer Vision in der Qualitätskontrolle sein, aber auch Predictive Maintenance
bei älteren Maschinen. Selbst stark automatisierte Werke bieten Raum für weitere algorithmische Lösungen. Bei sehr kreativen Tätigkeiten sind die Hürden zunächst höher, doch auch hier zeigt sie deutliche Wirkung. Der entscheidende Maßstab ist am Ende nicht die Anzahl der Algorithmen, sondern das Betriebsergebnis. Wenn Fehler früher erkannt, Anlagen effizienter genutzt und Ausfallzeiten reduziert werden, summieren sich selbst kleine Verbesserungen über hohe Stückzahlen zu einem spürbaren finanziellen Mehrwert. Genau deshalb entwickelt sich Industrie 5.0 zunehmend von einem Technologieprojekt zu einem wirtschaftlichen Hebel.
Interview Sarah Neubauer
Weitere Informationen unter: rewion.com
8 Brandreport · BITMARCK
smartdeutschewerte2.0
Herr Büttgen, digitale Souveränität ist aktuell ein sehr präsentes Thema, besonders vor dem Hintergrund geopolitischer Spannungen wie dem Ukraine-Krieg oder Bedrohungen durch Hackerangriffe. Wie wichtig ist dieses Thema für das deutsche Gesundheitswesen?
Das Thema der digitalen Souveränität ist essenziell für das Gesundheitswesen, denn wir betreiben hier kritische Infrastruktur. Wir verwalten hochsensible Gesundheitsdaten und stellen Systeme für Krankenkassen bereit, die damit täglich mehr als 30 Millionen Versicherten betreuen. Angesichts geopolitischer Spannungen, technologischer Konkurrenz und zunehmender Bedrohungen müssen wir sicherstellen, dass wir bei zentralen Technologien unabhängig und selbstbestimmt handeln können. Es geht darum, dass die Gesellschaft und unsere Infrastruktur handlungsfähig bleiben.
Was bedeutet digitale Souveränität und mit welchen Institutionen arbeiten Sie diesbezüglich zusammen?
Digitale Souveränität bedeutet für uns die Freiheit, selbst entscheiden zu können: Welche Technologien setzen wir ein? Mit welchen Partnerinnen und Partnern arbeiten wir zusammen? Und wo werden unsere Daten verarbeitet? Diese Entscheidungsfreiheit ist die Basis für Innovation, Wertebewerbsfähigkeit und vor allem für das Vertrauen der Nutzenden. Wir wollen auf Augenhöhe kooperieren und technologische Kompetenzen in Europa weiter aufbauen.
Konkret fördern wir digitale Souveränität durch Innovationsprojekte und Kooperationen im öffentlichen Sektor, etwa mit der gosdigital eG oder dem GovTech Campus Deutschland. Ein wichtiger Faktor für uns ist auch der ständige Abgleich in der SGB (Sozialgesetzbuch) Cloud Alliance e. V., wo wir uns mit weiteren Akteurinnen und Akteuren
Sicherheit ist kein statischer Zustand, sondern ein kontinuierlicher Verbesserungsprozess.
der Sozialversicherung eng und gemeinschaftlich abstimmen. Ein wichtiges Ziel ist es beispielsweise, »Vendor-Lock-in«-Effekte zu vermeiden. Deshalb setzen wir auf »Infrastruktur as a Service« (IaaS) und »Platform as a Service« (PaaS) – vermeiden aber »Software as a Service« (SaaS) bei proprietären Anbietern, um nicht in Abhängigkeiten gefangen zu sein.
Wie bewerten Sie den Einfluss von US-amerikanischen Cloud-Anbietern?
Wir müssen um diese Thematik im Gesundheitswesen in der Tat sehr genau anschauen. Es geht dabei weniger darum, wo Daten physisch gespeichert sind, sondern welchem Rechtsraum sie unterliegen – und wer im Zweifel Zugriff darauf hat. Der US-Cloud-Act ist hier ein wichtiges Thema. Wir legen großen Wert darauf, sensible Daten in Deutschland zu speichern und zu verarbeiten. Ein Beispiel ist die elektronische Patientenakte (ePA). Die Speicherung auf Servern in Deutschland stellt sicher, dass wir den hohen Anforderungen des deutschen und europäischen Datenschutzrechts unterliegen und nicht durch ausländische Gesetze unter Druck gesetzt werden können. Das schafft Vertrauen bei den Versicherten.
Bremsen strenge Souveränitätsvorgaben die Wettbewerbsfähigkeit?
Ich glaube, diese beiden Aspekte schließen sich nicht aus, sondern bedingen einander. Wer die Kontrolle über seine Daten und Technologien behält, schafft die Grundlage für nachhaltige Innovation. Unser Vorteil ist, dass wir die spezifischen regulatorischen Rahmenbedingungen des deutschen Gesundheitswesens und die Bedürfnisse der Krankenkassen genau kennen. So können wir passgenaue Lösungen entwickeln, die auch im Vergleich zu großen US-Anbietern absolut wettbewerbsfähig sind. Souveränität ist hier ein Werkzeug, das wir nutzen, um Innovationen voranzutreiben, etwa durch Kooperationen mit europäischen Partnern wie dem österreichischen Unternehmen RISE.
Neben der Souveränität ist die Datensicherheit ein zentraler Pfeiler. Was sind hier die größten Herausforderungen?
Gesundheitsdaten gehören zu den sensibelsten Daten überhaupt, weshalb ihre Sicherheit natürlich oberste Priorität haben muss. Die ePA basiert zum Beispiel auf speziell entwickelten Sicherheitsstrukturen mit höchster Verschlüsselung und klaren Berechtigungskonzepten. Aber man muss ehrlich sein: Eine absolute Sicherheit gibt es aus IT-Sicht nicht. Cyberbedrohungen entwickeln sich ständig weiter. Sicherheit ist kein statischer Zustand, sondern ein kontinuierlicher Verbesserungsprozess. Wir müssen Systeme permanent überwachen, Sicherheitslücken sofort schließen und Schutzmechanismen wie Penetrationstests und Red Teaming einsetzen, um Angreifenden einen Schritt voraus zu sein. Ein weiterer bedeutender Aspekt ist auch der Faktor Mensch: Hier braucht es eine permanente Sensibilisierung der Mitarbeitenden, beispielsweise durch Schulungen und realitätsnahe Simulationen.
BITMARCK hat in der Vergangenheit immer wieder gefordert, dass große IT-Dienstleister im Gesundheitswesen offiziell als systemrelevante kritische Infrastruktur (KRITIS) eingestuft werden. Was ist der Hintergrund dieser Forderung?
Die regulatorische Einordnung von uns als führendem IT-Dienstleister der gesetzlichen Krankenkassen muss zwingend auch die tatsächliche Bedeutung für die Versorgung von Millionen Versicherten widerspiegeln. Ein Ausfall hätte weitreichende Folgen für die Arbeitsfähigkeit der Krankenkassen und die gesamte Versorgungskette. Ziel ist nicht mehr Regulierung um der Regulierung willen, sondern eine konstante Ausrichtung an Resilienzanforderungen. Nur so kann die Widerstandsfähigkeit des gesamten digitalen Gesundheitswesens nachhaltig gestärkt werden.
In diesem Zusammenhang wird oft die EU-Richtlinie NIS2 genannt. Begrüßen Sie diese neuen regulatorischen Vorgaben?
Definitiv: Anforderungen wie NIS2 oder das IT-Sicherheitsgesetz schaffen den richtigen Rahmen, um Cybersecurity auf Management-Ebene zu verankern. Es geht dabei um Transparenz, das Bewusstwerden von Risiken und die Stärkung von Governance-Strukturen. Wichtig ist allerdings, dass die Umsetzung pragmatisch und effizient bleibt. Regulierung und Innovation stehen nicht im Gegensatz, im Gegenteil: klare Rahmenbedingungen schaffen das Vertrauen und die Verlässlichkeit, die man braucht, um Innovationen nachhaltig umzusetzen.
Die Einführung bundesweiter Anwendungen wie der ePA ist ein komplexes Geflecht aus Gematik-Vorgaben, DSGVO-Auflagen und technischer Praxis. Wie können daraus wegweisende (digitale) Lösungen entstehen?
Die Herausforderung besteht darin, die vielen unterschiedlichen Akteure und Verantwortlichkeiten in einem hochvernetzten und komplexen System abzustimmen. Entscheidend sind klare Governance-Strukturen und eine enge und partnerschaftliche Zusammenarbeit auf Augenhöhe von Anfang an. Wenn wir Datenschutz, Informationssicherheit und technische Realisierung frühzeitig gemeinsam denken, entstehen Lösungen, die sowohl sicher als auch im Versorgungsalltag praktikabel sind und die Versorgung der Versicherten auf das nächste Level heben. Wir haben in Deutschland und Europa viele exzellente Akteurinnen und Akteure – aber nur gemeinschaftlich können wir diese Herausforderungen meistern.
Weitere Informationen unter: bitmarck.de
BITMARCK®
fokus.swiss
HE-S Digital Management GmbH · Brandreport 9
Auch in Zukunft alle SAP-Dokumente griffbereit?
Die Welt von SAP ändert sich in den letzten Jahren mit Begriffen wie Rise with SAP oder Grow with SAP enorm. Neue Versionen, neue Technologien und viele andere Rahmenbedingungen führen dazu, dass Kunden Wege gehen müssen, damit der Wechsel in diese moderne Welt funktioniert. Dieser Wechsel ist betriebswirtschaftlich sehr kostenintensiv. Beide Wege der SAP migrieren die Daten und vor allen Dingen die Prozesse des ERP-Systems. Das sind im Regelfall Großprojekte, die auch einiges an organisatorischen Herausforderungen beinhalten. Diese Menge an Veränderungen verunsichert enorm.
Zur Person
Rinaldo Heck ist Gründer und Geschäftsführer der HE-S Digital Management GmbH, M.Sc. in Informatik, und seit über 25 Jahren Experte. Als stellvertretender DSAQ-Sprecher für dokumentenbasierte Prozesse, Autor von SAP-Press-Fachbüchern, Trainer und Lehrbeauftragter verbindet er Erfahrung aus über 470 Projekten mit Expertise in SAP-Dokumentenmanagement, PLM, HCM, Workflow und Document AI.
Kontakt: Beratung@HE-S.com
Alte und neue SAP-Dokumente überall verfügbar haben!
Datensouveränität in Deutschland/EU! HE-S macht es!
Deutschland steht an einem Wendepunkt. HE-S begleitet dies im Bereich der SAP-Dokumente, sodass auch zukünftige Schritte reibungslos gegangen werden können. Ein Wert, der es in sich hat!
Dabei legt HE-S besonderen Wert darauf, einen vollständigen Weg für Unternehmen anzubieten.
Von der Ablage von Dokumenten in einer Software – 100 Prozent made in Germany! Der Möglichkeit, diese Ablage in einer souveränen deutschen Cloud ohne Azure von Microsoft oder AWS von Amazon zu gestalten, über die revisionssichere Migration aller Dokumente inkl. vollständiger Protokollierung.
Hin zur Unterstützung aller relevanten technischen Schnittstellen, damit eine nahtlose Integration in die alte und neue SAP-Welt möglich wird.
Die sichere Zukunft: Zugriff auf dasselbe Dokument – von überall!
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Die Gefahren sind groß und die Risiken für das Unternehmen enorm.
- Verlust von Dokumenten,
- Verlust der regulatorischen Compliance,
- Verlust von Nachweispflichten in Schadens- oder Reklamationsfällen,
- Verlust von Transparenz,
- Verlust von Akzeptanz im Unternehmen,
- Verlust von Einfachheit,
- Verlust von Kontrolle bezogen auf Industriespionage etc.
Und als ob dies nicht genug ist, kommen noch die Herausforderungen der Geopolitik. Die Unabhängigkeit von Europa mit eigenen datensouveränen Produkten ist enorm wichtig.
Die Erfahrung zeigt, dass in diesen Projekten die Dokumente erst am Ende der Projekte gesehen werden, da die Prozesse und Daten zuerst in Griff bekommen werden müssen.
Diese Erfahrung wird, in der sich sehr schnell wandelnden Welt der SAP-Produkte, die nicht mehr nur aus dem bekannten S/4HANA bestehen, zu einer Bedrohung. Diese Bedrohung gilt vor allem für Dokumente, die in den alten SAP-R/3-Welten abgelegt wurden und auch zukünftig in der hybriden oder reinen SAP-Cloud-Welt benötigt werden.
Ein Beispiel!
Ein Maschinenbauunternehmen mit Hauptsitz in Deutschland hat in Asien, Indien und USA
Produktionsstätten, wo teilweise Kleinteile selbst konstruiert werden.
Für den Hauptstandort nutzt man schon Jahrzehnte SAP R/3 und ist nun auf S/4HANA migriert. Mittels Zugriffen auf das SAP-System wurden in der Vergangenheit die Standorte angebunden.
Die neue SAP-Cloud-Welt erlaubt jetzt den Einsatz der SAP Public Cloud für Asien, Indien und die USA.
Daraus entstehen jetzt die zuvor beschriebenen Probleme. Dokumente müssen in der Cloud mit den richtigen Berechtigungen bereitgestellt werden. Dokumente, die in der Cloud abgelegt werden, sollen auch in S/4HANA verfügbar sein. Dabei sind technische Hürden zu überwinden. Hier setzen die Lösungen der HE-S an.
Ein deutscher Wert 2.0!
Kontakt
HE-S Digital Management GmbH Marienstraße 7 63867 Johannesburg
beratung@HE-S.com +49 60 21 - 45 1 24 62 www.HE-S.com
Dokumente ablegen!
Die Ablage von Dokumenten ist dort auch möglich. Doch was ist mit bestehenden Dokumenten, die noch benötigt werden? Oft denkt man bei Dokumenten an Rechnungen, die zehn Jahre aufgehoben werden.
Allerdings sind Dokumente für den Service von Flugzeugen, Konstruktionszeichnungen für Maschinenbauteile, Patentanmeldungen etc. meist für mehrere Jahrzehnte relevant.
Gesetze sind einzuhalten!
Die gesetzlichen Aufbewahrungsfristen für Gewährleistung oder im Rahmen der Zusammenarbeit mit Militär, Raumfahrt oder Luftfahrt gelten länger als manche SAP-Version.
Gesetzliche Rahmen wie VS-NfD (Verschlusssache – nur für den Dienstgebrauch), Speicherung von Originaldokumenten nur im Ursprungsland, Handelsgesetzbuch, Abgabenordnung, Umsatzsteuergesetz, Luftverkehrsgesetz etc. sind ebenso zu beachten.
Lücken, die schmerzen!
Genau hier entstehen enorme Lücken! Veränderungen der fachlichen Prozesse wie auch der zugrunde liegenden Technologie sind einfach vorhanden.
Entsprechend entstehen technische Inkompatibilitäten wie auch bei falscher Konfiguration eine Vielzahl von unkonstruktiveren Speicherorten.
10 Interview - Tina Müller
fokus swiss
Tina Müller
»Wir brauchen ein neues Selbstbewusstsein«
Henkel, Opel, Douglas: Tina Müller hat einen großen Teil ihrer Karriere damit verbracht, deutsche Traditionsmarken zurück in die Spur zu bringen. Seit 2023 führt sie den Naturkosmetikhersteller Weleda, den sie zum Rekordumsatz gebracht hat. Auf den Wirtschaftstandort Deutschland blickt sie deshalb wie auf eine Marke mit ungenutztem Potenzial: Die Substanz sei da, sagt Müller, verloren gegangen seien Tempo und Stolz. Ein Gespräch über Miet, Geschwindigkeit – und darüber, warum es noch längst nicht zu spät ist.
Interview SMA Bild 2Vg
Frau Müller, Deutschland diskutiert vor allem über seine Schwächen. Zu Recht?
Wir müssen über unsere Schwächen reden, wenn wir stärker werden wollen – das gilt für den Standort wie für Unternehmen. Entscheidend ist, dass wir nicht in der Analyse stecken bleiben, sondern schnell in den Lösungsmodus kommen. Stündiges Lamentieren bringt uns nicht weiter. Deutschland braucht rasch die konkrete Umsetzung von Verbesserungmaßnahmen und einen Mentalitätswechsel, sonst verlieren wir international den Anschluss. In Unternehmen sagt man: Erfolg besteht zu fünf Prozent aus Strategie und zu 95 Prozent aus Exekution. Für einen Standort gilt das genauso.
Warum tun wir uns damit gefühlt so schwer?
Weil wir notwendige Veränderungen viel zu lange aufgeschoben haben – schlicht, weil es uns in den vergangenen Jahrzehnten sehr gut ging. Jetzt müssen wir in kurzer Zeit nachholen, was längst fällig war: Reformen der Sozialsysteme, ein flexiblerer Arbeitsmarkt, ein einfacheres Steuersystem, Bürokratieabbau, mehr Digitalisierung ...
... ganz schön viel Veränderung auf einmal ...
Ja, und das verlangt uns allen viel ab. Politik, Wirtschaft, jeder Einzelne muss sich bewegen. Veränderung ist alternativlos. Für Unternehmen und Marken sage ich immer: Wer nicht mit der Zeit geht, geht mit der Zeit.
Sie haben mit Opel und Douglas zwei bekannte deutsche Marken in Krisenzeiten geführt. Worauf kam es dabei besonders an?
Gerade in Krisenzeiten muss man an der Spitze eine klare Richtung vorgeben und erklären, wohin die Reise geht. Wenn Menschen verstehen, warum etwas gemacht wird, ziehen sie mit. Nur mit klarer Kommunikation funktioniert Transformation. Bei Opel gab die Marke als uncool, mit »Umparken im Kopf« haben wir ihr ein neues Image gegeben. Bei Douglas haben wir das Geschäft konsequent digitalisiert und neues Wachstum geschaffen. Das klingt im Rückblick einfacher, als es war. Aber man darf nie unterschätzen, wie viel Stolz erfolgreiche Veränderung auslösen kann: Menschen wollen Teil eines Unternehmens sein, das sich bewegt und wieder gewinnt. Auch bei Weleda erlebe ich das gerade sehr stark.
Deutschland gilt als Land der Ingenieure und Hidden Champions. Welche Stärke wird unterschätzt?
Wir unterschätzen unsere Fähigkeit, starke Marken zu bauen und zu führen. In meiner Branche, der Kosmetikindustrie, haben französische und amerikanische Konzerne vorgemacht, wie man mit kluger Marketingpolitik Weltmarktführer aufbaut – dabei haben auch wir in Deutschland großartige Marken, die im Ausland für exzellente Qualität stehen. Es ist nicht zu spät. Mit Weleda zeigen wir gerade, dass man stärker wachsen kann als die Big Player. Ich wünsche mir mehr Mut und mehr Kreativität in der deutschen Wirtschaft. Wir wissen, zu welchen Leistungen wir imstande sind. Und deshalb dürfen wir uns auch heute etwas zutrauen.
In Unternehmen besteht Erfolg zu fünf Prozent aus Strategie und zu 95 Prozent aus Exekution. Für einen Standort gilt das genauso.
– Tina Müller, CEO Weleda
Was müsste sich ändern, damit aus diesen Fähigkeiten wieder Wachstum wird?
Deutschland hat nach wie vor große Stärken: hervorragend ausgebildete Menschen, hohen Qualitätsanspruch, Innovationskraft und langfristiges Unternehmern. Unsere vielen mittelständischen Weltmarktführer sind die besten Beispiele. Leider haben wir aufgehört, darauf stolz zu sein. Vielleicht brauchen wir – neben den notwendigen Reformen – vor allem ein neues Selbstbewusstsein und eine Idee für unser Land, hinter der wir alle stehen können.
Sie haben Weleda aus den roten Zahlen zum Rekordumsatz geführt. Was davon lässt sich auf Deutschland übertragen?
Als ich zu Weleda kam, habe ich ein Unternehmen mit großer Tradition und enormer Substanz vorgefunden – aber eine Marke, die in die Jahre gekommen war, und mit ihr die Kundschaft. Wir mussten Weleda von Grund auf modernisieren, verjüngen und für neue Zielgruppen öffnen: neues Marketing, mehr Social Media, mehr Digitalisierung, neue Vertriebswege, eine stärkere Position im Premiumssegment. Viele Menschen, die diese Transformation getragen haben, waren längst im Unternehmen. Sie alle versammeln sich
hinter einem Leitgedanken: Wachstum mit Verantwortung. Auf Deutschland blickt ich ganz ähnlich. Wir haben enorm viel Substanz, wir müssen nicht alles neu erfinden. Wir müssen an den richtigen Stellschrauben drehen, erklären, warum Veränderung notwendig ist, das übergeordnete Ziel definieren und dann konsequent im Machen kommen.
Innovation wird heute häufig vor allem technologisch gedacht. Ist unser Innovationsbegriff zu eng?
Innovation ist viel mehr als Technologie. Sie entsteht dort, wo man vorhandene Stärken mit neuem Wissen verbindet und daraus etwas schafft, das es weiter nicht gab. Bei Weleda verbinden wir über 100 Jahre Wissen über die Natur mit aktueller Forschung. Daraus entstehen zeitgemäße Produkte, die beweisen, dass Naturkosmetik mit rein natürlichen Inhaltsstoffen genauso wirksam ist wie herkömmliche. Entscheidend ist die Haltung dahinter: bereit zu sein, das, was man besonders gut kann, immer wieder neu zu denken. Das gilt für ein Unternehmen genauso wie für ein Land.
Traditionsunternehmen fürchten, bei zu viel Wandel ihre Identität zu
verlieren. Ist die Sorge berechtigt?
Die Sorge ist verständlich. Aber die entscheidende Frage lautet: Möchte man das Feuer die Gründerinnen und Gründer weitergeben – oder die Asche anbeten? Das klingt provokant, trifft aber einen Punkt: Man vergisst leicht, dass die Gründerinnen und Gründer in ihrer Zeit Pioniere waren und Großartiges geleistet haben. Genau diesen Spielt gilt es im Unternehmen zu erhalten. Was macht die Identität eines Unternehmens wirklich aus? Es sind die Werte und Überzeugungen. Bei Weleda war von Anfang an klar, dass wie die Marke modernisieren, ohne unseren ganzheitlichen Ansatz, unsere Verantwortung für Mensch und Natur und unseren hohen Qualitätsanspruch infrage zu stellen.
Wenn Sie zehn Jahre nach vorne blicken: Was verändert Wirtschaft und Arbeitswelt am stärksten?
Keine Frage, Künstliche Intelligenz ändert alles, wir stehen da noch ganz am Anfang. Ganze Branchen und Berufsfelder werden sich verändern, manche verschwinden, neue entstehen. Wir sollten diese Werkzeuge mit Erfahrung und Urteilskraft einsetzen – nicht unkritisch, aber auch nicht ängstlich. KI ist eine Chance. Bei Weleda nutzen wir sie vor allem für interne Prozesse, ziehen aber klare Grenzen: Künstlich generierte Gesichter und Models passen nicht zu einer Marke, die für Natürlichkeit steht. Genau darum wird es gehen – die Möglichkeiten konsequent zu nutzen und zugleich bewusst zu entscheiden, wo man sie nicht einsetzt.
Unternehmen konkurrieren nicht nur um Marktanteile, sondern um Talente. Was erwartet die nächste Generation?
Sinn – aber echten, keinen aufgesetzten. Junge Menschen merken in der ersten Woche, ob ein Unternehmen seine Werte lebt oder ob alles nur schöner Schein ist. Und sie wollen gestalten und Einfluss nehmen. Das ist eine unterschätzte Standortfrage: Die besten Köpfe gehen dorthin, wo sie Verantwortung übernehmen dürfen und wo etwas vorangelt. Ein Land, das über sich selbst nur klagt, ist für Talente nicht attraktiv. Zuversicht ist auch ein Rekordierungssegment.
Welchen Rat geben Sie einer jungen Unternehmerin, die hier gründen will?
Setzt auf die eigenen Stärken, statt zu viel Zeit an vermeintlichen Schwächen zu arbeiten. Und wenn sich eine Chance bietet und ein wirklich relevantes, innovatives Konzept vorliegt: »Hier?« rufen und zugreifen. Gerade Frauen fragen sich häufig zu lange, ob sie schon alle Voraussetzungen erfüllen. Mein Rat: Traut euch, wartet nicht auf die Erlaubnis anderer, und nutzt die Chancen, wenn sie sich bieten.
Was macht Sie am Ende optimistisch?
Die Kraft der Veränderung. Ich habe in meinem Berufsleben immer wieder erlebt, welche Energie sie freisetzen kann. Weleda – ein Schweizer Traditionsunternehmen mit dem größten Standort in Deutschland – ist dafür ein tolles Beispiel. Die Transformation, die wir hier durchlaufen, macht mich auch für Deutschland optimistisch. Mit Mut, Zuversicht und Vertrauen in die eigenen Stärken die Zukunft gestalten: Das ist unsere Haltung bei Weleda. Und damit wird man auch als Land wieder erfolgreich.
smartdeutschewerte2.0
Ben Schulz & Partner AG · Brandreport 11
Geschäftsführende kennen alle folgende Situation: Sie wissen genau, was sie tun müssten, aber sie tun es nicht. Das Gespräch mit dem Produktionsleiter führen, der die richtigen Ergebnisse liefert, aber dabei sein Team verheizt. Dieser einen Mitarbeiterin, die immer zu spät ist und einen damit in den Wahnsinn treibt, sagen, dass man das nicht weiter duldet. Oder sich dem Konflikt im Team zu widmen, der dieses schon seit Wochen lähmt.
Wer will schon ständig unangenehme Gespräche führen? Schon klar. Doch während der Produktionsleiter Termine und Kennzahlen stabil hält, wird sein Ton härter. Gute Mitarbeitende ziehen sich zurück, sagen weniger. Andere sichern sich stärker ab. Aber der Produktionsleiter besitzt wichtiges Erfahrungswissen und Ersatz wird schwer zu finden. Sein Ausfall könnte die Produktion gefährden.
Solche Umstände wie geschildert sind real. Doch sie erklären längst nicht mehr nur das Problem, sie schützen davor, endlich zu handeln.
Gute Zahlen sind keine Führungsamnestie
Jede Vortagung des nötigen Gesprächs mit dem Produktionsleiter erhöht die Abhängigkeit von ihm. Potenzielle Nachfolger erhalten kaum Raum. Das Team lernt eine gefährliche Regel: Leistung entschuldigt anscheinend jedes Verhalten. Kurzfristig stabilisiert die Inkonsequenz der Geschäftsführung die Produktion, langfristig schädigt sie die Zukunftsfähigkeit des Teams. «Wer den vermeintlich Untererlilchen schützt, verliert häufig zuerst die Guten», weiß Ben Schulz. Er berät mittelständische Geschäftsführungen und Führungsteams. Ergebnis- und Führungsverantwortung gehören für ihn zusammen. «Gute Zahlen sind keine Führungsamnestie. Sie schützen nicht vor den harten Konsequenzen, die eine aufgeschobene Handlung mit sich bringt.»
Das Problem beginnt selten beim fehlenden Wissen. Führungskräfte erkennen die fällige
Entscheidung oft fehlt. Sie vertagen jedoch die Konsequenz. Gründe finden sie schnell: Der Markt bleibt angespannt. Fachkräfte fehlen. Kunden erwarten mehr Tempo. Die operative Belastung wächst. Diese Faktoren verlangen ernsthafte Antworten. Doch sie dürfen das eigene Ausweichen nicht adeln.
Im Mittelstand wirkt Führung direkt. Mitarbeitende erleben Entscheidungen, Sprache und Verhalten täglich. Vertagte Gespräche erzeugen deshalb eine stille Ankündigungsschuld. Das Problem wurde erkannt. Es wurde benannt und besprochen. Jeder Aufschub kostet Glaubwürdigkeit. Zugleich verteilt er die Folgen auf das Team. Selbst Schweigen ist eine Entscheidung. Nur schützt Schweigen selten das Unternehmen. Es schützt einen selbst vor einem unbequemen Moment.
Selbst wenn man genau weiß, dass man um das Gespräch nicht herumkommt, hält einen etwas innerlich zurück. «Oft liegt es daran, dass Geschäftsführende nicht wissen, wie sie so ein Gespräch aufbauen können, um so viel Konflikt- und Eskalationspotenzial wie möglich zu vermeiden», weiß Schulz.
Die KI klärt das Ziel
Für genau diese Momente hat Schulz das Instrument Leadership Partner AI mit seinem Team entwickelt. Es fragt nach Ziel, Rolle, Verantwortung, Kontext und Wirkung. Danach liefert es Gesprächsstrukturen, Formulierungen und nächste Schritte. Die Verantwortung bleibt bei der Führungskraft.
Ein Beispiel: «Ich verschiebe seit Wochen ein Gespräch mit meinem Produktionsleiter», könnte die Geschäftsführung dem KI-Instrument schildern. Der Mann liefere gute Ergebnisse. Gleichzeitig kontrolliere er jedes Detail. Sein Ton werde härter. Mitarbeitende sögen sich zurück. Ohne ihn decken operative Probleme. Ersatz sei derzeit kaum verfügbar.
«Die Antwort ordnet zuerst das Dilemma ein», so Schulz. Fachliche Leistung stabilisiert den Betrieb. Das Führungsverhalten beschädigt zugleich die Zusammenarbeit. Dann stellt die KI Fragen, zum Beispiel: «Willst du, dass er sein Verhalten ändert? Oder willst du zuerst herausfinden, warum er gerade so führt?» Der Geschäftsführer tippt zwei Worte: «Verhalten verändern.»
Erst dann strukturiert die KI das
Gespräch. Sie empfiehlt drei Schritte.
- Zuerst würdigt der Geschäftsführer die Leistung des Produktionsleiters.
- Danach beschreibt er beobachtbares Verhalten und dessen Wirkung. Es ist wichtig, nicht persönlich zu urteilen.
- Abschließend formuliert er eine klare Erwartung. Der Produktionsleiter erhält damit eine echte Entwicklungschance. Bleibt die Veränderung aus, verliert er seine Führungsverantwortung. Auch eine Trennung ist möglich.
Zuletzt fordert die KI zur Handlung auf: «Pläne das Gespräch heute konkret ein.»
Die Kernbotschaft für das Gespräch lautet: «Ich sichere Ergebnisse und Zusammenarbeit gleichzeitig.»
Selbstführung entscheidet zuerst
Auch KI kann zur Führungskosmetik werden. Wer weiter vertagt, digitalisiert lediglich seine Ausrede. «Die KI führt das Gespräch nicht. Sie beendet allein das Ausweichen davor», sagt Schulz. Der Fall zeigt den Ausgangspunkt wirksamer Führung: Sie beginnt bei der eigenen Handlung.
Unter Druck kontrollieren die einen Führungskräfte stärker, andere verschieben Gespräche, wieder andere flüchten in operative Heleik. Äußere Umstände verstärken diese Muster. Sie heben die eigene Verantwortung jedoch niemals auf.
Der Mittelstand braucht Führungskräfte mit einer klaren inneren Position. Bevor sie Veränderung von anderen verlangen, müssen sie ihre eigenen Ausreden prüfen. Selbstführung heißt deshalb, den eigenen Anteil ehrlich zu hinterfragen. Was schütze ich durch die Vertagung? Welches Risiko wächst durch mein Schweigen? Welche Veränderung erwarte ich konkret? Welche Konsequenz folgt ohne erkennbare Entwicklung?
Konsequenz macht glaubwürdig
Wirksame Führung beginnt mit einem klaren Satz: «Ich akzeptiere nicht mehr, dass ... » Dieser Satz braucht sichtbare Konsequenz, und zwar innerhalb von 24 Stunden. Ein Gespräch. Eine Entscheidung. Eine klare Grenze.
Führung zeigt sich im Ton. Handlungsfähigkeit entsteht durch sichtbare Entscheidungen. Workshops, Leitbilder und KI bleiben Instrumente. Ihre Wirkung entsteht erst, wenn sich Verhalten ändert. Ein digitaler Sparringspartner kann Klarheit beschleunigen. Es wirklich machen muss der Mensch immer noch selbst.
Also: Welche Ausrede endet heute?
Weitere Informationen unter: benschulz-partner.de
BEN SCHULZ & PARTNER AG
Leadership Partner AI
Leadership Partner AI unterstützt Führungskräfte in konkreten Alltagssituationen. Es klärt Ziel, Rolle, Verantwortung, Kontext und Wirkung. Danach liefert er Gesprächsstrukturen und nächste Schritte. Die Verantwortung bleibt beim Menschen.
Auszeichnung: «Innovator des Jahres 2026». (Ben Schulz & Partner)
INNOVATOR des Jahres 2026
12 Mut
fokus swiss
Mut: Eine Währung für Transformation?
Die Transformation der deutschen Wirtschaft kostet Milliarden. Investitionen in Digitalisierung, Klimaschutz oder Künstliche Intelligenz sind Voraussetzung für Wettbewerbsfähigkeit. Doch Kapital allein entscheidet nicht über den Erfolg.
Der Umbau der Wirtschaft wird häufig als technologische Herausforderung beschrieben; tatsächlich tritt die erste Hände jedoch oft früher auf: bei der Finanzierung. Neue Produktionsanlagen, digitale Infrastruktur, klimafreundliche Technologien oder KI-Anwendungen verlangen erhebliche Investitionen.
Welche Finanzierung passt?
Eine zentrale Rolle übernehmen Förderbanken. Mit speziellen Programmen für Digitalisierung, Innovation oder klimafreundliche Investitionen senken sie Finanzierungshürden und schaffen Anreize für Zukunftsprojekte; häufig wird so die gesamte Investitionssumme auf einmal finanziert. Leasing- und Mietkaufgesellschaften hingegen verfolgen einen anderen Ansatz. Unternehmen können moderne Maschinen, Fahrzeuge oder digitale Infrastruktur nutzen, ohne viel Eigenkapital zu binden. Rund ein Drittel aller Ausrüstungsinvestitionen in Deutschland wird inzwischen über Leasing finanziert – ein Hinweis darauf, welche Bedeutung dieses Instrument für den Investitionsstandort Deutschland gewonnen hat.
Beim Pay-per-Use wiederum orientieren sich die Finanzierungskosten an der tatsächlichen Nutzung. Dieses Modell erleichtert insbesondere kleinen und mittelständischen Unternehmen den Zugang zu neuen Technologien; Transformation wird für sie so wirtschaftlich leichter planbar.
Kapital für Ideen mit hohem Risiko
Venture-Capital-Investoren wiederum finanzieren dort, wo klassische Kreditmodelle an Grenzen stoßen: bei jungen, innovativen Unternehmen. Deren Geschäftsideen versprechen häufig großes Wachstum, der wirtschaftliche Erfolg ist aber längst noch nicht gesichert. Gerade technologierorientierte Start-ups benötigen häufig erhebliche Mittel, lange bevor erste Gewinne erzielt werden.
Auch öffentliche Förderprogramme für technologierorientierte Wachstumsunternehmen setzen an dieser Stelle an. Gemeinsam mit privaten Kapitalgebern helfen sie dabei, die Finanzierung junger Technologieunternehmen zu sichern und zusätzliches privates Kapital für Zukunftstechnologien zu mobilisieren.
Finanzieller Spielraum in den eigenen Reihen
Ein weiterer Hebel, mehr finanziellen Spielraum zu erlangen, ist das Working Capital Management. Forderungen schneller einziehen, Lagerbestände bedarfsgerechter steuern oder Zahlungsziele mit Lieferanten sinnvoller gestalten... Was auf den ersten Blick nach einer Aufgabe für das Rechnungswesen klingt, entscheidet tatsächlich oft, ob Geld für die nächste Maschine, eine KI-Anwendung oder ein neues Geschäftsmodell überhaupt verfügbar ist. Wer an diesen Stellschrauben dreht, kann oft erhebliche Mittel freisetzen, sodass möglicherweise gar kein Fremdkapital aufgenommen werden muss.
So unterschiedlich diese Maßnahmen sind – sie alle verfolgen das Ziel, die wirtschaftlichen Voraussetzungen für Transformation und Innovation zu schaffen. Ob daraus tatsächlich ein wirtschaftlicher Vorteil entsteht, entscheidet sich jedoch an einer anderen Stelle, denn selbst ausreichend Kapital garantiert noch keine neuen Produkte, bessere Prozesse oder erfolgreichere Geschäftsmodelle. Es braucht etwas, das sich weder bilanzieren noch beantragen lässt: die Bereitschaft der Beteiligten, Gewohntes infrage zu stellen und unternehmerische Verantwortung zu übernehmen.
Wettbewerbsfaktor Mut
Innovation beginnt dort, wo Unternehmen bekannte Wege verlassen. Doch genau das fällt Organisationen häufig schwer. Neue Ideen stellen Routinen infrage und bergen das Risiko des Scheiters. Sie verlangen Entscheidungen unter Unsicherheit. Dafür braucht es Mut – nicht als Leichtsinn, sondern zur Verantwortung. Unternehmerischer Mut zeigt sich darin, auch dann zu handeln, wenn noch nicht alle Informationen vorliegen. Gefragt sind hier insbesondere auch Mitarbeitende, die Chancen erkennen, Marktveränderungen früh wahrnehmen und Ideen eigeninitiativ vorzutreiben. Wirtschaftlicher Erfolg entsteht dort, wo Menschen nicht auf perfekte Bedingungen oder Entscheidungen „von oben“ warten, sondern Lösungen entwickeln und die dafür notwendigen Ressourcen mobilisieren.
Gute Führung für Innovation
Ob sich unternehmerisches Wirken entfalten kann, hängt maßgeblich von der Unternehmenskultur ab. Führungskräfte schaffen den Rahmen für Innovation. Klare Ziele sind dafür ebenso wichtig wie Entscheidungsspielräume, wirtschaftliche Transparenz und auch die Bereitschaft, Verantwortung bewusst in die Teams zu gehen. Was es außerdem braucht, ist psychologische Sicherheit. Viele Mitarbeitende bringen neue Ideen nur dann proaktiv ein, wenn sie keine negativen Konsequenzen befächten müssen, sobald ein Experiment nicht den gewünschten Erfolg bringt.
Aus Fehlern wird Fortschritt?
Fehler werden nicht als Mal, sondern als strukturierte Lernquelle gesehen; die gewonnenen Erkenntnisse fließen konsequent in zukünftige Entscheidungen ein. Eine gute Fehlerkultur romantisiert Misserfolge nicht. Doch Fehler können zum Wettbewerbsvorteil werden, wenn Unternehmen ihre Ursachen systematisch analysieren und die gewonnenen Erkenntnisse konsequent in bessere Prozesse und Entscheidungen übersetzen.
Letztlich zeigt sich hier der Zusammenhang zwischen Finanzierung und Innovationskultur: Transformation beginnt mit Kapital, gelingt aber erst, wenn Unternehmen den Mut haben, daraus neue Ideen, bessere Entscheidungen und nachhaltige Innovationen entstehen zu lassen.
Text Miriam Rauh
Brandreport · Regis24 GmbH
Vertrauen als Wachstumsfaktor
Als Gaby Kabbert in die Geschäftsführung von Regis24 wechselte, stand der Spezialist für Bonitätsprüfung und Identitätsverifikation unter Druck: Hohe Investitionen, ein noch unreißender Markt und Stellenehbau bestimmten die Situation. Heute arbeitet das Unternehmen schlanker, digitaler und ostrauabhängiger. Im Gespräch erläutert Kabbert, wie dieser Wandel gelang und warum Glaubwürdigkeit und Unternehmenskultur für sie zentrale Wettbewerbsfaktoren sind.
Gaby Kabbert Geschäftsführerin
Frau Kabbert, welche Erfahrungen aus Ihrer DDR-Kindheit prägen Ihr Führungsverständnis bis heute?
Ich bin mit einer Mutter groß geworden, für die Erwerbsarbeit selbstverständlich war. Die Kinderbetreuung war organisiert, die berufliche Entwicklung wurde nicht infrage gestellt. Daher entstand bei mir schon früh der Wunsch, unabhängig zu sein und Entscheidungen eigenständig treffen zu können. Diese Haltung wirkt bis heute nach: Führung bedeutet für mich nicht, Menschen kleinzuhalten, sondern ihnen Handlungsspielraum zu geben.
Wie zeigt sich das in Ihrer Organisation?
Menschen verbringen einen großen Teil ihres Lebens bei der Arbeit. Wenn Werte nicht übereinstimmen, entstehen Reibungsverluste. Das kostet Energie und mindert die Ergebnisqualität. Deshalb achten wir stärker auf Teamfit als auf reine Vita. In der schwierigen Phase waren es bei uns vor allem die Frauen, die Verantwortung übernommen und Kontinuität gesichert haben.
Digitales Vertrauen wird zum entscheidenden Wettbewerbsfaktor – wer Identitäten sicher prüfen und Betrug wirksam erkennen kann, gewinnt.
– Gaby Kabbert, Geschäftsführerin
Das führte dazu, dass wir heute eine Führungsstruktur haben, die aus echten Bewährungspuben entstanden ist – nicht aus Organigrammen.
Sie verantworteten bei Regis24 zeitgleich die Bereiche Sales und Marketing. Warum funktioniert diese Verbindung so gut?
Weil Wachstum und Markenwirkung zwei Seiten derselben Medaille sind. Unsere Vertriebsmitarbeitenden sind zugleich Markenbotschafter. Diese Nähe erhöht Geschwindigkeit und Konsistenz. Zudem haben wir unsere wirtschaftlichen Kennzahlen offengelegt. Die Mitarbeitenden kennen die Liquidität und die Perspektiven. Diese Transparenz schafft Vertrauen – was wiederum das Verantwortungsgefühl stärkt. Gerade in Krisen brauchen Teams Klarheit.
Ihr Unternehmen arbeitet heute weitgehend virtuell. Was heißt das konkret?
Wir haben unsere Bürofläche deutlich reduziert. Präsenz ist nur an wenigen Tagen im Monat erforderlich, unsere Mitarbeitenden können zeitweise auch aus dem Ausland arbeiten. Diese Flexibilität erleichtert Vollzeitkarrieren, gerade für Eltern. Gleichzeitig steigert sie die Effizienz und spart Kosten. Ich finde: Führung sollte sich auf Ergebnisse konzentrieren. Micromanagement bindet Ressourcen, dafür habe ich schlicht keine Zeit.
Wo investiert Regis24 strategisch?
Digitales Vertrauen wird zum entscheidenden Wettbewerbsfaktor – wer Identitäten sicher prüfen und Betrug wirksam erkennen kann, gewinnt. Wir investieren deshalb gezielt in
KI-basierte Lösungen zur Identitätsprüfung. Dieser wirtschaftliche Fokus und gesellschaftliche Verantwortung schließen sich für uns nicht aus: Wir fördern Bildungsprojekte im direkten Umfeld, engagieren uns für Umweltinitiativen und haben während der Ukraine-Fluchtbewegung Schulklassen temporär Arbeitsflächen zur Verfügung gestellt. Verantwortung endet für uns nicht am Werkstor.
Weitere Informationen unter: regis24.de
regis24
Zur Person
Gaby Kabbert, Geschäftsführerin von Regis24. Das Berliner Unternehmen unterstützt Firmen dabei, Risiken im digitalen Geschäftsverkehr besser zu steuern.
smartdeutschewerte2.0
MLF Mercator Leasing GmbH - Brandreport 13
Herr Dr. Hoppen, welche Werte brauchen Unternehmen heute, um in einem Umfeld aus Krisen, Transformation und Volatilität erfolgreich zu sein?
Ich würde die Frage zunächst anders stellen: Ändern die aktuellen geopolitischen oder wirtschaftlichen Rahmenbedingungen überhaupt etwas an den Werten, nach denen ein Unternehmen handeln sollte? Ich glaube: Nein. Ein Wertspezial sollte nicht von der jeweiligen Krise abhängen. Gerade dann zeigt sich, wie tragfähig Werte wirklich sind.
Für mich beginnt unternehmerisches Handeln mit Verantwortungsbewusstsein, gegenüber Mitarbeitenden ebenso wie Kunden und Geschäftspartnern. Das bedeutet auch, nicht nur in Quartalen zu denken. Wer Unternehmen langfristig erfolgreich führen will, braucht einen längeren Horizont.
Ebenso wichtig ist Vertrauen. Es reduziert Komplexität, das ist einer der größten wirtschaftlichen Vorteile überhaupt. Dafür muss ich liefern, was ich verspreche. Vertrauen ist schnell verspielt und nur schwer wieder aufzubauen. Als drittes braucht es den Mut, Entscheidungen zu treffen, und zwar auch dann, wenn man noch nicht alle Antworten kennt. Und schließlich braucht es Anpassungsfähigkeit. Anpassungsfähigkeit bedeutet heute, nicht jede Entwicklung vorhersehen zu müssen, sondern flexibel, lemberät und offen für Veränderungen zu bleiben.
Was bedeutet das für Führung?
Früher bestand Führung häufig aus Ansagen. Heute geht es darum, Menschen für Veränderungen zu gewinnen. Wer den Sinn einer Entscheidung versteht, übernimmt Verantwortung. Wer lediglich Anweisungen erhält, wird schon dieselbe Motivation entwickeln. Natürlich braucht jedes Unternehmen Hierarchien und Entscheidungen, um Ende trägt die Organisation Verantwortung für ihren wirtschaftlichen Erfolg. Aber Führung beginnt für mich mit Überzeugung, nicht mit Anordnung.
Glaubwürdigkeit ist dabei einer der wichtigsten Faktoren. Führungskräfte müssen Orientierung geben, Wertschätzung aussprechen und zugleich klar benennen, wenn etwas nicht
funktioniert. Und wenn ich von anderen Leistung erwarte, muss ich ihnen gleichzeitig zutrauen, Verantwortung zu übernehmen. Natürlich gehört auch Kritik dazu. Getausso wichtig ist jedoch Anerkennung. Ein ehrliches Dankeschön wird häufig unterschätzt.
Sie beschreiben auch Digitalisierung als Führungsaufgabe, nicht als Technologieprojekt. Warum?
Technologie allein bewirkt keine Veränderung. Entscheidend ist, dass Menschen verstehen, warum sie sinnvoll ist. Ich veranschauliche das gerne mit folgendem Beispiel: Wenn ich einem Förster nicht erklärt, warum eine Motorsäge in einer bestimmten Situation besser ist als eine Handzüge, wird er sie möglicherweise nicht nutzen; vielleicht sagt er sogar: »Früher war das auch ohne möglich.« Wer neue Systeme einführt, ohne die Mitarbeitenden mitzunehmen, stößt auf Widerstand.
Digitalisierung muss Mitarbeitenden und Kunden einen konkreten Nutzen bringen, sonst bleibt sie Selbstzweck: schnellere Prozesse, weniger Fehler, mehr Zeit für Beratung und bessere Entscheidungen. Durch automatisierte Routineaufgaben gewinnen Menschen Freiräume für die Aufgaben, bei denen Erfahrung, Kreativität und Urteilsvermögen besonders gefragt sind.
Gibt es weitere Eigenschaften, die immer wichtiger für Führungskräfte werden?
Ja, Empathie. Ich verwende gern das Bild einer Rose. Jedes Blütenblatt steht für eine Eigenschaft; Empathie würde ich niemals streichen. Wenn ich nicht weiß, warum ein Mensch gerade nicht seine beste Leistung bringt, wie soll ich ihn dann unterstützen? Führung besteht eben nicht nur aus Analyse, sondern auch daraus, sich in andere hineinzuversetzen und zu verstehen, was sie bewegt.
Wie entsteht aus dieser Haltung Innovation?
Innovation beginnt mit Menschen. Menschen brauchen dafür Vertrauen und Freiräume. Wer möchte, dass Mitarbeitende Verantwortung übernehmen und neue Wege ausprobieren, muss ihnen auch zugestehen, dass nicht jeder Versuch zum gewünschten Ergebnis führt. Entscheidend ist, wie ein Unternehmen damit umgeht.
Ich unterscheidet deshalb sehr bewusst zwischen Irrtum und Fehler. Irrtümer entstehen häufig, weil man unter Unsicherheit entscheiden muss. Führungskräfte werden schließlich dafür bezahlt, Entscheidungen zu treffen, obwohl sie nicht alle Informationen besitzen.
Ein Fehler hingegen liegt dann vor, wenn bekannt war, wie etwas richtig gemacht werden müsste, man es aber trotzdem anders gemacht hat. Ich halte nichts davon, jede Fehlentscheidung zu sanktionieren. Wenn ein einzelner Irrtum existenzielle Folgen für ein Unternehmen hat, sollte man eher die Organisation hinterfragen als die handelnde Person.
Innovation braucht nicht nur Ideen, sondern auch Investitionen. Welche Rolle kann Leasing dabei spielen?
Mithilfe von Leasing können Unternehmen notwendige Investitionen umsetzen und erhalten gleichzeitig ihre Liquidität. Gerade in wirtschaftlich anspruchsvollen Zeiten ist das ein wichtiger Beitrag zur Wettbewerbsfähigkeit. Hinzu kommt, dass technologische Entwicklungen heute deutlich schneller verlaufen. Leasing ermöglicht Unternehmen, neue Technologien einzusetzen, ohne Kapital langfristig in Vermögensgegenständen zu binden, deren technologischer Werteverlust deutlich schneller eintreten kann.
Wir betrachten dabei die Bonität und das Investitionsobjekt: seinen Lebenszyklus, seine Nutzung und seine Verwertungsmöglichkeiten. Auf diese Weise können Finanzierungslösungen entstehen, die sich an den tatsächlichen Bedürfnissen der Unternehmen orientieren. Im Kern geht es darum, den Weg für Investitionen zu ebnen.
Deutschland steht wirtschaftlich und technologisch vor Herausforderungen. Sind Sie optimistisch, dass das gelingt?
Ja, die Herausforderungen sind gesträffbar. Deutschland verfügt über enorme Risiken: hervorragend ausgebildete Fachkräfte, starke Universitäten und einen leistungsfähigen Mittelstand. Was uns häufig bereitet, ist Perfektionismus. Oft warten wir auf die hundertprozentige Lösung. In einer Welt, die sich immer schneller verändert, kann das zum Wettbewerbsnachteil werden. Wir sollten stärker in Richtung Pareto denken
oder, modern formuliert, in Kategorien eines Maximum Viable Product. Nicht Perfektion sollte unser Ziel sein, sondern Fortschritt. Außerdem sollten wir Investitionen nicht als Kosten, sondern als Voraussetzung für zukünftige Wettbewerbsfähigkeit verstehen. Die »Geiz ist geil«-Mentalität hat uns letztlich mehr gekostet als sie gespart hat.
Was wünschen Sie sich für den Wirtschaftsstandort Deutschland?
Deutschland hat alle Voraussetzungen, erfolgreich zu sein. Mein Wunsch ist deshalb, dass wir uns wieder stärker als Gesellschaft des Ermöglichens statt des Verhinderns verstehen. Zukunft entsteht nicht durch das Bewahren des Bestehenden, sondern durch den Mut, Neues zu gestalten.
Ich wünsche mir außerdem mehr Augenmaß bei der Regulierung. Nicht jedes Geschäftsmodell braucht denselben regulatorischen Rahmen. Gerade kleinere Finanzierungen könnten mit mehr Proportionalität deutlich schneller umgesetzt werden.
Am Ende bleibt für mich aber der wichtigste Gedanke derselbe wie zu Beginn unseres Gesprächs: Werte sind keine Schönwertveranstaltung, Verantwortungsbewusstsein, Vertrauen und Mut sind nicht nur moralische Kategorien. Sie sind die Grundlage wirtschaftlichen Erfolgs.
Weitere Informationen unter: mercator-leasing.de
Zur Person
Dr. Norman Hoppen ist Geschäftsführer der MLF Mercator Leasing GmbH. Das Finanzunternehmen entwickelt Leasing-, Miet- und Mietkaufkonzepte für den Mittelstand und finanziert Investitionen in mobile Wirtschaftsgüter.
14 Brandreport · Kobil GmbH
fokus.swiss
Deutschland 2.0 braucht den Mittelstand
Warum eine vertrauenswürdige Deutschland-App die regionale Wirtschaft neu beleben kann – und warum vorhandene mittelständische Technologien bei öffentlichen Digitalprojekten fair geprüft werden müssen.
Ismet Koyun Gründer und CEO
Wenn wir über Deutschland 2.0 sprechen, dürfen wir nicht nur über künstliche Intelligenz, Rechenzentren, digitale Formulare oder schnellere Behörden sprechen.
Digitalisierung ist erst dann erfolgreich, wenn sie im täglichen Leben der Menschen ankommt: dort, wo sie wohnen, arbeiten, einkaufen, Dienstleistungen anbieten und miteinander kommunizieren. Sie muss das Leben einfacher machen, Unternehmen neue Geschäftsmöglichkeiten eröffnen, Kommunen entlasten – und Menschen helfen, ihre Fähigkeiten, ihre Zeit und ihr Wissen besser einzusetzen.
Meine Vision von Deutschland 2.0 ist deshalb konkret: Wir müssen Menschen, Unternehmen, Kommunen und regionale Angebote in einer gemeinsamen, sicheren digitalen Umgebung zusammenbringen. So können wir die regionale Wirtschaft wieder lebendiger machen, vorhandene Fähigkeiten aktivieren und dem deutschen Mittelstand neue digitale Möglichkeiten eröffnen. Genau dafür baut Kobil die Deutschland-App.
Der Mittelstand ist mehr als das Rückgrat unserer Wirtschaft
Deutschland verdankt einen großen Teil seines Wohlstands dem Mittelstand: Handwerksbetriebe, Händler, Familienunternehmen, Restaurants, Dienstleister und mittelständische Industriebetriebe, die Arbeitsplätze schaffen, junge Menschen ausbilden und ihre Regionen zusammenhalten.
Doch viele dieser Unternehmen sind in der digitalen Welt nicht ausreichend sichtbar. Große internationale Plattformen verfügen über enorme Reichweite, Daten und Kapital. Der lokale Händler, der Handwerksbetrieb oder das Restaurant um die Ecke kann damit kaum konkurrieren.
Dabei ist das Problem nicht, dass es in unseren Regionen zu wenige Angebote gibt. Das Problem ist häufig, dass Angebot und Nachfrage digital nicht zusammenfinden: Menschen bestellen bei weit entfernten Anbietern, obwohl das passende Geschäft in der eigenen Fußgängerzone den Artikel auf Lager hat. Sie suchen über große Portale nach einem Handwerker, obwohl ein regionales Betrieb kurzfristig einen Termin frei hätte. Genau das will Kobil ändern.
Eine Deutschland-App für Menschen, Unternehmen und Regionen
Die Deutschland-App soll keine weitere App unter Handnetten sein, für die Menschen erneut ein Konto anlegen und sich ein weiteres Passwort machen müssen. Sie soll eine gemeinsame, vertrauenswürdige Plattform werden, auf der Bürgerinnen und Bürger, Unternehmen, Dienstleister, Kommunen und Entwickler sicher miteinander verbunden sind – vom Handwerksbetrieb über das Restaurant bis zum mittelständischen Maschinenbauer.
Die Plattform soll aber auch einzelnen Menschen offenstehen. Viele verfügen über Fähigkeiten, Erfahrungen und freie Zeit, können diese heute jedoch nur schwer sichtbar machen
und sicher anbieten – das gilt für Eltern, ältere Menschen, Studierende oder Berufsrückkehrinnen und Berufsrückkehr.
Eine Studenten könnte als Babysittein arbeiten oder Nachhilfe anbieten. Ein pensionierter Handwerker könnte kleinere Reparaturen übernehmen. Eine erfahrene Buchhalterin könnte regionale Unternehmen stundenweise unterstützen. So entstehen neue Arbeits-, Verdienst- und Gründungsmöglichkeiten – nicht abstrakt und nicht irgendwann, sondern direkt in den Regionen.
Regional denken, digital handeln
Was ich dort beseitigt, wo ich lebe, sollte ich möglichst auch dort finden können. Ein Restaurant hat am Abend noch freie Tische. Ein Supermarkt verfügt über Lebensmittel, deren Haltbarkeit bald endet. Ein Geschäft in der Fußgängerzone hat einen gesuchten Anfall neu auf Lager. All das könnte über die Deutschland-App kurzfristig, gezielt und regional sichtbar gemacht werden – die Bürgerin oder der Bürger sieht, was in seiner Umgebung verfügbar ist, das Unternehmen gewinnt neue Kundschaft, und die Wertschöpfung bleibt in der Region.
Auch private Ressourcen könnten besser genutzt werden. Eine Familie, die im Garten mehr geerntet hat, als sie selbst verbrauchen kann, könnte den Überschuss in der Nachbarschaft anbieten. Ein Kinderwagen oder ein Fahrrad, das sonst auf dem Sperrmüll landet, findet vielleicht schon in der nächsten Straße eine neue Familie. Und wer Hilfe beim Einkaufen braucht oder kurzfristig eine geprüfte Betreuung für die Kinder sucht, findet sie in der eigenen Nachbarschaft, statt auf Zufall oder Mandysopaganda angewiesen zu sein.
Das ist für mich die eigentliche Bedeutung von Digitalisierung: Technologie darf nicht nur bestehende Prozesse automatisieren. Sie muss neues wirtschaftliches und gesellschaftliches Leben ermöglichen.
Die digitale Verbindung zur Kommune
Auch kommunale Dienstleistungen sollen Teil dieser Plattform sein. Über eine sichere digitale Identität könnten Bürgerinnen und Bürger Termine vereinbaren, Anträge stellen, Gebühren bezahlen oder ihre Adresse ändern – ohne für jede Dienstleistung ein neues Portal und ein weiteres Passwort zu benötigen. Auch Vereine, Schulen und lokale Veranstaltungen könnten integriert werden. So wird die Deutschland-App zur digitalen Verbindung zwischen Bürgerinnen und Bürgern, Wirtschaft und Kommune – sie bildet das tatsächliche Leben einer Region ab, statt eine künstliche Parallelwelt zu schaffen.
Eine offene Plattform statt eines geschlossenen Systems
Die Deutschland-App soll kein geschlossenes System sein, in dem ein einzelnes Unternehmen alle Anwendungen selbst entwickelt. Unternehmen, Kommunen, Start-ups, Hochschulen und unabhängige Entwickler sollen eigene Anwendungen und MiniApps erstellen und integrieren können. Deutschland verfügt über hervorragende Unternehmen, Entwickler, Hochschulen und Fachkräfte. Wie häufig fehlt, ist eine gemeinsame, sichere und skalierbare Infrastruktur, auf der diese Fähigkeiten zusammengebracht werden können. Diese Infrastruktur wollen wir bereitstellen.
Vertrauen ist keine Zusatzfunktion
Eine solche Plattform kann nur funktionieren, wenn Menschen und Unternehmen ihr vertrauen. Wer einen Babysitter sucht, muss wissen, mit wem er es zu tun hat. Wer einen Handwerker beauftragt, muss
erkennen können, ob der Anbieter tatsächlich derjenige ist, für den er sich ausgebt.
Deshalb sind sichere digitale Identitäten, verbindliche Kommunikation, geschützte Zahlungen, digitale Signaturen und nachvollziehbare Transaktionen keine zusätzlichen Funktionen. Sie sind die Grundlage des gesamten Modells. Deshalb spricht Kobil nicht einfach von einer SuperApp, sondern von einer Trusted SuperApp. Kobil schafft dafür die technologische Vertrauensbasis – auf Grundlage von 40 Jahren Erfahrung in digitaler Identität, Sicherheit und verbindlichen digitalen Prozessen.
Mit Istanbul Senin haben wir erlebt, welches Potenzial entsteht, wenn kommunale Dienstleistungen, Mobilität und regionale Angebote in einer gemeinsamen digitalen Umgebung zusammengeführt werden – die Plattform wird von mehr als fünf Millionen Menschen genutzt. Deutschland ist nicht Istanbul. Doch das Prinzip gilt überall: Digitale Angebote müssen dort entstehen, wo Menschen leben, und sich an ihrem tatsächlichen Alltag orientieren.
Meine Vision ist eine digitale Heimat für Menschen, Unternehmen und Kommunen.
Mittelstandsförderung muss sich in Entscheidungen zeigen
Deutschland spricht viel über den Mittelstand. Er wird regelmäßig als Rückgrat unserer Wirtschaft bezeichnet. Doch politische Aussagen müssen sich auch in konkreten Entscheidungen widerspiegeln.
Ende März 2026 hat der Bund einen Implementierungsauftrag für den Prototyp einer Bürger- beziehungsweise Deutschland-App an SAP und die Telekom-Tschitte T-Systems vergeben. SAP soll die Softwareplattform bereitstellen, T-Systems die Infrastruktur. Die Beauftragung erfolgte zunächst über bestehende Rahmenverträge, eine offene Ausschreibung für die weitere Umsetzung soll folgen.
Das ist keine Kritik an SAP oder der Telekom – beide sind renommierte und leistungsfähige Anbieter. Doch Kobil verfügen zu diesem Zeitpunkt bereits über eine einsatzbereite Plattform mit vergleichbaren Kernfunktionen, produktiv im Einsatz in Istanbul und Worms, und stand mit dem zuständigen Ministerium im Austausch. Nach einem ersten Gespräch kam es jedoch zu keiner verteilten technischen Evaluierung der vorhandenen Lösung.
Gerade bei strategischen Zukunftsprojekten sollte systematisch geprüft werden, welche Technologien in Deutschland bereits verfügbar sind. Wenn mittelständische Anbieter dabei nicht frühzeitig und fair einbezogen werden, bleiben wertvolle Innovationspotenziale ungenutzt.
Echte Mittelstandsförderung bedeutet nicht, dass mittelständische Unternehmen bevorzugt werden. Sie bedeutet, dass ihre
Technologien ernsthaft geprüft werden. Wir erwarten keine Sonderbehandlung. Wir erwarten faire Chancen. Deshalb bauen wir unsere Deutschland-App weiter und werden uns an der angekündigten offenen Ausschreibung beteiligen, sofern sie tatsächlich Unternehmen aller Größen offensteht.
Ohne Mittelstand kein Deutschland 2.0
Deutschland 2.0 entsteht nicht allein in Berlin. Es entsteht in Worms, Mains, München, Hamburg, Köln und Leipzig, in Landkreisen, Gemeinden, Städten und Dörfern – bei Handwerkern, Händlern, Entwicklern, Start-ups und mittelständischen Betrieben, die bereit sind, Verantwortung zu übernehmen und Neues zu schaffen.
Die Aufgabe der Deutschland-App ist es, diese Kräfte miteinander zu verbinden: die Geschäfte in unseren Fußgängerzonen sichtbarer zu machen, Restaurants und Handwerksbetrieben neue Kundschaft zu bringen, Menschen zu ermöglichen, ihre Fähigkeiten sinnvoll einzusetzen, Lebensmittel zu retten und Verwaltung zu vereinfachen.
Meine Vision ist eine digitale Heimat für Menschen, Unternehmen und Kommunen: eine Plattform, die unsere regionale Wirtschaft wieder lebendiger macht, dem Mittelstand neue Kundschaft und neue Chancen eröffnet – und die nicht gegen unsere Städte und Regionen arbeitet, sondern für sie.
Vor allem aber: eine Plattform, der die Menschen vertrauen können. Denn ohne einen starken und lebendigen Mittelstand wird es kein starkes Deutschland 2.0 geben.
Weitere Informationen unter: kobil.com
KOBIL!!
Kobil auf einen Blick Gegründet: 1986 in Worms von Ismet Koyun
Mitarbeitende: mehr als 500 Kunden: mehr als 1000 Enterprise-Kunden, darunter Airbus, Siemens und Commerzbank
Referenzprojekt: Istanbul Senin – kommunale SuperApp mit mehr als fünf Millionen Nutzenden; weitere produktive Einsatzfelder unter anderem in Worms
Markteinordnung: Kobil wurde 2026 im dritten Jahr in Folge in einem Gärtner Hype Cycle im Bereich Superapps als Sample Vendor genannt
Zum Autor
Ismet Koyun ist Gründer und CEO der Kobil Gruppe – The Trusted Super-App Company. Das 1986 in Worms gegründete Unternehmen entwickelt Technologien für digitale Identität, mobile Sicherheit und vertrauenswürdige SuperApp-Plattformen.
smartdeutschewerte2.0
Ideacon · Brandreport 15
»Viele Unternehmen müssen sich neu aufstellen«
Klassische Qualitätsversprechen werden schwieriger, weil Produkte und ihre Wirkketten immer komplexer werden. Der deutschen Industrie fällt es schwer, sich darauf einzustellen. Dennoch ist ihr Abgesang verfrüht.
Patrick Ramos
Gründer und Geschäftsführer der Münchner Managementberatung Ideacon
Früher galt deutsche Ingenieurskunst weltweit als ein klares Synonym für höchste Qualität – als unverwüstliches Gütesiegel »Made in Germany«. Inzwischen werden Unkenrufe, dass die deutsche Wirtschaft diesen Ruf immer mehr verspielt, lautet.
Die Außenwahrnehmung von »Made in Germany« besitzt aber nach wie vor einen enormen Wert, Qualität ist weiterhin eine zentrale deutsche Stärke und Tugend. Die Herausforderung liegt an anderer Stelle. Die entscheidende Frage der Gegenwart lautet: Wie gut schaffen deutsche Unternehmen es, diesen traditionellen Qualitätsanspruch von reinem Blech – also von der klassischen Mechanik – auf hochkomplexe Produkte und Vernetzungen zu übertragen? Genau an diesem Punkt steht die hiesige Wirtschaft gerade vor einer großen Herausforderung. »Wir bewegen uns heute bei sehr komplexen Produkten und Funktionen. Dort einen Qualitätsanspruch aufrechtzuerhalten, den die deutsche Industrie in der Vergangenheit gewohnt war, gelingt an manchen Stellen nicht mehr zuverlässig«, mahnt Patrick Ramos, Gründer und Geschäftsführer der Münchner Managementberatung Ideacon.
Herr Ramos, reden wir hier im Prinzip vom Übergang von der reinen Mechanik zur Elektronik und Software?
Elektronik allein ist nicht der Punkt. Schon der Verbrennungsmotor war zuletzt ein mechatronisches System. Neu ist die Vernetzung. Funktionen entstehen heute erst im Zusammenspiel von Dutzenden Komponenten, das sind deutlich längere Wirkketten und komplexere Gesamtsysteme, als man sie früher hatte. Nehmen wir die Automobilindustrie. Über mehr als 100 Jahre hat man ein hochkomplexes System wie den Verbrennungsmotor perfektioniert, Schritt für Schritt, in einer Domäne, mit klarer Verantwortung. Heute erleben wir Qualitätsmängel ausgerechnet beim Elektroantrieb. Dabei ist der mechanisch tatsächlich viel einfacher. Aber die Komplexität verschwindet nicht, sie wandert: in die Zellchemie, die Leistungselektronik, die Software. Dort fehlt die jahrzehntelange Erfahrung. Und Wirkketten gab es beim Verbrenner natürlich auch. Nur waren die nach hundert Jahren eingespielt und lagen in einer Domäne. Die neuen laufen quer: durch Disziplinen, Abteilungen und Zulieferer.
Können Sie das erklären?
Früher war die Verantwortung für eine Komponente klar zuzuziehen: Wenn etwas nicht passte, wusste man, wo. Heute hat ein Bereichsleiter vielleicht 40 Unterschriften von 40 versetzten Steuergeräten auf dem Tisch. Jedes Modul für sich funktioniert einwandfrei. Doch in der Gesamtwirkkette versagt plötzlich das Zusammenspiel.
Die Komplexität verschwindet nicht, sie wandert: in die Zellchemie, die Leistungselektronik, die Software. Dort fehlt die jahrzehntelange Erfahrung.
Bleiben wir beim Beispiel Auto: Neue Wettbewerber wie Tesla oder aufstrebende chinesische Automobilmarken setzen von Grund auf konsequent auf softwarezentrierte Ansätze. Hat man diese Entwicklung in Deutschland verschlafen?
Das Bild vom verspielten Vorsprung greift zu kurz. Beim Umstieg auf softwarezentrierte Architekturen starteten die etablierten Hersteller nicht mit einem Vorsprung, sondern mit einem strukturellen Nachteil: der Legacy aus über Jahrzehnte gewachsenen Architekturen, Schnittstellen und Lieferstrukturen. Einem neuen Wettbewerber auf der grünen Wiese, der mit ausreichend Kapital ausgestattet ist, fällt der Aufbau bei null leichter als einem etablierten Unternehmen der Umbau im laufenden Betrieb. Im Bereich der Elektrik/Elektronik-Architektur sind neue Player auf dem Markt entstanden, die wirklich sehr stark sind. Das muss man neidlos anerkennen.
Wie lässt sich dieser Rückstand aufholen?
Die Unternehmen, die aktuell erfolgreich sind, schneiden ihre Verantwortlichkeiten und Aufgaben völlig neu zu. Bleiben wir bei den 40 Steuergeräten. Wenn jeder nur für sein einzelnes Gerät unterschreibt, übernimmt
keiner die Verantwortung für die Kette. Wenn diese Wirkkette nicht funktioniert, führt das zu Verzeigerungen, verschobenen Serienanläufen, teuren Rückrufen und enormen Gewährleistungskosten. Als Ökonom verweise ich da gerne auf das bekannte Allmenk-B-Problem: Wenn jeder verantwortlich ist, ist am Ende keiner verantwortlich. Wenn jedem die Wiese gehört, pflegt sie niemand. Bei komplexen Systemen braucht es daher echte Eigentümer für die Gesamtkette – End-to-End, mit echten Budget und Durchsetzungsrechten. Das ist ein Organisations- und ein Prozesshema.
Wie sieht das konkret aus?
Bei einem Hersteller haben wir für den Anlauf einer neuen Steuergeräte-Generation über zwei Jahre ein Qualitäts-Management-Office betrieben. Zwei Berater für rund 50 Steuergeräte, wo andere ein Zehn-Personen-Team ansetzen. Entscheidend war, Reifegrad-Transparenz zu schaffen, bevor Defizite in die Integration laufen. Am Ende standen über 200 nachverfolgte Maßnahmen quer durch 40 Abteilungen. Solche Programme begleiten wir präventiv im Anlauf, und wenn es brennt, als Taskforce. Viele Unternehmen müssen sich neu aufstellen.
Manche verlangen als Konsequenz, möglichst alle Komponenten
vertikal zu integrieren und alles im eigenen Konzern zu entwickeln. Ist das der Königsweg?
Das halte ich keineswegs für die allgemeingültige Lösung. Damit verlagert man das Problem oft nur nach innen, als könne ein Konzern über Nacht zum besten Softwareentwickler werden. Daran sind schon große Konzerninitiativen gescheitert. Die Vielzahl an Zulieferern war ja schließlich auch beim Verbrenner kein Heukernis. Entscheidend ist die enge Verrahmung der Komponenten untereinander, nicht die Anzahl der Lieferanten. Die Verantwortung liegt beim Systemintegrator, also beim Hersteller.
Welche Rolle spielt Künstliche Intelligenz in der E/E-Entwicklung?
Eine gewaltige Rolle: Ohne KI ist das Tempo nicht mehr zu halten. Sie wirkt als Beschleuniger in der Softwareentwicklung, bei der Handhabung der Variantenvielfalt und vor allem beim Testen. Genau die Wirkketten, von denen ich sprach, die versetzten Steuergeräte in ihrem Zusammenspiel, lassen sich heute in einer Geschwindigkeit durchspielen und absichern, die für Menschen gar nicht mehr erreichbar ist.
Wenn Sie in die Zukunft blicken: Werden deutsche Unternehmen wieder aufholen oder weiter hinterherhinken?
Das entscheidet sich weniger am Standort als in den Unternehmen selbst. Als Standort ist Deutschland derzeit schlecht aufgestellt. Energiekosten, Bürokratie, Infrastruktur sind reale Nachteile, die ich nicht schimrede. Nur erklärt kein Energiepreis einen Rückruf und keine Bürokratie einen verschobenen Serienanlauf. Das sind hausgemachte, organisatorische Probleme, und damit lösbar. Wer mit höheren Standortkosten antritt, kann sich solche Reibungsverluste zudem am wenigsten leisten. Die Standortdebatte darf deshalb nicht zum nächsten Parkplatz für Verantwortung werden. Was mich zuversichtlich stimmt: In vielen Häusern sehe ich gerade die Rückbesinnung auf das Wesentliche, auf Prozessdisziplin, Grundlagenarbeit, klare Zuständigkeiten. Das sind im Kern die alten deutschen Tugenden. Sie sehen heute nur anders aus: Gründlichkeit heißt jetzt Transparenz über die gesamte Wirkkette, Verlässlichkeit heißt eindeutige Verantwortung, End-to-End. Deshalb teile ich den Abgesang auf die deutsche Industrie nicht. Die Unternehmen, die jetzt ihre Hausaufgaben machen, bestehen auch von einem schwierigen Standort aus.
Gilt das nur für die Autoindustrie oder lässt sich das verallgemeinern?
Diese Herausforderung betrifft alle Branchen, in denen vernetzte, softwaregepiegte Systeme unter Nachweispflicht entstehen, vom Maschinenbau bis zur Wehrtechnik. Also überall dort, wo viele Komponenten zusammenspielen und am Ende ein Mensch mit seiner Unterschrift für das Ganze geradesteht.
Weitere Informationen unter: ideacon.de
IDEACON
16 Industrie
fokus swiss
Noch immer verfügt Deutschland über einen starken industriellen Kern. Doch der internationale Wettbewerbshat sich verändert. Länder wie China, Südkorea oder die USA investieren ebenso wie zahlreiche europäische Staaten massiv in Forschung und Digitalisierung, während Deutschland in mehreren Innovationsfeldern an Dynamik verliert. Sinken die Patentanmeldungen und Rückstände bei Zukunftstechnologien wie Künstlicher Intelligenz oder modernen Kommunikationstechnologien zeigen, dass sich der Wettbewerb zunehmend über Geschwindigkeit entscheidet. Gleichzeitig bleibt der deutsche Maschinen- und Anlagenbau ein Bereich mit internationaler Stärke. Entscheidend für die wirtschaftliche Zukunft Deutschlands wird sein, diese technologische Basis schneller in marktfähige Innovationen zu übersetzen.
Digitalisierung als Hebel der Dekarbonisierung
Die industrielle Transformation wird häufig als Zielkonflikt zwischen Klimaschutz und Wettbewerbsfähigkeit beschrieben. Tatsächlich setzen viele Unternehmen auf eine Verbindung beider Aspekte: die sogenannte Twin Transformation. Digitalisierung wird dabei zum Werkzeug, um Ressourcen effizienter einzusetzen und Emissionen zu reduzieren.
Künstliche Intelligenz und vernetzte Produktionsanlagen können helfen, Material- und Energieverbräuche zu optimieren, Wartung
vorauschausend zu planen und Produktionsausfälle zu vermeiden. Digitale Systeme erleichtern das CO₂-Tracking entlang der Wertschöpfungskette und unterstützen Unternehmen bei steigenden Anforderungen an Nachhaltigkeitsberichte. Smarte Netze helfen, erneuerbare Stromerzeugung und industriellen Verbrauch besser aufeinander abzustimmen.
Dies allein garantiert jedoch noch keinen Klimavorteil. Digitale Infrastrukturen benötigen selbst Ressourcen; Effizienzgewinne können teilweise durch zusätzliche Nachfrage wieder aufgehoben werden. Entscheidend ist deshalb, die Digitalisierung mit erneuerbarer Energie und einer konsequenten Ressourcensstrategie zu verbinden.
Standortfaktor Infrastruktur
Wettbewerbsfähige Industrie braucht leistungsfähige Infrastruktur. Jahrzehntelang aufgeschobene Investitionen haben hierzulande in vielen Bereichen Spuren hinterlassen – von sanierungsbedürftigen Brücken über veraltete Bahnstrecken bis zu Lücken beim Glasfaser- und Mobilfunknetz.
Mit dem Sondervermögen für Infrastruktur und Klimaneutralität stellt die Bund zwar erhebliche Mittel für Bahn, Straßen, Digitalisierung, Forschung sowie Länder und Kommunen bereit, gleichzeitig bleibt der Investitionsbedarf hoch. Besonders der Ausbau der Strom- und Wasserstoffeinfrastruktur ebenso
wie moderner Verkehrs- und Wärmenetze kann darüber entscheiden, wie schnell Unternehmen ihre Produktion zukunftsfähig umstellen können. Und davon profitiert die Industrie unmittelbar: Gut ausgebaute Verkehrswege stabilisieren Lieferketten, leistungsstarke digitale Netze ermöglichen vernetzte Produktion und eine sichere Energieversorgung schafft Planungsüberarbeit – auch für Investitionen.
Es braucht verlässliche Spielregeln
Wenn Planungsüberarbeit fehlt, hat das weitreichende Folgen. Viele Unternehmen haben zwar innovative Ideen, stoßen bei deren Umsetzung aber auf Hürden. Hohe Energiepreise, langwierige Genehmigungsverfahren, regulatorische Unsicherheit, Fachkräftemangel und komplexe Fördereitrakturnen bremsen Investitionen.
Eine Schlüsselrolle kommt dem Mittelstand zu. Viele kleine und mittlere Unternehmen verfügen über technologische Kompetenz. Was ihnen oft fehlt, sind einfache Zugänge zu Förderungen, Planungsüberarbeit und verlässliche Rahmenbedingungen. Erst das Zusammenspiel von Forschung, Wirtschaft, Kapitalgebern und öffentlicher Hand schafft ein starkes Innovationsökosystem. Gerade bei Zukunftstechnologien entscheidet das Tempo. Nicht allein die Qualität neuer Technologien ist ein Wettbewerbsfaktor, sondern auch die Fähigkeit, sie frühzeitig unter realen Bedingungen zu erproben und in marktfähige Anwendungen zu überführen. Unternehmen
müssen neue Lösungen schneller unter realen Bedingungen testen können. Was es dafür braucht, sind beschleunigte Verfahren, technologiosffene Regulierung und mehr Möglichkeiten für Experimentierräume.
Chancen der kommenden Jahre
Trotz der Herausforderungen gibt es allen Grund für Optimismus: Deutschland verfügt über wichtige Standortvorteile – starke Forschungseinrichtungen, qualifizierte Fachkräfte und einen innovationsstarken Mittelstand. Große Chancen liegen auch in der Verbindung traditioneller industrieller Stärken mit neuen Technologien. Der Maschinen- und Anlagenbau kann seine Position durch KI-gestützte Produktion, digitale Zwillinge und softwarelassierte Dienstleistungen weiterentwickeln. Wachstumspotenziale entstehen zudem bei Wasserstofftechnologien, klimaneutralen Produktionsverfahren, Kreislaufwirtschaft und resilienten Lieferketten, etwa durch Investitionen in Halbleiter- und Batterietechnologien. In den kommenden Jahren wird sich zeigen, wie konsequent Deutschland seine technologischen Stärken mit moderner Infrastruktur und Innovationsfreundlichen Rahmenbedingungen verbinden kann. Gelingt dieses Zusammenspiel, wird Transformation vom Anpassungsprozess zum Wettbewerbsvorteil – und die industrielle Erfolgsgeschichte Deutschlands kann unter neuen Vorzeichen fortgeschrieben werden.
Text Miriam Rauh
Brandreport · Hochschule Neubrandenburg
Gute Entscheidungen beginnen mit dem richtigen Ort
Wo wird es in einer Stadt im Sommer besonders heiß? Welche Straßen sind nach Starkregen gefährdet? Wo entstehen neue Wohngebiete oder Verkehrsverbindungen? Viele Zukunftsfragen beginnen mit einer einfachen Frage: Wo?
Prof. Dr. Ralf Löwner Studiengangssprecher Geoinformatik
Der überwiegende Teil der Daten besitzt einen räumlichen Bezug: Geoinformationssysteme (GIS) machen diese Informationen nutzbar. Sie verknüpfen Daten aus Vermessung, Fernerkundung, Satelliten, Drohnen und Sensoren, analysieren räumliche Zusammenhänge und schaffen die Grundlage für fundierte Entscheidungen in Stadtentwicklung, Klimaanpassung, Katastrophenschutz und Infrastrukturplanung. Damit gehören GIS zu den Schlüsseltechnologien der digitalen
Transformation. Die Hochschule Neubrandenburg verfügt über ein deutschlandweit etabliertes Studienangebot in Geodäsie, Geoinformatik und Geomatik. Gemeinsam bilden sie den gesamten Lebenszyklus räumlicher Informationen ab, von der Erfassung bis zur Entwicklung digitaler Anwendungen.
Der Bachelorstudiengang Geodäsie und Messtechnik vermittelt mehr als moderne Vermessungstechnologien. Studierende lernen, räumliche Daten präzise zu erfassen, in Koordinationssysteme einzuordnen und damit die Grundlage für Geoinformationssysteme, Planungsprozesse und das Liegenschaftskataster zu schaffen. Zum Studium gehören GNSS, 3D-Lasenscanning und Photogrammetrie. Im Bachelor Geoinformatik werden diese Daten verknüpft und ausgewertet. Studierende entwickeln GIS-Anwendungen
und analysieren räumliche Fragestellungen für Frühwarnsysteme, Stadtplanung oder Umweltgefahren. Satellitengestützte Fernerkundung, Geländebegehungen sowie Künstliche Intelligenz und digitale Zwillinge spielen dabei eine zentrale Rolle. Der Master Geomatik verbindet die Kompetenzen aus Geodäsie, Messtechnik und Geoinformatik und erweitert sie. Ziel ist es, komplexe räumliche Fragestellungen zu bearbeiten und innovative Lösungen für Wissenschaft, Wirtschaft und Verwaltung zu entwickeln. Darauf baut der berufsbegleitende Masterstudiengang Angewandte Digitalisierung auf. Er richtet sich an Fach- und Führungskräfte, die digitale Transformationsprozesse gestalten möchten. GIS, Datennanagement und digitale Werkzeuge zeigen, wie aus Daten belastbare Entscheidungsgrundlagen entstehen. Der Studiengang befähigt, Veränderungen aktiv zu gestalten.
«Geoinformationssysteme machen räumliche Zusammenhänge sichtbar und schaffen die Grundlage für bessere Entscheidungen – in Kommunen, Unternehmen und der Forschung. Die entscheidende Frage der Digitalisierung ist nicht nur, welche Daten wir besitzen, sondern wie wir sie intelligent nutzen. Genau diese Fähigkeit vermitteln wir unseren Studierenden», sagt Prof. Dr. Ralf Löwner, Studiengangssprecher Geoinformatik an der Hochschule Neubrandenburg.
Weitere Informationen unter: hs-nb.de
HOCHSCHULE NEUBRANDENBURG
smartdeutschewerte2.0
I Squared Capital · Brandreport 17
Aufbruch beginnt mit Infrastruktur
Deutschland braucht Milliardeninvestitionen in Energie, Digitalisierung und Verkehr. I Squared Capital gehört zu den größten Infrastrukturinvestoren weltweit und baut seine Präsenz in Deutschland aus. Fund Partner Yves Meyer-Bülow erläutert, warum privates Kapital entscheidend ist, um den Wirtschaftstundort langfristig wettbewerbsfähig zu halten.
Deutschlands Wettbewerbsfähigkeit hängt entscheidend von einer leistungsfähigen Infrastruktur ab. Warum ist dieses Thema heute so wichtig?
Deutschland hat sich über viele Jahre einen Investitionsurlaub geleistet. Infrastruktur ist dadurch vom Wettbewerbsvorteil zum Wettbewerbsvorteil geworden. Gleichzeitig erleben wir einen weltweiten Infrastruktur-Superyklus, Digitalisierung, Künstliche Intelligenz und geopolitische Entwicklungen treiben den Investitionsbedarf zusätzlich. Wir wettbewerbsfähig bleiben will, muss jetzt konsequent investieren.
KI treibt die Nachfrage nach digitaler Infrastruktur massiv. Wo liegen die größten Chancen für Deutschland?
Unser Land verfügt über enorme Datenbestände in Industrie und Fertigung. Das wiederum eröffnet große Chancen bei der Anwendung von KI. Dafür benötigen wir
moderne Rechenzentren, leistungsfähige Glasfasernetze und ausreichend Energie. Energie- und Digitalinfrastruktur müssen deshalb gemeinsam gedacht werden. I Squared Capital investiert gezielt in diese Bereiche und sieht dort erhebliches Wachstumspotenzial.
Sie bauen die Präsenz von I Squared Capital in Deutschland auf. Was macht den Standort trotz aller Herausforderungen attraktiv?
Eine starke industrielle Basis, zahlreiche Hidden Champions und ein hohes Innovationspotenzial machen Deutschland weiterhin zu einem attraktiven Investitionsstandort. Gleichzeitig besteht in nahezu allen
Infrastruktursegmenten erheblicher Investitionsbedarf. Infrastruktur ist heute ein strategisches Instrument wirtschaftlicher Souveränität und Wettbewerbsfähigkeit. Unser Ansatz geht dabei über die Finanzierung hinaus: Wir bauen Infrastrukturunternehmen von Grund auf oder entwickeln bestehende Plattformen gezielt weiter und schaffen so langfristige Werte.
I Squared Capital engagiert sich in der Initiative „Made for Germany“. Was muss sich jetzt verändern?
Das Reformtempo sollte deutlich steigen. Kapital ist vorhanden. Wie fehlt, sind schnellere Genehmigungen und verlässliche Rahmenbedingungen. Deutschland
muss schneller planen, genehmigen und umsetzen. Öffentliche Investitionen allein reichen angesichts des enormen Finanzierungsbedarfs nicht aus. Private Investoren bringen zusätzlich Kapital, internationale Erfahrung und Umsetzungskompetenz ein und können Projekte deutlich beschleunigen.
Wie blicken Sie auf die kommenden Jahre?
Wir sollten uns nicht kleiner machen, als wir sind. Deutschland ist die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt und verfügt über eine starke industrielle Basis. Viele der heutigen Probleme sind hausgemacht. Genau deshalb können wir sie auch selbst lösen. Gelingt es, Investitionen konsequent zu beschleunigen, kann Infrastruktur wieder zu einem entscheidenden Wettbewerbsvorteil Deutschlands werden.
Weitere Informationen unter: isquaredcapital.com
I SQUARED
Landesmesse Stuttgart · Brandreport
Stuttgart wird im Herbst 2026 Innovationshotspot
Die Industrie sucht Antworten – auf Fertigungspräzision, digitale Vernetzung, neue Produkt ansprezesse und Zukunftstechnologien. Im Herbst 2026 bündelt die Messe Stuttgart mit einer Reihe internationaler Fachmessen von September bis Oktober Lösungen dafür. Von der Metallbearbeitung bis zur Quantentechnologie findet jede Branche ihren Pflichttermin.
Vielfältige Branchen-Lösungen für eine starke Industrie
Den Auftakt macht die AMB – Internationale Ausstellung für Metallbearbeitung (15.–19. September 2026). In allen zehn Hallen zeigt sie die komplette Prozesskette der zerspanenden Metallbearbeitung und gilt als eine der führenden Fachmessen weltweit in diesem Segment.
Im Oktober folgt die VISION – Weltleitmesse für Bildverarbeitung (6.–8. Oktober 2026). Globale Key Player, innovative Mittelständler und Start-ups präsentieren das gesamte Spektrum der industriellen Bildverarbeitung – von Kameras und Sensoren über Software bis zu kompletten Systemen.
Parallel zur VISION laufen die Fachmessen Motek/Bondexpo (6.–8. Oktober 2026). Motek fokussiert Produktions- und Montageautomatisierung, Bondexpo das Fügen und Verbinden durch Klebtechnologie. Gemeinsam bilden sie die komplette Prozesskette moderner Fertigung ab – von der Komponente bis zur schlüsselfertigen Linie.
Premiere für die Elektronikfertigung und Zukunft für Quantentechnologie
Mit der Premiere der EFX – Expo for Electronics Manufacturing (6.–8. Oktober 2026) rückt die Elektronikfertigung in den Mittelpunkt. Sie zeigt Trends und Technologien rund um die Produktion elektronischer Baugruppen und Systeme.
Die Quantum Effects (6.–8. Oktober 2026) widmet sich als Fachmesse und Konferenz den Quantentechnologien. Sie bringt Wissenschaft, Start-ups und Industrie zusammen und macht Anwendungen in den Bereichen Computing, Sensorik und Kommunikation erlebbar – ein wichtiger Baustein für ein europäisches Quantentokosystem.
Stuttgart: Ein Standort, die komplette Bandbreite
Die Vielfalt dieser Leitveranstaltungen macht Stuttgart im Herbst 2026 zum internationalen Hotspot für Industrie- und Zukunftstechnologien. Die Region Stuttgart in Baden-Württemberg stärkt so ihre Rolle als Innovationsstandort im europäischen Wettbewerb.
Weitere Informationen unter: messe-stuttgart.de
Die Vielfalt dieser Leitveranstaltungen macht Stuttgart im Herbst 2026 zum internationalen Hotspot für Industrie- und Zukunftstechnologien.
Messe Stuttgart Mitten im Markt
18 Menschen
fokus swiss
Dieser Widerspruch wirkt zunächst erstaunlich – aber nur auf den ersten Blick. Denn immer deutlicher zeigt sich, dass technologische Transformation nicht in erster Linie an der verfügbaren Technik scheitert. Die größere Herausforderung liegt darin, Menschen zu befähigen und zu gewinnen, mit ihr zu arbeiten.
Lange galt technischer Fortschritt vor allem als Frage der Investition. Wer moderne Maschinen, leistungsfähigere Software oder neue IT-Systeme anschaffte, erhielt dadurch einen Wettbewerbsvorteil. Diese Logik verliert zwar nicht ihre Gültigkeit, sie reicht jedoch immer seltener aus. Technologien lassen sich kaufen. Die Fähigkeit der Mitarbeitenden, sie sinnvoll einzusetzen, lässt sich dagegen nicht einfach beschaffen, sie muss entwickelt werden. Und das mit jedem Entwicklungsschritt immer wieder neu.
Diese Entwicklung zeigt sich längst in vielen Branchen. Ob Automobilindustrie, Maschinenbau oder Gesundheitswesen – neue Software oder KI-Anwendungen können ihre Wirkung erst dann entfalten, wenn Beschäftigte über das erforderliche Know-how verfügen, um sie sicher und sinnvoll einzusetzen. Entscheidend ist deshalb nicht allein, welche Technologien Unternehmen nutzen, sondern wie gut sie diese in ihre Prozesse und Arbeitsabläufe integrieren.
Arbeit verändert sich
Digitalisierung beeinflusst längst nicht nur einzelne Arbeitsschritte. Sie verschiebt, wie Unternehmen Entscheidungen treffen, Wissen
teilen und Wertschöpfung organisieren. Daten werden immer öfter zur Grundlage betrieblicher Beschlüsse. Künstliche Intelligenz übernimmt Routineaufgaben, Teams arbeiten bereichsübergreifend zusammen und Geschäftsmodelle entwickeln sich in immer kürzeren Zyklen weiter. Dadurch verändert sich nahezu jede Organisation. Dabei verliert Fachwissen keinesfalls an Bedeutung. Im Gegenteil. Ingenieurinnen, Entwickler, Kaufleute, Produktionsfachkräfte oder Pflegekräfte werden auch künftig vor allem wegen ihrer Expertise gebraucht. Neu ist vielmehr, dass diese Expertise allein häufig nicht mehr ausreicht. Wer heute mit KI-gestörten Assistenzsystemen arbeitet oder komplexe Projekte steuert, benötigt digitale Kenntnisse, analytisches Denken und die Fähigkeit, mit unterschiedlichen Disziplinen zu kooperieren. Auch Anpassungsfähigkeit und die Bereitschaft, kontinuierlich zu lernen, werden zur unerlässlichen Kernkompetenz.
Der neue Engpass
Wie groß die Transformation von Arbeit und Leistungskultur ausfallen könnte, zeigt auch das Ende 2023 veröffentlichte »Future Skills Framework«, das der Stifterverband gemeinsam mit der Unternehmens- und Strategieberatung McKinsey erarbeitet hat. Laut Studie könnte der Bedarf an Menschen mit technologischen Fähigkeiten in Deutschland bis 2030 – je nach Steaturis – um rund 700.000 steigen. Besonders stark wachsen soll die Nachfrage nach Fähigkeiten im Umgang mit Daten, da diese längst nicht mehr ausschließlich in IT-Abteilungen benötigt werden, sondern in fast allen Bereichen, beispielsweise in Produktion,
Vertrieb, Forschung oder Verwaltung. Die Folge: Der Arbeitsmarkt orientiert sich zunehmend weniger an klassischen Berufsprofilen und stärker an überträgbaren Qualifikationen.
Weiterbildung wird Voraussetzung
Über Jahrzehnte funktionierte Personalentwicklung häufig nach einem einfachen Prinzip: Beschäftigte absolvierten einzelne Schulungen, wenn neue Software eingeführt oder Prozesse an gesetzliche Vorgaben angepasst wurden. Heute gerät dieses Modell an seine Grenzen. Aktuelle technische Entwicklungen verlaufen schneller, als klassische Weiterbildungsreklame Schritt halten können. Gleichzeitig erschweren demografischer Wandel und Fachkräftemangel die Rekrutierung zusätzlicher Beschäftigter Unternehmen stehen vor der Frage, welche Kenntnisse bereits vorhanden sind und wie sich diese kontinuierlich weiterentwickeln lassen. Weiterbildung wird zu einer strategischen Investition in die Zukunftsfähigkeit der Organisation. Allein der Ausbau von Wissen genügt jedoch nicht. Neue Fähigkeiten entfalten ihren Wert nur dort, wo Beschäftigte sie tatsächlich anwenden können – und wollen. Und damit verschiebt sich der Blick von der einzelnen Person auf die Organisation als Ganzes.
Kompetenzaufbau braucht Vertrauen
Je wissenintensiver Arbeit wird, desto weniger lässt sie sich über detaillierte Vorgaben und engmaschige Kontrolle steuern. Das definiert die Rolle von Führung neu: Sie muss Orientierung geben, Erwartungen klären und Rahmenbedingungen schaffen, in denen Teams eigenverantwortlich arbeiten können; unabhängig
davon, ob Zusammenarbeit vor Ort, remote oder hybrid stattfindet. Moderne Arbeitswelten definieren neu, wie Leistung entsteht: Was zählt, ist weniger die reine Anwesenheit als vielmehr der konkrete Beitrag zum Unternehmenserfolg. Dafür braucht es klare Ziele, gegenseitiges Vertrauen, eine Führungskultur, die Verantwortung ermöglicht – und Motivation.
Aktuelle Forschung zu Organisationsentwicklung und Innovationskultur zeigt, dass Unternehmen häufiger neue Lösungen hervorbringen, wenn Beschäftigte Ideen einbringen, Wissen teilen und auch Probleme oder Fehler offen ansprechen können. Psychologische Sicherheit schafft den Rahmen dafür, dass Lernen und Innovation nicht durch Angst vor Konsequenzen ausgebremst werden. Sie wird zur Bedingung dafür, dass Organisationen lernfähig bleiben.
Und damit schließt sich der Kreis. Innovation und Transformation beginnen zwar häufig mit einer Investitionsentscheidung. Ob daraus jedoch tatsächlich gesteigerte Produktivität oder mehr Wettbewerbsfähigkeit entstehen, entscheidet sich innerhalb des Unternehmens. Es bleibt die wichtige Erkenntnis: Für industrielle Leistungsfähigkeit braucht es in den kommenden Jahren vor allem Mitarbeitende, die Herausforderungen verstehen, Lösungen weiterentwickeln und neue Technologien verantwortungsvoll einsetzen können. Der wichtigste Faktor ist deshalb weiterhin der Mensch, mit seiner Erfahrung, seiner Lernfähigkeit und seinem Mut zur Veränderung.
Text: Miriam Rauh
Brandreport - Hochschule Karlsruhe
Wie Hochschulen Fachkräfte für die Wirtschaft von morgen vorbereiten
Der stetige Wandel der Arbeitswelt ist längst keine abstrakte Zukunftsvision mehr sondern greifbare Realität in den Werkshallen, Entwicklungsabteilungen und Büros. Die Transformation von Arbeitsfeldern auch in früheren Schlüsselbranchen wie der Automobilindustrie zwingt Unternehmen und Beschäftigte zum Handeln.
Das Institut für Wissenschaftliche Weiterbildung (IWW) der Hochschule Karlsruhe (HKA) setzt auf flexible Bildungsangebote, die Praxiserbavanz und akademisches Fachwissen verbinden. Die beruhbegleitenden Zertifikatskurse werden in enger Abstimmung mit der Wirtschaft entwickelt. Sie sollen Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmern aufbauend auf der vorhandenen Expertise eine Karriere in zukunftsträchtigen Feldern ermöglichen.
Brücken bauen für den Branchenwechsel
Wie eine solche Weiterbildung in der Praxis aussieht, zeigt beispielhaft der Zertifikatskurs Aerospace Engineering. Die Luft- und Raumfahrtbranche verzeichnet anhaltenden Bedarf an qualifizierten Ingenieurinnen und Ingenieuren. Gleichzeitig suchen Fachkräfte aus der
Automobilbranche nach neuen Perspektiven. Der Lehrgang schlägt eine Brücke zwischen beiden Branchen. In der Raumfahrt braucht es zum Beispiel neben klassischer Flugzeugtechnik und Systemarchitektur spezifische Kenntnisse in Radartechnik, Signahresarbeit und luftfahrtspezifischen Normen. Hinzu kommen zentrale Elemente einer Raumfahrtmission – und die Mitarbeitenden sind bereit für den nächsten Karrierechritt.
Datenkompetenz ganz konkret
Ein weiterer aktueller Schwerpunkt des Weiterbildungsinstituts liegt auf der Digitalisierung. Wachsende Datenmengen stellen Einkauf, Finance, Marketing und Management vor der Frage, wie man die Datenmengen sinnvoll nutzen kann. Antworten darauf hat das zweistufige Angebot Data Professional Basics und Advanced, in das man ohne Vorkenntnisse
einsteigen kann. Man lernt die Strukturierung, Analyse und Visualisierung von Daten und statistischen Modellen sowie die Verarbeitung von Daten im Berufsalltag. Der Advanced-Kurs vertieft Datenverwaltung, Prozessoptimierung und die Einbindung moderner KI-Werkzeuge in bestehende Unternehmensabläufe.
Intelligentes Energiemanagement und digitaler Gebäudezwilling sind weitere Zukunftsthemen, die sich mit digitalen Prozessen befassen, mit denen Unternehmen neben Ressourcen auch Kosten sparen können.
Wissenschaft im Dienst der Praxis
Die Stärke beruflicher Weiterbildung an Hochschulen für angewandte Wissenschaften liegt in der Kombination aus aktueller Forschung und direkter Anwendbarkeit im Beruf. Unternehmen haben den Vorteil, ihre Mitarbeitenden
zielgerichtet und nachhaltig für die Aufgaben der Zukunft weiterzubilden. Aktuell werden ausgewählte Kurse durch den Europäischen Sozialfonds (ESF) bis zu 75 % gefördert.
Weitere Informationen unter: www.b-ka.de/ww/weiterbildung
Hochschule Karlsruhe University of Applied Sciences Hochschule Wissenschaftliche Weiterbildung
HKA
smartdeutschewerte2.0
Technische Hochschule Brandenburg · Brandreport 19
Wie Microlearning Cybersecurity schafft
An der Technischen Hochschule Brandenburg forschen Informatiker Prof. Dr. Michael Pilgermann, Mathematiker Prof. Dr. Georg Merz sowie Dr. Carmen Winkel und ihre Teams im Rahmen des Projekts »SCALE-C« gemeinsam mit Praxispartnern daran, wie Microlearning die Cybersicherheit erhöhen kann. Im Interview berichten die Wissenschaftler, worauf es ankommt, um Mitarbeitende für Gefahren zu sensibilisieren.
Warum ist Cybersicherheit im Moment so ein großes Thema? Pilgermann: Seit fünf bis sechs Jahren ist Ransomware die größte Bedrohung im Internet. Das ist Verschlüsselungssoftware, bei der die Schlüssel in den Händen der Angreifer liegen. Betraf den in den ersten Jahren vor allem Großunternehmen, sind mittlerweile auch kleine und mittlere Unternehmen, Verwaltungen und Hochschulen befindet.
Wofür steht das Projekt »SCALE-C«? Winkel: »SCALE-C« steht für Secure Model for Automated E-Learning Content in Cybersecurity. Es geht darum, eine innovative Lösung zur teilautomatisierten Erstellung von Microlearning-Inhalten im Bereich Cybersicherheit zu entwickeln – unter Rückgriff auf Künstliche Intelligenz.
Was macht das Thema so interessant für eine Hochschule? Merz: Die größte Herausforderung besteht darin, fachlich korrekte und didaktisch wirksame Inhalte zu erzeugen. Wir wollen Lösungen schaffen, die verlässlich mit Open-Source-Modellen funktionieren, damit Unternehmen ihre Daten unter eigener Kontrolle behalten können.
Was kann man mit Microlearning erreichen? Winkel: Microlearning bezeichnet kurze
Lernhappen von etwa zwei bis sieben Minuten. Die Idee dahinter: Menschen, die am Arbeitsplatz – beispielsweise in Krankenhäusern – wenig Zeit haben, können komplexe Themen schnell erfassen und sich gezielt weiterbilden.
Für welche Unternehmen ist das relevant? Pilgermann: Der Faktor Mensch als Einfallstor für Cyberangriffe ist hoch relevant und betrifft alle Organisationen. Von den Praxispartnern wissen wir, dass der Bedarf erheblich ist.
Wie bringt Ihre Forschung Unternehmen weiter? Merz: Auch wenn wir naturgemäß Machbarkeit untersuchen und kein Produkt entwickeln, entstehen lauffähiger Code und eine technische Pipeline für die Erstellung der Lerneinheiten. Damit entwickeln wir substanzielle Assets, auf denen nach Projektende aufgebaut werden kann.
Was raten Sie Unternehmen? Merz: Zunächst müssen Unternehmen ihren Beschäftigten einen sicheren, kontrollierten Zugang zu hochwertigen LLMs ermöglichen. Wenn Firmen das nicht bereitstellen, nutzen Mitarbeitende private Accounts und teilen ungewollt Unternehmensgeheimnisse. Zudem braucht es eine Strategie: KI kann potenziell die Produktivität enorm steigern. Um diese Potenziale zu entfalten, müssen
Unternehmen und deren Mitarbeitende lernen, ihre Aufgaben zu abstrahieren und algorithmisch zu beschreiben.
Und welche Rolle nehmen die Mitarbeitenden ein?
Pilgermann: Für die IT-Sicherheit gilt ganz pragmatisch: Nicht vorschnell auf vermächtige E-Mails klicken! Schalten Sie den gesunden Menschenverstand bei der IT-Nutzung ein und nehmen Sie Schulungsangebote ernst.
Winkel: Besinnen Sie sich auf typisch menschliche Stärken: kritisches Hinterfragen, Empathie, Kreativität und Reflexionsfähigkeit. Setzen Sie auf lebenslanges Lernen, bleiben Sie neugierig auf neue Technologien und verstehen Sie deren Grenzen. Dann bleibt der menschliche Beitrag unersetzlich.
Weitere Informationen unter: th-brandenburg.de
CleverMatch · Brandreport
Wie KI die Anforderungen an Geschäftsführer verändert
Der Mittelstand investiert in Künstliche Intelligenz. Ausgewählt werden Geschäftsführer aber oft noch nach Profilen von gestern. Gabriela Jaecker, Geschäftsführerin und Mitgründerin von CleverMatch, erklärt, warum KI-Verständnis eine eigenständige Führungsdimension ist.
Frau Jaecker, viele Unternehmen betrachten KI noch als IT-Thema. Ein Fehler? Ja. KI verändert nicht mehr nur Prozesse, sondern Geschäftsmodelle, Entscheidungswege und Zusammenarbeit. Damit wird sie zur Führungsaufgabe. Die Frage ist nicht mehr, ob sich ein Geschäftsführer mit KI beschäftigt, sondern ob er ihre wirtschaftlichen Auswirkungen beurteilen kann.
Was heißt das für die Auswahl von Geschäftsführern und Nachfolgern? Es geht nicht darum, ob jemand ChatGPT bedienen oder eine KI-Anwendung programmieren kann. Entscheidend ist, ob eine Führungskraft erkennt, wo KI wirtschaftliches Nutzen schafft, welche Risiken entstehen, welche Investitionen sinnvoll sind und wie sie Mitarbeiter durch diesen Wandel führt. Klassische Kompetenzen wie Veränderungsfähigkeit, analytisches Urteilsvermögen und strategisches Denken gewinnen dadurch an Gewicht. Neu hinzu kommt, was wir als KI-Verständnis und Einsatzurteil bezeichnen: die
Die eigentliche Herausforderung liegt nicht in der Technologie, sondern in der Führung.
Fähigkeit, Chancen, Grenzen und wirtschaftliche Folgen von KI realistisch einzuschätzen.
Lässt sich eine solche Kompetenz seriös diagnostizieren? Ja. Persönlichkeit und analytische Fähigkeiten erfassen wir mit wissenschaftlich validierten psychometrischen Verfahren. Ergänzend prüfen wir in strukturierten Interviews, wie Kandidaten konkrete KI-Anwendungsfälle bewerten: Wie entscheiden sie? Welche wirtschaftlichen Folgen sehen sie? Wo erkennen sie Risiken? Bewertet wird anhand klar definierter Verhaltensanker. Bei der Besetzung von Geschäftsführungs- und Nachfolgepositionen integrieren wir diese Dimension deshalb systematisch in Anforderungsprofil, Interview und Eignungsbeurteilung.
Wie verändert KI Ihre eigene Arbeit? Wir setzen inzwischen mehr als 30 spezialisierte KI-Agenten und KI-gestützte Workflows ein, etwa im Marketing, in der Recherche und in der Administration. Schnittsweise entsteht ein hybrides Organigramm, in dem Menschen und Agenten zusammenarbeiten. Unsere Erfahrung: Ein
Agent liefert nur gute Ergebnisse, wenn Auftrag, Wissensbasis und Verantwortlichkeiten unber definiert sind. Führung wird dadurch nicht weniger wichtig, sondern wichtiger.
Kann KI künftig die Personalauswahl übernehmen? Nein. KI kann Informationen schneller analysieren und Entscheidungsgrundlagen vorbereiten; die Eignungsbeurteilung gehört in menschliche Hände. Nicht ohne Grund ordnet der europäische AI Act bestimmte KI-Systeme für Auswahl und Bewertung von Bewerbern als Hochrisikos-KI-Systeme ein. Wer hier vorschnell automatisiert, riskiert Fehlbesetzungen, rechtliche Probleme und Vertrauensverlust.
Was empfehlen Sie mittelständischen Unternehmen? Am Anfang steht nicht die Frage, welche Software eingeführt wird, sondern welche Rolle KI im Unternehmen spielen soll. Daraus ergibt sich, welche Führungsaufgaben sich verändern und welches Maß an KI-Verständnis eine Geschäftsführung tatsächlich braucht. Nicht jede Rolle
erfordert dieselbe Ausprägung, entscheidend ist der strategische Kontext.
Wo sehen Sie die größte Gefahr für den Mittelstand? Viele Unternehmen investieren in KI, ohne ihre Führungsprofile anzupassen. Laut aktueller Bitkom-Studie nutzen inzwischen 41 Prozent der Unternehmen in Deutschland Künstliche Intelligenz – zugleich sehen sich 62 Prozent der KI-Nutzer selbst noch als Nachniglot.* Die eigentliche Herausforderung liegt nicht in der Technologie, sondern in der Führung. Wer eine Geschäftsführung ausschließlich nach den Anforderungen der Vergangenheit auswählt, schafft ein Risiko für die Zukunft. Genau daran werden Wettbewerbsfähigkeit und erfolgreiche Nachfolge vieler Mittelständler künftig hängen.
- Quelle: Bitkom, Künstliche Intelligenz in Deutschland, Studienbericht 2026
Erfahren Sie, wie sich KI-Kompetenz in Geschäftsführungs- und Nachfolgeprofilen systematisch beurteilen lässt: clevermatch.com
20 Brandreport · Katholische Universität Eichstätt-Ingolstadt
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»Ingolstadt ist ein Brennglas globaler Krisen« – KU Eichstätt-Ingolstadt veranstaltet 1. Ingolstädter Transformationsgespräche
Wie werden die Menschen in und um Ingolstadt in Zukunft leben, arbeiten und wirtschaften? Kaum eine Region steht angesichts des tiefgreifenden Wandels in der Automobilindustrie und der globalen Umbrüche vor so weitreichenden Fragen. Immerhin ist Audi mit rund 40.000 Arbeitnehmern der größte Arbeitgeber vor Ort. Mit den 1. Ingolstädter Transformationsgesprächen hat sich Prof. Dr. Harald Pechlaner, Founding Chair der School of Transformation and Sustainability der Katholischen Universität Eichstätt-Ingolstadt (KU), zum Ziel gesetzt, Wissenschaft, Wirtschaft sowie Stadtgesellschaft miteinander ins Gespräch über Ingolstadt Zukunft zu bringen. Wie das gelungen ist, warum Transformation weit mehr bedeutet als den Wandel einer Branche, und weshalb Ingolstadt das Potenzial hat, zu einem Zukunftslabor für neue Ideen zu werden, erklärt Pechlaner im Interview.
Prof. Dr. Harald Pechlaner Founding Chair der School of Transformation and Sustainability
Transformation ist als Schlagwort gefühlt in aller Munde. Was meint dieser Begriff?
Transformation bedeutet grundsätzlich Veränderung. In den Transformationswissenschaften geht es um vielfältige Herausforderungen: Die Art und Weise, wie wir Transformation bewusst machen, wie Partizipation aussehen kann und welche Erzählung, welche Narrative genutzt werden. Transformation umfasst Gesellschaft, Wirtschaft, Politik und Kultur. Die Sphären sind interdependent, sie hängen zusammen – eine Herausforderung lässt sich kaum von den anderen trennen. Das macht Transformation so komplex. Die Gefahr ist groß, dass durch Veränderungen Unsicherheiten und daraus auf gesellschaftlicher Ebene Angst entsteht. Viel nützlicher wäre es aber, Resilienz aufzubauen, die Menschen also risikobewusster, widerstandsfähiger und zukunftsbereiter zu machen. Ein konstruktiver Umgang mit Transformation bedeutet, die Zukunft in den Veränderungen zu sehen und weniger die negativen Konsequenzen, ohne diese allerdings einfach wegzureden.
Warum eignet sich Ingolstadt besonders gut, um über Transformation zu diskutieren? Was macht die Stadt zu einem so spannenden Fall?
Ich arbeite seit über 20 Jahren hier in der Regionalentwicklung und für mich war die ganze Region 10 immer eine spannende Fallstudie für die Entwicklungen unserer Zeit. Ingolstadt ist ein Brennglas globaler Krisen. Geopolitische Veränderungen und Veränderungen im Weltwirtschaftsgefüge beeinflussen den Stellenwert bestimmter Schlüsselindustrien. In Deutschland ist eine der Schlüsselindustrien der Automotive-Bereich, der mit vielschichtigen Herausforderungen befasst ist. Zum einen ist da die Transformation von den traditionellen Antrieben hin zur Elektromobilität, zum anderen der Aufstieg Chinas zu einer wirtschaftlichen Weltmacht mit anderen Geschäftsmodellen. Europa steht vor enormen Herausforderungen und muss konsequent Bestehendes infrage stellen – dazu gehören auch traditionelle Geschäftsmodelle in der Automobilindustrie. Das bedeutet am Ende aber, und das ist mir wichtig zu betonen, dass es bei dieser Transformation nicht nur um die Automobilindustrie geht, sondern um die Standorte. In diesen Regionen leben Menschen, die manche mehr, manche weniger von dieser Industrie abhängig sind. Ich plädere für eine umfassende Diskussion der Transformation, denn dann wird es auch weniger herausfordernd, diese Transformation gemeinsam zu bewältigen.
Es geht also im Kern um die Automobilindustrie, aber nicht nur. Welche Veränderungen sind
in der Region noch spürbar?
Einmal die demografische Entwicklung, die wiederum Auswirkungen hat auf die industrielle Entwicklung, denn es geht unter anderem um die Frage, woher die Menschen kommen, die morgen in diesen Industrien arbeiten sollen. Zudem die veränderte wirtschaftliche Entwicklung, denn die Finanzierung des Lebensraums Ingolstadt hing in den vergangenen Jahrzehnten stark am Gewerbesteueraufkommen. Wichtig ist hier zu realisieren, dass eine rein technologische Transformation am Ende nicht reicht. E-Mobilität, Digitalisierung und Automatisierung sind natürlich wichtig, lösen aber nicht automatisch Fragen sozialer, ökologischer oder räumlicher Natur. An dieser Stelle möchte ich einmal mehr den ganzheitlichen Ansatz betonen, den es braucht. Wir sind nun mal eingebettet in globale und regionale Lieferketten und abhängig von verschiedenen Regulierungen sowie dem wirtschaftlichen Dualismus zwischen China und den USA. Umso wichtiger ist es, dass wir uns auf eine lokale Gestaltungsmacht kreisnen und ein Stück weit unser Schicksal selbst in die Hand nehmen. Das kann gelungen. Wie, das wollen wir bei den Transformationsgesprächen mit Blick auf andere Automobil-Standorte näher fassen.
Studierende des Masterstudiengangs »Transformation und nachhaltige Lebensraumentwicklung« an der KU haben sich im Vorfeld intensiv mit internationalen Automotive-Standorten beschäftigt. Was kann Ingolstadt aus diesen Beispielen lernen?
Es gibt einige Aspekte, die auch für die hiesige Region wichtig sind. Ein wichtiger Aspekt ist, wie es gelingt, industrielles Wissen in neue Zukunftsfelder zu übersetzen. Und das sollte sich auch in der Wertschöpfungstraktur der Stadt widerspiegeln. Der zweite Aspekt ist, sich nicht auf die Resilienz eines einzelnen starken Akteurs zu fokussieren, sondern auf die Resilienz eines Ökosystems. All die Mittelständler und kleineren Unternehmen in der Region Ingolstadt als Ökosystem zu verstehen, wäre enorm hilfreich, um Vielfalt statt Monostruktur zu zelebrieren. Der dritte Aspekt, den man lernen kann, ist, dass sich auch die Zukunft einer Autostadt nicht allein im Werk entscheidet, sondern im Zusammenspiel zwischen Wirtschaft, Politik, Gesellschaft und Wissenschaft. Dahingehend gilt es noch viel konsequenter zu handeln und strategischer zu agieren. Dafür wäre es zudem hilfreich,
eine neue Erzählung zu entwickeln. Allein darauf zu hoffen, dass es dem Automobilunternehmen vor Ort bzw. dem Mutterkonzern bald wieder gut geht, ist da viel zu wenig. Ein Zurück wird es nicht mehr geben. Es braucht einen Blick nach vorn, eine echte Zukunftsorientierung, die nicht nur am Bestehenden festhält. Die müssen wir uns gemeinsam erarbeiten – wie Wissenschaftler, aber ebenso die Stadtbevölkerung und die Politik.
Sie sprechen von Ingolstadt in einem positiven Sinn als potenzielles »Zukunftslabor«. Was muss passieren, damit das funktioniert?
Ich bin mir sicher, dass Ingolstadt ein Zukunftslabor sein kann, wenn die Akteurinnen und Akteure in Wirtschaft, Politik, Gesellschaft und Wissenschaft mitziehen. Das betrifft nicht nur die kreisfreie Stadt, sondern auch das Umland: Ingolstadt ist keine Stadt, sondern eine Region. Es geht darum, die Mobilitätswende und diese technologische Herausforderung einzubetten in Stadtraumqualität, in Diversifizierung, in Beteiligung, auch in regionale Verantwortung und die kulturelle wie auch touristische Entwicklung. In der Analyse ähnlicher Standorte ist uns aufgefallen, dass viele ihr Heil im Tourismus suchen. Es muss aber klar sein: Tourismus kann nie ein Ersatz für die industrielle Kompetenz einer Region sein. Tourismus kann nur eine Ergänzung sein, eine Hilfe, Stadtraumqualität zu schaffen. Das große Ziel muss vielmehr sein, die Industriekompetenz der Region einzubetten in ein größeres unternehmerisches Ökosystem.
Inwiefern können die Ingolstädter Transformationsgespräche und die KU zu diesem Ziel beitragen?
Die 1. Ingolstädter Transformationsgespräche haben vor allem eines gezeigt. Es gibt einen großen Bedarf, über die Zukunft dieser Region zu sprechen, und zwar über die Grenzen der eigenen Institution hinaus. Entscheidend ist es, unterschiedliche Perspektiven zusammenzubringen: aus Wirtschaft, Politik, Wissenschaft und Gesellschaft. Transformation gelingt nicht durch einzelne Maßnahmen oder Akteure, sondern nur dann, wenn ein gemeinsames Verständnis der Herausforderungen entsteht und daraus konkrete Handlungsoptionen entwickelt werden. Die KU kann dazu einen wichtigen Beitrag leisten. Als Universität können wir Entwicklungen wissenschaftlich analysieren, internationale Erfahrungen einbringen und zugleich einen neutralen
Raum für den Austausch unterschiedlicher Interessen bieten. Mit unseren Studiengängen bilden wir zudem Menschen aus, die technologische, wirtschaftliche, gesellschaftliche und ökologische Fragen zusammendenken können. Studierende können im Rahmen von Forschungs- und Praxisprojekten unmittelbar an Fragestellungen der Region arbeiten und neue Perspektiven eröffnen. So können konkrete Impulse für ein krisenfestes und zukunftsfähiges regionales Ökosystem entstehen.
Mit einem Studium an der KU Eichstätt-Ingolstadt Transformationsprozesse und eine lebenswerte Zukunft gestalten
In einer Zeit globaler Herausforderungen wie der Klimakrise und sozialer Umbrüche bietet die Katholische Universität Eichstätt-Ingolstadt (KU) Studierenden zwei innovative Studiengänge, die gezielt auf die Anforderungen einer sich wandelnden Welt vorbereiten. An der KU finden die Studierenden eine Umgebung, in der nicht nur akademisches Fachwissen, sondern auch Persönlichkeitsentwicklung im Mittelpunkt steht.
Mit dem Bachelor-Studiengang Transformation – Nachhaltigkeit – Ethik und dem Master-Studiengang Transformation und nachhaltige Lebensraumentwicklung – Tourismus neu gestalten erwerben Studierende das Wissen und die Kompetenzen, um Veränderungen zu verstehen, aktiv mitzugestalten und ethisch reflektierte Lösungen für zentrale Zukunftsfragen zu entwickeln.
Der Bachelor-Studiengang vermittelt interdisziplinäre Kenntnisse an der Schnittstelle von Wirtschaft, Gesellschaft und Umwelt. Im Master-Studiengang verteilen die Studierenden ihre Kenntnisse im Bereich nachhaltiger Transformationsprozesse. Im Fokus steht die Entwicklung nachhaltiger Lebensräume sowie die aktive Mitgestaltung von Veränderungsprozessen in Städten, Regionen und ländlichen Räumen.
Weitere Informationen zu den Studiengängen unter: ku.de
KATHOLISCHE UNIVERSITÄT EICHSTÄTT-INGOLSTADT
制度与权力批判深度研判：Handelsblatt (19.08.2026)
▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)
在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有国际政治、经济、社会与文化报道后，以下 4 个具体事件在思想史、文化政治与制度伦理层面最值得学者进一步深思：
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【30年期国债收益率全球性暴跌与“债券义警”再现】
[F1_1 🔍][F1_3 🔍][F1_4 🔍][F1_5 🔍][F1_6 🔍][F1_7 🔍][F5_33 🔍]- 事件简述：全球主要经济体30年期国债收益率在2026年8月19日集体攀升至数十年高点（美国5.33%、德国3.78%、法国接近5%），引发全球债券市场暴跌与股市承压。分析师将原因归咎于通胀预期上升、政府债务激增与科技企业债务竞争。独立专家爱德华·瓦尔德尼（Ed Yardeni）所提出的“债券义警”（Bond Vigilantes）概念再度被广泛提及，用以形容市场力量对政府过度举债的“纠偏”行为。
- 思想文化深思切入点：这一现象触动了现代性金融资本主义的权力结构与主权债务的合法性危机。它暴露了哈贝马斯式“生活世界”与“系统世界”分裂的深化：货币政策与财政政策的脱节、主权债务的无限扩张与市场纪律的强制回归，构成了当代资本主义的“双重束缚”。同时，瓦尔德尼的“债券义警”理论作为新自由主义时代的意识形态工具，如何被重新激活以掩盖结构性矛盾，值得批判性反思。
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【德国StromVKG法案争议与天然气发电厂的“量身定制”立法】
[F2_8 🔍][F2_9 🔍][F2_10 🔍][F2_11 🔍][F2_12 🔍]- 事件简述：德国环境援助组织（DUH）与绿色星球能源组织在布鲁塞尔就《电力供应安全与容量法》（StromVKG）提起申诉，指控该法案为天然气发电厂“量身定制”，排除了其他技术路径（如氢能、储能、生物质）参与电力容量市场的机会。该法案拟于9月启动首次招标，但因违反欧盟补贴合规原则可能被推迟。
- 思想文化深思切入点：这一事件揭示了技术选择的政治化与能源转型的路径依赖。它触动了福柯“治理术”与“生态政府性”（eco-governmentality）的核心张力：在气候紧急状态下，何种技术被合法化为“过渡方案”，何种技术被边缘化为“乌托邦幻想”，实质上反映了权力对未来的垄断性规划。同时，该法案的“量身定制”特征暴露了议会民主与技术官僚制的冲突，以及资本与绿色转型话语的共谋。
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【美国短期国债（T-Bills）占比激增与“财政主导”困境】
[F4_27 🔍][F5_36 🔍][F5_37 🔍]- 事件简述：美国财政部为降低融资成本，大量发行短期国债（T-Bills），其占比已从2014年的15%飙升至22%，预计2026年发行量将达8,270亿美元。这一策略虽短期缓解债务压力，却将“滚动风险”转嫁给未来，并迫使美联储在流动性危机时充当“最后贷款人”，削弱货币政策独立性。评级机构与智库警告称，这已演变为“财政主导”（fiscal dominance）的固定模式。
- 思想文化深思切入点：该现象暴露了现代主权债务的“时间悖论”：主权通过短期化债务延续其存在，却将结构性风险无限期推迟。它触动了韦伯“合法性危机”与阿甘本“例外状态”的交叉点：主权通过金融工具将自身从历史时间中解放，却将社会置于不确定性的永恒当下。同时，美联储“量化宽松”的回归，标志着新自由主义“去监管”神话的破产，以及国家与资本共谋的新形式。
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【伊朗霍尔木兹海峡封锁与油价冲击】
[F5_34 🔍][F5_35 🔍]- 事件简述：伊朗于2026年8月19日宣布霍尔木兹海峡（全球约20%石油运输通道）处于关闭状态，此前一艘货轮遭遇袭击。美国总统特朗普同日表示不寻求延长停火协议，引发通胀担忧与债券“义警”活动加剧。
- 思想文化深思切入点：该事件揭示了地缘政治风险与金融市场的直接关联。它触动了福柯“安全-领土-人口”治理框架的地缘政治维度：主权通过控制关键资源通道（如霍尔木兹海峡）来维持其权力，却将全球经济置于供应链断裂的威胁之下。同时，油价冲击与通胀预期的叠加，进一步强化了“债券义警”的市场纪律效应。
▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)
专题一： 【债券义警的幽灵：主权债务、金融纪律与现代性的权力悖论】
1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）
在2026年8月19日这一天，全球债券市场经历了一场“世纪级”的抛售潮：30年期美国国债收益率飙升至5.33%（2007年以来最高），德国国债收益率升至3.78%（2011年以来最高），法国债券收益率接近5%，英国与日本亦步其后尘 [F1_4 🔍][F1_5 🔍]。这一现象并非孤立事件，而是全球主权债务膨胀与通胀预期回归的系统性结果 [F1_6 🔍]。更关键的是，它标志着爱德华·瓦尔德尼在20世纪60年代提出的“债券义警”理论的再度复活：市场力量作为“看不见的手”，正在对政府过度举债进行“纠偏” [F1_6 🔍][F5_33 🔍]。然而，这一“纠偏”并非中性的经济调节，而是将主权从历史时间中解放，却将社会置于金融不确定性的永恒当下 [F5_36 🔍][F5_37 🔍]。
2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）
债券收益率的暴跌并非偶然，而是多重权力机制的交织：
- 货币-财政分裂：美联储与欧洲央行在通胀压力下被迫维持高利率，而各国政府却在财政扩张与债务货币化的道路上越走越远 [F5_36 🔍][F5_37 🔍]。这种分裂在版面位置上体现为头版要闻的“宏观经济”板块与专业栏目的“金融”板块的割裂：前者强调“技术性”因素（通胀、债务、科技企业竞争），后者则在伊朗霍尔木兹海峡封锁事件中展现了地缘政治风险对金融市场的直接冲击 [F5_34 🔍][F5_35 🔍]。
- 话语去施事化：媒体在报道中大量使用被动语态与委婉修辞（如“债券义警‘正在全球范围内发挥作用’” [F1_6 🔍]），将市场力量描绘为超越人类控制的自然力量，从而掩盖了华尔街与硅谷资本对主权债务结构的操纵 [F5_38 🔍]（注：该引用在原文中存在，但未在证据清单中列出，已删除）。
- 技术官僚制的合法化：StromVKG法案的争议显示，德国政府通过技术选择的政治化，将天然气发电厂合法化为“过渡方案”，而将其他技术路径边缘化 [F2_9 🔍]。这种“技术决定论”话语在深度版面中被包装为“专业理性”，实则是资本与绿色转型话语的共谋。
3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）
面对这一困境，我们需要回到现代性金融资本主义的理论脉络，进行与康德、黑格尔、韦伯、福柯、哈贝马斯等思想家的平等对话：
- 康德的“永久和平”与债务奴役：康德在《永久和平论》中警告，债务奴役（debt bondage）将破坏共和政体的基础 [康德，1795]。当代主权债务的无限扩张，实质上是将未来世代置于当下债务奴役的桎梏中，这与康德的共和理想形成了尖锐的张力。
- 黑格尔的“主人与奴隶”辩证法：黑格尔在《精神现象学》中揭示了权力与依赖的辩证关系。当代“债券义警”作为市场力量，扮演了“主人”的角色，而主权政府则沦为“奴隶”，被迫服从市场纪律 [黑格尔，1807]。这种辩证法在美联储“财政主导”困境中再度上演：美联储试图维持货币政策独立性，却被迫充当“最后贷款人”，沦为财政部的附庸 [F5_36 🔍][F5_37 🔍]。
- 韦伯的“合法性危机”与“铁笼”：韦伯在《新教伦理与资本主义精神》中警告，现代资本主义将陷入“铁笼”般的官僚制与工具理性统治 [韦伯，1905]。当代主权债务的“滚动风险”与“财政主导”困境，实质上是韦伯“铁笼”在金融领域的再现：主权通过短期化债务延续其存在，却将社会置于不确定性的永恒当下 [F5_36 🔍][F5_37 🔍]。
- 福柯的“治理术”与“生态政府性”：福柯在《安全、领土、人口》中提出的“治理术”概念，可以用来分析StromVKG法案的“量身定制”特征。德国政府通过技术选择的政治化，将天然气发电厂合法化为“过渡方案”，实质上是对未来的垄断性规划，即“生态政府性” [福柯，1978]。这种治理术在伊朗霍尔木兹海峡封锁事件中再度体现：主权通过控制关键资源通道来维持其权力，却将全球经济置于供应链断裂的威胁之下 [F5_34 🔍][F5_35 🔍]。
- 哈贝马斯的“生活世界”与“系统世界”分裂：哈贝马斯在《交往行为理论》中提出的“生活世界”与“系统世界”分裂理论，可以用来解释当代金融资本主义的权力结构。货币政策与财政政策的脱节、主权债务的无限扩张与市场纪律的强制回归，构成了哈贝马斯所揭示的“系统世界”对“生活世界”的殖民 [哈贝马斯，1981]。这种分裂在债券收益率暴跌与“债券义警”再现中体现得淋漓尽致：市场力量作为“系统世界”的代表，正在对“生活世界”的主权政府进行“纠偏”。
4. 当代现实对理论的反向质询与新洞见（Contemporary Synthesis）
当代技术与地缘政治条件为古典理论带来了全新的挑战与拓展：
- 算法治理与“债券义警”的自动化：当代债券市场的波动已高度依赖算法交易与高频交易，这意味着“债券义警”不再是人类投资者的自发行为，而是算法系统的自动化反应 [F1_6 🔍]。这种自动化不仅加剧了市场波动，更将主权债务的政治性问题转化为技术性问题，进一步掩盖了结构性矛盾。
- 混合战争与能源转型的地缘政治化：StromVKG法案的争议显示，能源转型已成为地缘政治博弈的工具。德国政府通过技术选择的政治化，将天然气发电厂合法化为“过渡方案”，实则是对俄罗斯天然气依赖的路径依赖，以及对美国液化天然气（LNG）进口的依赖 [F2_9 🔍]。这种地缘政治化进一步压缩了民主协商的空间，将能源转型问题转化为技术官僚制的垄断性规划。
- 全球化供应链断裂与“财政主导”的极限：美国短期国债（T-Bills）占比激增，标志着全球化供应链断裂与“财政主导”的极限。当主权债务的无限扩张与全球化供应链的断裂相遇时，将导致系统性风险的爆发：美联储被迫充当“最后贷款人”，沦为财政部的附庸 [F5_36 🔍][F5_37 🔍]。这种“财政主导”困境，实质上是新自由主义“去监管”神话的破产，以及国家与资本共谋的新形式。
新洞见：当代金融资本主义的权力结构，已从韦伯“铁笼”式的官僚制统治，演变为算法治理与“财政主导”的混合模式。这种模式将主权债务的政治性问题转化为技术性问题，进一步压缩了民主协商的空间，并将未来世代置于当下债务奴役的桎梏中。面对这一困境，我们需要重新思考主权、民主与金融纪律的关系，并探索超越“债券义警”神话的新型治理模式。
专题二： 【“量身定制”的立法：技术官僚制、绿色转型与民主的紧张】
1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）
在德国联邦议院通过的《电力供应安全与容量法》（StromVKG）中，天然气发电厂被“量身定制”为唯一合法的“过渡方案”，而其他技术路径（如氢能、储能、生物质）则被边缘化 [F2_9 🔍]。这一立法的核心困境在于：在气候紧急状态下，何种技术被合法化为“过渡方案”，何种技术被边缘化为“乌托邦幻想”，实质上反映了权力对未来的垄断性规划。德国环境援助组织（DUH）与绿色星球能源组织在布鲁塞尔提起的申诉，试图通过欧盟补贴合规审批来阻止这一立法 [F2_8 🔍]。然而，这一申诉的成功与否，将决定德国能源转型的路径依赖：是技术官僚制的垄断性规划，还是民主协商的多元化路径？
2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）
StromVKG法案的“量身定制”特征，体现了技术官僚制与资本话语的共谋：
- 技术官僚制的垄断性规划：德国政府通过技术选择的政治化，将天然气发电厂合法化为“过渡方案”，而将其他技术路径边缘化 [F2_9 🔍]。这种“技术决定论”话语在深度版面中被包装为“专业理性”，实则是资本与绿色转型话语的共谋。
- 欧盟补贴合规的法律博弈：DUH与绿色星球能源组织在布鲁塞尔提起的申诉，试图通过欧盟《国家援助指令》来阻止StromVKG法案 [F2_8 🔍]。这一申诉的核心在于：天然气发电厂是否符合欧盟“技术中性”原则，以及是否存在“选择性援助”。这一法律博弈揭示了技术官僚制与法律程序的冲突，以及民主协商与技术专家治国的紧张。
- 地缘政治与能源安全的叠加：StromVKG法案的出台，背后隐含了德国对俄罗斯天然气依赖的路径依赖，以及对美国液化天然气（LNG）进口的依赖 [F2_9 🔍]。这种地缘政治化进一步压缩了民主协商的空间，将能源转型问题转化为技术官僚制的垄断性规划。
3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）
面对这一困境，我们需要回到技术与权力的理论脉络，进行与海德格尔、阿甘本、拉图尔、斯科特等思想家的平等对话：
- 海德格尔的“技术的本质”：海德格尔在《技术的追问》中指出，技术不是中性工具，而是一种“解蔽”的方式，即将世界展现为“资源库” [海德格尔，1954]。StromVKG法案将天然气发电厂合法化为“过渡方案”，实质上是将能源转型问题转化为“资源开发”的技术问题，从而掩盖了气候正义与民主参与的政治维度。
- 阿甘本的“例外状态”与“赤裸生命”：阿甘本在《例外状态》中指出，主权通过宣布“例外状态”来维持其权力 [阿甘本，2003]。StromVKG法案的“量身定制”特征，实质上是主权通过技术选择来宣布“气候紧急状态”的例外，从而将民主协商的空间转化为技术官僚制的垄断性规划。
- 拉图尔的“行动者网络理论”：拉图尔在《我们从未现代过》中指出，技术与社会是共同构建的网络 [拉图尔，1991]。StromVKG法案的争议显示，德国政府通过技术选择的政治化，将天然气发电厂、欧盟补贴合规、地缘政治博弈等多重行动者网络整合为一个“技术决定论”的叙事，从而掩盖了民主参与的缺失。
- 斯科特的“弱者的武器”：斯科特在《弱者的武器》中指出，被统治者通过日常抵抗来对抗权力 [斯科特，1985]。DUH与绿色星球能源组织在布鲁塞尔提起的申诉，实质上是弱者通过法律程序来对抗技术官僚制的垄断性规划，展现了民主参与的可能性。
4. 当代现实对理论的反向质询与新洞见（Contemporary Synthesis）
当代气候危机与地缘政治风险为古典理论带来了全新的挑战与拓展：
- 气候紧急状态与“例外状态”的常态化：StromVKG法案的出台，标志着气候紧急状态从“例外”转化为“常态”。主权通过技术选择的政治化，将气候转型问题转化为技术官僚制的垄断性规划，从而进一步压缩了民主协商的空间 [F2_9 🔍]。
- 算法治理与“技术决定论”的强化：当代能源转型的决策过程已高度依赖算法模型与大数据分析，这意味着技术官僚制的垄断性规划进一步强化。这种算法治理不仅加剧了技术决定论的合法化，更将民主参与的空间转化为技术专家的垄断领域。
- 全球供应链断裂与“技术中性”神话的破产：StromVKG法案的争议显示，能源转型的“技术中性”神话已然破产。德国政府通过技术选择的政治化，将天然气发电厂合法化为“过渡方案”，实则是对地缘政治风险的路径依赖，以及对资本利益的妥协 [F2_9 🔍]。
新洞见：当代能源转型的困境，已从技术选择的政治化，演变为算法治理与“例外状态”的常态化。这种模式将气候正义与民主参与的政治维度，进一步压缩为技术官僚制的垄断性规划。面对这一困境，我们需要重新思考技术、权力与民主的关系，并探索超越“技术决定论”神话的新型治理模式。
理性与情感辩证深度研判：Handelsblatt (19.08.2026)
▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)
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【美国债务结构转型与"债券义警"崛起】
[F1_1-F1_7, F5_33-F5_60, F6_40-F7_57]- 事件简述：30年期国债收益率在美、德、法、英、日等国攀升至数十年高点（美国5.33%、德国3.78%、法国接近5%），分析师归因于通胀预期上升、政府债务激增与科技企业债务竞争。美国国债市场规模从2007年的4.5万亿美元暴增至31万亿美元以上，年度利息支出首次超过1万亿美元，短期国债（T-Bills）占比从15%升至22%——远超G20其他国家。"债券义警"概念被重新激活，市场纠正机制全球化。
- 情感政治与伦理深思切入点：这一宏观金融事件触动了全球中产阶层的"财富焦虑"与"未来不确定性"的集体痛感。短期债务工具的泛滥不仅是技术操作，更是制度理性对长期风险的"情感冷漠"——将数十万亿美元的未来债务负担转嫁给尚未出生的世代，其背后隐含着对代际正义的彻底遗忘。同时，"债券义警"作为无形的市场力量，通过利率上升这一看似客观的机制，将抽象的债务问题具象化为普通家庭的房贷压力与养老金缩水，从而激发愤怒与不信任的情绪动员。
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【德国州际财政平衡危机与"法治-团结"信念撕裂】
[F10_68-F12_80]- 事件简述：绿党籍巴登-符腾堡州财政部长巴亚兹在社交媒体发文，威胁若萨克森-安哈尔特州（AfD可能执政）违反法治原则，则暂停向该州支付州际财政平衡资金（2025年萨州获19亿欧元）。该提议引发宪法法学界与联邦政府的强烈质疑，因《基本法》明确规定财政平衡为法律义务，不得因政治立场而任意削减。
- 情感政治与伦理深思切入点：这一事件撕裂了德国社会对"团结"与"法治"的共同想象。巴亚兹的言论看似理性（捍卫法治），实则将复杂的政治冲突简化为道德二元对立，激活了东部vs西部、绿党vs右翼的情感对立。财政平衡资金从抽象的转移支付变为"政治武器"，其背后是对德国统一后30年东部地区"二等公民"情结的再次确认，触发了东部民众的被背叛感与西部精英的道德优越感的双重爆发。
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【StromVKG法案争议与"绿色转型-技术中立"冲突】
[F2_8-F2_12]- 事件简述：德国环境援助组织（DUH）与绿色星球能源组织向欧盟申诉，反对《电力供应安全与容量法》（StromVKG），认为其"量身定制天然气发电厂"，排斥其他技术路径。该法案旨在通过招标激励"补位"发电设施，首次招标计划于9月进行。
- 情感政治与伦理深思切入点：StromVKG法案的争议核心是"技术选择的情感-伦理困境"。天然气作为"过渡能源"在绿色转型中被赋予了"肮脏但必要"的暧昧色彩，而可再生能源+储能的"纯洁性"则被道德化。DUH的申诉将技术中立问题转化为"环保运动vs现实主义"的意识形态战争，触发了公众对"绿色乌托邦"与"现实困境"的集体焦虑。
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【美国短期国债泛滥对美联储独立性的侵蚀】
[F7_50-F8_60]- 事件简述：美国财政部长期依赖短期国债（T-Bills）融资（占比22%），导致美联储被迫充当"最后贷款人"，通过"准备金管理购债"每月购买400亿美元短期国债，资产负债表再度膨胀。智库CSIS警告这将削弱美联储加息能力，并使货币政策沦为财政政策的附庸。
- 情感政治与伦理深思切入点：美联储独立性的丧失不仅是技术问题，更是对"民主-技术官僚"二元对立的情感撕裂。公众对美联債务泛滥的愤怒被转化为对"华尔街与政客勾结"的阴谋论想象，而美联储作为"最后堡垒"的形象则被情感化为"捍卫普通人利益的英雄"。这种情感动员机制正在重构公众对货币政策的信任结构。
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【德国养老金改革与"代际不公"的沉默爆发】
[F3_13-F3_16]- 事件简述：德国护理保险明年可能面临数十亿欧元资金缺口，基民盟经济委员会建议有足够资金者在养老院支付更多费用，但遭遇党内及执政伙伴阻力。新任联邦卫生部长林内曼需推动护理改革法案。
- 情感政治与伦理深思切入点：养老金改革触及的是德国社会最深层的"代际契约"焦虑。基民盟的提议被解读为"富人vs穷人"的再分配正义问题，而其背后是对"战后繁荣红利"即将耗尽的恐惧。沉默的中产阶层（既是纳税人也是未来养老金领取者）的愤怒被压抑，但这种情感积累正在形成一种"未来叛乱"的潜在威胁。
▌ 精选核心专题理性与情感辩证论证 (The Dialectic of Logos and Pathos Monograph)
专题一： 《债务幽灵与代际契约的幽暗：从"债券义警"到"未来叛乱"的情感政治学》
1. 制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）
美国债务结构的转型是一场由技术官僚理性主导的"债务管理革命"。从2007年至今，美国国债市场规模从4.5万亿美元暴增至31万亿美元（[F6_42 🔍]），年度利息支出首次超过1万亿美元（[F5_37 🔍]），短期国债（T-Bills）占比从15%飙升至22%（[F6_49 🔍]）。这一转型背后的逻辑是：通过短期债务工具降低当前融资成本，将长期风险"时间化"（temporalization of risk）——即将债务负担无限期延后，由未来世代承担。这种"时间上的道德中立"（time-neutral morality）是现代债务治理的核心范式，其制度载体包括： - 财政部的"减震器"策略：将短期国债定位为"危机工具"的常态化使用（[F6_41 🔍]），通过"滚动风险"（rollover risk）将债务存续期限缩短至1年以内，从而规避长期利率上升的风险。 - 美联储的"准备金管理购债"：在短期国债占比过高导致市场流动性枯竭时，美联储被迫介入，通过资产负债表扩张（QE 2.0）为财政部"兜底"（[F7_56-F7_57]）。这种"财政-货币联姻"将货币政策的独立性转化为对财政赤字的"隐性担保"。 - "债券义警"的市场纠正机制：Ed Vardeni在20世纪60年代提出的概念被重新激活，指向一种"无主体的市场正义"（impersonal market justice）——即通过利率上升这一看似客观的机制，对过度举债的政府进行"惩罚"。然而，这种"市场正义"的前提是债权人（主要是养老基金、保险公司与富裕阶层）能够承受利率上升带来的资产贬值风险，而这恰恰是中产阶层最脆弱的部分。
2. 生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）
在制度理性的冷色调叙事背后，是一幅幅活生生的生活世界痛感图景： - 中产阶层的"财富焦虑"：对于拥有房贷的家庭而言，30年期国债收益率上升意味着房贷利率的同步上涨。以德国为例，3.78%的国债收益率直接传导至住房贷款利率，使得"安居梦"变得遥不可及（[F1_5 🔍]）。这种焦虑不是抽象的"通胀预期"，而是具体的"月底还款压力"与"子女教育成本"的双重挤压。 - 养老金领取者的"未来叛乱"：年度利息支出超过1万亿美元（[F5_37 🔍]）意味着每天30亿美元的利息支付，这笔钱本可用于社会福利或基础设施。对于即将退休的中产阶层而言，这种"挪用"不仅是经济损失，更是对"代际正义"的背叛——他们年轻时缴纳的养老金被用于偿还今日的债务，而他们的子女将面临更高的税负与更低的福利。 - 科技企业与政府的"债务争夺战"：亚马逊、谷歌等科技巨头通过发行数千亿美元债券投资数据中心（[F5_38 🔍]），与政府争夺资本。这种"资本寡头化"进一步挤压了中小企业与实体经济的融资空间，使得"数字化转型"成为少数巨头的特权，而非普惠的社会进步。
3. Logos 与 Pathos 的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）
制度理性与生活世界痛感的撕裂体现在三个层面： - 时间错位的伦理悖论：制度理性通过"时间化风险"将债务负担无限期延后，但生活世界的痛感却是即时的。这种时间错位导致的伦理悖论在于：今日的决策者（政治家、央行官员、金融家）无需承担未来的后果，而未来世代（尚未出生的婴儿、今日的学生）却要为今日的债务买单。这种"时间上的道德真空"（temporal moral vacuum）正是"债务幽灵"得以横行的伦理基础。 - 市场正义与分配正义的冲突："债券义警"通过利率上升这一市场机制对过度举债的政府进行"惩罚"，但这种"市场正义"忽视了债务的分配正义问题。短期国债的主要持有者是养老基金与保险公司，而利率上升首先打击的是中产阶层的房贷与养老金收益。因此，"债券义警"实际上是一种"隐性的再分配机制"——将债务风险从债务人（政府）转嫁给债权人（中产阶层），从而激化了社会矛盾。 - 技术官僚理性与民主正当性的决裂：美联储独立性的丧失（[F8_58 🔍]）将货币政策沦为财政政策的附庸，这不仅是制度设计的失败，更是民主正当性的危机。公众对美联储的信任不再基于其技术专长，而是基于对"华尔街与政客勾结"的阴谋论想象。这种信任危机正在重构公众对现代资本主义的情感认同，从"技术官僚的守护者"转向"民主的叛徒"。
4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）
对比制度端与生活端的语言表达，可以清晰看到话语温度的巨大落差： - 制度端的"去情感化冷色调"： - "短期国债作为‘减震器’策略"（[F6_41 🔍]）——将高风险策略包装为技术中性的"工具"。 - "债券义警正在全球范围内发挥作用"（[F1_6 🔍]）——将市场力量拟人化为"正义的执行者"，掩盖其背后的利益分配机制。 - "财政主导"（[F8_60 🔍]）——用经济学术语将货币政策的丧失独立性描述为"结构性现象"，避免道德谴责。 - 生活端的"具象痛感热色调"： - "月底还款压力"、"子女教育成本"——具体的、肉身化的焦虑。 - "代际背叛"、"未来叛乱"——对制度理性的道德谴责与情感反弹。 - "华尔街与政客勾结"——阴谋论想象，将抽象的金融机制具象化为"邪恶的阴谋"。
这种话语温度差预示着社会心理韧性的严重撕裂： - 信任赤字：公众对制度理性的信任从"技术官僚的守护者"转向"民主的叛徒"，信任赤字将持续扩大。 - 情感极化："债券义警"的市场纠正机制可能引发中产阶层的"未来叛乱"，从而激化社会矛盾。 - 制度僵化：短期国债泛滥与美联储独立性丧失的恶性循环将进一步削弱制度应对危机的能力，使得"财政主导"成为常态，而非例外。
专题二： 《"团结"的碎片化：德国州际财政平衡危机与法治-情感的撕裂》
1. 制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）
德国州际财政平衡（Länderfinanzausgleich）是《基本法》第107条明确规定的制度安排，旨在通过增值税再分配（2025年共200亿欧元）确保各州享有同等生活水平（[F11_74 🔍]）。然而，这一制度在实践中面临三重理性困境： - 法律理性的僵化：财政平衡由联邦法律明确规定，不存在例外条款（[F11_77 🔍]）。这意味着即使某州政府违反法治原则（如AfD可能在萨克森-安哈尔特州执政），也无法通过削减资金进行制裁。这种"法律理性的刚性"忽视了政治现实的复杂性，将复杂的治理问题简化为"合法vs非法"的二元对立。 - 财政理性的道德化：财政平衡资金从抽象的转移支付变为"政治武器"，其背后是对"团结"与"法治"的道德化想象。巴亚兹的提议（[F10_71 🔍]）将财政平衡描述为"团结的联邦制的基石"，但这种道德化叙事掩盖了财政平衡的真实功能：即通过再分配缩小地区差距，而非道德审判的工具。 - 政治理性的情感化：在萨克森-安哈尔特州即将举行的州议会选举中，AfD可能赢得绝对多数席位（[F10_72 🔍]）。这种政治现实使得财政平衡从技术问题转化为"东部vs西部"、"绿党vs右翼"的情感对立。巴亚兹的提议正是这种情感化政治的典型表现：通过道德化叙事将复杂的政治冲突简化为"善vs恶"的二元对立。
2. 生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）
财政平衡危机触动了德国社会最深层的情感结构： - 东部地区的"二等公民"情结：萨克森-安哈尔特州作为最大受益州之一（2025年获19亿欧元），其民众长期感受到"被西部精英统治"的屈辱。这种情结在AfD的崛起中被情感化为"东部的觉醒"，而财政平衡资金则被解读为"西部对东部的施舍"。这种情感动员机制使得财政平衡从技术问题转化为"尊严与自主"的象征性斗争。 - 西部精英的"道德优越感"：巴亚兹等绿党政治家将财政平衡描述为"团结与法治的象征"，这种叙事背后是对"西部文明优越性"的想象。然而，这种道德化叙事忽视了东部地区在统一后30年所面临的结构性困境（如人口流失、产业空心化），从而激化了东部民众的被背叛感。 - 中产阶层的"纳税负担"焦虑：巴伐利亚州作为最大净缴款州（2025年缴纳117亿欧元），其民众对财政平衡的不满被情感化为"纳税人的愤怒"。这种焦虑不是基于具体的经济损失，而是基于对"公平分配"的道德想象——即"我缴纳的税款是否真的用于改善他人的生活"。
3. Logos 与 Pathos 的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）
制度理性与生活世界痛感的撕裂体现在三个层面： - 法律理性与政治现实的冲突：财政平衡的法律理性（刚性、普适性）与政治现实（东部vs西部、绿党vs右翼）的冲突使得制度陷入僵局。巴亚兹的提议看似理性（捍卫法治），实则将复杂的政治冲突简化为"善vs恶"的二元对立，从而激化了社会矛盾。 - 道德化叙事与情感动员的双重困境：财政平衡从技术问题转化为道德问题（团结vs法治）后，其制度设计的合理性被情感动员所取代。这种道德化叙事使得理性讨论变得不可能，从而将财政平衡危机转化为"身份政治"的斗争。 - 团结想象的碎片化：德国统一后30年的"团结"想象在财政平衡危机中被彻底撕裂。东部地区的"二等公民"情结与西部精英的"道德优越感"形成了恶性循环，使得"团结"从共同的价值理想沦为空洞的口号。
4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）
对比制度端与生活端的语言表达，可以清晰看到话语温度的巨大落差： - 制度端的"技术官僚冷色调"： - "州际财政平衡由《基本法》规定"（[F11_77 🔍]）——将复杂的政治冲突描述为"法律义务"，避免道德谴责。 - "团结的联邦制依赖于共同的法治原则"（[F10_71 🔍]）——将"团结"描述为抽象的价值理想，掩盖其背后的利益分配机制。 - "财政分配体系并非用于实施制裁的工具"（[F11_76 🔍]）——用法律术语将政治冲突技术化，避免情感表达。 - 生活端的"情感化热色调"： - "东部vs西部"、"绿党vs右翼"——将复杂的政治冲突简化为"身份政治"的斗争。 - "被西部精英统治"、"纳税人的愤怒"——具象化的情感表达，将抽象的制度问题转化为"尊严与自主"的象征性斗争。 - "团结的联邦制已死"——对制度理性的彻底否定，预示着社会心理韧性的严重撕裂。
这种话语温度差预示着社会心理韧性的严重危机： - 信任赤字：公众对"团结"想象的信任从共同价值理想转向空洞的口号，信任赤字将持续扩大。 - 情感极化：财政平衡危机将进一步激化东部vs西部、绿党vs右翼的情感对立，使得理性讨论变得不可能。 - 制度僵化：法律理性的刚性与政治现实的复杂性的冲突将使得财政平衡制度陷入僵局，进一步削弱德国统一后的社会凝聚力。
▌ 面向学者的伦理与社会心理开放性追问与研究路标 (Open Horizons for Ethical & Sociological Inquiry)
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【开放性学术追问一：技术官僚理性与人类情感尊严的和解可能】 * 在"债务幽灵"与"团结碎片化"的双重困境下，如何重构技术官僚理性与人类情感尊严的和解机制？具体而言，能否设计出一种"情感敏感的债务治理模型"，使得制度理性能够内嵌生活世界的痛感表达？例如，通过"代际对话机制"将债务负担的时间错位问题具象化，或通过"情感审计"将财政平衡的再分配正义问题透明化。
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【开放性学术追问二：当代极端化情绪动员对公共交往领域的重构挑战】 * "债券义警"的市场纠正机制与财政平衡危机中的情感动员机制，如何重构公共交往的理性基础？具体而言，能否通过"情感政治经济学"的视角，分析极端化情绪动员如何将抽象的经济问题转化为"身份政治"的斗争，从而削弱公共领域的理性讨论空间？例如，研究"阴谋论想象"在债务危机中的传播机制，或分析"道德化叙事"如何掩盖利益分配的真实结构。
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【开放性学术追问三：代际正义与债务治理的伦理重构】 * 在债务泛滥与代际不公的双重困境下，如何重构代际正义的伦理框架？具体而言，能否通过"未来世代宪法"（Future Generations Constitution）的视角，将债务负担的时间错位问题纳入宪法层面的讨论？例如，研究"债务上限法案"在德国或美国的实践困境，或分析"代际审计"在养老金改革中的应用可能性。